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华泰期货举办服务“三农”创新模式培训

华泰期货举办服务“三农”创新模式培训

时间： 2017-09-14  文章来源： 中国证券报

9月12日,由华泰期货主办,人保财险北京分公司、逊克农场协办,大连商品交易所特别支持的服务“三农”创新模式培训会在黑龙江省逊克县逊克农场举行。来自逊克农场的场区领导、各管区领导、职工、种植大户等160余人参会。来自国家粮油信息中心市场分析师张志栋从国内宏观经济形势和农业供给侧改革两个方面给农户做了深入浅出的讲解,对玉米和大豆今年和明年的生产消费情况以及价格走势做了分析。华泰期货北京分公司创新总监杨帆和华泰长城策略交易员陈默驰分别从期货市场的起源、期货交易规则、期货市场功能和套期保值原理、农户参与期货市场的意义,以及基差点价交场外衍生品服务“三农”等方面做出了专业的讲解。最后,人保财险的专家王子茜介绍了本次玉米收入险试点项目的保险设计的原理和投保理赔的细节等内容,并互动回答了听众现场提出的有关“保险+期货”的问题。华泰期货及风险管理子公司会同逊克农场、中国人民财产保险股份有限公司,在以往单独以价格为保险标的基础上进行了创新,将玉米产量和价格双重引入,设计出以约定的收入作为保险标的、产量险和价格险相结合的“收入险”产品——逊克农场的农户作为投保人向人保财险购买收入险产品。保险到期时,如理赔收入未达到约定收入,则人保财险向投保人按合同约定进行赔付。在这种新型的“收入险”中,保险公司通过再保险公司承担产量风险对冲责任;华泰期货及风险管理子公司提供与价格风险相匹配的期权产品;人保财险向华泰期货风险管理子公司支付一定比例的权利金购买该期权产品,用以对冲价格风险;华泰期货风险管理子公司再通过期货市场对冲期权产品的风险。逊克农场前期已有11家种植户参保。锁定了收入风险,也引起全农场的广泛关注。吴殿勇副场长要求大家深刻领会培训内容,同时表示“保险+期货”试点项目对满足农户收入保底有切实的作用,希望明年继续扩大试点,在服务“三农”、引导涉农企业和农户利用期货期权工具管理市场风险方面做出更大贡献。

市场静待不锈钢期货”降临”上期所连办三场相关培训

摘要

【市场静待不锈钢期货“降临” 上期所连办三场相关培训】不锈钢期货将于9月25日在上期所正式挂牌上市。为迎接这一新品种，不锈钢市场各方正积极准备。近期，上期所在上海、无锡、佛山等不锈钢产销重地开展了三场不锈钢期货业务培训，为该品种的稳健运行奠定良好的市场基础。（中证网）

不锈钢期货将于9月25日在上期所正式挂牌上市。为迎接这一新品种，不锈钢市场各方正积极准备。近期，上期所在上海、无锡、佛山等不锈钢产销重地开展了三场不锈钢期货业务培训，为该品种的稳健运行奠定良好的市场基础。

完善不锈钢定价体系

自2009年以来，上期所陆续推出了螺纹钢、线材和热轧卷板等钢材期货品种。钢材期货伴随着中国钢铁工业的蓬勃发展，已逐步发展成为全球最活跃的商品期货系列品种之一，影响力不断提升。不锈钢行业的市场化程度高、市场主体多样、价格波动频繁，企业避险需求强烈。推出全球首个不锈钢期货，有助于规范流通秩序，促进形成公开、公平的定价机制，进一步增强我国在国际不锈钢市场的定价影响力，并为相关产业链企业提供价格风险管理工具。

当前，国内外不锈钢市场定价体系较为复杂，国外不锈钢生产企业定价多采用合金附加费的方式，即：不锈钢价格=基价+合金附加费。国内不锈钢定价方式较为多样，生产企业根据库存情况、原料价格、预期判断采用一单一议、开口结算、每日调价等多种方式定价。因此价格形成中信息不对称程度较高，给下游企业生产经营造成一定困扰。期货定价是被市场各方广泛认可的大宗商品定价方式，上市不锈钢期货，是国内外不锈钢行业发展的客观需要，也是期货市场服务实体经济的又一重要措施。

