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三大股指期货齐涨 金银再创新高 苹果(AAPL.US)盘后公布财报

盘前市场动向

1. 1月29日(周四)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.07%，标普500指数期货涨0.20%，纳指期货涨0.23%。

2. 截至发稿，德国DAX指数跌0.88%，英国富时100指数涨0.67%，法国CAC40指数涨0.63%，欧洲斯托克50指数涨0.53%。

3. 截至发稿，WTI原油涨2.47%，报64.77美元/桶。布伦特原油涨2.24%，报68.88美元/桶。

市场消息

金银狂飙再创新高！截至发稿，黄金现货涨近2%，报5524美元/盎司，日内一度逼近5600美元/盎司;白银现货涨超1%，报118.4美元/盎司，日内一度站上120美元/盎司。渣打银行全球大宗商品研究主管苏基·库珀在其最新的贵金属报告中表示，黄金前所未有的涨势持续得到基本面因素的支撑。高盛最新报告已经将今年底黄金价格预测由每盎司4900美元上调至5400美元，因私人投资者及央行的需求不断增强。杰富瑞集团喊出6600美元/盎司的惊人目标。加拿大皇家银行表示，黄金仍有“上涨空间”，并认为金价有潜力达到7100美元/盎司。与此同时，分析指出，对白银来说，近期史诗级上涨行情的推手并非单纯的投机情绪，而是实物供应链的断裂——目前，交易所仓库中的白银库存，仅够兑付14%的未平仓合约。极度萎缩的库存、庞大的商业空头头寸，加上罕见的合约倒挂结构，种种迹象表明，一场教科书式的“逼空”大戏正在实时上演。

再创历史新高!伦铜延续涨势站上1.4万美元。受美国经济增长走强以及全球在数据中心、机器人和电力基础设施领域支出增加的预期提振，基本金属价格在2026年开局强劲，铜价也因此创下历史新高。受多头新一轮激烈投机交易的推动，铜价录得多年来最大单日涨幅，一度突破每吨14000美元并创历史新高。截至发稿，LME铜期货涨近6%，报1.38万美元/吨。

特朗普与民主党就避免政府停摆谈判取得进展，关键分歧国土安全预算仍未解。据知情人士透露，美国参议院民主党高层与特朗普政府为避免政府停摆而进行的谈判，已更接近民主党的要求。该人士周三晚间表示，目前尚未达成协议。若无协议，包括国防部、卫生与公众服务部在内的联邦政府多个部门资金将于周六耗尽。纽约州参议院民主党领袖查克·舒默坚持要求共和党人同意，在周五之后维持政府运转的大规模支出法案中，剔除对国土安全部的长期拨款。

美股稀土板块政策红利终结?传特朗普政府正逐步取消关键矿产“价格下限”保障。据报道，特朗普政府正在放弃为美国关键矿产项目提供最低价格保障的计划，这实际上承认了美国国会拨款不足以及市场定价的复杂性，美国参议院一个委员会正在审查去年给予MP Materials的价格下限。此举标志着美国政府背离了此前对行业做出的承诺，并可能使美国政府与七国集团(G7)成员国在价格支持或其他相关措施方面出现分歧，这些措施旨在提振用于电动汽车、半导体、国防系统和消费电子产品的关键矿产的生产。两位特朗普政府高级官员告诉美国矿产企业高管，他们的项目需要证明其在没有政府价格支持的情况下也能实现财务独立。受此消息影响，截至发稿，MP Materials(MP.US)周四美股盘前跌近5%，USA Rare Earth(USAR.US)跌超8%。

特朗普加大对伊威胁提振风险溢价！布油连涨三天触及70美元。在美国总统特朗普加大对伊朗军事威胁的推动下，油价连续第三天上涨。布伦特原油期货一度涨约2.7%，自去年9月以来首次突破70美元/桶;WTI原油期货也一度涨至65美元/桶上方。报道称，在美国军事力量重兵合围伊朗之际，特朗普向伊朗发出“最后通牒”——“考虑对伊朗发动新的重大打击”。这是特朗普连续第三天对伊朗发出威胁。进入2026年后，油价持续反弹，逆转了此前市场对供应严重过剩将打压油价的预期。相反，从委内瑞拉到伊朗的地缘政治紧张局势、以及哈萨克斯坦的重大供应中断，都为油价上涨提供了支撑。一旦美国发动对伊朗的军事打击，可能危及中东地区的原油供应——该地区约占全球原油供应的三分之一。

