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如何看待人民币汇率走势？专家：多因素将支撑人民币汇率企稳走强

人民网北京7月5日电 （记者杜燕飞）近期，受内外部因素综合推动，人民币兑美元汇率延续波动走势，引发市场关注。

日前召开的人民银行货币政策委员会2023年第二季度例会指出，要深化汇率市场化改革，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，综合施策、稳定预期，坚决防范汇率大起大落风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

专家表示，今年4月中旬以来，受内外部多种因素影响，尤其是美元指数在中小银行风险问题推升避险情绪、美联储加息预期有所升温等推动下走强，叠加国内经济恢复基础尚不稳固，人民币汇率出现了一些波动。当前，我国宏观经济稳步向好、国际收支基本平衡、外汇储备规模稳定，金融机构、企业和居民对汇率的预期总体平稳，是我国外汇市场平稳运行的坚实基础和有力保障。

“在人民币汇率波动的过程中，汇率的波动能基本起到出清市场的作用。今年以来，尽管人民币汇率有涨有跌、双向波动，但境内外汇供求保持基本平衡。”中银证券首席经济学家管涛说。

国家外汇管理局发布的数据显示，5月份，结汇率（客户向银行卖出外汇与客户涉外外汇收入之比）为72%，环比基本持平，市场主体结汇意愿继续处于近1年高位，总体呈现“逢高结汇”的理性交易模式。售汇率（客户从银行买汇与客户涉外外汇支出之比）为70.4%，环比下降0.7个百分点，市场主体购汇意愿基本稳定。

中国银行研究院发布的《2023年三季度经济金融展望报告》认为，展望三季度，相关外溢影响有望减弱，美元指数走强较难持续，中美利差“倒挂”现象将有所改善；国内经济增长将平稳回升，经济基本面对外汇市场的支撑作用将逐渐增加；跨境资本流动将总体稳定,外汇市场供求交易理性有序、韧性显著提升，汇率预期保持平稳，外汇储备规模合理充裕，国际收支格局基本平衡；中国宏观政策调控工具丰富充足。

“向前看，中国经济运行总体保持稳中上行的态势，而一些市场机构则预测美国经济可能面临温和衰退。同时，随着美联储加息周期接近尾声，美元走强较难持续，外溢影响有望减弱。总体看，我国外汇市场有望保持较为平稳的运行状态。”国家外汇管理局局长潘功胜在第十四届陆家嘴论坛上表示，“多年来，我们在应对外部冲击中积累了不少经验，外汇市场宏观审慎政策工具也更加丰富。我们有信心、有条件、有能力维护外汇市场的稳定运行。”

值得注意的是，在人民币汇率双向波动常态化背景下，企业尤其是中小微企业要树立汇率“风险中性”的理念，立足主业，将汇率风险敞口保持在可控范围内，审慎安排资产和负债的币种结构、期限结构，选择适合自身的汇率避险策略。

邮储银行研究员娄飞鹏表示，企业和个人对赌人民币汇率贬值或者升值都不是理性行为，需要牢固树立汇率“风险中性”理念。金融机构要发挥自身专业优势，基于实需原则和风险中性原则为各类经营主体提供汇率避险服务。

“外汇局始终鼓励企业根据自身的实际情况，采取适合的策略来管理汇率风险敞口。企业管理汇率风险的方式很多，除了通过衍生产品开展套期保值外，使用人民币结算也是个很好的方法，还有进行贸易融资，不管是迟付或者早付、迟收或者早收，这都是很好的对冲方式。” 国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英此前表示，外汇局要加强对中小微企业汇率避险的支持力度，着重加强政银企合作成本分担机制，降低中小微企业套保成本，保证已经有的政策持续不间断。

外经贸企业需理性对待双向波动

2020年下半年以来，人民币呈持续升值走势。人民币汇率从2020年5月29日的7.1316升值到2021年2月10日的6.4391，升值幅度高达10.8%！这一数字完全有可能令部分汇率风险应对不利的企业遭遇亏损甚至破产，因此当前汇率问题正在成为外贸企业关注的焦点。

