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央行、外汇局齐发声：人民币汇率完全有条件保持基本稳定

央行、外汇局齐发声：人民币汇率完全有条件保持基本稳定

新京报新京报官方账号2025.01.1420:07

1月14日，中国人民银行副行长宣昌能在国新办新闻发布会上表示，过去一年，在复杂形势下保持了人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。坚持市场在汇率形成中起决定作用，发挥好汇率对宏观经济、国际收支的调节功能，同时综合施策，稳定预期，采取公开宣示央行立场、用好宏观审慎管理工具等一系列有力措施，防范汇率超调风险。

国家外汇管理局副局长李斌，未来一段时期，我国经济回稳向好态势将进一步巩固，国际收支总体平衡的格局不会改变，外汇市场韧性会不断增强，人民币汇率完全有条件保持基本稳定。

人民币韧性得到充分体现，坚决防范汇率超调风险

“人民银行实施货币政策主要考虑国内经济金融形势，当然也会兼顾内外平衡。”宣昌能表示，2024年，国际形势复杂多变，多因素推动美元指数动荡走强，中国外汇市场表现出非常好的韧性，人民币汇率总体上呈现双向波动态势，在复杂形势下保持了基本稳定，在主要货币中表现是比较好的，为中国自主实施货币政策创造了有利条件，对稳经济、稳外贸发挥了积极作用。

数据显示，2024年末，衡量人民币对一篮子货币汇率变动的人民币汇率指数（CFETS）为101.47，较上年末上涨4.2%；人民币对美元汇率收盘价为7.2988，较上年末贬值2.8%，同期美元指数上涨7%，人民币韧性得到充分体现。

宣昌能表示，未来一段时间，外部环境复杂性、严峻性和不确定性可能进一步上升，但中国的经济基础坚实，经常账户保持顺差，跨境资本流动自主平衡，外汇储备充足，外汇市场有韧性，为保持人民币汇率基本稳定提供了确定性和有力支撑。

“人民银行汇率政策立场是清晰和一以贯之的，保持人民币汇率基本稳定的目标不会改变，多年来在应对外部冲击中积累了丰富的经验，我们有信心、有条件、有能力坚决实现目标。”宣昌能称，下阶段，将继续综合采取措施，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

国际收支有基础、有条件保持基本平衡

李斌介绍，我国国际收支保持基本平衡。2024年前三季度经常账户顺差2413亿美元，与我国国内生产总值（GDP）比值为1.8%，处于国际公认的均衡区间，初步测算四季度经常账户仍保持合理顺差。我国对外投资较快增长，2024年9月末对外资产存量首次超过10万亿美元，来华直接投资资本金、来华证券投资等资金保持净流入。外汇储备余额稳定在3.2万亿美元以上，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。

一般认为，评估国际收支基本平衡有两个比较重要的标准：一是经常账户差额与GDP比值处于±4%以内，未出现持续较长时间的过高规模顺差或逆差；二是经常账户与非储备性质金融账户实现自主平衡，也就是经常账户顺差通过对外投资等进行运用，或者经常账户逆差具有较稳定的外部融资支持。

“预计2024年我国经常账户顺差与GDP比值为2%左右，自2011年以来一直处于合理均衡区间。非储备性质金融账户呈现逆差，主要是境内主体对外投资增多，2024年前三季度规模为3469亿美元，同比增长1.4倍；来华直接投资资本金、来华证券投资合计净流入1534亿美元。”国家外汇管理局国际收支司司长贾宁表示，近年来我国外汇市场自主调节能力增强，货物贸易顺差和来华投资资金流入，转换为境内企业、银行等对外投资，在国际收支上体现为经常账户顺差与非储备性质金融账户逆差的平衡。

展望2025年，贾宁表示，外部环境不确定不稳定因素依然较多，但我国实施更加积极有为的宏观政策，经济基本面稳固有助于提振市场预期和信心；同时我国外贸外资韧性强，外汇市场稳健性高，国际收支有基础、有条件保持基本平衡。