贬值恐慌压倒财长护盘，美元反弹“一日游”后再度转跌。于市场对所谓的“货币贬值交易”(debasement trade)忧虑重燃，其影响盖过了美国财政部长贝森特对强势美元政策的重申利好，美元汇率再度下跌，周三反弹行情戛然而止。截至发稿，美元指数微跌，报96.38。所谓“货币贬值交易”，是指市场因担忧美国政策制定的不确定性、难以持续的巨额财政赤字以及美国日益加剧的孤立态势，而押注美元购买力将长期下滑。双线资本首席执行官Jeffrey Gundlach表示，美元已有一段时间未能发挥避险货币的作用，如今投资者更青睐黄金这类实物避险资产。

个股消息

云业务增速微降、AI“狂烧钱”吓坏投资者，微软(MSFT.US)财报亮眼却遭市场“用脚投票”。在截至12月31日的财年第二季度，微软营收同比增长约17%至812.7亿美元，高于市场普遍预期的803亿美元;净利润为384.6亿美元，合每股收益5.16美元，远超市场预期的3.92美元。调整后每股收益为4.14美元，同样高于预期。尽管微软云业务整体营收首次突破500亿美元，达到515亿美元，但Azure增速的“微降”被市场解读为AI驱动的云增长故事可能面临波动的信号。更令市场感到压力的是微软激增的资本支出。本季度，微软资本支出达到375亿美元，同比大增66%，且超出分析师预期的362亿美元。其中，该公司约三分之二的支出用于计算芯片，以建设数据中心满足AI需求。截至发稿，微软周四美股盘前跌超6%。

Meta(META.US)激进布局AI，Q4财报传递关键信号：高投入=高增长?财报显示，受益于AI驱动的广告效率提升，Meta2025年Q4实现营收598.9亿美元，同比大幅增长24%;每股收益达8.88美元，优于市场一致预期的8.21美元。2025年全年营收规模首次突破2000亿美元大关，达2009.7亿美元。该公司2025年全年资本支出高达722亿美元。持续攀升的支出规模依然是市场关注的焦点。Meta在财报中给出了极具扩张性的未来资本支出指引，预计2026年资本性开支将达到1150亿至1350亿美元，远超市场预期的1106亿美元左右。这些资金将主要流向超大规模数据中心扩建及高端算力芯片的采购，以支持日益繁重的AI模型训练与推理需求。此外，该公司预计，2026年第一季度总营收将在535亿至565亿美元之间，高于分析师预期512.7亿美元。截至发稿，Meta周四美股盘前涨逾8%。

特斯拉(TSLA.US)Q4利润大降61%，马斯克用“科技宏图”撑起信仰。财报显示，特斯拉Q4实现总营收249.01亿美元，同比下降约3%，为该公司有业绩数据记录以来首次出现年度营收下滑，但超过了分析师平均预期的247.9亿美元。其中，汽车业务收入为176.93亿美元，同比下降约11%，仍是公司收入的绝对主体，但占比继续下降;能源发电及储能业务收入达到38.37亿美元，同比增长约25%。GAAP净利润为8.4亿美元，同比下降约61%;非GAAP净利润为17.61亿美元，同比下降约16%。稀释后GAAP每股收益为0.24美元，同比下降60%。不过，特斯拉CEO马斯克在业绩电话会议上释放出关于大规模储能、人工智能、完全自动驾驶(FSD)、Robotaxi以及革新式的“擎天柱”(Optimus)人形机器人方面的积极进展。市场选择相信马斯克所描摹出的“特斯拉超级科技帝国”。截至发稿，特斯拉周四美股盘前涨近3%。

AI订单突破125亿!IBM(IBM.US)营收大超预期，软件业务强劲增长成主要驱动力。IBM公布的第四季度销售额超过了分析师的预期，这主要得益于其备受关注的软件部门的强劲增长。财报显示，IBM第四季度营收同比增长12%，达197亿美元，高于预期的192亿美元;非公认会计准则下每股收益为4.52美元，超出预期0.23美元。营收中占比最大的部分来自IBM的软件业务，该业务增长14%至90.3亿美元，同样高于预期。IBM表示，自 2023 年中期以来，IBM人工智能(AI)业务的订单额已超过125亿美元。该公司预计，在调整汇率波动因素后，2026 年的营收增长将超过5%。这一预测超过了华尔街预期的4.1%;自由现金流将达到约157亿美元，同样超过了分析师的平均预期。截至发稿，IBM周四美股盘前涨超8%。

