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科创50ETF期权5日上市交易 涨跌幅参数适应性调整为20%

6月2日晚，上交所宣布，经证监会批准，上交所科创50ETF期权将于6月5日上市交易。上交所相关负责人表示，上交所已做好科创50ETF期权上市交易的各项准备工作，并将在科创50ETF期权合约顺利上市后持续加强一线监管，保障上交所期权市场稳健运行和经济功能的持续发挥。

中国证券报记者了解到，此次上市两只科创50ETF期权合约品种，分别是华夏科创50ETF期权合约和易方达科创50ETF期权合约，且科创50ETF期权涨跌幅参数为20%。首批挂牌的期权合约到期月份为2023年6月、7月、9月和12月。

华夏科创50ETF期权合约标的为华夏上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金，截至5月底，华夏科创50ETF规模达651.6亿元，自上市首日以来日均换手率4.34%，日均成交额11.8亿元。易方达科创50ETF期权合约标的为易方达上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金，截至5月底，易方达科创50ETF规模达228.3亿元，自上市首日以来日均换手率2.94%，日均成交额3.4亿元。

值得一提的是，科创50ETF期权和上交所已有品种在交易安排上的差异主要体现在涨跌幅参数设置上。科创板股票涨跌幅设置为20%，为保障科创50ETF期权的合理定价和平稳运行，科创50ETF期权的涨跌幅参数适应性调整为20%。

东方证券相关负责人表示，更大的日内潜在波动，对于股票期权做市商而言，既是挑战也是机遇。一方面，做市商持续参与市场平稳报价，有利于投资者获得更有竞争力的价格、流畅的交易体验、更低的交易成本。另一方面，更为丰富的做市品种，有助于做市商完善在资本市场中价格发现的能力，提升定价效率，提高风险管理能力，以及提供高质量的流动性服务，继而有能力在更多的品种与市场上获得本土定价权，提升国际竞争力。

上交所还发布了华夏科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权做市商名单。其中，华夏科创50ETF期权主做市商包括14家公司，一般做市商包括3家公司；易方达科创50ETF期权主做市商包括11家公司，一般做市商包括2家公司。

广发证券做市业务负责人陈春来称，此次新增科创50ETF期权，有助于衍生品经纪业务引入新客户、活跃存量客户，丰富自营业务投资策略、降低投资收益波动，有效管理场外业务的高阶风险敞口，提升做市业务的容量与收入，利好在衍生品业务方面具有优势券商的各相关业务线条，并将进一步提升相关券商的营收水平。

上交所科创50ETF期权上市 优化科创板定价效率和风险管理

2023年6月5日，科创50ETF期权上市仪式在上交所举行，上市品种为“华夏上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金”和“易方达上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金”。

浙商证券首席策略分析师王杨认为，科创50ETF期权是境内ETF期权产品体系的有效补充。ETF期权产品可以在价格发现、风险管理、完善市场多空平衡机制、引入增量资金、稳定现货市场等方面发挥重要作用。

一位券商人士对《中国经营报》记者表示，科创50ETF期权作为国内首只科创板衍生品，市场关注度较高。预期为科创市场引入新增资金，成为科创行情的又一驱动因素。上周各主要市场指数止跌回升，科创50指数表现较佳。可以期待的是，金融期权市场体系正在进一步完善中，目前已覆盖上证50、沪深300、中证500、中证1000、深证100、创业板指和科创50这七个不同市值或板块的代表性市场指数。

完善科创板产品体系

平安证券非银金融行业首席分析师王维逸认为，上交所现有的上证50ETF、沪深300ETF和中证500ETF三只期权标的主要集中于主板股票，新增的科创50ETF期权将更好地覆盖科创板市场。随着科创50ETF期权的上市，国内ETF期权产品将增加至9只，将对市场中蓝筹、中小市值以及创新创业等风险特征形成多维度全面覆盖。

在渤海证券分析师祝涛看来，华夏科创50ETF和易方达科创50ETF跟踪的科创50指数（000688），是由科创板中市值大、流动性好的50只证券组成，反映最具市场代表性的一批科创企业的整体表现，能够反映科创板市场上市公司的整体价格表现。

上交所发布的数据显示，从科创50ETF期权上市首日全天成交情况来看，正式上市交易的合约总数为144个，包括认购期权和认沽期权两种类型，4个到期月份（2023年6月、7月、9月和12月）和9个行权价序列。全天总成交量30.99万张，其中认购期权17.15万张，认沽期权13.84万张；权利金成交金额0.79亿元，成交面值34.42亿元，总持仓量16.11万张。上交所相关负责人表示，总体上看，上市首日科创50ETF期权定价合理，市场运行平稳，投资者参与理性。

上交所党委书记、理事长邱勇表示，推出科创50ETF期权是完善科创板产品体系的重要一环，能更好地满足投资者风险管理需求，吸引更多中长期资金进入科创板，更加充分地发挥科创板市场服务“硬科技”企业的功能。

值得一提的是，在王杨看来，在各期权标的指数中，科创50指数是波动率最高的一个，波动率的波动范围也相对更大，这意味着存在更多的交易机会。因此，科创50ETF期权可能会成为较好的波动率交易的标的。

提升科创板市场质量

王维逸认为，科创50ETF的推出将对提升科创板市场质量、丰富风险管理工具起到积极正面作用，期权的推出也为科创板做市商提供了有效的风险对冲工具。同时有利于提升科创板块对于长期资金的吸引力，并且能够降低大规模资金进出标的ETF的冲击成本，对于ETF投资交易方式和组合套利策略的安排都有积极正面作用。

证监会市场监管一部主任张望军公开表示，设立科创板并试点注册制3年多来，在各方共同努力下，科创板建设进展顺利，改革“试验田”作用显著发挥，相信此次科创50ETF期权的上市，能够更好满足投资者多元化的交易和风险管理需求，进一步激发科创板活力和效率，更好助力资本市场支持科技自立自强。下一步，证监会将持续完善ETF期权制度规则体系，指导交易所加强运行管理和监测监控，持续完善和优化风险防控机制，促进ETF期权市场平稳健康发展。

无疑，新增ETF期权上市将为资本市场提供更多风险管理工具，促进市场平稳发展。在华泰证券金融首席分析师沈娟看来，此次推出的科创50ETF期权，是全面注册制背景下首次推出的股票期权新品种，将在科创板的风险管理、价格发现、流动性改善、市场机制建设等方面发挥积极作用。此外，科创50ETF期权科技创新特色鲜明，将与现有ETF期权品种形成良好互补，提高科创板市场的定价效率，完善市场价格发现功能，为投资者提供更加多样化的风险管理工具，同时吸引更多长期资金流入科创企业，形成良性循环，不断提升我国科创企业的国际竞争力。

王杨认为，科创50ETF期权的推出，有望对标的ETF的规模和成交额市占率起到促进作用。历史上，宽基指数ETF期权上市后，未来一段时间对应指数ETF的总份额有明显提升，宽基指数对应的ETF数量均有所增加。市场上现存的科创50ETF的数量已相对较多，预计ETF期权上市的正面影响可能更多在于ETF份额和成交额的提升。