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外汇市场: 人民币汇率稳中有升 开放进程有序推进

2018年首月，银行业间外汇市场延续平稳运行，市场创新与开放持续深化。

在国内外诸多因素的叠加作用下，2018年1月，人民币对一篮子货币汇率稳中有升，对美元汇率大幅升值。市场交易方面继续表现良好，成交量稳步增长、产品结构不断完善，尤其是外汇即期撮合与外币拆借交易发展迅速。

根据中国外汇交易中心（以下简称“交易中心”）的最新统计，银行间外汇市场1月共成交17.7万亿元人民币，同比增长80.6%。其中，外汇即期市场成交3.6万亿元，同比增长31.3%；外币拆借市场成交折合5.4万亿元，同比增长289.8%；外汇衍生品市场成交8.7万亿元，同比增长53.6%。截至1月末，银行间外汇市场会员652家，较2017年12月增加7家。

人民币对美元升值明显

进入2018年以来，我国跨境资金流动延续了去底回稳向好的态势，1月人民币汇率继续升值。数据显示，1月末人民币中间价报6.3339，较2017年12月末升值3.2%；境内人民币交易汇率收于6.2920，环比升值3.5%，人民币交易汇率收于6.2992，环比升值4%。

从对国际主要货币的相对价格看，人民币对美元升值明显。整个1月，国际美元指数持续走软，至月底已跌破89，全月跌幅超过3.6%，欧元对美元和美元对日元汇率分别达到1.24和108。但由于人民币对其他主要货币，如欧元、日元、英镑均有不同程度的贬值，人民币有效汇率保持了相对稳定，CFETS人民币汇率指数收于95.82，较2017年12月末略涨1.02%。

业内专家表示，近期人民币对美元汇率的显著走强是诸多因素共同作用的结果，其中既有外部原因，如美元走弱、非美货币走强等，也有内因，比如国内经济基本面展现强大韧性、贸易顺差扩大、跨境资本流动形势明显好转、中美利差保持相对高位等。

此外，专家还指出，金融监管的稳步推进有效管控风险，促进金融服务实体经济，提高产业的资本回报率，从而提升了人民币资产的吸引力；同时，金融去杠杆加强了资本约束，导致金融市场资金面偏紧，市场利率上行，一定程度上有助于增强人民币资产吸引力，从而提振人民币汇率。

即期撮合交易优势显现

2018年1月外汇市场成交量稳步增长。统计显示，银行间外汇市场1月共成交17.7万亿元人民币，同比增长80.6%；人民币外汇市场、外币对市场、外币拆借市场成交分别为122546亿元、714亿元和54182亿元。

汇率衍生品市场的重要性持续提升，目前在银行间外汇市场（不含外币拆借）占比70%。据统计，汇率衍生品1月共成交8.7万亿元人民币，同比增长53.6%；外汇即期成交3.6万亿元人民币，同比增长31.3%。

在外汇即期交易中，人民币对美元即期交易共成交34742亿元人民币，其中撮合交易成交13887亿元人民币，占比40%。据介绍，由于撮合交易是带量报价，且交易对手均为资信较高的机构，可针对较小的量报出较优的价格，因此与询价交易相比点差较窄，具有一定优势。“目前，撮合交易方式的优势正在逐步显现，可以进一步提升价格形成的市场化程度，有助于提升境内人民币汇率定价权。”业内人士表示。

与此同时，外币拆借业务持续完善，单日交易量在1月中旬突破500亿美元，全月日均交易为2462亿元人民币，同比增长2.2倍。据悉，自2015年4月交易中心外币拆借交易系统上线以来，系统不断完善交易提示功能、清算账户维护功能，调整有效时间、取消最小交易金额，同时陆续推出了日元、澳元、英镑和加元拆借交易。

而随着人民币国际化不断深入、人民币汇率双向波动日益加剧、银行间市场对外开放程度逐渐加大等因素的相互推动，近年来人民币货币掉期业务也发展迅速。数据显示，货币掉期交易1月成交318.2亿元，同比增长56.2%。2月初，为满足市场需求，交易中心在新一代外汇交易平台推出外币对货币掉期交易、增加人民币对澳元货币掉期交易，进一步优化货币掉期业务功能。