业绩全线“爆表”!泛林集团(LRCX.US)营收大涨22%，Q3指引远超市场预期。半导体制造设备商泛林集团(LRCX.US)公布了超预期的2026财年第二季度财报和业绩指引。财报显示，该公司二季度营收达53.4亿美元，同比增长22%，超出预期1亿美元;非公认会计准则下每股收益为1.27美元，超出预期0.10美元。调整后的毛利率为49.7%，高于此前预期的48.6%;调整后的营业利润率为34.3%，高于此前预期的32.9%。展望未来，泛林集团预计第三季度营收将在54亿美元至60亿美元之间，远超此前53亿美元的预期。预计每股收益将在1.25美元至1.45美元之间，高于市场普遍预期的1.20美元。截至发稿，泛林集团周四美股盘前涨近4%。

监管阴霾掩盖业绩光环：德银(DB.US)Q4利润创纪录 “洗钱调查”施压股价。德银在2025 年第四季度实现了创纪录的利润，Q4归属于股东的净利润为13亿欧元(15.6亿美元)，高于分析师此前预测的11.2亿欧元。Q4整体收入为77.3亿欧元，同比增长7.1%，与LSEG估计的77.2亿欧元基本一致。每股收益为0.76欧元，市场预期为0.55欧元。展望未来，德意志银行预计，今年营收将增至约330亿欧元，主要得益于贷款和手续费收入的增长。不过，本周检察官对德银涉嫌洗钱的搜查行动，使得强劲业绩黯然失色。

模拟芯片需求复苏再添力证!意法半导体(STM.US)Q4营收及Q1指引均超预期。在模拟芯片需求呈现出复苏迹象之际，意法半导体(STM.US)公布了好于预期的2025年第四季度营收和2026年第一季度业绩指引。财报显示，意法半导体Q4营收同比增长0.2%至33.29亿美元，好于分析师平均预期的32.9亿美元。营业利润为1.25亿美元，同比下降66.0%;若不计入业务重组带来的1.41亿美元减值费用，当季营业利润为2.66亿美元。展望未来，意法半导体预计，2026年第一季度营收为30.4亿美元，好于分析师平均预期的29.9亿美元;预计Q1毛利率为33.7%。

SAP(SAP.US)Q4每股收益1.62欧元同比增16%，宣布100亿欧元股票回购计划。财报显示，该公司Q4总营收达到96.8亿欧元，按固定汇率计算增长9%。其中云业务作为核心增长引擎表现尤为亮眼，营收达56.1亿欧元，同比增长19%(按固定汇率计算增幅高达26%)，略高于市场此前一致预期的55亿欧元。非IFRS基本每股收益为1.62 欧元，同比增长16%，高于分析师预期的1.51欧元。尤其值得关注的是，公司全年自由现金流翻倍至82.4亿欧元，远超80亿欧元的目标。截至季度末，当前云积压订单(即未来12个月内将确认为收入的部分)为210.5亿欧元，按固定汇率计算增长25%。不过，该公司首席财务官承认这一增速较内部预期以及此前仅小幅减速的指引相比，出现了比预期更急剧的放缓。他将增长疲软归因于交易结构转向更大的数字化转型项目，这些项目通常具有更长的启动周期或更灵活的商业架构，从而削弱了短期内对积压订单的贡献。截至发稿，SAP周四美股盘前跌近15%。

诺基亚(NOK.US)Q4营收温和增长3%，网络基建与移动网络成主引擎。按固定汇率计算，诺基亚第四季度净销售额同比增长3%至61亿欧元，符合预期。这一增长主要得益于网络基础设施与移动网络业务的扩张，抵消了其他业务板块的下滑。这家芬兰电信设备制造商的季度可比营业利润为10.6亿欧元，较去年同期的10.9亿欧元略有下降。可比营业利润率下滑90个基点至17.3%，公司表示主要源于在网络基础设施领域的增长性投资，包括对近期收购的英菲尼拉(Infinera)的整合。展望未来，诺基亚发布了2026年财务指引，目标可比营业利润介于20亿至25亿欧元之间。公司预计网络基础设施业务在2026年的净销售额将增长6%至8%，与其长期目标保持一致。截至发稿，诺基亚周四美股盘前跌超6%。

