Archive: 2026-02-08

法国二元期权禁令遇瓶颈，欧盟新规或是解决关键

今年年初，法国宣布正式颁布二元期权、外汇、差价合约产品广告禁令。禁止有关以上产品服务的提供商和广告链接中的所有参与者（包括投放人、媒体、广告销售公司、广播等），通过电子广告直接或间接地影响散户投资者。法国颁布此规并不突然，一份调查显示，近几年在法国有关二元期权等金融产品的投诉案例激增。而且在过去四年间，有90%的投资者在通过正规交易商交易此类产品时遭遇亏损，情况堪忧。

距离禁令正式实施已有半年多时间，近期法国金融市场管理局（AMF）表示，仍有一些塞浦路斯差价合约商及二元期权无视禁令，继续进行相关广告宣传。

法国的金融监管机构表示暂时不会禁止经纪人违反禁令的活动，因为即将生效的新金融法规MIFID II/MIFIR将会采取更有效的惩罚措施。

经法国金融市场管理局主席罗伯特·奥菲勒（Robert Ophèle）证实，二元期权及差价合约产品电子广告禁令出台后，违反禁令的大多都是塞浦路斯公司，这些公司无一例外地对禁令视而不见，依旧我行我素。

2017年10月5日（星期四）的演讲中，奥菲勒表示，违规金融产品上市的方式仍然是监管机构面临的主要挑战之一。

统计数字显示，2017年2月至7月，这类产品交易的广告数量同比下降了60％。但是，Sapin 2法令生效后（法国Sapin 2于7月1日生效，该法案禁止外汇、二元期权等在线营销），二元期权等相关产品的网上交易新广告数量在8月底达到162次，共有28家在线交易服务提供商运营这些广告，其中有26家都属于法国境外注册公司，而又有19家来自塞浦路斯。奥菲勒对此数据大感震惊。

奥菲勒证实，AMF已经责令相关公司撤销违禁广告，大多数公司都按规执行禁令。然而，某些塞浦路斯公司却不愿遵守法律。监管局已经考虑了使用MIFID第62条以禁止这些公司在法国的违规活动。2016年8月，二元期权经纪商24option母公司Rodeler Limited涉嫌进行违规行为，AMF按照第62条法令，禁止其在当地的开展一切运营活动。

不过这一次法国监管局决定不使用这条法令，而是等待三个月后MIFID II/MIFIR金融新规的正式实施。

届时，欧洲证券及市场管理局（ESMA）将有权禁止交易商在欧盟范围内销售金融产品，禁止时间达3个月，以此保护消费者权益。各欧盟国家监管机构亦有权在其特定的时间内禁止此类活动。

提升我国黄金市场国际影响力 上期所就黄金期权合约征求意见

华夏时报（chinatimes.net.cn）记者叶青 北京报道

11月11日，上海期货交易所（下称上期所）发布公告，就《上海期货交易所黄金期货期权合约》公开征求意见。上期所相关负责人对《华夏时报》记者表示，黄金期权是对黄金期货的有效补充，将提高黄金产业链企业风险管理的灵活性，完善黄金价格形成机制，提升我国黄金市场国际影响力。上期所将根据公开征求意见情况，完善黄金期权合约。

继10月22日大商所宣布拟推出铁矿石期权后，近期各大期货交易所纷纷宣布推出期权的消息，中金所宣布拟推出沪深300股指期权，上交所、深交所拟分别推出沪深300ETF期权。期货业内人士表示，算上目前已经上市的6个商品期货期权，1个上证50ETF期权，期权交易品种即将大幅度扩容，2020年中国的期权市场将迎来大发展时期。

参与黄金期权交易要有仿真交易纪录

根据此次公布的黄金期权合约（征求意见稿），上期所推出的黄金期权是欧式期权，黄金期权合约交易单位为1手（1000克）；最小变动价位为0.02元/克；涨跌停板幅度与黄金期货合约涨跌停板幅度相同。

以欧式期权的铜期权为例，新上市期货合约挂牌当日，相应的期权合约也上市交易。期权合约上市交易后，交易所在每个交易日闭市后，将根据其标的期货合约的当日结算价格和下一日的涨跌停板幅度，按照期权合约行权价格间距的规定，增挂新行权价格的期权合约，到期日前一交易日闭市后不再挂牌新行权价格的期权合约。已上市的期权合约可持续交易至摘牌。

中大期货分析师赵晓君对《华夏时报》记者表示，2019年9月9日，上期所已经开展黄金期权仿真交易，交易所每上市一个期权品种，往往会经历业务和技术系统就绪、仿真交易、公开征求意见、全市场演练、以及正式上市这样的流程。流程走到公开征求意见这一步，意味着接下来通过全市场演练之后，黄金期权就将正式上市。

据记者了解，根据交易所惯例，期权交易实行权限管理，投资者参与黄金期权交易需要向期货公司申请开通权限。多家期货公司内部人士对《华夏时报》记者表示，对于想参与期权交易的投资者来说，一是期权交易都需要现场开户；二是商品期权需要有仿真交易记录。