境外银行直接参与区域交易

银行间外汇市场不断创新发展，对外开放。

在市场机制建设方面，银行间外汇市场标准化外汇产品交易模块（C-Trade）于2016年12月推出潜在订单自动匹配功能，目前已平稳运行一年多。2018年1月， C-Trade新增第三批“桥机构”，进一步提高了市场流动性，缓解了部分会员之间授信不足的问题，功能得到优化。

据介绍，潜在订单自动匹配是指由于授信条件不足导致某会员市场最优价的可成交量为零时，系统会准实时地自动搜寻与交易双方均有授信关系的第三方会员，被引入的第三方会员便成为“桥机构”。

“潜在订单自动匹配功能上线以来，随着候选‘桥机构’的进一步增加，市场流动性大幅提高，解决了因银行授信不足导致成交受限的问题，进一步挖掘并满足了参与主体的潜在交易需求。” 业内人士表示。

同时，银行间外汇市场对外开放进程也在有序推进，境外银行被允许直接参与银行间外汇市场区域交易，市场开放程度进一步提高。根据交易中心1月5日发布的公告，为积极配合国家“一带一路”倡议，促进银行间外汇市场区域交易发展，提高双边本币结算效率，根据中国人民银行批复和交易中心市场准入相关规定，交易中心拟引入符合条件的境外银行参与银行间外汇市场区域交易。

根据相关规定，区域交易挂牌货币所在国人民币购售业务境外参加行和清算行，可根据业务需要申请成为境内银行间外汇市场区域交易参与行和报价行，通过交易中心交易系统参与相应货币的区域交易。经核准成为银行间外汇市场会员、通过交易中心交易系统在银行间外汇市场仅开展人民币外汇区域交易的境外参加行和清算行，不再通过境内代理行模式开展该货币对的人民币购售业务。

我国近年来外汇储备结构浅析：黄金储备持续增加我国外汇储备更为稳健

2022年11月至2023年底，我国又连续14个月增持黄金储备。截至2023年底，我国的黄金储备达2235.41吨。黄金储备占外汇储备的比例逐渐上升至4.3%。我国黄金储备占外汇储备比重从1.1%上升到4.3%，增长幅度达290.91%。

我国黄金储备占外汇储备比，从2009年的1.1%上升到2023年底的4.3%。美国国债占外汇储备比，则从34.7%下降到27.7%。在连续增持黄金储备的同时，中国也一直在减持美国国债。“一增一减”反映了我国的外汇储备结构更加稳健。

黄金储备增长幅度大

1月7日，中国人民银行官网披露最新数据，截至2023年12月底，我国黄金储备约为2235.41吨（7187万盎司）。我国连续第14个月增持黄金储备，共增持约287.09吨（923万盎司）。

1月7日，中国人民银行官网披露最新数据，截至2023年12月底，我国黄金储备约为2235.41吨（7187万盎司）

从2001年至2023年底的20多年时间里，我国黄金储备量呈现出大幅增持、保持不变和小步快走三种特征交替的态势。

2001年12月，我国黄金储备从394.08吨增加到500.14吨。

2002年12月，从500.14吨增加到599.99吨。

2009年4月，从599.99吨大幅增加到1054.1吨，增加量达454.11吨。

在2001年至2009年近十年里，我国曾三次大幅增持黄金。但黄金储备占外汇储备的比值仅为1.1%（截至2009年底）。

2009年5月至2015年4月，中国黄金储备连续5年保持不变。

2015年6月，我国黄金储备又大幅增加至1658.44吨。此后连续11个月小幅增加，至2016年4月，增至1808.36吨。

间隔仅仅一个月后，2015年6月至2016年10月，我国又连续5个月增持黄金至1842.57吨。2018年12月至2019年1月，我国又连续2个月增持黄金至1864.34吨 。

