Category: 未分类

四个问题搞懂股指交割日：7.17大家到底怕的是神马？

一、股指交割日是个什么样的日子。

这是一个用于期货市场的名词。股指期货是一种以股票价格指数为标的物的合约。所谓合约当然有一个交易买卖日，这就类似我们说的交割日。

举个简单的栗子，在苹果还刚开花的时候，你以一定的价格，向果园定了一批苹果并且和果园负责人约定在某个时间，交货。

股指交割日，也是这样的。买卖者要约定好的地点和时间内，按约定的价格和数量买卖期指合约。这个约定的最后交易日（就是最后履行合约的日子，一般是合约交割月的第三个周五），这就是期指的交割日。

二、股指期货专业术语到底是个神马东东？

大家口中所谓的，收盘主力合约指的是IH/IF/IC，这些分别是上证50、沪深300、中证500的简称。

举个栗子，如IF0911交割日是11月的第3个周五即11月20号。那我们这次17号所要面对争夺最厉害的中证500期指合约IC1507，就是指2015年7月为交割月，当月的周五就是交易日。 在这一天闭市前，所有卖方、买方客户必须将合约平仓，现金交割，否则视为违约。

沪深300期指每个月都有一个合约交割，但许多外盘期指只设立季末合约，故只有3、6、9、12四个月份有交割合约。

所以我们平时说的多方空方就会在这个日子的前几天，确切说本周开始，他们如果想决斗下，就会争的”你死我活”。

举个例子，一桩交易做多做空两方，交割日的最后价格按照当天的交易市场价格来定的，多方当然希望拉高，空方就希望不断反方向。

三、一般交割日的情况都有哪几种？

1、就是双方妥协，各让一步，类似2010年的五月合约，这个合约提前三天就完成了交

2、就是多空坚守阵地，博弈到最后交割日时刻，类似2010年的六月合约，

3、就是多空其中一方提前撤离阵地，导致另一方无博弈对手盘，从而使得交割缺乏条件。

4、移仓期间的贴水现象。

四、国内期指的“交割日魔咒”是神马？

所谓“交割日魔咒”，一般称“到期日效应”，指的是在股指期货最后交易日（即交割日），引发市场的剧烈动荡通常表现形式有三种：疯狂过山车走势，大幅移仓交易出现，逼空现象屡屡出现。

综上，可以看出，期指交割期间，股市一般都比较动荡。因此，越是临近的时候，大家越要提前做好心理准备。

PS：以上内容仅供参考，并不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。

红海危机发酵，原油期货短线反弹

12月13日以来，布伦特原油期货反弹近10%。国际原油期货市场，基金净多仓从10月份达到高位水平后持续下降，在近期反弹行情中，资金配合意愿并不明显。

业内认为，地缘政治风险再次凸显，增强了原油市场短期吸引力。不过预计事件对原油的影响偏中短期，不会对趋势性行情产生决定性影响。

原油期货反弹

近日，红海附近的地缘政治紧张局势下，多个石油公司暂停了红海的航线。上周以来，原油市场持续反弹，布伦特原油期货主力合约自12月13日低点72.29美元/桶以来累计反弹近10%。

“红海危机出现后，英国石油公司宣布暂停所有红海油轮运输，选择绕行非洲。除此之外，其他大型贸易商暂未有跟进表态。相较于集装箱船和其他干散货船而言，红海危机对油轮运输影响较小。不过即便如此，部分油轮绕行非洲还是会增加运距。所以，原油期货盘面短线持续走高。”山东齐盛期货原油研究员高健对中国证券报记者表示，预计原油短线反弹更多的是对潜在地缘风险的计价，红海事件对原油供应端实际影响不大。

从原油持仓看，市场多头持仓在10月份达到高位水平后，资金在过去几个月里一直在原油期货市场进行抛售，基金净多仓降到低位。美国商品期货交易委员会的数据显示，12月12日当周，投机者所持WTI原油净多头头寸减少14342手合约，至73210手合约，创逾5个月新低。

“在红海危机之前，原油期货市场基金净多仓已经降到低位，原油基金空仓略显拥挤，从持仓结构调整方面来说，对于原油盘面也会带来正面提振。”高健表示，红海危机之后，原油期货价格虽然持续反弹，但是成交并不活跃，成交量总体偏低，所以红海危机暂时没有促使资金大幅回流油市。