明星药物Dupixent销售额再创新高!赛诺菲(SNY.US)Q4盈利超预期。在重磅皮肤与哮喘药物Dupixent强劲销售表现的推动下，赛诺菲2025年第四季度盈利超出预期，并预测其营收和盈利在2026年将继续增长。财报显示，赛诺菲Q4销售额为113.03亿欧元，同比增长7.0%(按固定汇率计算为增长13.3%)。业务每股收益为1.53欧元，同比增长16.8%，好于分析师平均预期的1.45欧元。在第四季度，Dupixent销售额同比增长32.2%(按固定汇率计)至创纪录的42.46亿欧元，好于分析师预期，巩固了该药物作为赛诺菲业绩增长主要引擎的地位。展望未来，赛诺菲预计，2026年销售额将以高个位数百分比(按固定汇率计)增长，业务每股收益增速将略高于销售额。该公司还将在2026年执行10亿欧元的股票回购计划。

Q4利润翻倍超预期!劳埃德银行(LYG.US)“接力”17.5亿英镑回购，业务多元化转型成效显著。英国最大抵押贷款银行劳埃德银行发布第四季度财报，凭借核心银行业务及快速增长的保险与财富管理产品实现了强劲盈利，并宣布将追加17.5亿英镑(约合24亿美元)的股票回购计划。根据初步业绩，劳埃德银行去年第四季度税前利润达到19.8亿英镑，较去年同期增长逾一倍，并大幅超越分析师平均预期17.2亿英镑。该行同时更新了2026年财务指引，预计今年全年基本净利息收入将达149亿英镑，有形股本回报率(ROTE)目标为16%。

“纸黄金”前景引担忧，是否可能被叫停？业内称退出机制在准备！

周一（4月27日），中国工商银行发布公告称，自北京时间2020年4月28日上午9:00起，将暂停账户原油、账户天然气、账户铜和账户大豆全部产品的开仓交易，持仓客户的平仓交易和已经预设的转期，以及连续产品份额调整均不受影响。

以下为公告全文：

关于账户原油等业务近期交易安排的通告尊敬的客户：鉴于近期美国原油期货出现了负价现象，大宗商品市场波动较大，可能造成您的投资本金或保证金全额损失，为保护您的权益，根据《中国工商银行账户能源交易协议》、《中国工商银行账户基本金属交易协议》和《中国工商银行账户农产品交易协议》相关规定，自北京时间2020年4月28日上午9:00起，我行暂停账户原油、账户天然气、账户铜和账户大豆全部产品的开仓交易，持仓客户的平仓交易和已经预设的转期，以及连续产品份额调整均不受影响。　　目前国际大宗商品市场风险较高，请您注意控制风险、合理安排账户商品投资交易。如有疑问，请通过“中国工商银行客户服务”微信公众号详询。感谢您对我行业务的理解与支持！　　特此通告。

据一财，多家国有银行和股份行人士表示，上周银保监会通知银行进行原油套保和投资业务的自查并提交报告，部分外资行也被涉及。

第四家！穿仓事件后多个银行关闭了纸原油开仓交易

目前针对个人投资者的挂钩大宗商品的衍生品正在陆续暂停的过程中，除了工行，此前已有中国银行、建设银行、交通银行三家国有大行相继发布暂停纸原油开仓交易的公告。

4月22日早间，中国银行发布消息称，鉴于当前的市场风险和交割风险，中国银行自4月22日起暂停客户原油宝（包括美油、英油）新开仓交易，持仓客户的平仓交易不受影响。4月22日晚，中国建设银行也发布公告表示，鉴于当前的价格风险和流动性风险等因素，自公告之时起，暂停账户原油Brent与账户原油WTI品种月度合约的开仓交易，持仓客户的平仓交易不受影响。4月23日，交通银行在官网发布公告称，鉴于当前原油市场价格风险和流动性风险等因素，自公告之时起，暂停记账式原油产品的新开盘交易，现有持仓客户的平盘交易不受影响。

这样看来，“穿仓事件”发生后，这些银行都开始加强了对“纸原油”的监管。

监管机构：银行机构不得向用户出售可能出现无限损失的衍生品

中行原油宝事件爆发至今已经过去6天。 当前市场对中行原油宝翻车事件还存在争议，但起码在法律上，监管机构明文禁止银行机构向用户出售可能出现无限损失的衍生品。

事实上，早在2011年1月5日，银监会就公布《中国银行业监督管理委员会关于修改〈金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法〉的决定》，其中，第十四条规定：