贾宁指出，我国制造业转型升级稳步推进，外贸韧性增强有助于经常账户保持合理顺差。我国坚持扩大高水平对外开放，不断巩固提升外汇市场韧性，跨境双向投资有望保持平稳有序。

此外，贾宁还表示，我国对外部风险挑战始终高度重视。国家外汇局将继续深化外汇领域改革开放，更好服务外贸、外资发展。完善企业汇率风险管理的长效机制，更好支持企业汇率避险。同时，加强外汇市场管理，适时采取宏观审慎逆周期调节措施，坚决对外汇市场顺周期行为进行纠偏，维护人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，保持国际收支基本平衡。

将更好地支持稳外贸、稳外资 助力经济持续回升向好

展望2025年，李斌表示，国家外汇局将更好统筹高质量发展和高水平安全，构建“更加便利、更加开放、更加安全”的外汇管理体制机制，在复杂环境下坚持改革开放，在改革开放中防控好金融风险，更好支持稳外贸、稳外资，助力经济持续回升向好。

李斌表示，国家外汇局将出台更多外汇便利化政策。继续推广优质企业贸易外汇收支便利化政策，重点是向之前受惠面比较小的地区和中小银行推广，从而让更多优质中小企业享受到减少单证、简化流程的便利。结合电商平台、外贸综合服务企业这些贸易新业态的特点，更好支持出口货款回流，简化物流、仓储、退货等外汇支付手续，提升外汇资金结算的便利化水平。同时，国家外汇局会积极回应部分承包工程企业提出的诉求，支持他们对跨国、跨地区工程项目资金进行统一管理和自主调配，从而提高资金管理的效率。

“今年国家外汇局将推进外商直接投资外汇管理改革。”李斌表示，目前，我国跨境直接投资已实现基本可兑换。我们正在研究取消外商直接投资前期费用登记、境内再投资登记，进一步提升外商直接投资资金汇兑便利，为外资企业在华展业兴业营造更加良好的环境。

在加力推进外汇领域开放方面，李斌表示，国家外汇局将优化对境内企业境外上市的资金管理，简化境外上市外汇登记。国家外汇局将适时上调科技型企业便利化融资额度，帮助科创企业降低融资成本；也会持续完善跨国公司资金池政策，便利跨国公司在境内外成员企业之间调配、管理资金，提高跨境资金运用效率，从而大幅节省企业财务成本。支持自由贸易试验区提升战略，支持海南自由贸易港、粤港澳大湾区开展外汇管理创新，支持上海、香港国际金融中心建设。

此外，李斌指出，今年还将着力提升开放条件下的监管能力和风险防控水平。一方面，完善跨境资金流动监测预警体系，国家外汇局还将和人民银行一起，加强外汇市场的逆周期调节和预期管理，坚决对顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，维护国际收支基本平衡。另一方面，构建更加完备有效的外汇监管体系，保持对外汇违法违规活动的高压打击，维护外汇市场健康秩序。

新京报贝壳财经记者 姜樊

编辑 王进雨

校对 柳宝庆

人民币汇率有所贬值 市场交易量稳步增长

来自中国外汇交易中心的数据显示，2019年第三季度，人民币对美元汇率有所贬值，人民币汇率指数下降；外汇掉期点上升，人民币汇率期权波动率走高。

与此同时，外汇市场预期仍较为稳定，市场成交量稳步增长。三季度，外汇即期市场成交14.3万亿元，同比增长1.5％；外币拆借市场成交折合19.6万亿元，同比增长32.2％；外汇衍生品市场成交29.2万亿元，同比增长3.8％。截至三季度末，银行间外汇市场会员701家，较上季度末增加10家。

国家外汇管理局新闻发言人王春英10月初表示，今年以来，在国际形势错综复杂的背景下，我国经济运行总体平稳、稳中有进，主要经济指标处于合理区间，经济结构持续优化，高质量发展积极因素增多。受此支撑，我国外汇市场运行平稳，外汇储备规模小幅波动主要受估值因素影响，规模总体保持稳定。

