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期指多方略占上风 注意短线调整风险

昨日上证50指数期货和中证500指数期货分歧依旧，截至收盘中证500主力合约上涨6.81%，而上证50指数期货主力合约上涨了1.8%，说明近期大盘蓝筹股上涨动能不足。沪深300指数期货成交量继续大幅减少，主力合约多方增持4591手，空方增持3302手，力量相当。

上周开始沪深300股指期货总持仓量虽然继续处在历史高位，但是受到新合约分流影响，已经处在下降通道中，本周沪深300指数期货总持仓已经下降至去年大涨前11月份水平，但是这并不能说明市场热度有所减少，三个品种的合约总持仓继续保持在25万手左右的历史高位。短期看沪深300指数期货的持仓量并不会快速下滑，但是受到小盘股和大盘蓝筹股套保需求分化影响，沪深300指数期货的持仓下滑将成为常态。

图为净空单与股指走势对比

沪深300期指主力合约贴水0.36点，上证50期指主力合约升水19.64点，中证500主力合约升水27.71点，沪深300和上证50期指合约相较于昨日全线贴水的状态有所改善，虽然中证500期指除主力合约外仍然处于大幅贴水的状态，但是考虑到分红和套利资金不足，加之创业板融券较主板困难的情况，中证500近期贴水并不表明市场对中小盘股票的悲观，基差短时间出现贴水并不能够完全反映市场情绪，我们认为中证500将继续上行。中证500成交持仓比均值大于上证50合约，上市第一天中证500成交持仓比达到15.54，说明中证500投资者结构中套保和套利客户数量远小于沪深300和上证50，综合分析，期指长期仍旧保持上行的趋势，但是不会像前期那样加速上行，多头注意短线调整风险。

期现深度贴水 期指弱势氛围难改

⊙记者 董铮铮 编辑 枫林

14日，期指最终收报2100点，跌幅0.12%。股指期货主力合约本周创新低后低位震荡运行，周一期指大幅下挫之后，其余四个交易日多空双方在2100点一线展开激烈争夺，全周跌幅为1.92%。

市场人士认为，经济数据表现不佳带来的利空影响已通过期指的快速下跌进行消化，但强烈的政策利好预期未能得到兑现，加之近期外部局势不确定性因素较多，短线期指或难以扭转弱势格局。

基差全周贴水

从本周期指走势来看，周一期指在空头打压下出现大幅下挫，IF1403合约下跌了近4%，周二至周五，期指均呈现震荡走势，多空双方中一方明显主导盘面的局面并不多，市场博弈氛围升温。

值得关注的是，从期现溢价来看，本周期指出现持续深度贴水态势，周一贴水最高值达35点，周四价差也扩至34.9点，其余三个交易日均维持在20点以上的高贴水。上海中期分析师陶勤英分析，贴水幅度较大，除部分分红因素外，也反映出市场的悲观预期。

申银万国期货分析师简比佳指出，本周期指主力合约IF1403较现货指数多数时间贴水20至30点，且呈现反向市场状况，及远月合约价格要低于近月，反映投资者对后市依然持谨慎态度。

多空进入对峙格局

持仓异动方面，周一期指在经历大幅下跌后，多头明显出现增仓行为。周二，多空主力双方大幅减仓，离场迹象明显。周三周四，期指总持仓小幅回升，周五期指总持仓小幅回落。后三个交易日主力合约均出现明显的减仓行为，空方减仓幅度较大。“伴随着市场反弹，前二十位会员净空单较前期出现明显下滑，从前期1万手之上回落至不到5千手”，简比佳指出。

中金所盘后持仓排名显示，IF1403合约前20名多头席位减持4941手至4.74万手，前20名空头席位减持5200手至5.22万手。IF1403合约下周五将交割，主力合约将移仓换月至4月合约。

“从期指日内持仓变化来看，盘面仍是空头占优的局面，日内持仓峰值对应于期指日内的最低点，空头表现出了一定的攻击性，不过尾盘期指持仓量迅速回落，期指也出现一定回升。最终期指收盘持仓量小幅回落，预计是部分空头止盈离场。” 陶勤英表示，此外，期指成交量明显萎缩，成交持仓比有所回落，多空双方均有蓄势待发迹象，期指走势后期波动或将加剧。

简比佳认为，市场资金面仍宽松，SHIBOR利率持续下滑，央行公开市场操作已连续五周回笼资金，但本周回笼规模减小。在经济面临下行压力的情况下，期指反弹空间受限，预计近期仍将维持弱势格局。