预计红海事件影响偏中短期

在业内人士看来，近期原油期货盘面反弹，主要受到年内底部强支撑，以及盘面和持仓结构调整的需求影响。“近期原油期货价格反弹，更多是下行趋势当中的阶段性反弹，原油基本面状况整体还是偏弱。”高健认为，地缘风险对原油的影响通常偏中短期，不会对趋势性行情产生决定性影响。

瑞达期货化工分析师张宗珺对中国证券报记者分析，红海危机是巴以冲突的外溢，目前来看苏伊士运河和曼德海峡关闭的可能性不大，海域风险升级将短期改变贸易运输路线，对实际供应影响有限。原油市场在该地缘事件影响下更多是情绪溢价，目前市场已经消化该事件带来的影响，若后续冲突没有升级，则需留意情绪回落带来的回调风险。

展望2024年，张宗珺认为，在美联储加息政策调整、欧佩克市场份额以及减产空间将进一步压缩的预期下，预计2024年一季度整体市场处于去库存格局，二季度若没有新一轮减产支撑则存在过剩风险。下半年需求回暖带动下，原油价格中枢抬升，预计全年布伦特原油价格波动区间在70-90美元/桶。

高健表示，原油市场最大的看点有两个方面：“OPEC+”产量政策调整、美联储货币政策调整。综合对两个关键事件的预期来看，2024年上半年原油市场总体是供应过剩状态，油价会承受较大压力。下半年美联储进入降息周期，叠加汽油消费旺季，需求会逐步改善，基本面状况将逐步转好，但绝对水平仍然有限。总之，对于2024年原油的看法是前低后高，整体是震荡格局。如果2024年上半年，尤其是一季度原油出现明显的下跌行情，可以择机进行相应的看多配置。

股指期货主力合约持续加仓，“信号灯”仍在点亮 值得留意的是“负基差”

“V”型反转行情的上演，两市成交额的放量，再加上多只宽基ETF成交额同步异动，市场又被一“大奇迹日”感动。

种种异动之下，各方资金企图从蛛丝马迹中揭开抄底资金的身份，把脉接下来的行情。期指自然也成为聚焦点。总体来看，1月18日4个期指品种持仓、成交放量，甚至多空持仓龙虎榜单显示，持仓量靠前的会员单位净多头持仓数量出现增长。

截至今天中午收盘时，部分品种仍维持此前的增长势头。沪深300股指期货（IF）、上证50股指期货（IH）的主力合约持仓量继续增加，其中IF2402合约今日持仓已增加6.9%。成交量方面，4个品种的成交量继续上涨，但与1月18日单日成交量增幅相比，有所下滑。从主力合约来看，上证50股指期货IH和中证1000股指期货（IM）的成交量增长相对较多。

股指期货年内已连续经历回调，单个品种累计跌幅最高近10%。随着反弹行情的上演，来自期指的异动数据，是为股指上涨亮起“信号灯”，还是“人心思涨”？

4个期指品种持仓量、成交量显著放量

1月18日，中金所旗下4个期指品种的持仓、成交均环比放量。中金所官网数据显示，沪深300股指期货（IF）、中证500股指期货（IC）、中证1000股指期货（IM）、上证50股指期货（IH）在1月18日成交量分别为21.19万手、19.16万手、20.6万手、13.49万手。

与前一个交易日相比（1月17日），上述期指品种的成交量至少增长30%以上，其中，IC、IM的成交量增长更为显著，增幅均超过60%。

同样的，1月18日各期指持仓量也环比出现增长，不同的是，IF的持仓量增幅比其余3个期指品种更加明显。

为什么会出现这样的差异？五矿期货交易咨询部研究员夏佳栋分析，对比现货ETF市场，沪深300ETF的成交量明显放大，这意味着IF市场有更多对冲需求，因此IF的持仓量增长最明显。

事实上，沪深300ETF在1月18日的异动创下近7年之最。Wind数据显示，市场规模居前的4只沪深300ETF当日合计成交额达311.87亿元。其中，规模最大的华泰柏瑞沪深300ETF成交额突破百亿元关口，达152.57亿元，成为2015年7月以来单日最高，2015年7月6日当日成交额曾达199亿元。

