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我国外汇储备16个月来首降 或与热钱流出有关

国家外汇储备在9月份减少608亿美元，为16个月来首次下降。尽管增速放缓，但当前3.2万亿美元的庞大外汇储备仍令市场担忧。业内人士认为，对外汇储备的管理应把握“多元化”这一关键词，以实现外汇储备投资结构的优化，加强风险管理。

据新华社电中国人民银行日前公布的三季度金融数据显示，截至9月末，国家外汇储备余额为32017亿美元。其中，7月、8月外汇储备分别增加478亿美元、172亿美元，但9月份减少了608亿美元，这是国家外汇储备16个月来首次出现单月下降现象。此前的单月外汇储备下跌出现于2010年5月，当时外储单月减少了510亿美元。

或与热钱流出、欧元贬值有关

“全球金融体系由于面临债务危机等重大不确定性，避险情绪增加，国际资本对新兴经济体的投资热潮降低的同时，也希望能够持有更多的流动性，可能短期有部分资金跨境流出。”中国人民大学经济学院院长杨瑞龙(微博)说。

国家外汇管理局在9月末公布的《2011年上半年中国国际收支报告》中称，下半年全球经济增长放缓将抑制外贸增长及贸易相关的融资活动，发达经济体债务危机可能进一步加剧全球金融市场动荡，短期内我国跨境资本流动的不确定性上升。

此外，分析人士认为，三季度欧元对美元贬值6.1%，我国外汇储备中的欧元区资产会因此出现汇兑损失，可能也是造成外汇储备单月净下跌的重要原因。

数据显示，2005年底，中国外汇储备为8189亿美元，如今已达3.2万亿美元，5年多内增长近3倍。

“外汇储备增加会导致人民币市场投放量增加，带来基础货币量的增长，成为本轮物价上涨的货币推手。”交通银行金融研究中心分析师陆志明表示。

随着外汇储备的快速增加，外汇占款投放量不断加大。央行行长周小川此前曾表示，外汇储备已超过我国需要的合理水平，导致市场流动性过多，也增加央行对冲工作的压力。

多元化投资加强风险管理

周小川在今年8月曾表示，外汇储备管理将继续坚持多元化投资原则，加强风险管理，最大限度减少国际金融市场波动对中国造成的负面影响。

分析人士认为，若要从根本上突破外汇储备增长困局，还应推进经济结构调整，扩大内部需求特别是最终消费，改变长期片面追求出口导向型经济增长模式。

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我国外汇储备缘何下降

外汇储备下降受国际经济形势变化、主要国家货币政策分化影响，也与我国经济“三期”叠加，进入新常态有密切联系。短期看，外汇储备将上下震荡，长期看，外汇储备振幅收敛是新常态

中国人民银行日前公布的数据显示，截至今年6月末，我国外汇储备余额为3.69万亿美元，比去年末减少1492亿美元。

据了解，此前，我国外汇储备余额已连续10余年增加。特别是在2008年国际金融危机之后，我国外汇储备持续大幅增长。2008年至2013年间，我国外汇储备年均新增3276亿美元，直至2014年6月末，我国外汇储备创下39932亿美元的历史新高。

去年三季度，我国外汇储备首次减少4亿美元，四季度降幅开始扩大，达到293亿美元。截至今年6月末，我国外汇储备在一年内净减少了2994亿美元。

我国外汇储备下降受国际经济形势变化、主要国家货币政策分化影响，也与我国经济“三期”叠加，进入新常态有着密切联系。

外汇储备的下降与外汇市场的波动有关。业内专家表示，由于我国官方外汇储备以美元计价，以其他货币形式持有的外汇储备要受汇率变化的影响。随着美元汇率走强，我国外汇储备中的非美元资产在折算成美元时，就出现了“缩水”。如今年上半年，欧元对美元总体贬值，我国外汇储备中的欧元资产在价格不变的情况下折算为美元显示的储备资产就会下降。但这种“缩水”只是显示在账面上，并未构成实际损失。

受美元汇率走强影响的并非只有我国。衡量全球外汇储备的权威指标——国际货币基金组织COFER数据显示，新兴市场外汇储备已连续3个季度下滑，2014年二季度这一数字是8.06万亿美元，而2015年一季度则降至7.5万亿美元，减少近1万亿美元。

