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国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英就外汇储备投资情况答记者问

日前，国家外汇管理局公布《国家外汇管理局年报（2018）》，首次披露了外汇储备经营业绩、货币结构等数据，并介绍了外汇储备投资理念、风险管理、全球化经营平台等情况。就此，国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英回答了记者提问。

问1：披露外汇储备经营情况的主要考虑是什么？

答：作为全球最大的外汇储备持有国，我国一直致力于提升外汇储备信息透明度。2015年7月起，人民银行、外汇局按照国际货币基金组织（IMF）的数据公布特殊标准（SDDS）定期披露外汇储备规模。同时，通过新闻发布会、国家外汇管理局门户网站、国家外汇管理局年报等多种形式对外发布外汇储备相关信息。进一步披露外汇储备经营管理情况，符合我国全方位扩大对外开放的需要，也有利于提升国际社会对我国经济金融的信心。

问2：外汇储备的投资理念是什么？

答：我国外汇储备是全球金融市场的重要参与者和负责任的长期投资者。我们按照市场化原则在国际金融市场开展投资，尊重国际市场规则和行业惯例，维护和促进国际金融市场的稳定与发展。

我国外汇储备始终坚持多元化、分散化的投资理念，根据市场情况灵活调整、持续优化货币和资产结构，利用不同货币、不同资产类别之间的此消彼长关系，控制总体投资风险，保障外汇储备保值增值。

具体到货币结构方面，随着我国经济贸易不断发展，我国外汇储备货币结构日趋多元，比全球外汇储备的平均水平更加分散。这既符合我国对外经济贸易发展及国际支付要求，也与国际上外汇储备货币结构的多元化趋势相一致，有助于降低我国外汇储备的汇率风险。

问3：我国外汇储备投资经营目标是什么？

答：我国外汇储备始终以“安全、流动、保值增值”为经营目标，核心职能是维护国际收支平衡和汇率稳定、维护国家金融安全，实现了长期、稳健的经营收益，收益率在全球外汇储备管理机构中处于较好水平。

问4：我国增持黄金储备的主要原因是什么？

答：黄金储备一直是各国国际储备多元化构成的重要部分。黄金兼具金融和商品的多重属性，有助于调节和优化国际储备组合的整体风险收益特性。我们从长期和战略的角度出发，根据需要动态调整国际储备组合配置，保障国际储备的安全、流动和保值增值。

问5：我国外汇储备如何进行风险管理？

答：我国外汇储备经营始终将风险防范放在首位，不断完善风险管理和内部控制框架，增强风险识别、评估和管理能力，丰富和提升风险管理工具及手段，建立健全风险管理体系。通过不断加强对重大风险事件的前瞻性分析和预警，我国外汇储备灵活妥善应对了国际金融危机、欧债危机等历次市场冲击和挑战，不仅保持了外汇储备资产的总体安全和流动，还为服务我国经济发展和改革开放、打好防范化解重大风险攻坚战作出了积极贡献。

如何理解期货选择期权？期货与期权选择有什么关联和策略？

在金融市场中，期货和期权是两种重要的衍生工具，理解如何在二者之间进行选择，以及把握它们之间的关联和策略运用，对于投资者而言至关重要。

期货是一种标准化的合约，规定在未来某一特定时间和地点交割一定数量和质量的标的物。而期权则赋予持有者在特定日期或之前以约定价格买入或卖出标的资产的权利，但并非义务。从风险和收益特征来看，期货交易双方的风险和收益是对称的。一旦价格走势与预期相反，投资者可能面临较大损失。期权的买方风险有限，最大损失为权利金，但收益可能无限；卖方收益有限，最大收益为权利金，而风险可能无限。

下面通过表格对比期货和期权的特点：特点期货期权

交易义务

双方都有履约义务

买方有权利，卖方有义务

风险收益

对称

买方风险有限、收益无限；卖方收益有限、风险无限

保证金

双方都需缴纳

仅卖方缴纳

投资者在选择期货还是期权时，需要综合考虑自身的投资目标、风险承受能力和市场预期等因素。如果投资者对市场走势有较为明确的判断，且风险承受能力较强，期货可能是一个合适的选择。因为期货具有较高的杠杆效应，能够在市场走势符合预期时获得较高的收益。例如，投资者预期某商品价格将上涨，买入该商品期货合约，当价格上涨时，就可以获得相应的利润。