至于成交量的增长，在夏佳栋看来，其余三个品种的单边交易需求较为旺盛，因此，1月18日的成交量环比放大更为明显。拉长时间看，IC、IM、IH在1月18日单日成交量也是截至目前的年内峰值。

净多单增加或对行情趋势起正向作用？

比起成交、持仓数据的上涨，各个会员单位的净多单数据也让市场颇为在意。在成交龙虎榜单上越靠前的期货公司席位，往往会被市场猜测是大户资金户口所在之处，进而再猜测“大户们”的净持仓方向，是否会对后续行情起到推动。

以IF为例，有市场传言称，“1月18日，该期指多单量和空单量最大的中信期货，其净多单量（即多单量-空单量=4389-1034）为3355手，指数当日上涨，多单对1月19日走势起正向作用。”

即便对比多头持仓前二十名会员单位席位和空头持仓前二十名会员单位席位数据，IF在昨日的净多单量也达到2473手。

怎么看待这一推理的逻辑？业内人士直言，由于部分期指合约即将进入交割日，因此前述逻辑并不具备可推演的基础，换句话说，市场资金进入交割日的前后存在“移仓换月”的需求，净多单量的变化，并不一定代表对后续行情的多空观点。

早在上周五，中金所曾公告称，IF2401合约、IH2401合约、IC2401合约、IM2401合约等最后交易日为2024年1月19日，而最后交易日即为交割日。而所谓的“移仓换月”，则是希望继续持有期货合约的交易者，会在手中原本持有的期货合约在交割日之前平仓，选择其他月份合约，建立新的头寸。

该业内人士进一步解释，以往在上述的“移仓换月”之际，都会出现空单减少更多的情形，这或许也会导致净多单的增加，因此，仅从净多单量的变化，分不清楚是资金的主动增减仓，还是受移仓换月因素的影响。

值得留意的“负基差”

除了成交数据的变化，期指本身的行情走势也备受市场关注。所谓期货的“价格发现”功能，简单来说指的是期货能够发现未来的价格变动趋势，主要是依赖众多买方和卖方的竞争和交易，使得期货的价格能够比较准确地反映真实的供求状况。

而期指基差（ 期指价格-标的指数点位）则是观察变动趋势的指标之一。夏佳栋提到，近期各个期指品种基差均出现不同程度的走弱。比如，截至1月18日收盘，IM隔季合约的年化基差率达到了-10.94%，IC隔季合约也达到-9.30%。而平时基差为正的IF和IH隔季合约也都转为了负基差，年化分别是-4.21%和-2.45%。

“负基差相当于给期货多头以低于现货价格去买入期货，只要持有至临近交割日，就可以取得期货向现货价格收敛的收益。”在他看来，从基差的角度来看，当下各个期货品种都适合做多。

也有机构观点认为，当前中证500和1000指数雪球仍处于持续敲入期，多头对冲仓位于尾盘平仓，使得贴水走阔的压力较大。但由于出现资金回流，后市基差短线回升的概率较大，不过，敲入期仍未结束，需要注意指数进一步下跌导致的敲入风险。

展望后期，夏佳栋认为，从基本面的角度看，最新公布的国内各项经济数据符合预期，经济长期回升向好的趋势不变。进入1月份，万亿特别国债逐步落地将形成实物工作量，央行时隔一年重启PSL，有望驱动M1增速触底回升。从历史上看，M1增速对股市有较强的领先性。

他表示，当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议择机逢低做多。考虑到IM和IC近期跌幅较大，且年化负基差较大，更适合做多；此外，也可以考虑多IM/空IH的跨品种套利机会。

招商期货近期观点则提到，随着此前市场的回落，IH 与 IF估值性价比显著提升，值得逢低配置。当前，随着经济数据发布后，市场延续震荡筑底，在各指数纷纷走低的背景下，配置机会大概率亦将显现。

前述机构认为，后期来看，在内部利多不足，外部扰动增加情况下，市场仍需政策对当前市场中长期忧虑出现系统性的纠偏举措，同时抑制资管产品被动平仓忧虑带来的负反馈情绪。