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两期指主力合约首临交割日

自今年4月16日上证50、中证500两大股指期货正式上市交易以来，至今已有一个月时间。期间上证50股指期货走势整体稳定，而中证500股指期货则一直出现较大幅度贴水。同时，由于新增资金不多，沪深300期指成交量出现明显下降。今日是三大期指主力合约交割日，业内人士认为，市场或出现较大震荡，但问题不大，策略上区间操作为宜。

两期指走势迥异

从上市第一天起，上证50、中证500两大股指期货走势就开始分道扬镳。首日交易市况显示，上证50期指主力合约IH1505以3100.0点开盘，较挂盘基准价上涨1.35％。截至当日收盘，上证50股指期货共成交156867手，持仓量33464手；主力合约IH1505收于3283.8点，较挂盘基准价上涨7.36％。中证500期指主力合约IC1505以7790.0点开盘，较挂盘基准价下跌1.76％。

从一个月的时间来看，中证500期指整体上扬为主，截至昨日收盘，中证500期指主力合约IC1505上涨12.45％。上证50期指期间则出现较大震荡下跌，截至昨日收盘，上证50股指期货仅微涨0.94％。

“整体来看，上证50、中证500两大股指期货与相应现货保持较为一致的走势。”中证期货分析师刘宾昨日向记者指出，这也是一个月来两大股指期货走势迥异的主要原因。现货市场上，期间A股市场大盘股出现较大回落，上证50指数区间涨幅仅有2.47％。与之相对应的是，创业板、中小板等小盘股则持续上涨，中证500指数区间涨幅高达12.95％。

中证500期指大幅贴水

尽管中证500期指涨势如虹，但值得注意的是，上市一个月以来，中证500期指各大合约一直出现较大幅度贴水，其中首日中证500期指主力合约IC1505即贴水204.29点，期间一度有所修复，但很快又恢复至贴水状态，收盘IC1506合约较现货中证500指数同样贴水52.99点，即将升为主力合约的IC1506合约大幅贴水210.39点。而上证50则大部分时间都呈小幅升水状态。

对此，刘宾指出，中证500期指一直保持贴水状态是两大新期指合约上市以来的主要特征之一。可能原因是在经历一定阶段的爆炒后，市场预期A股中小盘股存在很大泡沫。中证500股指期货作为A股市场首个中小盘股做空工具，不可避免受到空方打压，同时由于目前市场上反向套利机制并不完善，也是中证500期指大由贴水的部分原因。

另外，由于两大股指期货上市分流因素，沪深300期指成交量明显下降。“目前来看，期指市场新增资金不多，主要是内部转移资金为主，因而原来在沪深300期指市场的资金不可避免要减少。”刘宾预计，随着增量资金入市，这种状况在未来一两个月内有望得到改善。

不必担忧“交割日魔咒”

今日上证50、中证500股指期货上线满月，两大期指主力合约首次面临交割日，市场将如何反应呢？对此，刘宾指出，目前来看“交割日魔咒”问题不大， 投资者不必担忧。

昨日三大期指走势强于现货，最终震荡收红，上证50期指反弹幅度较小。截至收盘，沪深300期指IF1506合约微涨0.34％，收于4664点。上证50期指IH1505合约最终收报3113.4点，微涨0.03％。中证500期指IC1505合约最终收报8603点，微涨0.32％。从期现溢价来看，三大期指主力合约均延续贴水。周五为交割日，三大期指当月合约价差均有所收敛，其中，IH1505合约基差已几乎归零。

中金所盘后持仓排名显示，IF1505合约前20名多头席位减持11186手至1.83万手，前20名空头席位减持16004手至1.78万手。IF1506合约前20名多头席位增持13903手，前20名空头席位增持10742手。综合看，多头进场空头离场，多方力量偏强。IH1506合约前20名多头席位增持3676手至1.69万手，前20名空头席位增持4778手至1.98万手。IC1506合约前20名多头席位增持5697手至1.99万手，前20名空头席位增持5418手至1.72万手。

瑞达期货分析师指出，主力合约交割日，三期指宜区间操作。其中沪深300指数上行动能不足，而受周五主力合约交割、下周新高申购、累计浮筹承压等利空，近期料延续回调态势，策略上，波动加剧，IF1506逢高短空。上证50指数在量能低迷态势下，料呈区间震荡态势，IH1506区间操作为宜。在经过连续拉升后，周四创业板与中小板指数冲高回落，表明上行动能不足，抛压较重，短期有整固需求。此外，IC1505周五交割，下周新股分流资金等扰动，近期中证500指数或呈区间震荡态势，IC1505区间操作为宜。

