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中行“原油宝”真真是投资惨案了……

今儿有人问我，原油期货都跌成负数了，开车加油什么时候能免费、或者被加油站倒贴钱?

嘿醒醒。神回答是：雨水不要钱，但自来水还是收费的。

好了“愉记段子手”暂告段落，言归正传。今晚“愉见财经”要来聊个“惨案”了。

这两天，我们频频“见证历史”：先是惊叹于一场”负油价”的罕见奇观，今天其续集再让我们“大开眼界”——中国银行的“原油宝”捅了大篓子。

4月20日晚，原油期货价格大跌305.97%，收于每桶-37.63美元，首次收于负值，对中国银行“原油宝”(即个人账户原油业务)产品的投资者造成的直接影响就是资金遭“血洗”，甚至出现“穿仓”——保证金赔光的同时还需要向“倒贴”银行两倍的资金。

嗯，以为是抄底，没想到是“跳坑”。一般我们买股票，最多也就是本金都亏完了，而买入中行这款产品，不仅本金没了，竟然还得给中行倒贴钱???

还有人戏称，“连P2P都成良心产品了!”

据21世纪经济报道，上午，中行长三角地区某市分行，陆续有当地客户看到媒体报道，并与该分行联络协商，没有得到明确答复。下午，又有客户去到当地银保监局投诉，希望得到说法。随后，监管要求中行该市分行领导当面汇报，要求做好客户安抚，根据总行方案与客户协商。

针对此事引发的大量争议，22日晚间，中行发布“关于原油宝业务情况的说明”回应。这是当天与原油宝相关的第三条公告，也是字数最多的一条。

中国银行原油宝的投资者们不但亏了本金，还要向银行倒贴钱。一石激起千层浪，不少投资人叫苦连天。

不少原油宝投资者开始收到中国银行追加交割款的短信，“我行原油宝产品的美国原油合约已参考CME官方结算价进行轧差或移仓。请多头持仓客户根据平仓损益及时补足交割款。”

据上证报报道，董女士。据她讲述，之前她从未进行过原油类品种的交易和投资，前段时间看原油价格跌得有点猛，身边有朋友买了并赚了点钱，她就“小买”了一点美国原油试试，买入价是20美元左右，已经是此前的最低价了。结果没想到不仅亏了保证金，还得倒赔银行。

“我还算好，赔的金额还在能接受的范围内，身边有些金融圈的亏得多，都在朋友圈晒了截图。”董女士说：“我们现在也只能等着。”

网友还吐槽称：“买银行的产品，还能让我场外赔钱?银行说好的50%提醒和20%斩仓风控完全没提示。”

另外，网络有张截图显示，投资者的开仓成本为194.23元/桶，本金为388.46万元，目前总体亏损920.7万元，倒欠银行532.24万元。这部分穿仓亏损银行已要求投资者赔偿。但该图的真实性尚未得到中国银行回复。

据每日经济新闻报道，“原以为只是亏损4万，结果平仓损益显示是-418770元，这么多钱我怎么还?”中行原油宝产品购买者李嘉(化名)表示。

对此，今日，网传中行下发重要安全提示，称要与原油宝客户做好沟通。

1、中行移仓太晚

多位原油宝投资者，认为中行产品设计存在缺陷，没有及时帮助投资者移仓、没有及时平仓止损、风险提示不足、细节和时间节点没对应等，应对他们蒙受的巨大损失负责。

据凯丰投资提供的一张WTI合约机构移仓时间图表示，在4月21日最后交易日前，美国最大原油基金USO在4月8日-4月14日办理移仓，中国工商银行、中国建设银行在4月14日办理记账式原油WTI05合约移仓，都比中行移仓早。

2、原油宝产品设计存在问题

据凤凰财经报道，“按照协议条款，中行的操作没有问题，但是他们自己确实没有及时反应，而且产品设计本身确实有问题。”多位业内人士表示。

一位机构投资人士指出，从本质上来说，这么多金融产品，挂钩在一个只能实盘交割，而且交割条件如此严格的合约上，本来就是设计缺陷。

“这次的事情在交易协议上可能很难判，较于个人投资者，该协议更倾向中行的立场。但以中行持有头寸的体量，考虑近期市场行情，中行反应确实过慢了。上礼拜CME交易所改变规则时中行就应有所警觉，而等到中行开始移仓/平仓操作时，已难在市场找寻合适对手方和合适的价格，只能血亏出货。“天首金融研究院研究员陈成称。

一位参与设计过类似期货产品的某国有行投资经理表示，这次投资原油宝的投资者“翻车”，既暴露了相关产品设计的缺陷，也警示业界，期货产品投资和期货产品设计需在几方面进行改进。

“参与境外期货交割的产品，银行投资经理必须要紧盯国际市场交易规则的变化，当国外交易对手都选择移仓时，中行也该充分意识到风险水平。”他认为。

3、保证金制度成摆设

原油宝交易界面明确写明是“保证金充足率低于20%时，系统将按照单笔亏损比率从大到小顺序的原则对未平仓合约产品进行逐笔强制平仓。

中行原油宝协议中规定跌20%保证金时强制平仓，为何在跌至20%时，中行没有进行强制平仓操作，这是否属于中行方面的操作失误?

