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全线猛拉！疯涨8.42倍，这一市场火了

12 月 20, 2025 通过 exness 0 评论 #A股, #ETF, #暴涨, #期权市场, #金融衍生品

节前最后一天，A股出现史诗级暴涨，满屏的10cm以及20cm涨停。随着各大指数的暴涨，期权市场亦火爆。周一，各大ETF和股指看涨期权全线暴涨，各品种成交活跃。其中，创业板ETF期权最高涨8.42倍，最低涨62%；上交所沪深300ETF期权最高涨4.35倍，最低涨31%，从涨幅来看，远超标的指数以及个股。

由于期权可以提供更大的杠杆，尤其是上周239倍合约出现后，不少投资者跃跃欲试。据券商中国记者了解，近期向期货公司咨询期权开户的投资者明显增加，这在以往十分罕见。

值得注意的是，上周五各大金融期权的隐含波动率、单日成交量均创出历史新高。

期权市场全线暴涨

9月30日，节前最后一个交易日，A股市场看涨情绪高涨，各大指数全线狂飙，两市成交金额、创业板等多个指数的涨幅，创造了一系列的历史纪录。

值得注意的是，各大指数ETF全线暴涨。其中，创业板ETF、科创50ETF、科创板50ETF以及深证100ETF均涨停，上交所和深交所沪深300ETF、中证500ETF分别大涨超9%、超8%，上证50ETF涨6.79%。

由于标的ETF的大涨，各大期权合约全线暴涨。其中，创业板ETF期权最高涨8.42倍，最低涨62%，有14个合约涨幅超3倍，9个合约超过2倍；科创50ETF最高涨11倍，最低涨30.51%，有20个合约涨幅超过2倍。

中信证券指出，随着期权标的历史波动率大幅上升，上周五金融期权加权隐含波动率均升至历史95%分位以上，其中创业板ETF期权、科创50ETF期权和深证100ETF期权加权隐含波动率创历史新高。

据了解，金融期权标的价格走势与期权隐含波动率高度正相关，即标的价格上涨，期权隐含波动率上升。比如，看多的投资者会买认购期权进行投机，供需关系会抬高合约的报价，反映出合约拥有较高的隐含波动率。

中信证券认为，在这种行情下，买入认购的表现远超牛市价差策略，投资者需关注后续期权标的价格走势与期权加权隐含波动率之间的这种正相关性能否持续。

随着隐含波动率的走高，各大期权合约的成交量纷纷创出历史新高。

数据显示，上周，有四个交易日ETF期权成交量突破1200万张，周五当天ETF期权成交量达到1542万张，创历史新高。500ETF期权、创业板ETF期权、科创50ETF期权的单日成交量均在上周刷新历史新高。

期权开户咨询增加，警惕交易风险

由于期权以高杠杆性著称，在载入史册的行情的推动下，看涨期权的涨幅和收益远超个股，这让不少急于赚钱的股民艳羡不已。

“5000只股票难选，但又不想错过这轮大行情，简单的做法就是选ETF或者股指期货、股指股票期权。”有资深行业人士表示。

据券商中国记者了解，近期向期货公司咨询期权开户的投资者明显增加，尤其是上周239倍合约出现后，不少投资者跃跃欲试。

券商中国记者发现，近日有多家期货公司的人员在朋友圈发布了股指期权、股票期权开户指南，引导投资者开户。其中，股指期货期权交易权限的开通需要50万资金以及连续5个交易日的验资；投资者需要通过期货基础知识的考试，得分在80分以上等诸多条件。

股票期权（即ETF期权）的开通条件需要50万资金以及20个交易日的验资；指定交易在证券公司6个月以上并具备融资融券业务参与资格或者金融期货交易经历；或者在期货公司开户6个月以上并具有金融期货交易经历等。

有期货公司相关人员表示，虽然期权的行情火爆，但由于股指和股票期权的开户门槛较高，大部分投资者仅仅是咨询，实际的开户数量远不及股票。

虽然期权可以以小搏大，不乏押中某些合约暴赚的投资者，但仍要警惕期权的交易风险。比如，上周不少卖出看涨期权的机构或者投资者面临巨亏的风险，不少甚至是行业的老司机，爆仓的基本上都是卖期权的，虽然卖期权赢得概率高，但总有黑天鹅，比如本轮史诗级的暴涨。

对于买入看涨期权的投资者而言，虽然只是付出一些权利金，但是由于总想赌，大量买入深度虚值期权，最后大概率陷入亏损。虽然每次一点点权利金，但拉长来看累计亏损亦不容小觑。期权的本质是一种管理现货风险的金融衍生工具，而不是一种投机杠杆工具。

