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别担心！期指“交割日魔咒”已破除

【亚洲财经网-讯】今天就是三大股指期货近月合约交割日。根据中金所的提示，今日涨跌板幅度为周四结算价的±20%，交割结算价为周五最后两个小时的算术平均价。不过，国内市场投资者更多认同此次期指交割日不会出现“血雨腥风”。

“交割日魔咒”已破除

业内人士表示，因为在中金所强力限制下，三大股指期货持仓量和交易量大幅缩水，尤其在7月交割合约上，中证500和沪深300(4067.035, 69.68, 1.74%)期指的持仓量都已经降低到不足平常水平的十分之一，所谓“资金对决的主战场”已经没有了意义。市场传言中的“交割日魔咒”已经提前结束。

所谓“交割日魔咒”是指在股指期货最后交易日(即交割日)当天，由于股指期货合约是以股票指数为参照，这样在最后临交割时，股票指数对股指期货就几乎是起到决定性的作用，因此会有大资金进入现货市场，导致股指大幅震荡。

一位投行交易员对路透社称，“股市最大风险还没有过去，17日是期指交割日，国家队这一天必须赢。”路透社援引的多位业内人士分析称，周五多空双方应不会恋战，主力合约最后一天交易可能会较为平静。

不过，有分析认为，基于市场流动性的整体释放和恢复，同时不断有大量新股复牌补涨，今日涨停的个股也不在少数，股指的波动幅度不会不可控制，因而过于担忧和恐慌的也是庸人自扰。

从技术面上来看，虽然前期的获利回吐盘对股指的继续上攻造成一定的压力。但两市筑底企稳的态势已经初步显现。有分析认为，今日沪指或会在3600点-3850点的区间宽幅震荡整理，并且极有可能在周五形成一个次低点，并就此完成二次探底。

因此，从操作层面看，当前就是股指的底部区域，即使不是最低点，但也是操作相对安全的区域，股指继续深跌的可能性不大。因而，如果股指来回震荡，投资者不妨在下探的过程中尝试吸纳建仓。标的方面，选择前期深跌的品种，尤其是破净、破发公司较为安全。

当月合约难现大幅波动

与此同时，业内的普遍共识是，现金交割的制度决定了交割日当天市场难以被一方力量所左右。

“商品期货采用实物交割，由于商品现货流通性不好，可能会通过囤积库存，影响市场供应，进而传导到价格，形成交割日逼仓的情况。而股指期货以现金交割，现货股票市场流动性充足，难以出现逼仓。同时股指期货的保证金规模有限，以小资金来决定大现货市场的方向概率极小。”市场人士李圣表示。

“市场的担忧更多来自于交易者的心理预期。实际上，交割日就是正常的交易日。”某私募基金经理称。不过，需要注意的是，中金所10日下发通知提醒投资者，交割日当天的涨跌停板为20%。

根据中金所的交易规则及其相关实施细则规定，沪深300股指期货、上证50股指期货、中证500股指期货合约的最后交易日为合约到期月份的第三个周五，即IF1507合约、IH1507合约、IC1507合约的最后交易日为2015年7月17日。最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20%。最后交易日即为交割日，交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价，交割手续费标准为交割金额的万分之一。

“即使在交割日现货出现大幅下跌，但是进入最后两小时结算以后，期指当月合约的下跌幅度必定会回升，跌幅不可能扩大至10%以外。”李圣说，“交割周应该是平稳的，不太可能出现极端事件。如果出现了，也就意味着市场本身的非理性。”

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股指期货套利周报:股指加剧震荡,中证500持续贴水

要点:

1、本周股指期货市场三个合约大幅震荡涨跌不一。截止三点收盘,沪深300(IF1505)、上证50(IH1505)和中证500(IC1505)分别上涨2.67%、-0.65%、7.33%,其中中证500表现强劲,但依然严重贴水。

2、沪深300期现平稳运行。截止周五收盘,IF1505、IF1506和IF1509合约升贴水分别为12点、26点、25点。本周期现价差大部分处于无风险套利区间之内,仅周四时候出现贴水39点较为明显,套利机会并不很多。跨期套利方面建议做多近月、做多远月的套利操作。

