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央行、外汇局齐发声：人民币汇率完全有条件保持基本稳定

央行、外汇局齐发声：人民币汇率完全有条件保持基本稳定

新京报新京报官方账号2025.01.1420:07

1月14日，中国人民银行副行长宣昌能在国新办新闻发布会上表示，过去一年，在复杂形势下保持了人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。坚持市场在汇率形成中起决定作用，发挥好汇率对宏观经济、国际收支的调节功能，同时综合施策，稳定预期，采取公开宣示央行立场、用好宏观审慎管理工具等一系列有力措施，防范汇率超调风险。

国家外汇管理局副局长李斌，未来一段时期，我国经济回稳向好态势将进一步巩固，国际收支总体平衡的格局不会改变，外汇市场韧性会不断增强，人民币汇率完全有条件保持基本稳定。

人民币韧性得到充分体现，坚决防范汇率超调风险

“人民银行实施货币政策主要考虑国内经济金融形势，当然也会兼顾内外平衡。”宣昌能表示，2024年，国际形势复杂多变，多因素推动美元指数动荡走强，中国外汇市场表现出非常好的韧性，人民币汇率总体上呈现双向波动态势，在复杂形势下保持了基本稳定，在主要货币中表现是比较好的，为中国自主实施货币政策创造了有利条件，对稳经济、稳外贸发挥了积极作用。

数据显示，2024年末，衡量人民币对一篮子货币汇率变动的人民币汇率指数（CFETS）为101.47，较上年末上涨4.2%；人民币对美元汇率收盘价为7.2988，较上年末贬值2.8%，同期美元指数上涨7%，人民币韧性得到充分体现。

宣昌能表示，未来一段时间，外部环境复杂性、严峻性和不确定性可能进一步上升，但中国的经济基础坚实，经常账户保持顺差，跨境资本流动自主平衡，外汇储备充足，外汇市场有韧性，为保持人民币汇率基本稳定提供了确定性和有力支撑。

“人民银行汇率政策立场是清晰和一以贯之的，保持人民币汇率基本稳定的目标不会改变，多年来在应对外部冲击中积累了丰富的经验，我们有信心、有条件、有能力坚决实现目标。”宣昌能称，下阶段，将继续综合采取措施，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

国际收支有基础、有条件保持基本平衡

李斌介绍，我国国际收支保持基本平衡。2024年前三季度经常账户顺差2413亿美元，与我国国内生产总值（GDP）比值为1.8%，处于国际公认的均衡区间，初步测算四季度经常账户仍保持合理顺差。我国对外投资较快增长，2024年9月末对外资产存量首次超过10万亿美元，来华直接投资资本金、来华证券投资等资金保持净流入。外汇储备余额稳定在3.2万亿美元以上，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。

一般认为，评估国际收支基本平衡有两个比较重要的标准：一是经常账户差额与GDP比值处于±4%以内，未出现持续较长时间的过高规模顺差或逆差；二是经常账户与非储备性质金融账户实现自主平衡，也就是经常账户顺差通过对外投资等进行运用，或者经常账户逆差具有较稳定的外部融资支持。

“预计2024年我国经常账户顺差与GDP比值为2%左右，自2011年以来一直处于合理均衡区间。非储备性质金融账户呈现逆差，主要是境内主体对外投资增多，2024年前三季度规模为3469亿美元，同比增长1.4倍；来华直接投资资本金、来华证券投资合计净流入1534亿美元。”国家外汇管理局国际收支司司长贾宁表示，近年来我国外汇市场自主调节能力增强，货物贸易顺差和来华投资资金流入，转换为境内企业、银行等对外投资，在国际收支上体现为经常账户顺差与非储备性质金融账户逆差的平衡。

展望2025年，贾宁表示，外部环境不确定不稳定因素依然较多，但我国实施更加积极有为的宏观政策，经济基本面稳固有助于提振市场预期和信心；同时我国外贸外资韧性强，外汇市场稳健性高，国际收支有基础、有条件保持基本平衡。