“银行业金融机构应当根据本机构的经营目标、资本实力、管理能力和衍生产品的风险特征，确定是否适合从事衍生产品交易及适合从事的衍生产品交易品种和规模。”

办法明确，银行业金融机构从事衍生产品交易业务，在开展新的业务品种、开拓新市场等创新前，应当书面咨询监管部门意见。

银行业金融机构应当逐步提高自主创新能力、交易管理能力和风险管理水平，谨慎涉足自身不具备定价能力的衍生产品交易。银行业金融机构不得自主持有或向客户销售可能出现无限损失的裸卖空衍生产品，以及以衍生产品为基础资产或挂钩指标的再衍生产品。

“纸商品”前景将蒙阴？

当前，有投资者开始关心“纸黄金”的未来前景，毕竟此前黄金行情波动也极大，投资者担心“纸黄金”是否可能被叫停？某股份行金融市场部人士对第一财经记者表示：

“黄金白银和原油不一样，类似于外汇业务。监管对这块目前还没定论，但为了避免风险，退出机制已经在准备了。”

此前，“纸商品”因其投资门槛低、方便等优点，备受投资者，特别是新手青睐。比如，中国银行将高门槛的原油期货投资拆细成了低门槛的纸原油投资，也就是本次涉事的“原油宝”。

然而，经历了这次穿仓事件之后，此类“纸商品”的高风险终于得到市场关注，也给予投资者有力的警示。究竟这类纸商品是理财产品，还是期货？是产品，还是服务？其界限至今仍十分模糊。

值得注意的是，工商银行此次暂停开仓交易的不止是“纸原油”，还包括了账户天然气、账户铜和账户大豆等与商品期货挂钩的“纸商品”的开仓交易。不过，账户外汇和账户贵金属未包括在暂停开仓交易行列。

黄金期货合约交割日杀到，3月惨案会否重演？

自黄金上破1700美元关口后，其涨势似乎有所刹车。周一，现货黄金一度跌破1710美元。

相信不少多头对上个月黄金换月点差突然诡异扩大的事件依然印象深刻。3月24日，各大黄金点差突然暴增，甚至直接停盘无法交易。一时间现货逼仓的说法甚嚣尘上。

转眼间，又一黄金期货到期日悄然逼近：北京时间周二（4月28日）就是4月COMEX黄金期货合约的交割日。这一次，惨剧会否再次上演？

01前情回顾：黄金期现价差一度飙升至40年高位

首先，我们不妨简单回顾一下上个月黄金市场的奇异现象。

3月24日，COMEX黄金期货与伦敦黄金现货的差价一度达到近80美元，创下40年高位。

当时，市场对这个异象有四种解释：

①股市暴跌之时，由于杠杆基金争相清算安全资产换取现金来覆盖追加保证金，实物黄金遭清算，价格下跌，导致那些对持有实物黄金情有独钟的买家趁低价大量抄底，使所有黄金销售商几乎耗尽了实物黄金。因多头没有足够的现货可交割，导致价差扩大。②英国下达封城命令后，出于对伦敦市场价格失真的担忧，原本专注于伦敦市场的欧洲交易者纷纷涌入COMEX黄金期货。③随着金矿停摆、航空业中断导致实物黄金无法交割，做多黄金期货的交易者倾向于持有合约到期后进行实物交割。④各国央行的量化宽松和财政刺激措施，导致市场对未来需求的预期大大提高。

拓展阅读：黄金市场乱象不止，LBMA、CME重拳出击！小心暴跌“惨案”重演

值得注意的是，上月由于期现价差扩大等原因，全球各大银行黄金报价于24日新加坡时间中午12点起陆续出现问题，黄金的流通量极度缺乏，导致整个市场出现点差极高，时常中断交易、以及主要券商的报价也各不相同的情况。

