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四个问题搞懂股指交割日：7.17大家到底怕的是神马？

一、股指交割日是个什么样的日子。

这是一个用于期货市场的名词。股指期货是一种以股票价格指数为标的物的合约。所谓合约当然有一个交易买卖日，这就类似我们说的交割日。

举个简单的栗子，在苹果还刚开花的时候，你以一定的价格，向果园定了一批苹果并且和果园负责人约定在某个时间，交货。

股指交割日，也是这样的。买卖者要约定好的地点和时间内，按约定的价格和数量买卖期指合约。这个约定的最后交易日（就是最后履行合约的日子，一般是合约交割月的第三个周五），这就是期指的交割日。

二、股指期货专业术语到底是个神马东东？

大家口中所谓的，收盘主力合约指的是IH/IF/IC，这些分别是上证50、沪深300、中证500的简称。

举个栗子，如IF0911交割日是11月的第3个周五即11月20号。那我们这次17号所要面对争夺最厉害的中证500期指合约IC1507，就是指2015年7月为交割月，当月的周五就是交易日。 在这一天闭市前，所有卖方、买方客户必须将合约平仓，现金交割，否则视为违约。

沪深300期指每个月都有一个合约交割，但许多外盘期指只设立季末合约，故只有3、6、9、12四个月份有交割合约。

所以我们平时说的多方空方就会在这个日子的前几天，确切说本周开始，他们如果想决斗下，就会争的”你死我活”。

举个例子，一桩交易做多做空两方，交割日的最后价格按照当天的交易市场价格来定的，多方当然希望拉高，空方就希望不断反方向。

三、一般交割日的情况都有哪几种？

1、就是双方妥协，各让一步，类似2010年的五月合约，这个合约提前三天就完成了交

2、就是多空坚守阵地，博弈到最后交割日时刻，类似2010年的六月合约，

3、就是多空其中一方提前撤离阵地，导致另一方无博弈对手盘，从而使得交割缺乏条件。

4、移仓期间的贴水现象。

四、国内期指的“交割日魔咒”是神马？

所谓“交割日魔咒”，一般称“到期日效应”，指的是在股指期货最后交易日（即交割日），引发市场的剧烈动荡通常表现形式有三种：疯狂过山车走势，大幅移仓交易出现，逼空现象屡屡出现。

综上，可以看出，期指交割期间，股市一般都比较动荡。因此，越是临近的时候，大家越要提前做好心理准备。

PS：以上内容仅供参考，并不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。

股指期货主力合约持续加仓，“信号灯”仍在点亮 值得留意的是“负基差”

“V”型反转行情的上演，两市成交额的放量，再加上多只宽基ETF成交额同步异动，市场又被一“大奇迹日”感动。

种种异动之下，各方资金企图从蛛丝马迹中揭开抄底资金的身份，把脉接下来的行情。期指自然也成为聚焦点。总体来看，1月18日4个期指品种持仓、成交放量，甚至多空持仓龙虎榜单显示，持仓量靠前的会员单位净多头持仓数量出现增长。

截至今天中午收盘时，部分品种仍维持此前的增长势头。沪深300股指期货（IF）、上证50股指期货（IH）的主力合约持仓量继续增加，其中IF2402合约今日持仓已增加6.9%。成交量方面，4个品种的成交量继续上涨，但与1月18日单日成交量增幅相比，有所下滑。从主力合约来看，上证50股指期货IH和中证1000股指期货（IM）的成交量增长相对较多。

股指期货年内已连续经历回调，单个品种累计跌幅最高近10%。随着反弹行情的上演，来自期指的异动数据，是为股指上涨亮起“信号灯”，还是“人心思涨”？

4个期指品种持仓量、成交量显著放量

1月18日，中金所旗下4个期指品种的持仓、成交均环比放量。中金所官网数据显示，沪深300股指期货（IF）、中证500股指期货（IC）、中证1000股指期货（IM）、上证50股指期货（IH）在1月18日成交量分别为21.19万手、19.16万手、20.6万手、13.49万手。

与前一个交易日相比（1月17日），上述期指品种的成交量至少增长30%以上，其中，IC、IM的成交量增长更为显著，增幅均超过60%。

同样的，1月18日各期指持仓量也环比出现增长，不同的是，IF的持仓量增幅比其余3个期指品种更加明显。

为什么会出现这样的差异？五矿期货交易咨询部研究员夏佳栋分析，对比现货ETF市场，沪深300ETF的成交量明显放大，这意味着IF市场有更多对冲需求，因此IF的持仓量增长最明显。

事实上，沪深300ETF在1月18日的异动创下近7年之最。Wind数据显示，市场规模居前的4只沪深300ETF当日合计成交额达311.87亿元。其中，规模最大的华泰柏瑞沪深300ETF成交额突破百亿元关口，达152.57亿元，成为2015年7月以来单日最高，2015年7月6日当日成交额曾达199亿元。

至于成交量的增长，在夏佳栋看来，其余三个品种的单边交易需求较为旺盛，因此，1月18日的成交量环比放大更为明显。拉长时间看，IC、IM、IH在1月18日单日成交量也是截至目前的年内峰值。

净多单增加或对行情趋势起正向作用？

比起成交、持仓数据的上涨，各个会员单位的净多单数据也让市场颇为在意。在成交龙虎榜单上越靠前的期货公司席位，往往会被市场猜测是大户资金户口所在之处，进而再猜测“大户们”的净持仓方向，是否会对后续行情起到推动。

以IF为例，有市场传言称，“1月18日，该期指多单量和空单量最大的中信期货，其净多单量（即多单量-空单量=4389-1034）为3355手，指数当日上涨，多单对1月19日走势起正向作用。”