长期看，人民币升值是大势所趋。其原因主要如下：

中国经济长期向好，是人民币升值的基础。中国在世界经济中的地位逐年提高，2005年中国GDP占世界GDP的比重仅为5%，2019年中国GDP占世界GDP的比重升至16%。与此同时，美国在世界经济中的地位在下降，2005年美国GDP占世界GDP的比重为27%，2019年美国GDP占世界GDP的比重降至23%。中国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，长期向好的基本面没变。中国超大规模的市场优势、持续优化的经济结构和强大政策支持都是中国经济长期稳中向好的强有力支撑。

中国外汇储备充足，是人民币升值的保障。改革开放以来，中国外汇储备稳步增加，2006年年末突破1万亿美元，超过日本居世界第一位，之后连续14年稳居世界第一。2020年中国外汇储备为3.2万亿美元，外汇储备世界排名第二的日本，其外汇储备为1.4万亿美元，还不到中国的一半。充足的外汇储备有力地促进了中国经济发展，也可以保证中国能够从容应对突发金融风险，有效干预外汇市场、维护本币汇率稳定。

受疫情影响，美元贬值、人民币升值。中国疫情得到有效控制，经济率先恢复，给人民币汇率坚实的支撑。2020年我国GDP达1015986亿元，比上年增长2.3%，为全球唯一实现经济正增长的主要经济体。国际货币基金组织（IMF）在最新的《世界经济展望报告》中预计，2021年全球经济将增长5.5%，中国经济将增长8.1%。中国经济稳步增长，必将引起人民币升值。美国疫情影响到经济的复苏，导致美元不断贬值。美国不断寻求新的经济刺激。美国联邦基金利率降低到0~0.25%，实施无上限的量化宽松，美国财政部则是不断发债，美国债务突破28万亿美元。美元信用丧失，美元指数也从高位坠落，美元不断贬值。

当前，人民币汇率双向波动日益常态化，外经贸企业面临的汇率风险加大，理性看待汇率波动、做好汇率风险管理，已成为外经贸企业稳健经营的必修课。我国外汇市场已具备即期、远期、掉期、货币掉期和期权等主要外汇交易产品类型，可满足企业汇率避险管理需求。同时，企业也可使用人民币进行跨境结算交易。

商务部、人民银行、外汇局组织金融机构编写了《外经贸企业汇率避险业务手册》，梳理了企业使用外汇避险产品及跨境人民币结算的主要场景，包括相关业务开展的政策依据、产品特点及优势、办理流程和典型案例，旨在帮助外经贸企业强化汇率避险意识、用好汇率避险工具，为企业更好应对汇率风险提供有益参考。

人民币汇率有所贬值 市场交易量稳步增长

来自中国外汇交易中心的数据显示，2019年第三季度，人民币对美元汇率有所贬值，人民币汇率指数下降；外汇掉期点上升，人民币汇率期权波动率走高。

与此同时，外汇市场预期仍较为稳定，市场成交量稳步增长。三季度，外汇即期市场成交14.3万亿元，同比增长1.5％；外币拆借市场成交折合19.6万亿元，同比增长32.2％；外汇衍生品市场成交29.2万亿元，同比增长3.8％。截至三季度末，银行间外汇市场会员701家，较上季度末增加10家。

国家外汇管理局新闻发言人王春英10月初表示，今年以来，在国际形势错综复杂的背景下，我国经济运行总体平稳、稳中有进，主要经济指标处于合理区间，经济结构持续优化，高质量发展积极因素增多。受此支撑，我国外汇市场运行平稳，外汇储备规模小幅波动主要受估值因素影响，规模总体保持稳定。

人民币对美元有所贬值

国际收支总体平衡

人民币对美元汇率有所贬值，并跌破“7”的整数关口，无疑是影响外汇市场最重要的因素。

从刚过去的三季度看，因美国总统特朗普威胁要对后续输美的3000亿美元商品加征关税，之后美国财政部将中国列入汇率操纵国，这导致人民币对美元汇率失守“7”的关键点位。与此同时，我国金融管理部门及时公开发表讲话，对我国经济基本面及外部扰动因素做出理性分析，对市场情绪起到了积极的稳定作用，市场未出现汇率大幅走高的恐慌。