贾宁指出，我国制造业转型升级稳步推进，外贸韧性增强有助于经常账户保持合理顺差。我国坚持扩大高水平对外开放，不断巩固提升外汇市场韧性，跨境双向投资有望保持平稳有序。

此外，贾宁还表示，我国对外部风险挑战始终高度重视。国家外汇局将继续深化外汇领域改革开放，更好服务外贸、外资发展。完善企业汇率风险管理的长效机制，更好支持企业汇率避险。同时，加强外汇市场管理，适时采取宏观审慎逆周期调节措施，坚决对外汇市场顺周期行为进行纠偏，维护人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，保持国际收支基本平衡。

将更好地支持稳外贸、稳外资 助力经济持续回升向好

展望2025年，李斌表示，国家外汇局将更好统筹高质量发展和高水平安全，构建“更加便利、更加开放、更加安全”的外汇管理体制机制，在复杂环境下坚持改革开放，在改革开放中防控好金融风险，更好支持稳外贸、稳外资，助力经济持续回升向好。

李斌表示，国家外汇局将出台更多外汇便利化政策。继续推广优质企业贸易外汇收支便利化政策，重点是向之前受惠面比较小的地区和中小银行推广，从而让更多优质中小企业享受到减少单证、简化流程的便利。结合电商平台、外贸综合服务企业这些贸易新业态的特点，更好支持出口货款回流，简化物流、仓储、退货等外汇支付手续，提升外汇资金结算的便利化水平。同时，国家外汇局会积极回应部分承包工程企业提出的诉求，支持他们对跨国、跨地区工程项目资金进行统一管理和自主调配，从而提高资金管理的效率。

“今年国家外汇局将推进外商直接投资外汇管理改革。”李斌表示，目前，我国跨境直接投资已实现基本可兑换。我们正在研究取消外商直接投资前期费用登记、境内再投资登记，进一步提升外商直接投资资金汇兑便利，为外资企业在华展业兴业营造更加良好的环境。

在加力推进外汇领域开放方面，李斌表示，国家外汇局将优化对境内企业境外上市的资金管理，简化境外上市外汇登记。国家外汇局将适时上调科技型企业便利化融资额度，帮助科创企业降低融资成本；也会持续完善跨国公司资金池政策，便利跨国公司在境内外成员企业之间调配、管理资金，提高跨境资金运用效率，从而大幅节省企业财务成本。支持自由贸易试验区提升战略，支持海南自由贸易港、粤港澳大湾区开展外汇管理创新，支持上海、香港国际金融中心建设。

此外，李斌指出，今年还将着力提升开放条件下的监管能力和风险防控水平。一方面，完善跨境资金流动监测预警体系，国家外汇局还将和人民银行一起，加强外汇市场的逆周期调节和预期管理，坚决对顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，维护国际收支基本平衡。另一方面，构建更加完备有效的外汇监管体系，保持对外汇违法违规活动的高压打击，维护外汇市场健康秩序。

新京报贝壳财经记者 姜樊

编辑 王进雨

校对 柳宝庆

人民币汇率有所贬值 市场交易量稳步增长

来自中国外汇交易中心的数据显示，2019年第三季度，人民币对美元汇率有所贬值，人民币汇率指数下降；外汇掉期点上升，人民币汇率期权波动率走高。

与此同时，外汇市场预期仍较为稳定，市场成交量稳步增长。三季度，外汇即期市场成交14.3万亿元，同比增长1.5％；外币拆借市场成交折合19.6万亿元，同比增长32.2％；外汇衍生品市场成交29.2万亿元，同比增长3.8％。截至三季度末，银行间外汇市场会员701家，较上季度末增加10家。

国家外汇管理局新闻发言人王春英10月初表示，今年以来，在国际形势错综复杂的背景下，我国经济运行总体平稳、稳中有进，主要经济指标处于合理区间，经济结构持续优化，高质量发展积极因素增多。受此支撑，我国外汇市场运行平稳，外汇储备规模小幅波动主要受估值因素影响，规模总体保持稳定。