2019年2月至2022年10月的3年多时间里，我国黄金储备保持不变。

2022年11月至2023年底，我国又连续14个月增持黄金储备。截至2023年底，我国的黄金储备达2235.41吨。黄金储备占外汇储备的比例逐渐上升至4.3%。我国黄金储备占外汇储备比重从1.1%上升到4.3%，增长幅度达 290.91%。

减持美国国债的十年

国家外汇管理局中央外汇业务中心负责管理和具体操作购买美国国债。购买美国国债的美元主要来自外汇储备超额增长的部分。由于我国出口旺盛，长期顺差，积累了大量的美元盈余。这些盈余中的其中一部分去购买美国国债，目的是产生收益，避免贬值。

2001年至2013年，我国一直在购买美国国债，收益稳定。至2013年11月，中国投资者持有美国国债规模达到 13167亿美元的历史性峰值。

该峰值之后，中国投资者持有美国国债的规模整体上呈现出波动中下行的态势，且这一态势在2022年变得更加明显。

2013年11月至2022年12月，中国投资者持有美国国债规模累计降幅达到34.1%，并在2022年4月，首次跌破1万亿美元大关。根据美国财政部披露的数据，2021年12月底至2022年12月底，中国投资者持有的美国国债规模由10403亿美元下降至8671亿美元，下降了1732亿美元，降幅达到16.6%。截至2023年9月，中国共持有美国国债7781亿美元，比2022年同期减少1236亿美元。

中国不再是美国国债最大持有国。根据美国财政部发布的国际资本流动报告（TCI）2023年9月份的统计，全球各国共持有约7.6万亿美元的美国国债。其中日本持有1.08万亿美元，位列第一；其次是中国，持有7781亿美元；英国持有6689亿美元，排名第三。

大幅减持美国国债的原因

首先，近三年来美国国内通货膨胀率居高不下，美联储被迫连续加息与缩表，导致美国国内长期利率快速攀升、美国国债市场价值显著贬值。此种情形下，减持美国国债自在情理之中。

其次，我国在“一带一路”沿线基础设施建设的贷款利率开始高于购买美国国债的收益率。回报率比以购买美国国债的形式借给美国划算。而且， “一带一路”借出去的美元，又间接回流国内采购机械设备、工程材料及支付中国员工的工资等，等于在国内循环一次，又回到中国央行的外汇储备。

再其次，用于进口黄金。2015年，中国开始采用国际货币基金组织的数据公布特殊标准（SDDS），按月发布“官方储备资产”和“国际储备与外币流动性数据模板”两部分。按照SDDS要求，我国首次发布黄金储备规模并按月发布黄金储备动态变化。

这些年来，基于对黄金的资产价值评估和价格变化分析，在不对市场造成冲击和影响的前提下，我国通过国内外多种渠道，逐步积累黄金储备。增持渠道主要包括国内的杂金提纯、生产收贮、国内外市场交易等方式。

据国家外汇管理局统计数据显示，我国的外汇储备在2014年6月底达到39932亿美元的历史性顶峰后，开始下降，至2023年底，我国外汇储备规模为32380亿美元。

我国的外汇储备虽然略有下降，但未来仍然以美元储备为主。

我国持有的美国国债与外汇储备占比，则从34.7%下降到27.7%，下降幅度达20%。减持的美国国债，一部分变成外汇储备，另一部分用于黄金进口。

从2013年底至2023年底，我国的黄金储备从1054吨增加到2235吨，增长幅度达112%。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

中国中车去年海外合同额超500亿元 从地铁到高铁一个都不错过

“一带一路”国际合作高峰论坛将于5月14日至5月15日举行，近几日围绕着“一带一路”的话题更成为各家媒体关注的焦点。自南、北车时代起，推进“一带一路”战略的实施已经成为常态，而在合并之后，中国中车依然在为此努力。

5月8日，在国新办就中央企业参与“一带一路”共建情况举行的发布会上，中国中车集团公司董事长刘化龙表示，中国中车近年来在“一带一路”的建设和“走出去”的过程当中，通过融进去，真正做到民心相通、文化融通、共同发展，进而实现“一带一路”提出的总目标：共商、共建、共享。

