人民币汇率波动是经济基本面、国际环境、资本流动、政策调控及市场预期等多重因素共同作用的结果。2025年中国经济稳中有进，但内外均衡冲突加剧，贸易顺差创纪录带来升值压力，而国内需求不足又需宽松政策支持。
经济韧性与贸易顺差
2025年前三季度，中国GDP同比增长5.2%，经济基本面为汇率提供了坚实支撑。更关键的是，贸易顺差接近1.2万亿美元，创历史高位，占GDP比重达5.9%。
大规模顺差带来持续结汇压力，企业为锁定利润，在升值预期下集中将外汇兑换为人民币，形成“汇率升值→结汇量更高→汇率进一步升值”的正向循环。2026年1月，银行结售汇顺差达798亿美元，证券投资项下结售汇顺差近260亿美元，创历史新高。
这种结汇潮直接推升了人民币需求，成为短期波动的核心动力。
美元周期与资本流动
美元走势是人民币汇率波动的重要外部变量。2025年美联储开启降息周期，12月降息25基点，美债收益率下行，美元指数从108高位跌至98以下，非美货币普遍被动升值。人民币受益于美元走弱的“溢出效应”，但问题在于，若美元因政策转向反弹，人民币将面临贬值压力。
同时，跨境资本流动加剧波动：外资因人民币资产比较优势，通过沪深港通等渠道增配A股和债券，推动汇率走强。反过来，资本流出也可能引发贬值，市场预期在这里扮演了放大器的角色。
政策工具箱的平衡术
央行通过“市场化工具+预期引导”精准调控汇率，避免单边超调。工具箱里的关键措施包括：
央行明确表示既不寻求通过贬值获取竞争优势，也要防止单边升值行情与羊群效应。
政策协同财政发力，支持内需，减少外部波动干扰。同时，强化预期引导，如强调“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，并防范汇率超调风险。这些措施确保了汇率在合理区间内双向浮动。
这些因素交织作用，共同塑造了人民币汇率的波动格局。
