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原油走势分析及预测

关于美元视角的原油走势分析及预测

近期原油价格走势只能用崩盘来形容，在三个月不到的时间从$147.25跌到今天（2008-10-11）的$77.09，跌幅约50%。如此暴跌，诚然有基本面的因素，但是基本面对此次下跌的解释力十分有限。因为从供需关系看，虽然高油价抑制了OECD区的原油消费量，但是非OECD区的增长却足以平衡这部分下降；而且高油价削减的是弹性较高的消费（如不重要的一些外出旅行），但是当这些高弹性需求被压缩完后，剩下的都是一些短期内的刚性需求，这部份需求不可能发生大的变化；由美国次级债危机所引发的全球性危机，确实会使未来原油需求放缓和下降，但是我们也必须注意到，根据石油峰值理论，未来石油的产出将逐渐下降，而OPEC这个世界上最大的垄断组织一直在试图控制油价，在9月份会议上面对下跌的油价，就声明它们会采取减产来应对。此外，全球地缘政治形势依然紧张，伊朗核问题，俄格问题都没有解决。更重要的一点是，这些内容均已被市场参与人所知晓，而近期内又无其它基本面的重大变化，因此要解释这番暴跌，必须另找原因，我认为美元走强就是一个重要的因素。

一、美元与原油的相互关系

由于原油交易以美元结算，美元自身的强弱会直接影响原油价格，而原油价格的变化也会影响美元的实际购买力，两者之间相互做用、相互强化。如美元贬值会导致以美元计价的原油价格上涨，而原油价格上涨反过来会弱化美元购买力，导致美元持有人趋向持有以原油为代表的商品，从而进一步推高商品价格，反之亦然。美元与原油间的具体换算关系，我们可以参考OPEC主席Chakib Khelil在今年4月份对高油价的解释，由于美国经济衰退和经济危机导致美元贬值，美元每下跌一个百分点，油价会上涨$4，反之亦然。这个数量关系的有效性在随后也得到了验证。在原油价格下跌的同时，美元指数开始了近几年来的最强上涨势头，三个月内从71一直涨到83，上涨幅度大约为17%，17*$4＝$68，$147-$68＝$79，而这正是原油当前的价格运行区间。

二、美元走强的原因及传导路径

那么美元走强（说原油下跌也一样，因为如上所述，两者是相辅相成的）的原因是什么呢？目前尚没有公认的答案，比较流行的观点认为此次美元走强，本质上是非美货币的走弱，如欧元、澳元。欧元区在美国发生次级债危机后，曾被投资者认为是避风港，但是公布的二季度数据却远远低于投资者预期，GDP下降0.2%，这是1999年欧元诞生后的第一次。而曾经认为只是影响美国的信贷危机也在席卷非美区，经济增长放缓与衰退的预期加速了欧元与英镑等非

期货的投资门槛是多少？这种门槛如何影响投资者的选择？

在金融市场中，期货作为一种重要的投资工具，吸引了众多投资者的关注。然而，对于许多潜在投资者而言，了解期货的投资门槛是进入这一市场的第一步。本文将详细探讨期货投资的门槛及其对投资者选择的影响。

首先，期货投资的基本门槛主要包括资金门槛和知识门槛。资金门槛是指投资者需要具备一定的初始资金才能参与期货交易。不同的期货品种和交易所对最低资金要求有所不同。例如，某些大宗商品期货可能要求投资者拥有数万元人民币的初始保证金，而金融期货如股指期货则可能需要更高的资金量。

以下是一些常见期货品种的最低资金要求示例：

期货品种最低资金要求

大豆期货

约2万元人民币

沪深300股指期货

约10万元人民币

黄金期货

约3万元人民币

除了资金门槛，知识门槛也是投资者必须跨越的重要障碍。期货市场具有高杠杆、高风险的特点，投资者需要具备一定的金融知识和市场分析能力。这包括了解期货合约的基本结构、交易规则、风险管理策略等。许多投资者通过参加专业培训课程或自学相关书籍来提升自己的知识水平。

这些门槛对投资者的选择产生了显著影响。首先，资金门槛限制了部分小额投资者的参与。对于资金有限的投资者来说，他们可能更倾向于选择股票、基金等其他投资工具，这些工具的初始投资要求相对较低。其次，知识门槛则影响了投资者的风险承受能力和投资决策的准确性。缺乏专业知识的投资者在面对市场波动时，更容易做出错误决策，从而导致投资损失。

然而，对于那些具备足够资金和专业知识的投资者来说，期货市场提供了丰富的投资机会。通过合理运用杠杆和风险管理工具，投资者可以在期货市场中实现资产的快速增值。此外，期货市场的双向交易机制也为投资者提供了更多的操作空间，无论是看涨还是看跌，都可以通过期货合约进行投资。

总之，期货投资门槛的存在是市场规范和风险控制的重要手段。对于投资者而言，了解并跨越这些门槛，不仅有助于他们在市场中获得更好的投资回报，也是提升自身金融素养的重要途径。

约翰.赫尔_期权期货和其他衍生品第八版部分课后思考题

定价格等于接受日基础资产的价格。这类期权类似于协定价格为零的 复合期权，但基础期权的协定价格要等到复合期权执行时才能确定。

(5)选择方期权(chooser options)

选择方期权允许买方在未来某日对看涨期权或看跌期权进行选择， 这种期权类似于对敲交易，但更为廉价。因为在作出选择以后，期权

持有方就只剩下一种类型的期权，不是看涨就是看跌期权，而对敲交

(2)平均协定价格期权（average—strikeoption) 这种类型的期权与平均价格期权类似，不同点在于将期权的

协定价格等同于基础资产某一时段上的平均值，结算时支付额为

期权协定价格与到期日基础资产价格之间的差额。 (3)回顾期权(100kbackoption) 这种期权在某些方面类似于平均协定价格期权。

第四节 奇异期权

由普通欧式或美式期权变异而来的期权称为奇异期权(exotm

options)。奇异期权一般在场外交易，它们是由金融机构设计以满 足市场特殊需求的产品，有时候它们被附加在所发行的债券中以增 加对市场的吸引力。一般来讲，我们可以把奇异期权归纳为三类： 1. 合同条件变更型期权：

改变标准期权的某些条件而形成的奇异期权。

例如，回顾期权的协定价格也是在期权到期时确定，但在确 定期权协定价格时，回顾期权的持有方不是采用某一时段上的基 础资产平均价格，而是可以选择期权有效期内曾经出现过的最佳

市场价格作为结算指标。

回顾期权看起来要比美式期权具有更大的优势，因为期权持

有者再不必担心是否会错过执行期权的最佳时机。回顾期权的执

生效期权则与此相反，如果基础资产价格变动触及到障碍价格水 平，期权就生效。当基础资产价格位于失效和生效的过渡区域时， 障碍期权实际上就为期权买方提供了一种预定的缓冲空间。障碍 期权的期权费用比较低廉，但风险也很大，它应该与使用者的保 值战略相一致。 3 多因素期权 (1)彩虹期权或称超常表现期权 (rainbowⅢoutperfommnce option)。彩虹看涨期权的结算 支付额由两种或两种以上基础资产的最高价格所决定；彩虹看跌 期权则相反，其结算支付额由多种基础资产中价格最低的一种来 决定。 (2)一篮子期权(basket options) 这种类型的期权是彩虹期权的变化形式。一篮子期权的结算 支付额是一篮子基础资产价格的加权平均值，譬如，投资者对持 有的特定的一篮子股票进行保值的期权就属于这种类型。