私募：中长期行情可期

节前经历史诗级暴涨的A股，能否在长假之后走出一轮中长线的趋势上涨行情，备受市场关注。

星石投资表示，受各项重磅利好政策影响，当前股市情绪高涨。“我们认为，当前市场情绪及股市表现是对前期悲观预期的修复，但季度层面上的股市上行还需要观察到政策面、基本面的兑现。”

在政策公布前，市场预期和情绪都处于历史底部区域，A股整体处于偏低估状态，市场本身就存在估值向上修复的内生动能。此次政策大礼包就成为了明确的触发因素，本轮政策直面问题，积极回应了市场关切，因此对市场政策预期、经济预期和股市情绪都形成了较大程度的提振。向后看，目前国证A指的ERP指数也处于4%左右的偏高位置，显示A股仍有不错的中长期性价比，情绪端的修复可能继续带动股市表现。

“预计市场风格将逐渐从避险类资产向具备成长性的资产扩散。我们主要关注两方面投资机会。一是以大众消费为主体需求的价值成长股，作为重要的内需组成部分，消费行业需求有望得到进一步刺激，逆周期政策及其预期将成为消费板块短期的重要助力。二是，以技术突破为发展动力的科技成长股，这些股票的估值表现受市场预期和市场情绪的影响可能较大，随着市场情绪修复，这类资产的估值也有望得到重估。”

北京某百亿私募负责人告诉券商中国记者，如果期待这一轮行情持续演绎，需继续关注基本面和政策的走势。市场期待还需要采取措施推动经济基本面的企稳回升，进而提升企业盈利水平。目前市场比较关注是否会有额外的财政支持来提振有效需求，尤其是消费需求。房地产市场的稳定和地方政府的化债进度也受到关注，周末住建部已开始落实政治局会议的精神，沪广深等几个一线城市相继出台了限购调整的公告。后市预计会有一些波动，在波动中寻找新方向。但即使有一些波动，只要政策应对适当，推动经济持续复苏，中长期的行情仍然可期。

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深交所下发股票期权交易规则草案：股票、ETF纳入门槛初定

12 月 19, 2025 通过 exness 0 评论 #ETF, #交易规则, #深交所, #股票期权, #风险管理

深圳证券交易所（以下简称“深交所”）开展股票期权业务试点有了进展。

12月14日，澎湃新闻记者从业内获悉，深交所已向相关期权经营机构下发《深圳证券交易所股票期权试点交易规则（草案）》《深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司股票期权试点风险控制管理办法（草案）》《股票期权试点风险揭示书备案条款（草案）》《ETF期权合约基本条款（草案）》《深圳证券交易所股票期权试点经纪合同示范文本（草案）》等5份规则文件。

《深圳证券交易所股票期权试点交易规则（草案）》（以下简称《交易规则》）包括9章172条，包括期权合约、上市与挂牌、交易、行权、风险控制、交易监管等章节。

《交易规则》规定，在深交所上市交易的股票、交易型开放式基金以及经中国证监会批准的其他证券品种，可以作为期权合约的标的物（以下简称合约标的）。

股票被选择作为合约标的时，应当符合下列条件：

（一）属于本所公布的融资融券标的证券；

（二）上市时间不少于6个月；

（三）最近6个月的日均波动幅度不超过基准指数日均波动幅度的3倍；

（四）最近6个月的日均持股账户数不低于4000户；

（五）本所规定的其他条件。

交易型开放式基金（ETF）被选择作为合约标的时，应当符合下列条件：

（一）属于本所公布的融资融券标的证券；

（二）基金成立时间不少于6个月；

（三）最近6个月的日均持有账户数不低于4000户；

（四）本所规定的其他条件。

期权合约条款主要包括合约简称、合约编码、合约代码、合约标的、合约类型、到期月份、合约单位、行权价格、行权方式、交割方式等。

期权合约的到期日为到期月份的第四个星期三。该日为国家法定节假日、本所休市日的，顺延至次一交易日。

与2015年发布的《上海证券交易所股票期权试点交易规则》相同的是，《交易规则》从一般交易，投资者适当性原则，委托与申报，竞价与成交，停复牌、熔断及其他事项，交易异常情况处置，交易信息等七方面，对股票期权试点交易的各环节进行了详细的规定。

深交所的股票期权试点还对风险进行了重点把控。

《深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司股票期权试点风险控制管理办法（草案）》（以下简称“《办法》”）包括9章93条。根据《办法》，期权交易风险管理实行保证金制度、持仓限额制度、大户持仓报告制度、强行平仓制度、取消交易制度、结算担保金制度和风险警示制度。