人民币对美元有所贬值

国际收支总体平衡

人民币对美元汇率有所贬值，并跌破“7”的整数关口，无疑是影响外汇市场最重要的因素。

从刚过去的三季度看，因美国总统特朗普威胁要对后续输美的3000亿美元商品加征关税，之后美国财政部将中国列入汇率操纵国，这导致人民币对美元汇率失守“7”的关键点位。与此同时，我国金融管理部门及时公开发表讲话，对我国经济基本面及外部扰动因素做出理性分析，对市场情绪起到了积极的稳定作用，市场未出现汇率大幅走高的恐慌。

外汇交易中心发布的数据显示，截至三季度末，人民币对美元中间价报7.0729，较二季度末贬值1982个基点，贬值幅度2.9％。交易汇率方面，三季度末，人民币对美元交易汇率报7.1381，较二季度末贬值2698个基点，贬值幅度3.9％。

人民币汇率指数方面，三季度末，CFETS人民币汇率指数收报91.53，较二季度末贬值1.22％；参考BIS货币篮子人民币汇率指数收报95.18，较二季度末贬值0.95％，参考SDR货币篮子人民币汇率指数收报91.66，较二季度末贬值1.32％。

外汇交易中心研究部表示，三季度交易汇率的双向浮动幅度处于合理区间内，人民币对美元交易汇率的盘中波幅为日均205个基点，交易汇率始终围绕中间价在合理范围内波动，市场运行总体平稳。

从外部环境来看，多个重要事件值得关注，包括美联储两次降息共计下调联邦基金利率50个基点，欧洲央行降息并重启QE（量化宽松），沙特油田遇袭等。同时，美元指数走高，截至三季度末，美元指数报99.40，较二季度末升值3.4％。

在复杂多变的国际经济金融形势下，我国经济仍保持稳中有进，经济结构持续优化，高质量发展积极因素增多，对外开放力度不断加大，这有力保障了外汇市场平稳运行。

国际收支方面，银行结售汇逆差收窄，2019年1月至8月，按美元计价，银行结售汇逆差为447亿美元，处于合理水平。外汇储备方面，余额继续回升，截至2019年9月末，我国外汇储备规模为30924亿美元，较年初上升197亿美元，升幅0.6％。

尽管受到中美贸易摩擦等外部因素影响，但良好的基本面、国际收支总体平衡、外汇储备规模上升等多方面积极因素叠加，为市场主体交易行为保持理性有序提供了有力支撑。

王春英10月初表示，往前看，国际经济金融环境不稳定因素增多，全球经济增长放缓，贸易保护主义和单边主义上升，国际金融市场波动性加大。但我国经济发展有巨大的韧性、潜力和回旋余地，长期向好的发展态势没有改变，并继续推进全方位改革开放，这将为外汇储备规模保持总体稳定提供有力支撑。

市场预期仍较为稳定

交易量稳步增长

尽管人民币对美元汇率有所贬值，但各方整体预期保持稳定，外汇市场成交量也稳步增长。

从三季度市场看，外汇衍生品市场价格呈现一定波动。受美联储降息影响，外汇掉期点有所上升。交易中心数据显示，三季度末，3个月、6个月和1年期掉期点分别为95个、180个和347个基点，较二季度末分别上升99个、156个和217个基点。

同时，受人民币汇率破“7”影响，人民币汇率期权波动率小幅走高，但市场预期仍较为稳定。三季度末，1个月、3个月、6个月和1年期限的期权隐含波动率分别为5.5％、5.3％、5.1％和5.0％，较二季度末上升0.6个、0.8个、0.6个和0.3个百分点。

成交量方面，三季度外汇市场交易量稳步增长，衍生品交投持续活跃。数据显示，三季度，银行间外汇市场（不含外币拆借）共成交6.2万亿美元，同比增长26.6％。其中，人民币外汇市场成交60970亿美元，同比增长25.2％；外币对市场成交1110亿美元，同比增长122.4％。外币拆借市场成交2.8万亿美元，同比增长31.3％。

