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我国外汇储备缘何下降

外汇储备下降受国际经济形势变化、主要国家货币政策分化影响，也与我国经济“三期”叠加，进入新常态有密切联系。短期看，外汇储备将上下震荡，长期看，外汇储备振幅收敛是新常态

中国人民银行日前公布的数据显示，截至今年6月末，我国外汇储备余额为3.69万亿美元，比去年末减少1492亿美元。

据了解，此前，我国外汇储备余额已连续10余年增加。特别是在2008年国际金融危机之后，我国外汇储备持续大幅增长。2008年至2013年间，我国外汇储备年均新增3276亿美元，直至2014年6月末，我国外汇储备创下39932亿美元的历史新高。

去年三季度，我国外汇储备首次减少4亿美元，四季度降幅开始扩大，达到293亿美元。截至今年6月末，我国外汇储备在一年内净减少了2994亿美元。

我国外汇储备下降受国际经济形势变化、主要国家货币政策分化影响，也与我国经济“三期”叠加，进入新常态有着密切联系。

外汇储备的下降与外汇市场的波动有关。业内专家表示，由于我国官方外汇储备以美元计价，以其他货币形式持有的外汇储备要受汇率变化的影响。随着美元汇率走强，我国外汇储备中的非美元资产在折算成美元时，就出现了“缩水”。如今年上半年，欧元对美元总体贬值，我国外汇储备中的欧元资产在价格不变的情况下折算为美元显示的储备资产就会下降。但这种“缩水”只是显示在账面上，并未构成实际损失。

受美元汇率走强影响的并非只有我国。衡量全球外汇储备的权威指标——国际货币基金组织COFER数据显示，新兴市场外汇储备已连续3个季度下滑，2014年二季度这一数字是8.06万亿美元，而2015年一季度则降至7.5万亿美元，减少近1万亿美元。

从我国的情况看，外汇储备的减少更多的是我国“藏汇于民”的一种体现。“外币跨境收支只有发生结售汇时才会引起外汇储备的变化。”国家外汇管理局新闻发言人王春英表示，如果企业收入了外汇不卖而变成外汇存款持有，外汇储备就不会因此增加；如果企业购买了外汇以后不对外支付，而是存到银行，储备也会下降，这也是“藏汇于民”的一种表现。数据显示，今年上半年，我国企业外汇存款余额上升384亿美元。

去年二季度以来，随着人民币汇率由单边升值转为双向波动，境内机构和个人也开始优化资产负债的币种结构，其中一种重要的趋势是，他们开始增加外汇存款和对外资产，同时减少外汇贷款和对外负债，这也影响我国的外汇储备。我国对外资产持有因此比以往更加分散。截至2014年末，我国对外金融资产中，非储备资产的占比达到39%，较上年末上升了4个百分点，2015年一季度末该比例进一步升至41%。

目前来看，我国上半年并未出现持续大规模的资本外流，并且二季度资金流出压力比一季度有所减弱并趋于均衡。二季度，我国外汇储备降幅由一季度的1130亿美元减少至362亿美元，与此同时，二季度银行结售汇逆差大幅缩小至139亿美元。从零售市场外汇供求看，二季度逆差大幅下降到326亿美元。这些数据都表明，二季度资金流出的压力减小，外汇收支更为均衡。

“外汇储备减少只是一个阶段性的现象。”金融四十人论坛高级研究员管涛认为，短期看，外汇储备将上下震荡，长期看，外汇储备振幅收敛将是新常态。(经济日报 记者 陈果静)

外汇管理局：坚定不移推动外汇领域改革开放

中国金融网讯    7月26日上午，国家外汇管理局召开2021年下半年外汇管理工作电视会议，传达学习贯彻党中央、国务院关于经济金融工作的重要部署，总结上半年工作，分析国内外经济金融和外汇形势，研究部署下半年重点工作。国家外汇管理局党组书记、局长潘功胜作工作报告。国家外汇管理局党组成员，总会计师出席会议。

会议认为，2021年以来，外汇管理部门以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，扎实做好“六稳”“六保”工作，持续推进外汇领域改革开放，有效维护外汇市场基本稳定和国家经济金融安全，为庆祝建党100周年营造了良好的外汇市场环境。一是推动党的建设高质量发展。深入学习贯彻习近平总书记在党史学习教育动员大会上的重要讲话精神，扎实开展党史学习教育，深入推进“我为群众办实事”实践活动。开展庆祝建党100周年系列活动。以党的政治建设为统领，持之以恒正风肃纪。二是进一步深化外汇领域改革开放，促进跨境贸易投资便利化。推进贸易外汇收支便利化试点，提升个人用汇便利化水平，支持贸易新业态健康发展，开展跨国公司本外币一体化资金池业务试点，丰富跨境金融区块链服务平台应用场景。三是防范跨境资本流动风险取得积极成效。加强宏观审慎管理和预期管理，引导企业树立“汇率风险中性”理念。严厉打击外汇领域违法违规行为，维护外汇市场健康秩序。四是不断完善外汇储备经营管理。外汇储备规模稳定在3.2万亿美元左右。

会议强调，2021年下半年，外汇管理部门要继续立足新发展阶段、贯彻新发展理念、构建新发展格局，更好统筹发展与安全，不断改革完善与更高水平开放型经济新体制相适应的外汇管理体制机制，推进外汇管理事业高质量发展。