同时，深交所还发布了《股票期权试点风险揭示书必备条款（草案）》，当中要求，为了使客户充分了解深圳市场股票期权（以下简称期权）试点业务风险，开展期权经纪业务的证券公司及其他期权经营机构（以下统称期权经营机构）应当制订《股票期权风险揭示书》，向客户充分揭示相关业务存在的风险，由客户仔细阅读并签字确认。

《股票期权风险揭示书》应包括下列内容：本风险揭示书的揭示事项仅为列举性质，未能详尽列明期权业务的所有风险。客户在参与期权业务前，应认真阅读相关业务规则及协议条款，对其他可能存在的风险因素也应当有所了解和掌握，并确信自己已做好足够的风险评估与财务安排，避免因参与期权业务而遭受难以承受的损失。

此外，深交所还同步公布了《ETF 期权合约基本条款（草案）》。

深圳证券交易所股票期权试点交易规则_深圳证券交易所股票期权试点风险控制管理办法_etf期权门槛

深圳证券交易所股票期权试点风险控制管理办法_etf期权门槛_深圳证券交易所股票期权试点交易规则

目前国内唯一的金融期权品种——上证50ETF期权市场2018年以来发展迅猛。数据显示，自 2018 年以来（截至11月底），50ETF 期权累计成交量为 2.9 亿张，其中认购期权 15605.24 万 张，认沽期权 13171.73 万张，日均成交量 129.04 万张；成交名义价值 7.67 万亿元，日均 343.85 亿元；权利金成交额 1661.60 亿元，日均 7.45 亿元；日均未平仓合约数 174.20 万张。

扩大股票期权试点已被监管层及交易所多次提及。

在此前举行的第十四届中国（深圳）国际期货大会上，深交所副总经理王红就曾提及，股票期权市场的良性健康发展，需要多元化参与主体的共同推进。扩大股票期权试点，丰富境内衍生品交易品种，有利于进一步激发市场创新动力，吸引长期资金入市，满足风险管理需求，提高深市国际影响力和吸引力。

下一阶段，深交所将按照证监会统一部署，力争实现深市ETF期权零的突破，逐步构建具有深市特色的期权产品体系，充分发挥衍生品风险管理工具的积极作用，进一步深化多层次资本市场改革开放。

有大型期货公司人士对澎湃新闻记者表示，这批股票期权试点相关文件草案的下发，意味着深交所股票期权试点又迈进了一步，但此次并未公布股票期权的交易标的，且规则方面还应该进一步细化，例如进行交易测试、受理期权经营机构成为股票期权交易参与人等，因此应该不会很快上线。

早在2015年，深交所就发布过股票期权模拟交易的一系列文件，并进行过多次仿真、全真测试，包括个股期权及ETF期权。从深交所期权子网站来看，曾进行过测试的标的包括深100ETF（159901）、300ETF（159919）、中小板ETF（159902）、创业板ETF（159915）、万科A（000002）、歌尔股份（002241），以及碧水源（300070）。