中国中车践行“五本”模式

近几年，中国中车海外业务发展迅速，据刘化龙表示，中国中车在马来西亚、土耳其、印度、美国等一些国家都设有企业。从这几年实践情况来看，整体感觉在“一带一路”建设推进过程当中，一定要结合当地的实际情况，一定要为当地经济社会发展服务，一定要把发展成果做到共享。在推进“一带一路”建设过程当中，整体的想法就是要积极探索“五本”模式，积极担当起四个角色。

而所谓“五本”模式，即产品和对方合作方要做到本地化生产、本地化采购、本地化用工、本地化售后服务和维修以及本地化管理。通过实践证明，“五本”模式的实施，对当地的就业和产业发展，都带来了比较积极的影响。在推进过程中，努力承担起“四种角色”。即文化的“传译者”、人才的“孵化器”、产业的“推进器”、社区的“好邻居”。

《证券日报》记者翻阅2016年以来的相关公告发现，去年，中国中车海外订单合同金额累计早已破百亿元。对此，公司方面称，正积极响应“一带一路”倡议，2016年以来，成功中标美国芝加哥地铁车辆订单，进入北美市场，并相继获得肯尼亚、泰国、印度、巴基斯坦等国家订单。

以公司全资子公司中车株洲电力机车有限公司(简称“株洲机车”)为例，2016年6月份，株洲机车与中铁国际等公司组成联合体，成功中标巴基斯坦拉合尔轨道交通橙线项目地铁车辆销售合同，该项目合同额约9.7亿元。据了解，拉合尔轨道交通橙线项目是在“一带一路”倡议下，中巴经济走廊签约的首个基础设施项目。同月，株洲机车还与印度德里地铁有限公司签订了合同额约7.2亿元的地铁车辆销售合同。2016年12月份，株洲机车与南非国有运输集团公司签订了机车配件供应与可靠性管理合同，总金额约141.4亿元。2017年4月份，公司与马来西亚交通部签订了约13.2亿元的动车组销售合同。

与此同时，中国中车另一家控股子公司中车长春轨道客车股份有限公司(简称“长客股份”)在“一带一路”沿线国家取得新突破。2016年6月份，长客股份与曼谷捷运有限公司签订了约12.2亿元的地铁车辆销售合同。2016年12月份，与澳大利亚DownerEDI有限公司签订了约25.4亿元的地铁车辆销售合同。

国际合同达559亿元

有数据显示，2016年，中国中车新签订单约2626亿元，其中国际业务签约额约559亿元，同比增长40%，期末在手订单约1881亿元。此外，公司马来西亚制造中心成为“一带一路”倡议实施示范基地，公司在印度设立的首家工厂也于2016年建成投产。

而据今年4月11日的公告显示，中国中车公控股子公司中车青岛四方机车车辆股份有限公司(以下简称：四方股份)参与的中印尼高铁承包商联合体与中印尼高铁公司签订了印尼雅万高铁项目总承包合同，合同总金额约324亿元，其中四方股份负责提供350公里高速动车组，总价约25.1亿元。

有分析师指出，轨道交通装备作为国家向世界亮出的一张重要名片，有望接力建筑企业出口等传统“走出去”业务的快速增长。预计未来几年中国中车出口业务年均增速有望达到40%，占轨交业务比重30%以上。

而对于中国中车来说，随着“一带一路”的逐步深化及中车海外业务存量增多，相应维修及零部件订单也将逐渐增加，有望成为公司业绩增长的新支撑，2017年是一带一路和区域经济的迸发之年，拥有欧美高端市场的站台和背书，有望为其海外业绩带来超乎预期的增长幅度。

国联证券研报认为，中国中车高端市场不断突破，随着公司生产的车辆在海外顺利投入运营，公司车辆性能将会得到越来越多国家认可，受益“一带一路”沿线国家大力推进轨道交通项目，公司生产的车辆有望在“一带一路”沿线国家得到推广。