人民币对美元有所贬值

国际收支总体平衡

人民币对美元汇率有所贬值，并跌破“7”的整数关口，无疑是影响外汇市场最重要的因素。

从刚过去的三季度看，因美国总统特朗普威胁要对后续输美的3000亿美元商品加征关税，之后美国财政部将中国列入汇率操纵国，这导致人民币对美元汇率失守“7”的关键点位。与此同时，我国金融管理部门及时公开发表讲话，对我国经济基本面及外部扰动因素做出理性分析，对市场情绪起到了积极的稳定作用，市场未出现汇率大幅走高的恐慌。

外汇交易中心发布的数据显示，截至三季度末，人民币对美元中间价报7.0729，较二季度末贬值1982个基点，贬值幅度2.9％。交易汇率方面，三季度末，人民币对美元交易汇率报7.1381，较二季度末贬值2698个基点，贬值幅度3.9％。

人民币汇率指数方面，三季度末，CFETS人民币汇率指数收报91.53，较二季度末贬值1.22％；参考BIS货币篮子人民币汇率指数收报95.18，较二季度末贬值0.95％，参考SDR货币篮子人民币汇率指数收报91.66，较二季度末贬值1.32％。

外汇交易中心研究部表示，三季度交易汇率的双向浮动幅度处于合理区间内，人民币对美元交易汇率的盘中波幅为日均205个基点，交易汇率始终围绕中间价在合理范围内波动，市场运行总体平稳。

从外部环境来看，多个重要事件值得关注，包括美联储两次降息共计下调联邦基金利率50个基点，欧洲央行降息并重启QE（量化宽松），沙特油田遇袭等。同时，美元指数走高，截至三季度末，美元指数报99.40，较二季度末升值3.4％。

在复杂多变的国际经济金融形势下，我国经济仍保持稳中有进，经济结构持续优化，高质量发展积极因素增多，对外开放力度不断加大，这有力保障了外汇市场平稳运行。

国际收支方面，银行结售汇逆差收窄，2019年1月至8月，按美元计价，银行结售汇逆差为447亿美元，处于合理水平。外汇储备方面，余额继续回升，截至2019年9月末，我国外汇储备规模为30924亿美元，较年初上升197亿美元，升幅0.6％。

尽管受到中美贸易摩擦等外部因素影响，但良好的基本面、国际收支总体平衡、外汇储备规模上升等多方面积极因素叠加，为市场主体交易行为保持理性有序提供了有力支撑。

王春英10月初表示，往前看，国际经济金融环境不稳定因素增多，全球经济增长放缓，贸易保护主义和单边主义上升，国际金融市场波动性加大。但我国经济发展有巨大的韧性、潜力和回旋余地，长期向好的发展态势没有改变，并继续推进全方位改革开放，这将为外汇储备规模保持总体稳定提供有力支撑。

市场预期仍较为稳定

交易量稳步增长

尽管人民币对美元汇率有所贬值，但各方整体预期保持稳定，外汇市场成交量也稳步增长。

从三季度市场看，外汇衍生品市场价格呈现一定波动。受美联储降息影响，外汇掉期点有所上升。交易中心数据显示，三季度末，3个月、6个月和1年期掉期点分别为95个、180个和347个基点，较二季度末分别上升99个、156个和217个基点。

同时，受人民币汇率破“7”影响，人民币汇率期权波动率小幅走高，但市场预期仍较为稳定。三季度末，1个月、3个月、6个月和1年期限的期权隐含波动率分别为5.5％、5.3％、5.1％和5.0％，较二季度末上升0.6个、0.8个、0.6个和0.3个百分点。

成交量方面，三季度外汇市场交易量稳步增长，衍生品交投持续活跃。数据显示，三季度，银行间外汇市场（不含外币拆借）共成交6.2万亿美元，同比增长26.6％。其中，人民币外汇市场成交60970亿美元，同比增长25.2％；外币对市场成交1110亿美元，同比增长122.4％。外币拆借市场成交2.8万亿美元，同比增长31.3％。

