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永久投资组合：稳健之道，适应多变市场

永久投资组合策略是投资者在无法进行深入市场研究且对账户大幅波动心生畏惧时的理想选择。这一策略的核心在于不预测市场走势，而是适应各种市场环境。即使在市场繁荣时其回报可能不及某些高收益投资者，但在牛市与熊市交替中，它能显著降低你的损失。

01永久投资组合的定义

永久投资组合由投资领域的专家哈利·布朗在20世纪70年代提出，旨在构建一个不受经济环境影响、始终保持稳定增长的投资组合。无论经济是繁荣还是衰退，通货膨胀还是通货紧缩，它都能展现出强大的抵御能力。这种策略的资产配置非常简洁：投资者只需将资金均匀地划分为四份，每份投资于一种相关性极低的资产，占比均为25%。

02资产配置方法

25%的资金配置在大盘股票基金上，旨在把握经济成长阶段的收益机会。另外25%则投入长期国债，这样在经济不景气、利率走低时，能够获得稳健的回报。还有25%的资金用于购买黄金，这是为了在通货膨胀或危机情境下，实现资产的保值并规避风险。剩余的25%则分配给短期国债或货币基金，它们作为高流动性资产，能应对各种不可预见的市场波动。

这种分配策略的巧妙之处在于，这四类资产之间形成了有效的对冲机制。无论经济环境如何变化，总有一两种资产能够发挥稳定作用，从而确保整体账户资产的安全与稳定。

【 操作指南 】

永久投资组合不仅理念卓越，其操作性也极为出色。在实施上，无论资金是否充裕，都可以遵循25%的比例，一次性或分月购入四大类资产。关键是，要确保四类资产的投入比例始终保持均衡。管理要点在于，投资者无需频繁操作，但需定期（如每半年或一年）关注并执行“再平衡”动作。当某类资产涨幅过高，如股票在经历大牛市后占比达到35%，此时应适时卖出部分股票；反之，若某类资产跌幅过大，如黄金价格持续下滑，占比降至15%，则应买入相应黄金，以维持25%的占比。这种“再平衡”操作，类似于一种自动的“低买高卖”机制，它能在市场波动时，帮助投资者保持冷静，遵循纪律进行投资。

【 策略成效 】

此策略并非以追求短期暴利为目标，而是以稳健为首要原则。回顾1973年至2013年这40年的历史数据，永久投资组合的年化收益率约为9.5%。这一收益率虽然并不惊人，但其卓越之处主要体现在以下两个方面：首先，波动性小：该组合在大多数年份都能获得正收益。即使在熊市中，其亏损幅度也远小于纯股票组合。其次，回撤有限：从历史数据来看，该组合的最大回撤幅度严格控制在20%以内，而纯股票组合的可能高达50%以上。

对于追求稳定收益的投资者来说，选择永久投资组合，以稍低的收益换取内心的平静和安全，无疑是一个明智的选择。

03适用人群

对于投资新手来说，他们可能还未能熟练掌握复杂的分析技巧，因此，永久投资组合的简单明了和稳健特性就显得尤为适宜。上班族们，每日忙碌于工作，无暇每日全神贯注于盘面变化，而永久投资组合的省时省力特性正好满足他们的需求。风险厌恶者们，担忧本金可能遭受的大幅折损，永久投资组合的小幅波动和有限回撤则能让他们更加安心。此外，对于那些长期储蓄者，诸如为储备养老资金、子女教育金而未雨绸缪的人们来说，永久投资组合的长期稳健增值特性更是他们的理想选择。

永久投资组合，正是“大道至简”投资哲学的生动实践。它以一种务实的态度，承认市场的多变与不可预测，摒弃了“买在最低点、卖在最高点”的不切实际幻想。通过采用谦逊自持、恪守纪律的投资策略，以及合理的分散布局，它帮助投资者实现了资产的长期稳健增值。尽管它可能无法带来跌宕起伏的刺激体验，却能让投资者感受到心安理得的踏实感。它既不晦涩繁复，也不难以捉摸，而是以实实在在的成效赢得了投资者的青睐。在这个充满不确定性的投资世界里，为自己搭建一个这样“永久”的投资压舱石，无疑是投资征程中最为重要的任务之一。