如今，市场状况似乎有所复原——股市反弹、各国陆续宣布重启经济计划，但黄金期现价差扩大的问题依然存在。这是为什么呢？

02细数黄金期现价差扩大的原因

事实上，通过和上次期现价差悬殊的情况进行对比，我们不难发现，当前的黄金市场环境依然酝酿着促使黄金价差扩大的因素。

风险一：油价暴跌后，实物金被爆买

正如金十此前报道指出，进入4月，在油价暴跌之后，实物金的需求再次变得火爆。担心石油崩盘的交易员为了安全起见，已转向囤积黄金。

黄金市场的火热有两大证据。

据彭博数据，黄金ETF的资产规模上周二攀升至创纪录水平。据统计，ETF持有的黄金总量今年已增长14％，至9450万盎司，是自2019年4月以来的最高水平。周二是连续第21天增长。

另外一个有力的证据是，瑞士3月份的出口量增加到96.1吨，是2月份水平的两倍多。其中将近一半黄金运往美国，这大概是为了满足美国对ETF的需求。

此外，上周五，澳大利亚最大的黄金精炼厂珀斯公司（Perth Mint) 已经重新开放了一条千吨生产线，以应对远在11000英里以外的美国的订单需求。 珀斯铸币厂的首席执行官理查德·海斯（Richard Hayes）说：

“目前我们一周的产量可能达到7.5吨，并且预售已经排到了5月份。这些金条中有很大一部分最终用于结算Comex期金。”

风险二：供应中断的风险仍存

尽管瑞士、澳大利亚炼金厂已经火力全开，但投资者仍担心供应中断。

本月早些时候，经纪公司INTL FCStone的负责人Rhona O’connell称，期现价差扩大主要是因为市场参与者仍在与大幅瘫痪的航运物流作斗争。

“黄金的期货溢价如此之大，与交易者针对纽约商品期货交易所交割合约的风险管理有关，即使只有不到5%的未平仓合约有待交割。瑞士的黄金冶炼厂虽然已恢复生产，但产能有限。

风险三：COMEX库存充足，但是投资者不买账

不论是CME还是LBMA，在3月在价差问题出现后不久，都出面承诺金库内还有足够黄金。CME表示纽约金库中存有920万盎司的黄金，其中560万盎司是符合交割标准的。 而LBMA也承诺有足够的供应量来履行承诺。

然而，交易员们纷纷表示，由于风险太大，他们目前宁愿完全远离市场，这加剧了黄金期现价格差异。

数据显示，黄金前一周投机性交易量有所降温。截止至4月15日至4月21日当周，投机者持有的黄金投机性净多头减少2930手合约，至249571手合约。

外盘一片惨淡！新加坡铁矿石期货一度暴跌超11% 伦铜跌至月度低位

周一，外围市场集体走弱，商品多数下挫，港股、美股双双走弱，有“恐慌指数”之称的VIX指数飙升。

美国国会周一重新开会，面临着庞大的日程和紧迫时间表。美国总统拜登领导的民主党希望在几周内通过大规模的国内项目，为政府提供资金，批准基础设施法案，并提高债务上限。几个重要的时间节点包括：9月27日对参议院批准的1万亿美元基础设施法案进行投票；10月1日，如果国会不采取行动，美国联邦政府的许多运营资金将告罄；10月晚些时候，美国可能会突破举债上限，导致美国出现历史性债务违约。

当地时间9月20日，俄罗斯总统普京签署总统令，将针对西方国家的反制裁措施延长至2022年12月31日。乌克兰危机爆发后，美国和欧盟对俄罗斯采取了多轮制裁措施。作为回应，普京2014年8月签署总统令对西方国家实施反制裁措施，主要包括限制进口农产品、原料及食品。俄罗斯方面已多次延长反制裁措施。

美股、港股大幅下跌

周一，美股低开低走，三大股指全线下跌。截至收盘，道指跌1.78％，报33970.47点；纳指跌2.19％，报14713.90点；标普500指数跌1.70％，报4357.73点。盘面上，除公共事业外几乎所有板块收跌，特斯拉跌近4％，亚马逊跌超3％，苹果跌超2％。

道指遭受了2020年10月28日以来的最大单日跌幅，盘中该指数一度下跌971点。标普500指数遭受了近11个月来的最大日跌幅，11大组成板块跌幅均超过1％。

摩根士丹利认为标普500指数下跌20％的可能性正在增大。该行在研报中表示：“鉴于这次衰退期间采取了非同寻常的财政刺激措施，我们担心，不可避免的增长减速将比目前预期的严重得多。这可能会导致标普500指数出现比正常周期中期更大的过渡修正——即20％的修正。”