值得注意的是，外汇衍生品市场交投持续活跃，合计共成交4.1万亿美元，同比增长17.6％，占银行间外汇市场总交易量的67.2％。其中，外汇掉期交易增长较快，同比增长51.2％。

过去几年，我国外汇衍生品市场不断创新发展，目前已拥有即期、远期、掉期、货币掉期和期权等衍生产品，外汇市场交易量和活跃机构数量稳步增长，外汇衍生品市场的成交是银行间外汇市场的绝对主力。

对此，有业内人士表示，当前，我国汇率市场化改革稳步推进，各类经济主体对于外汇避险工具的需求进一步增强，上海加快推进世界金融中心建设也正衔枚疾进。我国有必要加快推进外汇衍生品市场建设，更好地服务实体经济，防范金融风险。

资本外流与隐形拦洪坝的脆弱平衡

编者按：3月银行结售汇逆差364亿美元，环比略扩但增速放缓，中国跨境资金仍呈流出态势，不过流出压力逐步缓解。尽管外汇储备余额降幅持续收窄，但外汇占款依然是逆差，这意味着外储余额变动有很大成分是非美货币升值导致的价值变动，而资本的净流出规模被掩藏起来。

随着人民币汇率贬值预期的降温，中国资本流出的汹涌势头也明显受到遏制。然而银行净售汇并未实质扭转，监管层依然维持着对企业购汇的窗口指导和对银行售汇的限额。在国际收支实质性改善之前，有形之手将帮助维持跨境资本流动的脆弱平衡。

人民币兑美元汇率的基本稳定为这种平衡提供了基础，尽管这种基础本身也不牢固。春节之后，人民币进入有升有贬的双向波动通道，较去年底甚至轻微升值。随之而来的是银行间市场客盘购汇意愿下降，而自发的结汇盘也逐渐涌现。

“现在基本面又不支持人民币升值，稍微有点风吹草动人民币就会有点贬，当然也不会大幅贬。”一位大型央企的资金管理部高层表示。

中国外管局周四称，未来跨境资金流动的总体态势将保持基本稳定，既定政策可逐步适应美联储货币政策正常化。人民币汇率趋向基本稳定，企业购汇意愿减弱，偿债节奏有所放慢，“藏汇于民”进程更加平稳。

最新数据显示，中国3月银行结售汇逆差364亿美元，环比略扩，但增速明显放缓，结合其他外汇收支数据显示，中国跨境资金仍呈流出态势，不过流出压力逐步缓解。

不过中国央行的资产负债表显示，尽管外汇储备余额降幅持续收窄，但外汇占款依然是逆差，这意味着外储余额变动有很大成分是非美货币升值导致的价值变动，而资本的净流出规模被掩藏起来。

中金宏观最新的报告显示，3月央行外汇储备转增，但主要得益于弱势美元带来较大的正向估值效应。国外资产下降(外汇占款减少)表明3月仍是外汇净流出。

流出的资本中有多少属于外逃性质很难统计。路透根据残差法粗略计算，一季度热钱流出规模约为1,527亿美元。(热钱估算值=外汇储备增量-贸易盈余-实际利用外资增量)

不过，有一点是肯定的：国际收支形似好转之前，资本流出的管制不会停止。

管制仍在继续

数家大型企业曾在中国大型企业现金财资及风险管理年会上表示，外管局对其购汇和对外付款的限制仍在继续，并且依然非常严格。一家大型央企的财务公司高层表示，该企业每天的外汇操作都需要向监管层汇报。而且由于购汇资金量大，监管层对其交易时间和数量都有具体的指导。

“他们也跟我们说，以前人民币单边升值的时候你们也得到不少好处，现在是国家需要你们的时候了。”另一家央企资金部高层表示。

部分银行在售汇和对外支付存在额度限制，这导致一些银行为了客户的进口支付甚至要借助其他分行的额度才能完成，而由于在北京的银行进行购汇的企业相对集中，额度通常是不够的。