一文看懂如何构建稳健的永久投资组合

ChatGPT4.1，徒步君

二、为什么这样设计？

这种设计的目的是覆盖不同的经济情景，应对繁荣、通货膨胀、衰退和通货紧缩等不同经济情景。

①繁荣期：经济增长强劲，股票表现最佳，因企业盈利增加推动股价上涨。

②通货膨胀期：物价上涨，货币贬值，黄金因其保值属性而升值。

③衰退期：经济增长放缓，利率通常下降，长期债券价格因收益率降低而上涨。

④通货紧缩期：经济收缩，市场动荡，现金提供安全性和灵活性。

哈利·布朗认为，未来的经济走势不可预测，但通过平衡这些资产，可以确保投资组合在任何情况下都能有一定的保护和增长潜力。

该策略特别强调财富保护，而非最大化回报。

三、使用永久投资组合有哪些步骤？①将投资资本的25%分配给每种资产类别；

②选择合适的初始投资工具。结合个人偏好和可用性选择，例如：

• 股票：沪深300指数基金、纳斯达克100指数基金、标普500指数基金。

• 债券：10年国债指数基金或30年国债指数基ETF。

• 现金：货币基金or短债超短债券基金。

• 黄金：实物黄金或黄金ETF。

③定期（季度/半年/年度）平衡投资组合，以维持每种资产25%的占比。

这涉及卖出表现较好的资产，买入表现较差的资产，以恢复初始分配。

例如，如果股票涨至30%，则卖出部分股票，买入其他资产。

四、历史表现与未来展望

既然这么有逻辑的策略，实际表现如何呢？

根据Quantified Strategies，从1964年起的回测显示，年化回报约为8.5%，与60/40组合的8.8%接近，但波动性更低。

我也通过ETF基金工具，进行了两轮基金组合回测，结果显示效果还不错：

①纳斯达克100版本永久组合：

回测思路：股票部分用质地和成长性不错的纳斯达克100；

组合思路：易方达黄金ETF+国泰上证5年期国债ETF+华宝添益+国泰纳斯达克ETF

回测结果：近十年累计收益约135%，年化收益率8.89%，最大回撤8.57%，夏普比率1.39；

②沪深300版本永久组合：

回测思路：股票部分用稳健的A股主流指数，沪深300；

组合思路：易方达黄金ETF+国泰上证5年期国债ETF+华宝添益+沪深300ETF

回测结果：近十年累计收益率78%，年化收益率5.98%，最大回撤9.95%，夏普比率0.94；

五、永久组合使用时需要注意的地方

永久组合策略，设计为“永久”，意味着一旦设定，通常不需要频繁调整，适合不希望频繁交易的投资者。

根据Seeking Alpha，它被认为是安全的稳定策略。其适合偏好低风险、注重财富保值的投资者等优点，但这个组合也有其局限性。

①潜在局限：部分研究（如Business Insider）指出，在利率上升的环境下，长期债券可能表现不佳，可能影响整体表现。在经济长期繁荣期，股票可能大幅上涨，而黄金和现金的低回报可能导致组合整体表现落后。

②黄金持有：如果选择实物黄金，需要考虑存储安全和保险成本。根据Bogleheads，哈利·布朗明确反对用通胀保值债券（TIPS）替代黄金，认为黄金在货币危机中的作用不可替代。

③利率风险：若利率持续上升，长期债券价格可能下跌，影响组合收益。

④投资者心理：部分投资者可能难以坚持该策略，尤其是在某资产类别（如股票）长期表现优异时，可能会倾向于增加其比例。

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指数择时：5月19日晚：无信号。

指数择时信号说明：择时信号综合了多个指标，综合考虑动量因子（如价格与成交量等）、质量因子（如ROE、ROA等）、价值因子（市盈率、市净率）等，其中动量因子占比更高。

动量因子，主要考虑量价关系，判断一个行业的赚钱效应和市场情绪，然后通过数据回撤出对应的行业动量指标。

质量因子，对指数筛选的核心指标，通过ROE、ROA和业绩增长预期，直接淘汰低质行业和缺乏护城河的行业指数。

价值因子，通过估值指标的排序，确定重点布局的方向。

此外，还会考虑当前指数资金面和流动性因素，进行double+check。

②A股恐贪指数：58，主线酝酿中，观望氛围浓厚。