上证50泄气下行,大幅升水今后难再。截止周五收盘,IH1505、IH1506和IH1509合约升贴水分别为10点、13点、20点。像上周那样IH1505对上证50指数升水近100点的场景很难再现,基差已经迅速回归收敛到20点之内。

中证500期指任性贴水,可采取反向套利。截止周五收盘,IC1505、IC1506和IC1509合约升水分别为-97点、-179点、-299点。贴水持续高位,最高200左右,这提供了反向套利的机会,不过昨日午后贴水迅速缩小,最后小幅升水,显示市场风格切换到中小板的倾向。当前股市波动幅度较大,套利操作应避免爆仓风险。

跨市套利疯狂过后回归理性。过去半年多A股狂牛刺激了国内投资者涌入港股推高H股上涨,A股和H股有了价差收敛的条件和可能。有条件的投资者通过沪港通等通道涌进港股、港股基金,但近几日盈利性不强甚至亏损。虽然同样的公司在、A股、H股存在价差,但因为两个市场股票并不能流通,价差虽有回归趋势但或许将继续存在,短期市场疯狂涌入港股或已经加大的套利风险。

收评：期指贴水明显分化 IC主力大涨近3%

金融界网站讯 8月17日（周一），上周沪指在4000点附近展开了激烈的争夺，本周将再次冲击4000点。今日早间三大期指分化开盘后，出现快速下跌，但之后的反弹明显分化，IC主力合约表现强势，下午收盘上涨2.91%，报收8659.0点；而IH、IF主力表现较弱，分别以下跌0.15%、1.69%。

股指期货1508主力合约

现货方面，今日银行、保险、证券等金融标的股出现明显下跌，而航运、体育、国企改革等板块表现突出，时至收盘，沪指报收3993.67点，上涨0.71%，中小板上涨0.66%，创业板下跌0.29%

股指方面，中证500指数上涨2.26%，报收8820.46点，沪深300指数上涨0.11%，报收4077.87点，上证50指数下跌1.03%，报收2550.47点。而此三个指数对应的期指贴水情况出现分化，IC主力目前贴水161.46点，收敛明显，而IF、IH主力贴水目前为74.04点、47.87点，具有扩大趋势。

经济仍处于筑底阶段 周期股难有表现

从经济基本面来看，形势并不乐观。上周，国家统计局公布了一系列7月经济数据，其中规模以上工业增加值同比增长6%，1—7月全国房地产开发投资同比名义增长4.3%，1—7月城镇固定资产投资同比增长11.2%，均不及预期。

近期公布的一系列经济数据显示，虽然政府在今年实施了较为宽松的货币政策，但经济表现仍然疲软，短期仍处于筑底阶段，中长期经济形势大概率呈L型运行。上周，央行下调了人民币兑美元中间价，虽然目前股市对此反应较小，但从长期看，若市场预期人民币持续贬值，必然会导致资本外流，长期利空股市。

近期经济形势严峻，代表周期性蓝筹股的上证50指数一直表现不佳，进而拖累了IH期指的走势，从技术形态上来看，IH主力合约在三大股指期货中表现最弱，这反映出了市场对未来中国经济基本面的担忧，长期看，股市上行还需经济基本面的改善进行助力。

短期技术强势 中期维持谨慎

从技术上看，上证指数上周一跳空高开，放量大涨后在3756—3775点区间留下了一个跳空缺口，短线均线系统由压力转为支撑，强势特征明显。但笔者认为，上证指数继续反弹的空间不是很大。中长期来看，本轮下跌自5178点至3373点，目前已经反弹至3900点一线，而反弹一半的点位大概在4200点一线，上一次7月下旬的反弹在4200点一线告终。同时上证指数60日均线逐步下移，料将在4200点附近与120日均线形成死叉，可见4200一线套牢盘相对较重，且压力较大，突破较为困难。

IF1508主力合约7月中旬以来在3550—4200点区间内维持振荡，虽然国企改革概念股近期表现活跃，但尚不足以带动三大期指主力合约继续向上突破，振荡区间上沿较难有效突破。一旦国企改革概念不能持续发力，则反弹随时可能结束。若IF1508主力合约短期继续维持强势且上行至4200点一线区域，操作上可逢高布局空单。