会议部署了2021年下半年外汇管理重点工作。一是推动全面从严治党向纵深发展。认真学习贯彻习近平总书记在庆祝中国共产党成立100周年大会上的重要讲话精神，把党史学习教育同外汇管理中心工作紧密结合起来，落实好“我为群众办实事”任务清单。加强党风廉政建设，严格干部监督管理，建设忠诚干净担当的高素质专业化外汇管理干部队伍。二是坚定不移推动外汇领域改革开放。落实好各项已出台的便利化政策，进一步扩大贸易外汇收支便利化、私募股权投资基金跨境投资、跨国公司本外币一体化资金池等便利化试点范围。积极支持外贸新业态新模式发展，持续推进个人外汇业务便利化。支持区域开放创新。三是完善外汇市场“宏观审慎+微观监管”两位一体管理框架。以加强宏观审慎为核心改善跨境资本流动管理，以转变监管方式为核心完善外汇市场微观监管。探索建立以事前尽调、事中监测、事后抽查，实质审核和尽职免责为主的真实性审核管理机制。严厉打击地下钱庄、跨境赌博等外汇领域违法违规活动。四是深化“放管服”改革。持续精简行政许可事项，规范行政许可事项办理，推动更多外汇业务“网上办”，提高“互联网+政务服务”水平。五是提升外汇储备经营管理能力，推进科技化的运营管理能力建设，保障外汇储备安全、流动和保值增值。六是夯实外汇管理基础性工作。围绕“十四五”外汇管理改革规划、《外汇管理条例》修订等加强研究，建设高水平的国际收支统计体系，推进“数字外管”和“安全外管”建设。

国家外汇管理局各部门、各企事业单位处级以上干部在主会场参加会议。中央纪委国家监委驻人民银行纪检监察组、审计署金融审计一局、人民银行有关司局负责同志受邀参加会议。各分局（外汇管理部）在各地分会场参加会议。（完）

辩证看待人民币跨境收付占比上升

人民币跨境收付占比上升有助于提升人民币国际支付功能。但是，作为第五大国际支付货币，人民币占比与排名前二的美元、欧元占比仍有较大差距。我国外币结算币种的分散化、多元化依然任重道远。

国家外汇局统计显示，今年3月份，境内非银行部门（包括企业、个人和非银行金融机构）跨境收付中，人民币占比升至48.6%，首次超过了美元（46.7%）。有观点称其为人民币国际化的一个重要里程碑。对此，我们应保持清醒头脑。

人民币早已是非银行部门重要跨境收付币种。从2009年年底启动跨境贸易人民币计价结算试点开始，仅用了不到两年时间，人民币就于2011年超越欧元成为境内第二大跨境收付货币。人民币跨境收付占比经历了2016年和2017年连续回调后重抬升势，于2020年突破2015年前高，2022年占比达到42.5%。今年一季度，该项占比为45.3%，同比上升4.8个百分点；美元占比49.4%，同比下降5.1个百分点。3月份，人民币占比赶超美元是前期上升势头的延续，但从一季度看占比仍低于美元。

人民币跨境收付占比上升有助于提升人民币国际支付功能。但是，作为第五大国际支付货币，人民币占比与排名前二的美元、欧元占比仍有较大差距。这与人民币跨境收付主要发生在中外之间的双边交易，而第三方交易使用人民币结算较少有关，人民币国际化的网络效应有待完善。同时，今年一季度，人民币跨境收付占比虽有所上升，但在国际支付中的月均占比为2.12%，同比回落0.42个百分点。这表明全球以人民币办理国际结算的规模增加，但其他币种可能增加更多。当季，美元月均占比同比上升1.04个百分点，日元占比上升0.87个百分点。

不宜因用人民币跨境收付而忽视汇率波动风险，因为这不等于跨境贸易人民币计价结算。据人民银行统计，2021年，人民币跨境收付中，货物贸易占比较2015年下降37.0个百分点至15.8%；资本项目占比上升38.1个百分点至78.3%，其中证券投资占比较2017年上升37.4个百分点至58.0%。这表明近年来我国跨境人民币收付占比上升主要来自跨境组合投资，主要反映了股票通、债券通、两地基金互认、人民币境外合格机构投资者等双向金融开放安排的影响。

即便货物贸易以人民币跨境收付，但原始合同仍可能是以外币计价，人民币仅是结算货币，境内企业仍需承担人民币汇率波动风险。当境内人民币汇率相对境外偏强时，企业在境外结汇，然后出口收入以人民币调回；当境内人民币汇率相对境外偏弱时，企业直接以人民币汇出在境外购汇，再对外进口支付。2015年“811”汇改之前，汇率长期单边升值环境下，境内结汇、境外购汇的跨市场套利行为一度非常盛行，人民币曾经是最佳利差交易货币。

资本项目下的跨境人民币收付情况更为复杂。一方面，境内机构和个人以人民币直接汇出后，若在境外不能投资人民币计价的金融资产，则需要在境外兑换成外汇（如港股通），同样要承担汇率风险。另一方面，即便境外机构和个人直接汇入人民币，投资境内人民币金融资产，境内主体没有货币错配，但境外投资者仍有负债是外币、资产是人民币的货币错配。国际清算银行研究表明，虽然新兴经济体大力发展本币债券市场，但外部投资者是以美元或其他发达经济体的货币来评估损益，这类资本流动在面临压力时可能更加反复无常。

此外，我国外币结算币种的分散化、多元化依然任重道远。近年来境内非银行部门跨境外币收付款中，美元占比仍有九成多。今年一季度该比例为90.2%，较2022年全年下降0.6个百分点，却较2015年高出3.4个百分点。这意味着自“811”汇改参考一篮子货币调节人民币汇率走势以来，境内跨境外币收付对美元集中度不降反升。因此，我们还需久久为功，有序推进人民币国际化。