如果投资者对市场走势不太确定，或者希望在控制风险的前提下参与市场，期权可能更为合适。期权的买方只需支付权利金，就可以获得在未来以约定价格买卖标的资产的权利，即使市场走势不利，最大损失也仅限于权利金。例如，投资者持有某股票，担心股价下跌，可以买入该股票的看跌期权，当股价下跌时，期权的收益可以弥补股票的损失。

在策略运用方面，期货和期权可以相互配合。例如，投资者可以利用期货进行套期保值，同时使用期权来降低套期保值的成本或增加收益。假设一家农产品加工企业担心原材料价格上涨，可以买入期货合约进行套期保值。为了降低套期保值的成本，企业可以卖出虚值看涨期权，收取权利金。如果市场价格没有上涨到期权的执行价格，期权不会被行权，企业可以获得权利金收入，降低了套期保值的成本。

总之，理解期货和期权的特点，根据自身情况进行合理选择，并灵活运用相关策略，能够帮助投资者在金融市场中更好地实现投资目标，控制风险。

如何区分期货期权？两者区别对投资有什么影响？

在期货投资领域，期货和期权是两种重要的金融衍生工具，准确区分它们并了解两者区别对投资决策有着重大影响。

从定义本质来看，期货是一种标准化合约，交易双方约定在未来某一特定时间，按照事先确定的价格买卖一定数量的标的物。例如，投资者买入一份大豆期货合约，就意味着在合约到期时，无论当时大豆市场价格如何，都要按照合约规定的价格买入相应数量的大豆。而期权则是赋予买方在未来特定时间内，以特定价格买入或卖出标的资产的权利，但并非义务。比如，投资者购买了一份某股票的看涨期权，在期权有效期内，若股票价格上涨，投资者可以选择行使权利，以约定价格买入股票；若价格下跌，投资者可以放弃行权，损失的仅仅是购买期权的费用。

在交易权利与义务方面，期货交易中，买卖双方都承担着对等的权利和义务。一旦合约成立，双方都有责任在到期时履行合约。而期权交易中，买方拥有权利但没有义务，卖方则只有义务没有权利。买方支付权利金后，有权决定是否行权；卖方收取权利金，当买方要求行权时，必须按照约定履行义务。

保证金制度也是两者的重要区别。期货交易中，买卖双方都需要缴纳一定比例的保证金，以确保合约的履行。保证金会随着市场价格的波动而调整，如果保证金不足，投资者需要追加保证金，否则可能会被强制平仓。期权交易中，只有卖方需要缴纳保证金，因为卖方承担着履约义务；买方只需支付权利金，无需缴纳保证金。

风险与收益特征上，期货交易的风险和收益是对称的。价格波动可能带来巨大的盈利，也可能导致严重的亏损。期权买方的风险是有限的，最大损失就是支付的权利金，但收益可能是无限的；期权卖方的收益是有限的，即收取的权利金，但风险可能是无限的。

以下表格对期货和期权的区别进行了总结：

对比项目期货期权

定义本质

标准化合约，约定未来买卖标的物

赋予买方未来买卖标的资产的权利

权利与义务

买卖双方权利义务对等

买方有权利无义务，卖方有义务无权利

保证金制度

买卖双方都需缴纳

仅卖方缴纳

风险与收益

风险收益对称

买方风险有限收益可能无限，卖方收益有限风险可能无限

这些区别对投资有着多方面的影响。对于风险承受能力较低、希望控制风险的投资者来说，期权的买方策略可能更合适，因为其最大损失是已知的权利金。而风险承受能力较高、追求高收益的投资者，可能更倾向于期货交易，但需要做好风险控制。在投资组合中，合理运用期货和期权，可以实现风险分散和收益优化。例如，投资者可以利用期权为持有的期货头寸进行套期保值，降低市场波动带来的风险。