期权市场：几种走势和玩法探究

要是交易期权，策略繁多，毕竟期权属于复杂的金融衍生品，怎么说呢，既涉及对标的资产价格变动的预判，也包含对时间、波动率等因素的考量，反正这么看还是挺复杂的呢。

一、期权市场的主要走势

趋势性上涨：在趋势性上涨的市场中，标的资产价格持续上升。

趋势性下跌：与趋势性上涨相反，趋势性下跌的市场中，标的资产价格持续下降。

震荡行情：在震荡行情中，标的资产价格在一个相对较窄的范围内波动，没有明显的上涨或下跌趋势。

高波动率行情：在高波动率的市场中，价格波动幅度较大，但没有明确的趋势方向。

低波动率行情：在低波动率的市场中，价格波动小，价格变动缓慢。

二、期权市场的主要玩法

1、看涨期权：看涨期权赋予期权持有人在未来买入期货合约的权利。当期货价格上涨超过期权的行权价格时，期权持有人可以选择行使期权，以行权价格购买期货合约，并在市场价格高于行权价格时获利。

2、看跌期权：看跌期权赋予期权持有人在未来卖出期货合约的权利。当期货价格下跌低于期权的行权价格时，期权持有人可以选择行使期权，以行权价格卖出期货合约，并在市场价格低于行权价格时获利。

3、卖出看涨期权：卖出看涨期权是期权的卖方（即期权的写作人）承担义务，在未来被期权的买方要求时，以约定价格出售期货合约。卖出看涨期权的目的是获得期权权利金，但如果市场价格上涨超过行权价格，则卖出看涨期权的卖方可能需要以低于市场价格的价格购买期货合约。

4、卖出看跌期权：卖出看跌期权是期权的卖方（即期权的写作人）承担义务，在未来被期权的买方要求时，以约定价格购买期货合约。卖出看跌期权的目的是获得期权权利金，但如果市场价格下跌低于行权价格，则卖出看跌期权的卖方可能需要以高于市场价格的价格购买期货合约。

每个方向的期权都有其特定的风险和收益特征，投资者在选择买入或卖出期货期权时应根据市场行情、预期以及个人风险承受能力进行综合考虑。

当市场走势不确定（如横盘、温和波动等）时，单一合约策略风险较高，组合策略通过同时买入和卖出不同行权价或到期日的期权，实现对风险和收益的精细化管理。

价差策略：通过买入和卖出同一类型（均为认购或均为认沽）、不同行权价的期权，降低成本并锁定风险。

牛市价差：买入低行权价认购期权，同时卖出高行权价认购期权。适用于预期标的小幅上涨的情况，最大收益为两个行权价的差额减去权利金净支出，最大损失为权利金净支出。

熊市价差：买入高行权价认沽期权，同时卖出低行权价认沽期权。适用于预期标的小幅下跌的情况，风险和收益均有限。

小贴士：时间怎么影响期权买卖？

所有期权都有到期日，过了日子合约就作废，就像面包过了保质期只能扔。这里面最关键的是 “时间价值”—— 你买期权花的钱里，有一部分是买 “时间” 的钱，而且这个钱每天都在减少。

买期权的人：时间是对手

比如你花 100 块买了个 1 个月后到期的看涨期权，这 100 块里可能有 60 块是时间价值。如果每天损耗 2 块，10 天后就算股价涨了，你手里的期权可能只值 80 块 —— 因为时间价值少了 20 块。所以买期权不仅要猜对方向，还要猜对速度：方向对了但涨得太慢，时间损耗能把盈利全吃掉。

卖期权的人：时间是帮手

卖期权的时候你先收一笔权利金，比如收了 100 块。只要到期前股价没涨到行权价，这 100 块就全归你。而且时间越近，时间价值损耗越快：比如卖一个 3 天后到期的期权，可能第一天就能赚 30 块时间价值。但风险是：如果股价突然暴涨，你可能要亏几百甚至几千块，比收到的权利金多得多。

期权是什么意思？

期权是一种赋予持有者在特定时间内（或特定时间点），以约定价格买入或卖出标的资产权利的金融合约。

买方：支付权利金后，获得行权的权利（可选择行权或放弃），最大损失为已支付的权利金。

卖方：收取权利金后，承担履约的义务（若买方行权，必须按约定价格交易），最大收益为权利金，风险理论上无限（如标的价格极端波动时）。

最后，以上个人观点仅供参考，不做为买卖依据，盈亏自负。市场有风险，投资需谨慎。