新京报援引中行客服回应称，原油宝若为合约最后交易日，则交易时间为8:00-22:00，超过22:00银行则不会进行强平操作，而保证金是在昨晚十点后跌至20%以下的。

记者查询中行原油宝产品简介发现，其中“服务渠道与时间”一项确实说明了“若为合约最后交易日，则交易时间为当日8:00至22:00”。也就是说从条款上来看，中行确实不存在操作失误的问题。

据每日经济新闻报道，中国石油大学(华东)教授、博士生导师高新伟表示，现在投资者如果要买纸原油，要买7月份的，不要买6月份，以看跌为主，就不要再买看涨。另外，投资者投资纸原油的时候心态要放平，遵循少量、适量参与的原则。另外，要跟着大趋势走，千万不要特立独行。

不过，对于大多数投资者而言，高新伟表示，建议不要碰这类投资，因为首先移仓成本很高，“一个月的移仓费差不多是每个月百分之一点多，一年就是十几个百分点，一年的收益率才有多少?”。其次，预测本身很难。

此外，不少分析人士均表示，很多投资者并不清楚期货的游戏规则，这种情况下进入市场就是被割的韭菜。

中行原油宝事件会“私了”吗？

《中国经济周刊》记者 邓雅蔓 | 北京报道

纠葛了半个月的中行原油宝事件，正因一纸“和解协议”迎来转折。

五一假期期间，中行就“原油宝”事件与部分投资者进行了和解洽谈，开出的条件是负价损失由中行承担，并根据客户具体情况（包括受损金额和地区不同），在保证金20%以下给予差异化补偿。

有两位投资者向《中国经济周刊》记者证实，自己已经与中行达成和解协议。“这段时间耗费了很多精力和时间在上面，感觉继续追诉的胜算也不大。”一位已与中行达成和解的投资者向记者表示，目前自己已经认亏8成本金，大概是几十万。

此外，也有投资者表示自己会通过起诉的方式去解决。“既然这个理财产品本身合理性和风险性是有问题的，为什么我还要认亏那么多本金呢？”一位未与中行达成和解的投资者表示，他的和解底线是按照4月20日22时停止交易时的价格（约11美元/桶）结算，最希望是能“全身而退”，返还所有本金。

5月5日，中行发布公告称，如无法达成和解，双方可通过诉讼方式解决民事纠纷，中行将尊重最终司法判决。同时，保留依法向外部相关机构追索的权利。

5月6日，威诺律师事务所律师杨兆全通过微博转发了一封“致中国银行总行的公开信”，落款为“原油宝穿仓事件受害人”。

公开信中表示，中行在陆续的几次公告中并没有对自身问题做出详细说明，包括中行在本次穿仓事件是否涉嫌金融诈骗、违规经营、移仓操作不当、虚假宣传等诸多问题；此外，中行的责任不是赔偿20%就可以解决的，绝大多数投资者不可能接受。

摄影:《中国经济周刊》首席摄影记者 肖翊

中行“原油宝”事件数次反转

中行“原油宝”事件自爆发以来，就因涉及国际原油跌至负值、投资者合法权益和银行账户类产品风险等各方面利益，引起多方关注。

5月5日是中行第四度针对“原油宝”事件发布公告。与前面3份公告相比，中行首次清晰表明，已研究出回应客户诉求的意见，中行相关分支机构正按意见积极与客户诚挚沟通，在自愿平等基础上协商和解。

中行的“主动”成为此次事件的最关键转折点。原本酝酿“抱团维权”的投资者阵营开始瓦解，中行所承受客户方的压力开始有所减少。

在中行发布公告的前一天，监管高层专门就“当前国际商品市场价格波动所带来的部分金融产品风险问题”进行了表态。

5月4日，国务院副总理、金融委主任刘鹤主持召开国务院金融稳定发展委员会第二十八次会议。会议特别指出，要高度重视当前国际商品市场价格波动所带来的部分金融产品风险问题，提高风险意识，强化风险管控。要控制外溢性，把握适度性，提高专业性，尊重契约，理清责任，保护投资者合法利益。

投资者和外界各方陆续发声，似乎使得中行的态度也发生转变。“原油宝”事件爆发后，4月22日，中行针对事件本身和业务发布了两份说明，主要表示两点：一是负油价对于“原油宝”产品的执行有效；二是“原油宝”业务操作是遵循之前的合约规定。

中行的声明对于承担巨额损失的“原油宝”投资者而言，无疑是“火上浇油”。此后，国内多家媒体报道了投资者集中维权以及社会各界专家对于“原油宝”产品的种种质疑，中行的股价及其理财产品引起外界的重新审视。

