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5个指标，一眼窥探A股现在还能不能布局！

最近赛道股开启暴涨之路，北向资金也加仓近千亿，基民们又开始躁动起来了。

不过有一说一，虽然市场有点氛围了，但现在最多也就是前菜而已。

我平时参考A股，有一些量化监测指标，目前是一个都没亮。

所以大家基本不用慌，继续耐心定投/持有即可~

如果有哪个亮了红灯，我会说一下的

一、沪深A股成交量

今天的沪深成交量是9000亿，如果要来个像样点的行情，保守起步也至少会达到1.5万亿。

比如20年最高成交量1.7万亿，15年最高2.3万亿，现在几千亿，离乐观还差的很远。

而且就算投资再保守的人，我觉得至少等成交量上到1万亿再考虑减仓吧。

如下图，1万亿就是红线和蓝线的交叉点，基本是数不胜数。

二、沪深A股换手率

只提成交量其实不精确，毕竟随着A股扩容，这个基数会越来越大。

比如07年牛市高位时，成交量也不过3000多亿，和现在压根没得比。

所以更有参考价值的是A股的全市值换手率/日，也就是总成交量/总市值。

07年5月，A股换手率7.2%/日

15年5月，A股换手率9.3%/日

20年7月，A股换手率5.7%/日

由于牛市大家的最大特点就是换手率提高，情绪亢奋，因此可以说每一轮牛市，A股换手率都会超过5%以上，当换手接近或者超过这个数字的时候，就得当心了。

目前A股换手率是2.4%，距离高位5%实在还差的太远，也说明股民还远没有达到贪婪状态。

三、A股总市值/GDP

放眼历史，A股总市值占GDP比率，一直都是在60%-70%左右徘徊。

单位（万亿）

但在07、09、10、15、20年这些高位的时候，市值/GDP均超过80%。

也就是说，对于A股，如果市值/GDP达到80%以上，这时就要开始谨慎了。

而2022年最新的市值/GDP为60%，距离80%，还有不小的空间要走。

换算一下，上证再涨个500点差不多，至少得看齐3700吧~

四、新增存款/偏股型基金份额增加量

2022年老百姓存款储蓄大幅增长了17.8万亿，相比21年的增长10万亿，创下历史新高。

假如大家新增的钱，都不拿来申购偏股型基金，而是选择存款的话，说明悲观情绪很可能到极致了…

反过来，如果全部拿来申购偏股型基金，这不就是大妈都爱聊的牛市么。

历史上偏股基金发行份额/居民新增存款这个值暴增的时候，基本都意味着市场进入牛市高位。

比如2015年和2021年，这两年偏股基金发行占居民新增存款的比值都超过了20%！

尤其个别月份是更加疯狂。

在2021年2月份，偏股型基金的份额增长，单月甚至接近5000亿！

这是什么概念，老百姓每月存款增量也就1万亿，相当于把1/2的存款都拿来买了偏股基金！

如果还有一半人选择炒股的话，那意味着大家把新增结余都拿去投资股市了…

同样的，15年高位更夸张，月新增存款3800亿左右，而光偏股基金的发行份额就超过了2000亿，直接干掉一半。

再看现在的数据，偏股型基金，在近半个月份额增长只有39亿份。

这个相比存款增加额来说，几乎是九牛一毛…

这是近几年来偏股和股票型基金发行份额的增长图。

最近几个月偏股基金都是一两百亿的发行，考虑到还有赎回，增长相当于是“零“。

也说明基市的潜力还非常大，连1分力都没出呢…

仅就目前来看，建议至少等偏股型的基金月发行额达到2000亿左右，再说市场狂热的话题吧。

五、中证全指股债利差

这个是我每天文章都置顶的指标，算法为【中证全指盈利收益率-2十年国债收益率】。

历史中枢基本都在-2%-1.5%之间，只要高于0的话，A股的性价比基本都很高，一般没有降到-1%之前，都不用太担心。

那么先解释一下中证全指盈利收益率，和十年国债收益率。

1、中证全指盈利收益率

首先中证全指就是代表A股整体表现的指数。

中证全指盈利收益率，它就等于市盈率的倒数。

什么是市盈率？简单说就是估值倍数，比如张三开了一家铺，市值100万，年利润5万，市盈率就是20倍。

而盈利收益率就是市盈率的倒数，也即1/20=5%。

再换个思路理解，用100万市值，每年赚5万利润，也即5%的回报，盈利收益率就是股市每年的预期投资回报率。