值得注意的是，外汇衍生品市场交投持续活跃，合计共成交4.1万亿美元，同比增长17.6％，占银行间外汇市场总交易量的67.2％。其中，外汇掉期交易增长较快，同比增长51.2％。

过去几年，我国外汇衍生品市场不断创新发展，目前已拥有即期、远期、掉期、货币掉期和期权等衍生产品，外汇市场交易量和活跃机构数量稳步增长，外汇衍生品市场的成交是银行间外汇市场的绝对主力。

对此，有业内人士表示，当前，我国汇率市场化改革稳步推进，各类经济主体对于外汇避险工具的需求进一步增强，上海加快推进世界金融中心建设也正衔枚疾进。我国有必要加快推进外汇衍生品市场建设，更好地服务实体经济，防范金融风险。

人民币中间价重回6时代！三种人民币汇率有何区别？升值意味几何

1月23日，人民币汇率中间价调升90基点报6.9929，重回“6时代”，同期在岸、离岸人民币汇率同步升值。

由于我们国家实施外汇管控机制，因此形成了特殊的离岸、在岸、中间三种汇率，其分别对应的市场定位、定价机制与监管环境也不同，形成了各自运行、却又相互关联的特征。

本质上，人民币在岸与离岸市场的分设，是我国从计划经济转市场经济时，采用渐进式资本项目开放、人民币国际化战略与金融风险防控三者平衡的选择，主要是想通过 “双市场” 架构适配内外差异化需求，实现金融开放与稳定的动态协调，两者并非割裂存在，而是通过贸易结算、套利、信息传导等渠道形成联动，既让离岸市场的市场化信号反哺在岸汇率形成机制，推动境内汇率市场化改革深化，又通过在岸市场的稳定性为离岸市场提供价值锚点。

类似的还有我国的利率市场机制，也有类似的双规现象，就是政策利率与市场利率并行。

（1）什么是在岸人民币汇率（CNY）：

首先，看人民币先记住每种人民币的符号，CNY是在岸人民币，其主要运行于境内外汇市场，发展时间长、规模大，受监管政策约束较多。其定价以市场供求为基础，央行作为重要参与者，通过公开市场操作、调整外汇准备金率等方式引导汇率走势，对短期外汇波动具有一定调控能力。

其交易主体主要为境内金融机构、企业及个人，交易时段为工作日9:30-23:30，波动区间受宏观审慎政策调控，市场化程度相对有限但稳定性较强。

2025 年末，我国广义货币 M2 余额340.29 万亿元，人民币存款余额328.64 万亿元，但M2不等于在岸人民币！在岸人民币市场中的货币总量，会被 M2 统计口径部分覆盖（如境内企业和个人存款），但 M2 不包含在岸人民币汇率等非货币总量维度。

（2）什么是离岸人民币汇率（CNH）：

CNH，实际上诞生于香港市场，主要服务于境外市场的人民币交易场景，发展时间较短，但市场化程度高，几乎不受境内外汇管制影响，目前已经形成香港、新加坡、伦敦、纽约四大离岸市场。

其价格完全由全球市场供求决定，受国际经济金融局势、海外投资者风险偏好等因素影响显著，对超预期经济数据、全球避险情绪变化的反应更为剧烈。

其交易主体涵盖境外金融机构、跨国企业及国际投资者，24小时连续交易，流动性受境外市场资金面影响较大，波动性通常高于在岸汇率。

从数据看2025年，香港人民币存款余额约6090 亿元人民币，较年初增长 93%，跨境贸易人民币结算方面全年约 4.8 万亿元人民币，占离岸人民币结算总量约 70%。而在离岸人民币债券 (点心债) 余额方面也有约 3800 亿元人民币，均创历史新高！

此外，新加坡约有3500亿人民币的存款和债券、伦敦约有 2200 亿元人民币存款和衍生品、纽约有大概 1800 亿元人民币存款，其他国家也约有 1500 亿元人民币货币资产，这些都是离岸人民币币！