近年来受不锈钢生产工艺改变以及电解镍反映动力电池溢价等因素影响，镍期货对应的电解镍价格与不锈钢价格相关性显著降低，相关企业需要利用不锈钢期货直接管理价格风险，提高风险管理效果。

不锈钢生产企业对期货的上市也表示十分期待，中国宝武宝钢德盛不锈钢有限公司钱海平总经理表示，“近年来不锈钢价格波动较大，市场供需变化加快，使得不锈钢生产企业的成本控制和经营决策压力进一步上升。实体企业需要借助不锈钢期货来进行风险管理，304不锈钢冷轧卷板是不锈钢期货较好的标的物，是具代表性的品种，符合不锈钢产业未来发展趋势。”

钢铁行业“期现结合”深化

国投安信期货分析师郑达理表示，“中国作为世界最大的不锈钢生产和消费国家，在不锈钢的定价上依赖其主要原料镍定价，上市不锈钢期货将进一步完善行业定价机制，在不锈钢同质化产品竞争激烈、市场资源缺乏有效配置的环境下，给行业一个价格发现和对冲风险的工具。上市的品种是目前应用最广泛的不锈钢产品，在替代品维度和升贴水维度上相较螺纹钢、热轧卷板都有更多的选择。合约设计上与镍相匹配，会衍生出生产利润套利等新的交易方式，为生产企业提供一个更加有力的风险管理工具，也为市场提供更多的交易机会。”

事实上，中国不锈钢产业正在经历更深层次的变革，不锈钢产业资深研究员林军在无锡市场培训会议上表示，“期现结合”使得依赖钢厂资源型贸易企业的竞争力减弱，产业资本话语权增加；实体与金融结合，成为新的发展方式。

林军认为，不锈钢期货推出之后，不锈钢产业链迎来套期保值风险管理模式。上游原料生产企业和贸易商、中游钢厂、加工中心、贸易商以及下游终端客户都需要套期保值稳定收益，不锈钢期货上市将给这些企业提供机会。

中国特钢企业协会不锈钢分会秘书长刘艳平表示，中国不锈钢产销量约占全球一半，在世界不锈钢市场具有重要地位，推出不锈钢期货具有现实意义。“不锈钢是我国特钢行业中最主要的钢铁品种，推出不锈钢期货，一方面能够帮助相关企业结合自身生产经营，在期货市场上套期保值，规避价格风险；另一方面可以发挥我国第一大不锈钢消费和生产国的优势，形成一个参与者众多、交投活跃的期货市场，提升中国不锈钢全球定价影响力。”

今年第五次！国家发改委再出手，铁矿期货合约远月贴水明显，铁矿价格或震荡下行

针对近期铁矿石价格攀升，国家发改委近日发布消息，提醒企业全面客观看待市场形势。值得注意的是，在铁矿石期货市场上，期货价格有效反映现货供需变化和预期，呈现出“远月贴水”结构，为产业提供了远期价格回落的有效信号，印证了市场今年下半年铁矿供应宽松的预期，后期价格或震荡下行。

远月贴水明显，期货市场开启供应宽松预期

国家发改委4月4日发布消息称，国家发展改革委价格司、财金司、证监会期货部近日组织部分期货公司召开会议，分析研判铁矿石市场和价格形势，了解铁矿石期货交易情况，提醒企业全面客观看待市场形势。

针对铁矿石价格过快上涨等情况，今年以来，国家发改委已经五次出手。在铁矿石价格居高不下、下游需求收缩的情况下，钢铁企业经营压力明显加大。今年前两个月，规模以上黑色金属冶炼和压延加工业利润下滑明显，亏损达上百亿元。