人话说就是用单位市值每年可以赚多少净利润，也即净利润/市值。

比如指数的市盈率为30倍，那么盈利收益率就是3.33%。

再比如指数的市盈率为20倍，那么盈利收益率就是5%。

关于指数的市盈率如何查询，我们可以去中证指数官网查看。

这里我们用中证全指的估值数据。

假设中证全指在15年的时候估值高达30倍，那么盈利收益率只有1/30=3.3%。

再比如在14年低位的时候估值低至11倍，盈利收益率又去到了1/11=9.1%。

显然在估值低的时候，买入的预期回报更高。

但单看盈利收益率还不行，我们还需结合十年期国债收益率来分析才会更为准确。

该指标代表的是市场的无风险收益率。

一般市场无风险收益率越高，对股市的收益率要求就越高。

毕竟我无风险收益都很高的话，凭什么要来股市呢~

14年低位时，中证全指的盈利收益率高达9.1%，远高于同期十年国债收益率的4.3%，可见股市性价比爆表。

而15年高位时，国债收益率3.4%，和3.3%的股市盈利收益率几乎一样，此时股市性价比很低。

很显然，14年和15年，投股市还是选债市，判断就很简单了。

至于十年期国债利率如何查询，进入“中债信息网”就可以查看了：

那具体怎么量化？

我们将中证全指的盈利收益率减去两倍的十年期国债收益率，就得到了一个股债收益差的值，用它来衡量A股性价比。

为什么是减国债两倍，其实巴菲特老师格雷厄姆早就说过：

一只股票的盈利收益率最好大于十年期国债收益率的两倍才有价值。

刚好我做测算时发现，这个用来考评A股也是可以的。

深绿色为股债利差，浅绿色为指数走势

如图，是我计算出来显示中证全指股债利差与指数走势的相关图。

很明显，如果股债利差小于-1%以下了（灰色框框），指数基本都是较高位，后续A股表现大概率不好。

而如果股债利差大于0%（红色框框），基本都是不错的位置。

至于-1%-0%的中间位置，姑且就算它是平衡区间吧，指数难有大涨，但也有结构性机会~

行话叫赚可以，很难赚到了。

根据历史数据显示，中证全指的股债利差，历史中枢大体是在-3-1.5%之间。

比如最近22年10月底时，股债利差就去到过1.5%的高位，当时也是一波绝佳抄底时机。

不过提示下，这个指标，在极端情况也会很低，比如15年去到-4%，18年去到-3%。

因此我们可以将0作为一个中枢值。

大于0，说明市场投资性价比高，应该积极配置。

而低于0，说明当下市场投资机会比较少，可以适当减仓。

具体怎么查市盈率和十年国债利率，就不说了，中证指数官网和中国债券信息网都可以查询。

显然，目前最新的中证全指股债利差只有0.2%左右，依据大于＞0

我的建议是，在达到-1%之前，才值得讨论一下要不要大减仓的问题。

但显然现在说这事还是太早了些。

说完以上五组数据，相信大家可能会拿的比较坚定。

真正要大幅减持的时候，通常以上五个指标至少会亮三、四个，现在是一个也没有。

所以我建议长期来看，还是应该佛系躺平，耐心等待牛熊下一轮周期带来的机会…

#“牛市旗手”大反转来了？##春节期间持股还是持币？#

沪指站上4100点 A股“一人一户”全面解禁激活市场

国际在线报道（记者 陈雨）：13日，深沪两市表现强势。其中沪指盘中冲上4100点关口，最终报收4121.71涨2.17％；深成指报14149.5涨0.97％；创业板指涨0.98％报2577.78。盘面上，高速公路、交运设备、银行等板块涨幅居前。而受Ａ股今起市场全面放开“一人一户”限制影响，券商板块走低。

从上周再次站上4000点后，13日沪指继续多日的蓄势，冲上4100点关口，最高报4128.07，再创逾7年新高。对于这样的结果，财经评论员林耘认为，是受近期一系列政策因素影响推动,“我觉得本轮行情它还是政策推动的结果，从两年前停止ＩＰＯ，到现在一系列创新业务的加快的推出，像宏观方面降低存准率、降息、对房地产调控的调整等等对市场产生政策做多的效应，使市场看到了希望。因为现在有一点很难改变，中国经济增速下台阶，传统行业普遍遇到发展瓶颈，所以如果我们只盯着宏观经济数据，会觉得这轮行情上涨缺乏基本面的支持。但我们盯着更为宏大的设想，和改善市场政策的话就会发现这轮上涨合情合理，是政策对股市扶持的一个必然结果。”