即便对比多头持仓前二十名会员单位席位和空头持仓前二十名会员单位席位数据，IF在昨日的净多单量也达到2473手。

怎么看待这一推理的逻辑？业内人士直言，由于部分期指合约即将进入交割日，因此前述逻辑并不具备可推演的基础，换句话说，市场资金进入交割日的前后存在“移仓换月”的需求，净多单量的变化，并不一定代表对后续行情的多空观点。

早在上周五，中金所曾公告称，IF2401合约、IH2401合约、IC2401合约、IM2401合约等最后交易日为2024年1月19日，而最后交易日即为交割日。而所谓的“移仓换月”，则是希望继续持有期货合约的交易者，会在手中原本持有的期货合约在交割日之前平仓，选择其他月份合约，建立新的头寸。

该业内人士进一步解释，以往在上述的“移仓换月”之际，都会出现空单减少更多的情形，这或许也会导致净多单的增加，因此，仅从净多单量的变化，分不清楚是资金的主动增减仓，还是受移仓换月因素的影响。

值得留意的“负基差”

除了成交数据的变化，期指本身的行情走势也备受市场关注。所谓期货的“价格发现”功能，简单来说指的是期货能够发现未来的价格变动趋势，主要是依赖众多买方和卖方的竞争和交易，使得期货的价格能够比较准确地反映真实的供求状况。

而期指基差（ 期指价格-标的指数点位）则是观察变动趋势的指标之一。夏佳栋提到，近期各个期指品种基差均出现不同程度的走弱。比如，截至1月18日收盘，IM隔季合约的年化基差率达到了-10.94%，IC隔季合约也达到-9.30%。而平时基差为正的IF和IH隔季合约也都转为了负基差，年化分别是-4.21%和-2.45%。

“负基差相当于给期货多头以低于现货价格去买入期货，只要持有至临近交割日，就可以取得期货向现货价格收敛的收益。”在他看来，从基差的角度来看，当下各个期货品种都适合做多。

也有机构观点认为，当前中证500和1000指数雪球仍处于持续敲入期，多头对冲仓位于尾盘平仓，使得贴水走阔的压力较大。但由于出现资金回流，后市基差短线回升的概率较大，不过，敲入期仍未结束，需要注意指数进一步下跌导致的敲入风险。

展望后期，夏佳栋认为，从基本面的角度看，最新公布的国内各项经济数据符合预期，经济长期回升向好的趋势不变。进入1月份，万亿特别国债逐步落地将形成实物工作量，央行时隔一年重启PSL，有望驱动M1增速触底回升。从历史上看，M1增速对股市有较强的领先性。

他表示，当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议择机逢低做多。考虑到IM和IC近期跌幅较大，且年化负基差较大，更适合做多；此外，也可以考虑多IM/空IH的跨品种套利机会。

招商期货近期观点则提到，随着此前市场的回落，IH 与 IF估值性价比显著提升，值得逢低配置。当前，随着经济数据发布后，市场延续震荡筑底，在各指数纷纷走低的背景下，配置机会大概率亦将显现。

前述机构认为，后期来看，在内部利多不足，外部扰动增加情况下，市场仍需政策对当前市场中长期忧虑出现系统性的纠偏举措，同时抑制资管产品被动平仓忧虑带来的负反馈情绪。

股指期货昨再创年内新高

本报9月4日讯(记者　李丹)　4日,股指期货继续上扬,各合约品种均创下年内新高。截至收盘,主力合约IF1409报2445.6点,涨33点,涨幅为1.37%,持仓138771手。有业内人士分析,股指期货最近呈现平台突破上涨走势,预计后市将延续强势。不过,鉴于临近中秋节,投资者应尽量轻仓或者空仓过节。

烟台一家期货公司的工作人员称,股指期货最近的上涨,带动了投资者参与的热情,最近做股指期货的人也比以前多了起来。以9月4日为例,股指期货市场盘中流入资金7.9亿元,沉淀资金100多亿元,平时也就是60—70亿元。

股指期货的上涨带动了市场做多的人气,中州期货投资咨询部的经理崔广健分析,从主力合约IF1409的技术走势图上看,主力合约IF1409日前突破了前期的平台整理状态,呈现了逐步上移的趋势,预计后市将延续强势。

有市场人士介绍,股指期货已经涨起来了,投资者应该根据市场的变化,及时调整策略。市场性质发生变化后,投资者一旦做错要及时止损,一定要顺势而为,切忌逆势操作。

这位市场人士介绍,有位投资者喜欢做震荡行情,在整个8月份的震荡区间内利用高抛低吸的操作手法赚了不少钱。不过,在股指期货这波突破上涨的行情里,因为没有及时调整操作策略,他前期所赚的利润基本上又都赔了。其实,投资者如果觉得实在看不懂市场走势,可以暂时离场休息一下,其实休息等待也是一种交易方式。

由于沪港通和一些政策预期等利好因素,崔广健建议,投资者后期还是继续偏多思路操作。不过,鉴于中秋节临近,节前就不建议投资者重仓了,投资者最好是轻仓或者空仓过节,免得休市期间出现什么突发事件,承担不必要的风险。

此外,按照中金所的规定,自9月1日起,沪深300股指期货所有合约的交易保证金标准统一调整至10%,中金所把沪深300股指期货合约最低保证金标准下调至8%。崔广健表示,这个新的标准降低了客户资金门槛,提高了资金使用效率,受到投资者尤其是机构投资者的欢迎。

多位烟台期货公司的工作人员表示,他们最近已经实施了新的保证金比例。不过,为了控制风险,交易所的保证金比例是8%,期货公司一般都会比交易所多收2%的保证金,现在他们基本上收10%,有更严厉一些的公司会收得更高一些。

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