4月24日，在舆论的“漩涡”中，中行针对“原油宝”事件再度发布公告，态度较之前有了转变，表示“全面审视产品设计、风险管控环节和流程，在法律框架下承担应有责任。”

4月29日，中行第三度针对“原油宝”事件发布公告，开始落实到行动上，表示已就负油价事件委托律师正式向CME（芝加哥商业交易所）发函，将深入查找存在的问题、隐患，尽快拿出回应客户合理诉求的意见。

中行的态度经过了3次转变，逐渐转向投资者，这使得“原油宝”事件出现了反转，也有了解决的可能性。

“原油宝”事件没有赢家

从“原油宝”事件本身来看，并没有所谓赢家的存在。选择和解的投资者，绝大多数面临着的是至少8成本金的损失；拒绝和解的投资者，则踏上一条不确定的漫漫维权路。

中行将为自己在原油理财产品上的疏忽付出代价。除了金钱的赔付和股价短期“跳水”外，中行也面临着监管机构的审查和来自投资者的“信任危机”。

4月30日，银保监会相关部门负责人就中行“原油宝”事件作出回应。该负责人表示，近期，中行“原油宝”产品投资出现较大亏损，引起市场和舆论的广泛关注。银保监会对此风险事件高度关注，第一时间要求中国银行依法依规解决问题，与客户平等协商，及时回应关切，切实维护投资者的合法权益。同时，要求中行尽快梳理查清问题，严格产品管理，加强风险管控，提升市场异常波动下应急管理能力。

自2018年1月推出“原油宝”产品以来，中行一直未公开披露其具体规模或业绩。目前，中行已经全面暂停了“原油宝”产品的交易。

除中行外，工商银行、交通银行和建设银行等国有大行也暂停了类似于“原油宝”的纸原油类产品交易。

4月27日，工商银行发布公告称，鉴于近期美国原油期货出现了负价现象，大宗商品市场波动较大，工商银行决定自4月28日起暂停账户原油、账户天然气、账户铜和账户大豆全部产品的开仓交易；持仓客户的平仓交易和已经预设的转期，以及连续产品份额调整均不受影响。

4月28日，交通银行业务总监涂宏在公司一季度业绩说明会上表示，交通银行对个人代理的原油宝业务已经在4月14号全部正常到期结束，4月20号WTI （美国原油期货）5月合约负值情况对该行客户没有造成任何影响。

此外他还表示，根据原油价格近期剧烈波动的情况，交通银行已经采取风险提示、暂停新开仓、引导客户合理控制持仓等措施控制好风险。

如何理解金融术语敞口头寸？敞口头寸对金融风险有何影响？

在金融领域，敞口头寸是一个至关重要的术语，它与金融市场的风险管理紧密相连。敞口头寸指的是金融机构或投资者在特定金融产品或市场中，尚未进行对冲或平仓的头寸。简单来说，就是在某一时刻，投资者持有的某种金融资产的买入和卖出数量的差额。

敞口头寸可以分为多种类型。例如，单币种敞口头寸，它反映了投资者在单一货币上的风险暴露情况。其计算方式涉及到即期净敞口头寸、远期净敞口头寸、期权敞口头寸和其他敞口头寸等多个方面。即期净敞口头寸是指即期资产减去即期负债的余额；远期净敞口头寸则是远期买入减去远期卖出的余额。

以下通过表格来更清晰地展示敞口头寸的计算要素： 敞口头寸类型计算方式

即期净敞口头寸

即期资产 – 即期负债

远期净敞口头寸

远期买入 – 远期卖出

期权敞口头寸

根据期权合约具体情况计算

其他敞口头寸

特定业务产生的敞口

敞口头寸对金融风险有着显著的影响。一方面，正向的敞口头寸意味着投资者在市场上涨时有获利的机会。当市场走势与投资者的预期相符时，敞口头寸会带来丰厚的收益。例如，投资者持有大量股票的多头敞口头寸，在股票市场上涨时，其资产价值会随之增加。另一方面，敞口头寸也带来了巨大的风险。如果市场走势与预期相反，敞口头寸会导致投资者遭受损失。比如，在外汇市场中，如果投资者持有大量某种外币的多头敞口头寸，而该外币汇率突然下跌，投资者将面临资产缩水的风险。

金融机构和投资者通常会采取各种措施来管理敞口头寸，以降低金融风险。常见的方法包括对冲交易，即通过建立相反的头寸来抵消现有敞口头寸的风险。例如，投资者可以同时买入和卖出相同数量的同一金融产品，以锁定价格，减少市场波动对资产价值的影响。此外，合理的资产配置也是管理敞口头寸风险的重要手段，通过分散投资不同类型的金融资产，可以降低单一资产敞口头寸带来的风险。

敞口头寸是金融市场中一个不可忽视的概念，它既蕴含着获利的机会，也伴随着潜在的风险。金融机构和投资者需要深入理解敞口头寸的含义和影响，采取有效的风险管理措施，以在复杂多变的金融市场中实现稳健的投资收益。