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认购全面增持且力度大

8月19日，A股小幅收跌，沪深两市全天成交2.64万亿元。市场超2900只个股上涨，热点轮动较快。板块方面，白酒、小金属、家电、中药等板块领涨，前期领涨的保险、军工、证券、游戏、医药等板块跌幅居前。期权市场上，成交量回落，而持仓量稳步攀升。当日，沪深两市及中金所期权总成交1101.36万张，较前一交易日的1441.58万减少23.60%；总持仓1135.05万张，较前一交易日的1008.76万张增加12.52%。

上证50ETF期权成交量减少13.14%，而持仓量增加13.67%。当日成交175.57万张，持仓193.57万张。从8月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计增持11.05万张。其中，认购增持10.66万张，认沽增持0.39万张。认购大幅增持，增持范围和增持力度均较大，预计市场短期上行阻力加大。

沪深300期权也是成交量减少、持仓量增加。上交所沪深300ETF期权成交量减少25.40%，中金所沪深300股指期权成交量减少36.69%，深交所沪深300ETF期权成交量增加5.69%。与此同时，上交所沪深300ETF期权持仓量增加11.35%，深交所沪深300ETF期权持仓量增加19.87%，中金所沪深300股指期权持仓量增加8.65%。从交投较为活跃的上交所沪深300ETF期权持仓变动情况来看，8月合约总计增持3.36万张，其中，认购增持3.57万张，而认沽减持0.21万张。认购大笔增持，尤其在浅虚值部位，增持力度较大，预计市场短期上行压力加大。

同样，科创50ETF期权成交量和持仓量变化方向也不一致。科创50ETF期权成交量减少119.86万张，持仓量增加22.74万张。从交投较为活跃的华夏科创50ETF期权持仓变动情况来看，8月合约总计增持5.84万张。其中，认购增持4.66万张，认沽增持1.18万张。认购大笔增持，且价位较为宽泛，认沽在平值部位小幅增持，预计市场短期上涨受阻。

期权隐含波动率早盘高开低走，尾盘集体下行，最终较前一交易日有所回落。上证50ETF当月合约平值期权隐含波动率为15%。历史波动率低位徘徊，上证50ETF的30日历史波动率为8.87%，沪深300指数的30日历史波动率为9.41%。隐含波动率与历史波动率差值进一步走扩。

整体分析，期权市场认购全面增持，且增持力度较大，认沽变动不大，预计市场短期上行压力加大，牛市价差多头组合可平仓，持现货者可采取备兑策略。

（作者单位：中信建投期货）

期权市场：几种走势和玩法探究

要是交易期权，策略繁多，毕竟期权属于复杂的金融衍生品，怎么说呢，既涉及对标的资产价格变动的预判，也包含对时间、波动率等因素的考量，反正这么看还是挺复杂的呢。

一、期权市场的主要走势

趋势性上涨：在趋势性上涨的市场中，标的资产价格持续上升。

趋势性下跌：与趋势性上涨相反，趋势性下跌的市场中，标的资产价格持续下降。

震荡行情：在震荡行情中，标的资产价格在一个相对较窄的范围内波动，没有明显的上涨或下跌趋势。

高波动率行情：在高波动率的市场中，价格波动幅度较大，但没有明确的趋势方向。

低波动率行情：在低波动率的市场中，价格波动小，价格变动缓慢。

二、期权市场的主要玩法

1、看涨期权：看涨期权赋予期权持有人在未来买入期货合约的权利。当期货价格上涨超过期权的行权价格时，期权持有人可以选择行使期权，以行权价格购买期货合约，并在市场价格高于行权价格时获利。

2、看跌期权：看跌期权赋予期权持有人在未来卖出期货合约的权利。当期货价格下跌低于期权的行权价格时，期权持有人可以选择行使期权，以行权价格卖出期货合约，并在市场价格低于行权价格时获利。

3、卖出看涨期权：卖出看涨期权是期权的卖方（即期权的写作人）承担义务，在未来被期权的买方要求时，以约定价格出售期货合约。卖出看涨期权的目的是获得期权权利金，但如果市场价格上涨超过行权价格，则卖出看涨期权的卖方可能需要以低于市场价格的价格购买期货合约。

4、卖出看跌期权：卖出看跌期权是期权的卖方（即期权的写作人）承担义务，在未来被期权的买方要求时，以约定价格购买期货合约。卖出看跌期权的目的是获得期权权利金，但如果市场价格下跌低于行权价格，则卖出看跌期权的卖方可能需要以高于市场价格的价格购买期货合约。

每个方向的期权都有其特定的风险和收益特征，投资者在选择买入或卖出期货期权时应根据市场行情、预期以及个人风险承受能力进行综合考虑。

当市场走势不确定（如横盘、温和波动等）时，单一合约策略风险较高，组合策略通过同时买入和卖出不同行权价或到期日的期权，实现对风险和收益的精细化管理。

价差策略：通过买入和卖出同一类型（均为认购或均为认沽）、不同行权价的期权，降低成本并锁定风险。

牛市价差：买入低行权价认购期权，同时卖出高行权价认购期权。适用于预期标的小幅上涨的情况，最大收益为两个行权价的差额减去权利金净支出，最大损失为权利金净支出。

熊市价差：买入高行权价认沽期权，同时卖出低行权价认沽期权。适用于预期标的小幅下跌的情况，风险和收益均有限。

小贴士：时间怎么影响期权买卖？

所有期权都有到期日，过了日子合约就作废，就像面包过了保质期只能扔。这里面最关键的是 “时间价值”—— 你买期权花的钱里，有一部分是买 “时间” 的钱，而且这个钱每天都在减少。

买期权的人：时间是对手

比如你花 100 块买了个 1 个月后到期的看涨期权，这 100 块里可能有 60 块是时间价值。如果每天损耗 2 块，10 天后就算股价涨了，你手里的期权可能只值 80 块 —— 因为时间价值少了 20 块。所以买期权不仅要猜对方向，还要猜对速度：方向对了但涨得太慢，时间损耗能把盈利全吃掉。

卖期权的人：时间是帮手

卖期权的时候你先收一笔权利金，比如收了 100 块。只要到期前股价没涨到行权价，这 100 块就全归你。而且时间越近，时间价值损耗越快：比如卖一个 3 天后到期的期权，可能第一天就能赚 30 块时间价值。但风险是：如果股价突然暴涨，你可能要亏几百甚至几千块，比收到的权利金多得多。

期权是什么意思？

期权是一种赋予持有者在特定时间内（或特定时间点），以约定价格买入或卖出标的资产权利的金融合约。

买方：支付权利金后，获得行权的权利（可选择行权或放弃），最大损失为已支付的权利金。

卖方：收取权利金后，承担履约的义务（若买方行权，必须按约定价格交易），最大收益为权利金，风险理论上无限（如标的价格极端波动时）。

最后，以上个人观点仅供参考，不做为买卖依据，盈亏自负。市场有风险，投资需谨慎。