这里要说明的是，在岸人民币的 M2 数据由央行统一发布，口径明确！离岸人民币因分布全球，无统一统计标准，上述数据为各主要市场汇总估算值。

（3）什么是人民币中间价？

人民币中间价是由央行授权外汇交易中心每日公布，作为当日银行间外汇市场交易的基准汇率。

其定价采用“收盘价+参考一篮子货币汇率波动+逆周期调节因子”模型，设计目标是兼顾市场供求与宏观调控需求，要求既反映前一交易日收盘价的市场信号，又通过参考一篮子货币平抑单边波动，同时借助逆周期因子对冲非理性市场情绪（去年1月时基本就是0了），是连接政策导向与市场供求的核心纽带。

简单来说：我国金融市场的两率有个规律，即：汇率靠中间价引导，利率靠政策利率锚定，同时保留市场化定价空间！所以，一旦中间价到6，整体趋势就到6！

（4）三种汇率的传导机制

正常情况下，三种汇率通过多重渠道相互作用、趋同运行，价差难以长期维持在高位，但在极端市场环境下短期也会呈现非对称传导特征。

我们先看其主要的传导渠道，即贸易结算渠道。当离岸人民币强于在岸时，出口企业倾向于在离岸市场结汇，卖出美元买入人民币推升离岸汇率。而进口企业则偏好在在岸市场购汇，卖出人民币买入美元压低在岸汇率，二者共同缩小价差。

其次，在金融市场里的存在NDF市场套利渠道（境内企业理论上不准从事，但NDF与DF存在套利空间，仍然有不少大企业在利用NDF进行套利），由于在岸与离岸金融机构无法直接跨市场套汇，但可通过无本金交割远期外汇交易（NDF）市场操作，实现两地汇率定价联动，然后通过海外经济形势、全球风险偏好变化等信息先行影响离岸市场预期，再通过跨境资本流动传导至在岸市场，从而引导在岸汇率同向变动。

当然，在正常时期，随着离岸市场规模扩大与流动性提升，两地汇率形成双向交互影响，中间价根据收盘价动态调整，维系三者定价一致性。但非常时期（如全球金融危机、地缘政治冲突），离岸市场因无管制约束，汇率波动更为剧烈，成为传导主导方。

尤其是在欧债危机期间，全球避险情绪推高美元需求，离岸人民币贬值幅度显著大于在岸，进而带动在岸汇率承压。此次重回“6时代”，受美元走弱、中美利差收窄等因素影响，离岸人民币率先走强，通过套利与情绪渠道传导至在岸，推动了中间价同步上调。

（5）人民币升值对经济的影响

这个我不多说了，对于有高考体系的我国而言，这个知识是初中教科书级别的！

好处是升值一是降低进口成本。升值使以人民币计价的大宗商品、原材料及高端设备进口价格下降，会减轻下游原材料进口行业饿的制造业成本压力，如造纸行业进口纸浆成本降低可提升毛利率，也降低居民进口消费成本，利好免税、进口零售等板块。

其次就是缓解外债负担，尤其是航空、能源等外债规模较大的行业，美元债务换算为人民币后金额减少，显著改善汇兑损益与财务状况。

接着升值叠加境内资本市场回暖，可吸引跨境资本流入A股、债券市场，优化外资配置结构，同时助力人民币国际化进程，并能抑制输入性通胀（但油价、金银等涨速不能快于汇率），通过降低进口商品价格，对CPI、PPI形成下行缓冲，为宏观政策调控提供更大空间。

那问题，自然就是抑制出口例利润，因为升值会削弱出口竞争力，尤其是低附加值出口企业（如纺织、低端制造）议价能力较弱，人民币升值导致产品海外价格上升，可能挤压出口份额与利润空间。

其次，升值可能引发短期资本快速流入（输入性），若未来预期反转，资本集中再外流可能加剧汇率波动，且会影响外汇储备稳定性，因为人民币升值会使以外币计价的外汇储备缩水，考验外汇储备管理能力。

反正简单说起来，就是出口导向型行业承压，而进口依赖型、外资偏好型行业受益，可能进一步拉大行业盈利差距。对普通人的影响，就看你在什么行业和有没有境外资产了，以及资产要不要进出！