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大成创业板人工智能ETF发起式联接A

12 月 11, 2025 通过 exness 0 评论 #ETF, #债券投资, #投资策略, #股票投资, #风险管理

指数基金跟踪误差_ETF投资策略调整_期指交易手续费

在正常市场情况下，本基金与业绩比较基准的日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%，年跟踪误差不超过4%。如因指数编制规则调整或其他因素导致跟踪偏离度和跟踪误差超过上述范围，基金管理人应采取合理措施避免跟踪偏离度、跟踪误差进一步扩大。　　由于标的指数编制方法调整、成份股及其权重发生变化（包括配送股、增发、临时调入及调出成份股等）的原因，或因基金的申购和赎回等对本基金跟踪标的指数的效果可能带来影响时，或因某些特殊情况导致流动性不足时，或其他原因导致无法有效复制和跟踪标的指数时，基金管理人可以对投资组合管理进行适当变通和调整，力求降低跟踪误差。如果标的指数成份股发生明显负面事件面临退市风险，且指数编制机构暂未作出调整的，基金管理人应当按照基金份额持有人利益优先原则，履行内部决策程序后及时对相关成份股进行调整。　　一）目标ETF投资策略本基金主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF。根据投资者申购、赎回的现金流情况，本基金将综合目标ETF的流动性、折溢价率、标的指数成份股流动性等因素分析，对投资组合进行监控和调整，密切跟踪标的指数。　　在投资运作过程中，本基金将在综合考虑合规、风险、效率、成本等因素的基础上，决定采用一级市场申购赎回的方式或二级市场买卖的方式对目标ETF进行投资。当目标ETF申购、赎回或交易模式进行了变更或调整，本基金也将作相应的变更或调整，无须召开基金份额持有人大会。　　二）股票投资策略根据投资者申购、赎回的现金流情况，本基金将综合目标ETF的流动性、折溢价率、标的指数成份股流动性等因素分析，对投资组合进行监控和调整，也可以通过买入标的指数成份股、备选成份股紧密跟踪标的指数。但在因特殊情况（如流动性不足等）导致无法获得足够数量的个券时，基金管理人将搭配使用其他合理方法进行适当的替代，包括通过投资其他股票进行替代，以降低跟踪误差，优化投资组合的配置结构。三）存托凭证投资策略在控制风险的前提下，本基金将根据本基金的投资目标和股票投资策略，基于对基础证券投资价值的深入研究判断，进行存托凭证的投资。　　四）债券投资策略本基金基于基金流动性管理和有效利用基金资产的需要进行债券投资。本基金将主要投资于流动性较好的国债、金融债、央行票据等债券以及参与债券回购投资，保证基金资产流动性，提高基金资产的投资收益。本基金将根据宏观经济形势、货币政策、证券市场变化等分析判断未来利率变化，结合债券定价技术，进行个券选择。其中，可转换债券/可交换债券兼具权益类证券与固定收益类证券的特性，具有抵御下行风险、分享股票价格上涨收益的特点。本基金主要从公司基本面分析、理论定价分析、债券发行条款、投资导向的变化等方面综合评估可转换债券/可交换债券投资价值，选取具有较高价值的可转换债券/可交换债券进行投资。本基金将着重对可转换债券/可交换债券对应的基础股票进行分析与研究，对那些有着较好盈利能力或成长前景的上市公司的可转换债券/可交换债券进行重点选择。可转换债券/可交换债券的投资的目的是保证基金资产流动性，有效利用基金资产，更好地降低跟踪误差。　　五）资产支持证券投资策略本基金将重点对市场利率、发行条款、支持资产的构成及质量、提前偿还率、风险补偿收益和市场流动性等影响资产支持证券价值的因素进行分析，并辅助采用数量化定价模型，评估资产支持证券的相对投资价值并做出相应的投资决策。本基金将严格控制资产支持证券的总体投资规模并进行分散，以降低流动性风险。　　六）股指期货的交易策略本基金在注重风险管理的前提下，根据风险管理的原则，以套期保值为目的，将适度运用股指期货。本基金利用股指期货流动性好、交易成本低和杠杆操作等特点，通过股指期货对本基金投资组合的跟踪效果进行及时、有效地调整和优化，并提高投资组合的运作效率等。　　七）国债期货交易策略本基金参与国债期货交易将根据风险管理原则，以套期保值为目的，以回避市场风险，故国债期货空头的合约价值主要与债券组合的多头价值相对应。基金管理人通过对宏观经济和利率市场走势的分析与判断，并充分考虑国债期货的收益性、流动性及风险特征，通过资产配置，谨慎进行投资，以调整债券组合的久期，降低投资组合的整体风险。八）股票期权投资策略在法律法规允许的范围内，本基金应当按照风险管理的原则，以套期保值为主要目的，基于谨慎原则运用股票期权对基金投资组合进行管理，以控制投资组合风险、提高投资效率，从而更好地实现本基金的投资目标。本基金将在有效控制风险的前提下，选择流动性好、交易活跃的期权合约进行投资。本基金将基于对证券市场的预判，并结合股指期权定价模型，选择估值合理的期权合约。　　九）融资及转融通证券出借业务投资策略本基金在参与融资、转融通证券出借业务时将根据风险管理的原则，在法律法规允许的范围和比例内、风险可控的前提下，根据投资管理需要参与融资和转融通证券出借业务。　　参与融资业务时，本基金将力争利用融资的杠杆作用，降低因申购造成基金仓位较低带来的跟踪误差，达到有效跟踪标的指数的目的。参与转融通证券出借业务时，本基金将在分析市场情况、投资者类型与结构、基金历史申赎情况、出借证券流动性情况等因素的基础上，合理确定出借证券的范围、期限和比例。　　若相关融资及转融通证券出借业务法律法规发生变化，本基金将从其最新规定，以符合上述法律法规和监管要求的变化。　　随着证券市场投资工具的发展和丰富，基金管理人可在不改变投资目标的前提下，根据法律法规的有关规定，在履行适当程序后相应调整或更新投资策略，并公告。