随着提高美国联邦政府债务上限的最后期限临近，投资者还担心华盛顿的边缘政策。美国国会休会后回到华盛顿，国会需要通过融资法案方能避免政府关门。

由于对新冠德尔塔变异毒株迅速传播、经济复苏步伐放缓、通胀居高不下以及货币和财政政策未来路径的担忧不断升级，进入9月以来美股持续下跌。随着北美寒冷气候的来临，由德尔塔变异毒株导致的新冠感染病例数仍保持在1月份的高位。

周一，港股早盘开市后大幅下跌，科技股重挫，恒生指数和恒生科技指数盘中都大跌超4％，截至下午收盘，恒生指数大跌3.3％，恒生科技指数跌2.8％。同时，在港上市金融股亦全线杀跌。A50期指跌幅更是一度超过4％，离岸人民币也一度直线杀跌。

从行业指数来看，地产股及其相关领域集体下挫，跌幅尤其突出。中国恒大、世茂服务、恒基地产、恒大物业、碧桂园服务、新力控股、雅生活服务、融创中国等都大跌超10％。恒大系多只个股再次大跌。中国恒大盘中一度跌超18％，恒大物业跌超10％，恒大汽车也跌幅较大。

金融股受地产行业敞口担忧全线走低，招商银行、招商证券、中国平安等银行、证券、保险股，金融股三大主力行业大幅杀跌。其中，万亿港元市值的金融股巨头中国平安，在9月17日盘中暴跌超8％后，周一大幅低开继续杀跌，盘中跌超8％。金融股当中，国泰君安、中信银行、民生银行、中国太保、中信建投证券等都大跌，不少跌超5％。券商两大龙头中信证券、中金公司也都跌超4％。

新加坡铁矿石期货一度重挫超11％

过去一周，新加坡铁矿石期货下跌超20％。自上周五跌破100美元/吨后，跌势仍然延续。周一，新加坡铁矿石期货盘中一度跌超11％，触及90美元/吨，创2020年5月以来新低。

自今年5月创下历史高点以来，新加坡铁矿石期货价格开启暴跌模式，目前距高位已跌去约60％，成为近期跌幅最大的大宗商品。

在全球“碳中和”的大背景下，各国加大了空气质量整治力度，削减了钢铁产量，产业的相关需求也逐渐放缓。

瑞银预计2021年年底的铁矿石价格维持不足100美元/吨，2022年的均价更低，为89美元/吨，比此前的预测大幅下调12％，理由是需求将进一步疲软叠加全球供应增加。

有分析称，铁矿石价格自去年7月以来首次跌至两位数，令钢铁生产商感到欣慰。但对于在上半年价格上涨期间获利的矿业公司来说，这是一个不小的打击，对于澳大利亚等主要铁矿石生产国来说更是一个坏消息。

原油延续回调态势

在美国飓风影响下的意外供应中断逐渐恢复后，原油价格出现回调。美国安全与环境执法局预计，截至上周五，墨西哥湾23.2％或约42.2万桶/日石油供应处于关闭状态，相较前期影响逐渐下降，美国活跃钻机数量增加，助推市场情绪从前期供应意外中回落。

“受美联储本周会议影响，市场预估年内开始缩减，美元指数近日反弹，对原油价格存在一定抑制作用。”平安期货油品分析师任雪向期货日报记者表示，短期来看，随着飓风影响的消退，原油市场重回基本面博弈，供应端不确定性仍在于美伊核协议谈判进展，伊朗表示可能在下周举行会谈，目前解除制裁时间尚具有较大不确定性。近期美国页岩油领先观测指标活跃钻机数稳步抬升，截至9月17日当周增加了9台至512台，是2020年4月以来的最高水平，但受限于页岩油企业资本开支的扩张速度，页岩油产量难以快速回升至疫情前水平，预计延续缓慢恢复产量为主。

需求方面，疫情影响仍在持续。任雪认为，此轮国内新一轮疫情扰动下，后续节日出行可能受到一部分弱化影响。

“综上考虑，原油基本面短期存在基本面边际转弱的情况，但考虑到美国原油和成品油总库存处于低位水平以及欧佩克+依据全球需求变化每个月举行会议调整增产节奏的情况下，原油较大可能维持高位振荡格局为主。”任雪表示，建议后续重点关注疫情控制下全球航空煤油恢复速度有无进展，另外近期天然气价格飙升，市场存在“以油代气”预期，实际影响仍待观察。