参会企业分析认为，一季度受市场预期等多重因素影响，铁矿石价格攀升至高位水平；后期全球铁矿石供应将逐步增加，加之国内废钢供应稳步提升，市场供需总体趋于宽松、价格下跌可能性较大，特别是下半年价格水平可能明显走低。

这一趋势也体现在期货市场上。“当前期货价格‘远月贴水’结构，已经发出了铁矿石下半年价格回落的信号。”银河期货北京分公司期现业务负责人郎羽表示，随着铁矿石现货价格上涨，非主流矿山复产带来的供应潜力不可小觑，市场已经开始交易下半年铁矿供应宽松预期。

在铁矿石期货合约上，远月价格持续低于近月价格，被市场称为贴水结构，特别是今年9月份合约比5月份合约贴水幅度超过80元/吨，成为钢铁市场参与者利用期货价格信号，判断铁矿石价格回落的数据基础。

据最新收盘数据，4月4日，国内铁矿石期货2309合约结算价801元/吨，较年初828元/吨的价格下跌3%；铁矿石期货2401合约结算价758.5元/吨，跌破800元/吨。2309、2401合约较2305合约低83.5元/吨、126元/吨。以2309、2401为代表的远月合约价格一直低于2305合约，其中2309合约贴水幅度从今年初22.5元/吨进一步扩大至当前的83.5元/吨。

光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监邱跃成表示，当前2305合约反映的是较近月份（5月）市场信息，跟随普氏指数、现货价格上涨；2309、2401合约反映的是下半年和明年初供需变化，其贴水2305合约幅度扩大，有效反映出矿价“近强远弱”的预期，表明下半年铁矿石供需矛盾将进一步缓解。可以说，期货市场发挥远期价格发现功能，为产业提供了较为理性、有效的价格信号。

铁矿价格或已到年内顶部

“铁矿价格年内顶部已见，后期价格或震荡下行。”东证衍生品研究院分析师许惠敏认为，从需求层面看，随着下游成材需求脉冲逐步筑顶，日均铁水量达到243万吨的历史高位，需求难有更大空间；从供应角度看，3月份以来，主要矿山季末冲量规模较大，Mysteel（我的钢铁网）航运口径的全球3月发货量1.37亿吨，为近3年最高值。根据船期推算，3月份发货量将体现在4月份到港压力，显然国内港口铁矿石库存4月份将结束下降趋势。

许惠敏认为，下半年铁矿供应将面临非主流矿回流和废钢供应回流的双重压力，特别是以印度为主的非主流矿供应的快速回流。根据1-3月份发货量推算，印度全年铁矿出口增量接近2000万吨，远超此前市场预期。考虑印度增量释放，2023年全年铁矿石供应增量预计达到3600万吨。叠加铁矿发货全年前低后高的季节性，远期供应端宽松预期更强。“从平衡表角度出发，3月末的成材表需和铁水产量或已见顶。铁矿短期虽仍在去库存，但面临利多兑现，叠加供应回升等风险，前期130美金或已经是年内顶点，后期价格或震荡下行。”

上海地区一家券商系期货公司分析师提醒，应该看到今年一季度国内外需求的明显差异。虽然国内一季度需求稳步复苏，总体向好，但由于基数效应的问题，国内铁矿石需求同比增速或将回落，全年需求或有微增，但海外需求的拖累在今年全年持续，综合国内外的情况来看，未来全球铁矿石需求或维持平稳，难有增量空间。

“全球矿山进入新一轮扩产期。”东兴研究所金属分析师张天丰认为，国际四大矿山的资本支出逐年增加，铁矿石开采市场规模已超3000亿美元，居于近十年来高位，而中国铁矿资源开发投资增幅持续高涨，2021年中国铁矿资源开发资金投入量达到4.34亿元，同比大幅增长75%；进入2022年后，国内黑色金属矿采选延续33.3%的高增长态势，投资增幅位居采矿业之首。这些都预示着全球铁矿石产量增速将在未来几年出现明显提升，有助于进一步缓解国内铁矿石供需格局。