外汇交易中心发布的数据显示，截至三季度末，人民币对美元中间价报7.0729，较二季度末贬值1982个基点，贬值幅度2.9％。交易汇率方面，三季度末，人民币对美元交易汇率报7.1381，较二季度末贬值2698个基点，贬值幅度3.9％。

人民币汇率指数方面，三季度末，CFETS人民币汇率指数收报91.53，较二季度末贬值1.22％；参考BIS货币篮子人民币汇率指数收报95.18，较二季度末贬值0.95％，参考SDR货币篮子人民币汇率指数收报91.66，较二季度末贬值1.32％。

外汇交易中心研究部表示，三季度交易汇率的双向浮动幅度处于合理区间内，人民币对美元交易汇率的盘中波幅为日均205个基点，交易汇率始终围绕中间价在合理范围内波动，市场运行总体平稳。

从外部环境来看，多个重要事件值得关注，包括美联储两次降息共计下调联邦基金利率50个基点，欧洲央行降息并重启QE（量化宽松），沙特油田遇袭等。同时，美元指数走高，截至三季度末，美元指数报99.40，较二季度末升值3.4％。

在复杂多变的国际经济金融形势下，我国经济仍保持稳中有进，经济结构持续优化，高质量发展积极因素增多，对外开放力度不断加大，这有力保障了外汇市场平稳运行。

国际收支方面，银行结售汇逆差收窄，2019年1月至8月，按美元计价，银行结售汇逆差为447亿美元，处于合理水平。外汇储备方面，余额继续回升，截至2019年9月末，我国外汇储备规模为30924亿美元，较年初上升197亿美元，升幅0.6％。

尽管受到中美贸易摩擦等外部因素影响，但良好的基本面、国际收支总体平衡、外汇储备规模上升等多方面积极因素叠加，为市场主体交易行为保持理性有序提供了有力支撑。

王春英10月初表示，往前看，国际经济金融环境不稳定因素增多，全球经济增长放缓，贸易保护主义和单边主义上升，国际金融市场波动性加大。但我国经济发展有巨大的韧性、潜力和回旋余地，长期向好的发展态势没有改变，并继续推进全方位改革开放，这将为外汇储备规模保持总体稳定提供有力支撑。

市场预期仍较为稳定

交易量稳步增长

尽管人民币对美元汇率有所贬值，但各方整体预期保持稳定，外汇市场成交量也稳步增长。

从三季度市场看，外汇衍生品市场价格呈现一定波动。受美联储降息影响，外汇掉期点有所上升。交易中心数据显示，三季度末，3个月、6个月和1年期掉期点分别为95个、180个和347个基点，较二季度末分别上升99个、156个和217个基点。

同时，受人民币汇率破“7”影响，人民币汇率期权波动率小幅走高，但市场预期仍较为稳定。三季度末，1个月、3个月、6个月和1年期限的期权隐含波动率分别为5.5％、5.3％、5.1％和5.0％，较二季度末上升0.6个、0.8个、0.6个和0.3个百分点。

成交量方面，三季度外汇市场交易量稳步增长，衍生品交投持续活跃。数据显示，三季度，银行间外汇市场（不含外币拆借）共成交6.2万亿美元，同比增长26.6％。其中，人民币外汇市场成交60970亿美元，同比增长25.2％；外币对市场成交1110亿美元，同比增长122.4％。外币拆借市场成交2.8万亿美元，同比增长31.3％。

值得注意的是，外汇衍生品市场交投持续活跃，合计共成交4.1万亿美元，同比增长17.6％，占银行间外汇市场总交易量的67.2％。其中，外汇掉期交易增长较快，同比增长51.2％。

过去几年，我国外汇衍生品市场不断创新发展，目前已拥有即期、远期、掉期、货币掉期和期权等衍生产品，外汇市场交易量和活跃机构数量稳步增长，外汇衍生品市场的成交是银行间外汇市场的绝对主力。

对此，有业内人士表示，当前，我国汇率市场化改革稳步推进，各类经济主体对于外汇避险工具的需求进一步增强，上海加快推进世界金融中心建设也正衔枚疾进。我国有必要加快推进外汇衍生品市场建设，更好地服务实体经济，防范金融风险。