伦铜跌至一个月低位

宏观方面，8月全球主要经济体制造业PMI环比大多出现下滑，表明疫情扰动下制造业增长呈现放缓趋势。此外，欧央行已经提出放慢购债步伐，美联储年内缩减购债规模可能性较大，对铜价形成较大压制。但疫情反复、就业数据波动、美国8月CPI数据不及预期给美联储缩减购债规模的节奏带来不确定性，这些因素均将在一定程度上影响有色金属的走势。

就铜的基本面来看，徽商期货有色金属分析师张玺介绍，供应方面，海外铜矿罢工干扰减缓，产能逐步恢复。铜矿加工费涨势未减，硫酸价格高企，冶炼厂利润可观，国家发改委表示将继续投放国储铜，精铜供应仍有增长预期。

需求方面，最大铜消费国中国对铜的需求有所放缓，旺季特征暂未显现，但因马来西亚疫情及11月份即将执行的废金属进口新标准影响，废铜供应紧张，精铜消费有韧性。从终端消费领域来看，电网投资有乐观预期，在国内政策调控压制下，地产前端新开工及销售数据出现明显回落，汽车缺芯问题短期难以解决。但碳中和背景下新能源时代开启，铜的传统需求结构正逐步改变，未来清洁能源领域发展向好，新能源汽车、风电、光伏等领域对铜中长期需求形成强力支撑。

库存方面，全球铜库存维持平稳去库节奏，上期所铜库存处于历年低位，LME铜库存持稳，中国进口窗口打开或带动海外库存去库。

综合而言，张玺认为，在美联储年内缩减购债规模的预期之下，美元指数或偏强振荡，加之中国大宗商品保供稳价政策推进，短期内宏观情绪对铜价压制仍较强。铜的基本面偏中性对待，供需变化不明显，在铜矿产能恢复及中国抛储压力下，供应有增加预期，近期需求呈旺季不旺的格局，但国内地产后端的短期支撑仍存，且随着海外疫情的恢复，需求仍有改善预期。短期内铜价将继续维持区间振荡，建议近期重点关注9月份美联储利率决议及需求改善情况，伦铜关注下方9000美元/吨处支撑及上方9600美元/吨处压力。

近期，伦铝在小幅回调后有所回升。“从铝的基本面来看，供给端受限仍将延续。”南华期货金属分析师夏莹莹介绍，世界金属统计局公布的数据显示，2021年1—7月全球原铝市场供应短缺107.6万吨。在她看来，疫情影响下，全球电解铝产能恢复受阻，海运效率低下，且成本抬升。北美最大铝业会议发出警告，预计供应短缺将继续困扰全球铝行业。库存方面，LME库存在9月16日虽出现小幅累库，但全球范围内需求依旧维持强劲，料累库趋势难以形成。综合来看，夏莹莹认为，伦铝下方支撑较强，仍有上涨动力，预计短期内易涨难跌，或将延续振荡偏强走势。

贵金属面临下行压力

上周，COMEX黄金期货跌2.13％，COMEX白银期货跌6.44％。本周一，外盘金价依旧徘徊于低位。

华融融达期货北京研究所研究员华丽认为，近日贵金属价格大幅下挫，主要源于美国公布的强劲的零售销售数据。据了解，美国8月零售销售月率为0.7％，预估值-0.8％，前值-1.8％，远远超出预期，数据反映尽管疫情仍在蔓延，但美国经济依旧稳健，并未受到疫情较大冲击，市场对美联储9月议息会议上提出收紧货币政策的预期增强，美债收益率及美元指数走强，对黄金形成较强的下行压力。

“此外，值得注意的是，今年9月以来，全球最大黄金ETF（SPDR）持仓及全球最大白银ETF（SLV）持仓均出现逆市流出的趋势，表明市场对后续贵金属价格呈现较为谨慎的态度。”华丽提醒说，纵观8月下旬至今黄金价格走势，与美国经济数据好坏带来的货币政策收紧的预期强弱相关性较强，9月初大幅不及预期的非农数据使得黄金一度突破1830美元/盎司关键点位。近期美国零售数据的大超预期，使得美联储货币政策转向预期大幅升温，黄金跌至1750美元/盎司附近。

对于贵金属后市，华丽认为仍需持续关注美国经济数据动向及美联储官员表态，这会对短期贵金属价格形成影响。不过，美联储退出量化宽松仍是大势所趋，在此背景下，贵金属价格易下难上。