近年来，贵金属价格波动加剧，国内黄金行业对风险管理的认识不断深入，仅仅利用黄金期货防范风险已经不能满足相关企业的需求，市场对于推出黄金期权的呼声日益强烈。业内人士认为，黄金期权的推出将是对黄金期货的有效补充，帮助黄金产业链企业提高风险管理灵活性，完善黄金价格形成机制，进而提升我国黄金市场的国际影响力。

11月5日，世界黄金协会发布了《黄金需求趋势报告》。报告显示，2019年第三季度，受强劲的黄金ETF流入提振，全球黄金需求增长至1107.9吨，同比上升3%；黄金消费总需求为611.2吨，同比下降27.6%。

对此，世界黄金协会中国区董事总经理王立新表示，今年三季度黄金需求上升的主要原因就是全球黄金ETF（全球各大期货交易所交易的黄金基金）总持仓量的增加，三季度ETF创下了历史新高，达到2855.3吨。较为宽松的货币政策，黄金避险属性以及金价的上涨成为拉动黄金ETF流入量的主要动力。

此外，8月29日，据中国黄金协会的发布《中国黄金年鉴2019》显示， 2018年我国黄金总产量513.90吨，稳居全球首位。2018年我国黄金消费量1151.43吨，与2017年同期相比增加62.36吨，增长5.73%，连续6年成为世界第一大黄金消费国。

兴证期货资深黄金研究员龙玲对《华夏时报》记者表示，兴业黄金期权上市，主要还是为了满足产业客户日渐增长的风险管理需求。对于产业客户而言，期权多样的策略能够更好地与现货生产贸易结合。目前对于自然人而言，要参与期权还存在专业知识、资金规模等要求，初始参与度少于黄金期货。

因此，在黄金期权上市之初，交易所会引入期权做市商模式以保证市场流动性。对于黄金市场而言，期权上市有利于更好地吸引各类参与者，增加市场流动性，更好地实现衍生品市场的功能。

上期所：将完善黄金价格形成机制

今年以来，受美联储降息以及投资者避险情绪等多重因素推动，黄金价格一度牛气冲天，是今年表现最好的商品和储备资产。截至11月11日收盘，上期所沪金主力合约沪金1912年度涨幅为17.73%。伴随着黄金价格大幅上涨，与之相关的贵金属上下游企业对黄金期权兴趣日益大增。

上期所相关负责人表示，黄金期权是对黄金期货的有效补充，将提高黄金产业链企业风险管理的灵活性，完善黄金价格形成机制，提升我国黄金市场国际影响力。

记者随机采访数家珠宝首饰企业负责人，其中大部分负责人对《华夏时报》记者表示，希望可以通过黄金期权产品，给客户设计出一些独特的产品，比如可以让客户保价购买，即便价格上涨，也按照一定价格预先购买。这些有助于珠宝企业在竞争激烈的市场上实现差异化，并且和现在珠宝企业流行的互联网化结合起来，提升企业的核心竞争力。

龙玲对《华夏时报》记者表示，有的黄金上游企业，对于黄金期权已经进入备战模式，有的此前在海外市场上已经使用过该工具并且获益匪浅，目前已经在着手通过期货公司寻求作为黄金期权做市商的可行性；有的则在对比黄金期权和期货产品各自适应的市场环境以及交易成本，这类企业对期权风控考虑得更多，有向期货公司等中介机构寻求专业培训、风控软件等需求。

此外，东证衍生品研究院贵金属分析师徐颖表示，相较于黄金期货，期权的优势体现在多个方面。首先，期权买方可以选择行权或者不行权，从而提高收益；其次，期权在保证金方面也具有优势，期权买方只需支付期权费，期权卖方支付保证金，相当于资金利用效率提高；再次，期权的杠杆更大，黄金期权更近似于金融期权而非商品期权，杠杆率的提升也将提高资金效率，降低交易成本。

她表示，随着国内黄金相关产品逐渐增加，黄金场外期权日趋活跃，黄金场内期权推出后应用场景也将非常广阔，不同类型的交易者都能参与其中。具体来看，以产金和用金企业为主的套期保值者，通过期权和期货结合的方式进行套保交易，可以缓解黄金出现单边行情时的追保压力。

对于机构投资者来说，可以用黄金期权构建结构化产品，进一步丰富黄金相关金融产品；对于投机和套利交易者而言，黄金期权可以用来构建更多的套利策略。因此，对于商品衍生品市场的各类交易者而言，黄金期权上市后将提供一种更加高效的工具，并将增加交易机会。

另外，徐颖表示，未来黄金期权的推出将给机构投资者提供更多的对冲和交易工具，用来丰富和完善现有产品线条，同时也将吸引更多的投资者参与期货市场，进一步提升期货市场的活跃度和交易量。从长期来看，这更有利于提升我国黄金市场的定价影响力。