“我们购汇询价时，经常有银行说这个月的额度用完了，没法售汇。”一家大型外企资金部高层表示，“我们也被要求，尽量减少境内购汇，对外付款也尽量延期支付，最好从境外换汇。”

日前美国商会和欧盟商会均表示，近期有会员企业反映中国外汇管理局对其利润汇回本国提出了限制，可能是出于对中国境内资本外流的控制。而这已经成为一些会员企业的担忧。

“从去年12月开始政策好像出现了反转，外管局会过问并暂时限制一些美国企业的利润汇回，而这种限制都是非正式的口头指导。”中国美国商会主席吉莫曼表示，“如果这种限制持续下去，可能会影响一些会员企业在中国的投资计划。”

有股份行交易员表示，最近购汇都不强，可能监管层查的比较严，对购汇有限制。亦有外资行交易员称，近期美元流动性较为紧张，拆借成本走升，一些在市场上offer美元的大行都在拆美元。

“最近汇率是稳定了，但是前面的窟窿还没补上，国际收支的问题也没有解决。就像人大出血，现在只是上了止血药止血钳，但是没有回血。”上述央企的资金管理部高层并表示。

招商银行外汇交易主管张治青认为，对资本流出的管制短时间内不会取消。从制度角度来看，实需原则，要建立一套有操作性的实需制度框架，主要是真实购汇和结汇都可以做。如果回到制度框架下，如果没有贬值预期，按照贸易顺差来讲应该是结售汇顺差，但是现在是逆差。

“这种引导是正确的，企业该购汇就购汇，该结汇就结汇，该锁风险就锁风险，不要去赌方向。这是一种制度的规范，也该是企业的正常状态。”他并称，“下一步也应该通过制度来约束，让企业建立正确的套保机制，迎接双向波动。”

他亦表示，对中国而言并不需要外储增加，资本项下逆差贸易项下顺差，这是比较健康的状态，不然怎么实现国际收支平衡。

“现在资本项目逆差还在，不过这个时点比较敏感，贸易顺差在缩小。但是从更宏观的角度来看，对外投资增加是个好事情，总比买收益率2%左右的美国国债强多了。”他称。

恐慌式资本外逃已成往事

分析人士指出，随着海外投资和海外并购的持续增加，服务贸易逆差的继续，中国近期资本外流压力仍会持续，但人民币不会有恐慌式的贬值，资本也难再现恐慌式的外逃。

一位股份行交易主管表示，无论是家庭还是私营部门、国企，有境外资产配置需求。另外企业对境外提前还款，以及海外并购会持续增长。资本会持续流出，但不用过于悲观，这是健康的。

“出去的目的不是走了不回来，而是正常化的资产配置，中国企业和家庭的占比太小了。好在我们是贸易顺差，可以缓解贬值压力，但顺差不会让人民币升值。”他并称。

以美元计价中国3月出口同比增长11.5%，结束2015年7月来连续八个月的负增长，且创下13个月新高;进口则同比下降7.6%。3月贸易顺差298.57亿美元。

上述交易主管并表示，当前人民币已经基本按照对一篮子货币的模型在走，这个体制会更加完善。人民币兑美元波动的幅度会扩大，人民币渐进的贬值也将持续，无需恐慌，这只是对2014年高估币值的调整。

“中国的通胀比其他国家高，收益率也比其他国家高，如果一年贬值4%-5%，人民感觉不到。”该交易主管称。

招商银行外汇交易主管张治青也认为，当前汇率制度已经确定下来，不能单边贬单边升，不然好不容易稳定的预期、好不容易守住的外储，以及有效通过一篮子货币释放的贬值压力将前功尽弃。

“人民币对一篮子货币确实在悄悄的在贬值，贬的大家都很高兴。(预期、外储、贬值压力)这个三角关系已经解的非常完美，为什么还要折腾呢?”他称。