与林耘持同样观点的还有深旺宏远证券北京首席投资顾问唐永刚。在他看来，国家出台的一系列政策都对股市发展产生了积极影响，“现在市场形成的一个共识，就是国家对于股市或者资本市场的发展上升到国家战略的高度，这是前所未有的重要作用。所以我们能看到一系列积极的股市政策在不断推出。”

盘面看，高速公路、交运设备、银行等板块涨幅居前。而受Ａ股今起市场全面放开“一人一户”限制影响，券商板块走低。市场普遍认为，“一人一户”解禁给投资者带来开户便利的同时，也将直接冲击券商的业务模式，倒逼证券公司降低佣金，提升服务。不过，林耘认为，解禁“一人一户”激活了股市，也将对券商带来正面作用，“对近期股市的影响，我想还是会起到激活市场的作用。因为这个规则出来之后，相当于给整个证券市场松绑，对客户来讲有更充分的选择券商，客户现在可以通过一码通多开账户，使得客户有溢价的能力，同时客户在选择当中，有可能会参与一些特色的市场业务，所以我觉得对市场激活是有帮助的，另外对券商来讲也有正面的作用。”

诚如这位分析师所说，自3月30日地产新政以来，稳增长政策加码。伴随着一季度经济数据发布，业内人士认为，场对于政策进一步大幅放松的预期正在快速酝酿。在低通胀条件下，新的降准或降息的时间窗口正在快速打开。包括地方债置换在内的一系列政策正在快速推动市场的风险评价阶段性快速改善。

需要注意的是本月16日，上证50、中证500股指期货将上市交易，这是中金所继2010年4月16日上市沪深300期指后时隔5年推出的新品种。参照沪深300股指期货上市时前涨后跌的市场情形，有分析认为，届时市场很可能发生大震荡。深旺宏远证券北京首席投资顾问唐永刚分析说：“对短期来看，上证50、中证500期指这一块推出对市场无论是做多做空形成一个工具，这个工具是很难改变这个市场。大家可能担心短期会对小盘股造成影响，长远看，代表新兴产业能够在大的升级创新这个层面有非常好的增长前景的公司依然会受到追捧，短期波动随时可能出现，但不会改变真正具有盈利增长能力的公司的大的上升格局。”

巧用期权控回撤 对冲时代机构投资新体验

本报记者 张利静 叶斯琦

“有人星夜赶考场，有人辞官归故里”。上证综指又一次站上3000点之际，有人忐忑退出，有人激流勇进。中国证券报记者调研发现，一些机构投资者巧妙地利用期权，在A股的波浪中稳稳前行。

股票期权结合 机构游刃有余

“大盘走势实在是出乎意料，就算我想买入，在这个点位也实在下不去手啊！”上周五，正居家办公的期权研究人士徐先生收到了这样一条微信语音“求助”信息。

实际上，他的这位朋友早在几天前就开始采取对冲策略。只是没有想到“A股行情反弹力度这么强”，害得他连连抱怨：“中性策略每天对冲实在累死人又赚不到多少”。

但许多投资机构人士的心声是：不亏就很好了！“节后这些天，能控制好资金回撤已经很让人羡慕了。”一位投资者告诉记者，基本上回撤控制得好的，都是有“对冲安排”的。

“2月3日千股跌停那天，我们产生了0.4%的当日收益。”一家私募基金人士告诉中国证券报记者，利用期权这一避险工具，很好地控制了市场风险。

据了解，该私募人士管理的期权型资管产品，2月至今的期间收益在4%左右，期间回撤不到1%。该私募人士介绍，2月采用的是“股票+期权对冲”的策略：以现货多头为底仓，用轻度虚值认沽权利仓套保，充分发挥防范风险、保留上行收益的优势。

从期权市场参与者情况来看，上交所产品创新中心最新发布的股票期权行业通讯显示，截至1月底，上交所期权投资者账户总数42万户；排名经纪业务成交量（不含自营、做市业务）前五的证券公司（华泰证券、银河证券、中信证券、国泰君安证券、广发证券）1月成交量共占据市场份额的20.87%，其经纪业务客户数量合计占市场份额的27.88%。

国投安信期货期权部行政负责人洪国晟表示，春节后开市以来，A股市场稳步回升，特别是近几日市场交投热情快速升温，无论是沪深交易所的50ETF期权、300ETF期权，还是中金所的300股指期权，近期的认购、认沽期权成交量均大幅攀升，可见市场对买入认沽期权的避险功能，以及持有现货卖出认购期权的增强收益功能运用非常普遍。