从我国的情况看，外汇储备的减少更多的是我国“藏汇于民”的一种体现。“外币跨境收支只有发生结售汇时才会引起外汇储备的变化。”国家外汇管理局新闻发言人王春英表示，如果企业收入了外汇不卖而变成外汇存款持有，外汇储备就不会因此增加；如果企业购买了外汇以后不对外支付，而是存到银行，储备也会下降，这也是“藏汇于民”的一种表现。数据显示，今年上半年，我国企业外汇存款余额上升384亿美元。

去年二季度以来，随着人民币汇率由单边升值转为双向波动，境内机构和个人也开始优化资产负债的币种结构，其中一种重要的趋势是，他们开始增加外汇存款和对外资产，同时减少外汇贷款和对外负债，这也影响我国的外汇储备。我国对外资产持有因此比以往更加分散。截至2014年末，我国对外金融资产中，非储备资产的占比达到39%，较上年末上升了4个百分点，2015年一季度末该比例进一步升至41%。

目前来看，我国上半年并未出现持续大规模的资本外流，并且二季度资金流出压力比一季度有所减弱并趋于均衡。二季度，我国外汇储备降幅由一季度的1130亿美元减少至362亿美元，与此同时，二季度银行结售汇逆差大幅缩小至139亿美元。从零售市场外汇供求看，二季度逆差大幅下降到326亿美元。这些数据都表明，二季度资金流出的压力减小，外汇收支更为均衡。

“外汇储备减少只是一个阶段性的现象。”金融四十人论坛高级研究员管涛认为，短期看，外汇储备将上下震荡，长期看，外汇储备振幅收敛将是新常态。(经济日报 记者 陈果静)

中国外汇储备减少965亿！全球半年抛9454亿美债，印度却狂买美元

今年3月以来，由于美联储极低利率与无限量QE措施已经大幅削弱美元储备货币的地位，迫使各国央行不得不压缩美元储备额度避险，我国也不例外。

据中新社最新报道，11月7日国家外汇管理局公布的数据显示，截至10月末，我国外汇储备规模为31280亿美元，较9月末下降146亿美元（约合965亿元人民币），降幅为0.46%。即便如此，我国10月外汇储备规模仍较年初上升201亿美元，总规模连续6个月位于3.1万亿美元之上。

对此，相关负责人表示，受疫情、货币及财政政策预期等因素影响，美元指数上涨，主要国家资产价格有所下跌。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模有所下降。

虽说，一国外汇储备的增加不仅可以增强综合国力和抵抗风险的能力，还有助于拓展国际贸易、吸引外国投资、降低国内企业融资成本等等。但是这不代表外汇储备越多越好，因为持有外汇储备是要付出代价的，尤其是美元加速贬值时期。

一方面，美联储加码QE与美国财政部持续巨额举债，令美元泛滥成灾流向世界；另一方面，在美元贬值导致通胀压力升温的情况下，10年期美债实际收益率屡屡创下历史低点，这让海外投资机构纷纷抛售美债、加速美元贬值。

根据美国财政部数据显示，今年8月，全球各国持有的美债规模为70832亿美元，但在2月份这个数字为72262亿美元，也就是说半年内全球各国抛售美债共计1430亿美元（约合9454亿元人民币）。

然而，全球“去美元化”浪潮愈发汹涌之际，印度却反其道而行狂买美元。根据印度央行公布的最新数据显示，截至10月2日，印度央行外汇储备达5456.38亿美元（约合3.7万亿元人民币），相比一周前增加36.18亿美元，创历史新高。

因此有舆论指出，印度此举也可以理解为：正把“买入美元”当作经济复苏的一大突破口。

由于印度疫情逐渐走向失控，印度经济的复苏之路也显得举步维艰。今年第二季度，印度经济以23.9%的创纪录速度萎缩；印度储备银行还预测，从今年4月到明年的财政年度内，印度GDP将缩减9.5%。

那么印度大量购买美元使得外汇储备创新高，就能拯救岌岌可危的印度经济吗？不见得。毕竟和印度庞大的外债规模相比，印度持有逾5000亿美元的外汇储备所能抵御的风险极其有限。据经济学人杂志报道，截至2019年底印度公共债务就已经达到1.17万亿美元，占外储的250%，完全资不抵债。

需要一提的是，美国的三大评级机构以非市场手段使得印度需要支付远远数倍高于其它国家的利息，正常外债利息一般在3%以内，印度外债的利息却高达8%，所以印度每年要还的利息就在1120亿美元左右，占其财政收入的26%左右。

陷入美元债务危机的印度，则需要不断借新债来还旧债，同时每年还要支付大量的利息。在此背景下，印度的所有行动都显得有心无力。