映射A股 持仓是面好镜子

实际上，期权功能的发挥，是基于其指征在一定程度上映射出了A股市场的投资者情绪。

混沌天成资管衍生品投资部余力表示，2月3日以来，波动率指数经历了先上升到下降再到上升的过程，这恰好反映了市场预期的变化：一开始资金认为超跌后存在大幅反弹，随后可能在前期压力位存在震荡回调，但近期各大指数放量站上所有均线后，期权市场的资金意识到回调暂时落空，波幅可能再次放大。上周期权市场最大的指标变化就是波动率指数上升，这表明资金预期之后一段时间，上证50和沪深300的波动率将会上升。

持仓是反映投资者看法的一面镜子。从持仓量的角度来看，洪国晟表示，3个沪深300期权近一周的日均持仓量达到259万张，并没有超越50ETF期权的359万张，这可能与目前较多机构还是偏向于持有上证50指数的大蓝筹成份股，更多在50ETF期权市场做备兑增益策略有关。

“期权持仓很能说明问题，尤其是市场的态度。”方正中期期货期权研究员彭博解释，春节后前两个交易日，300ETF认购期权的持仓量大增，特别是行权价在4.0附近的合约持仓量最大，表明市场看涨到该位置，而目前300ETF已到达该处。最近几天虽然市场上涨，但认购期权持仓持续减少，认沽期权持仓持续增加，反映出市场认为股市连续大涨后可能将面临调整。

光大期货期权部分析师张毅表示，期权市场的成交量稳步增长，持仓量明显增加，相比此前50ETF期权上市后三个月的成交量和持仓量的变化，目前300ETF期权在上市以来三个月的时间内，其成交量和持仓量增加更为迅猛，投资者进场速度更快。

“300ETF期权因为其对应ETF涵盖的股票标的更加广泛，对于广大的机构投资者而言，运用300ETF期权进行避险操作及投资操作可能会更加便利。”张毅说。

洪国晟分析，从期权的隐含波动率走势来看，上交所50ETF和300ETF期权的隐含波动率均已回到节前水平，彼时市场避险情绪有所升温，但随着近期持续上涨，上交所300ETF期权的Skew指数（反映市场运行风险）从节前大约100点附近，到节后首日大跌至60.7点，再到现在升至120.5点，可以看出虽然近期行情走势良好，但市场避险情绪犹存，无论是买入认沽的保险策略，还是卖出认购的抵补策略，都会造成Skew指数升高。

“从4个权益类期权品种的持仓PCR（认沽认购比率）来看，节前均保持在0.65-0.8之间，节后首日A股大幅跳空，各品种持仓PCR指标大幅回落至0.51-0.56之间，随后行情开始上涨，各品种持仓PCR均持续上升，从节前的0.67已经升至1.32，除了有部分期权临近到期的影响外，如果从资金占用量更多的卖方角度来讲，PCR的稳步上升代表着市场卖出认沽的规模在增加，显示出市场更多持乐观态度。”洪国晟表示。

再战3000点 重视期权“保护伞”

回顾节后市场表现，股市连续三周震荡回升，市场成交活跃，资本市场表现出了较强的韧性。结合股权市场，后市投资者该走还是留？

张毅表示，在不确定性仍存的情况下，可结合股票市场的组合部位去思考期权的运用，留意认沽期权的避险功能。以购买保险、支付保险费的风险考量来运用买入实值认沽期权进行适度避险，当然从合约选择上更多要选用下月期权合约，类似于保险的价格避险功能的时间跨度更大。

洪国晟建议，对于持有股票且已有浮盈的投资者来说，可以考虑选择卖出虚值认购期权的备兑增益策略，如果后市行情有所回调，收取的权利金可以提供下跌保护，如果行情继续上涨，持有的股票多头也可以避免行情踏空。

“期权的功能，其实就相当于一份保险的功能，投资者利用期权，可以为手里持有的头寸购买一份保险，以对冲手里的头寸可能带来的不确定风险。”一德期货分析师霍柔安表示。

“从我这里了解到的情况来看，春节假期结束后，投资者对于期权的关注度大幅提升，其实不仅是在当下这种特殊行情下，在任何行情不确定或者小长假前，都可以利用期权来对冲可能面临的风险，无论事件或者假期后，就算风险并没有发生，我们也可以对期权进行平仓，仅亏损一小部分时间价值。相信经历了此次事件后，会有越来越多的投资者意识到合理应用期权的重要性。”她解释道。