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智汇词典｜外汇衍生产品概述：远期、期权、掉期分别是什么？

本期，我们介绍外汇远期、外汇期权、外汇掉期这三类外汇衍生品分别是什么，使大家对外汇衍生产品有一个基本认识。

外汇远期

外汇远期是指企业与银行签订合约，约定未来某一日期或某一时间段内以确定的汇率买卖外汇。其中，当企业无法确定未来具体交割日期时，可约定在未来某一时段内任一日期交割，这种产品称为择期远期。

举例来说，假设某企业与银行签订了一笔金额100万美元、价格为7.0690、期限3个月的远期结汇合约。那么，在签订合约当天，该企业不会发生资金交割；到3个月后，不论此时市场汇率是多少，该企业都按7.0690的价格结汇100万美元，收到706.9万元人民币。

由此可见，外汇远期可以帮助企业锁定未来结售汇汇率，出口企业可通过远期结汇提前锁定出口收益，进口企业可通过远期售汇提前锁定购汇成本。

外汇期权

购买外汇期权是指企业向银行支付一定费用，获得在约定日期或约定时间段内以约定汇率进行结汇或购汇的权利，但企业不用承担必须交易的义务，到约定日期后，企业可根据自身需要选择以约定汇率交易（行权）或放弃交易（不行权）。期权根据交易方向分为两种：如果约定未来企业有购汇的权利，称为看涨期权；约定未来企业有结汇的权利，则称为看跌期权。

举例来说，某企业支付了一定期权费，买入了期限为6个月、约定汇率（即行权价）为7.04、金额为100万美元的看跌期权。若6个月后人民币升值，汇率低于7.04，则企业可选择行权，以7.04汇率结汇，获得704万人民币，规避汇率风险；但若6个月后人民币贬值，汇率高于7.04，则企业可选择不行权，采用6个月后的即期汇率（假设是7.1）结汇，获得710万人民币，取得更高收益。

由此可见，购买外汇期权是企业通过支付期权费，获得了未来在市场价格和约定价格中以更优价格交割的灵活性。

外汇掉期

外汇掉期是指企业与银行约定，在一前一后两个日期以不同的汇率进行外汇金额相同、方向相反的两次本外币交换。前一个日期结汇、后一个日期购汇称为“近结远购”外汇掉期，反之称为“近购远结”外汇掉期。

多数情况下，企业使用的外汇掉期是在当期和未来某个日期进行的两次金额相同、方向相反的交易，此时外汇掉期等同于一笔即期+一笔远期。比如做一笔期限为6个月“近结远购”外汇掉期，就相当于同时做一笔即期结汇和一笔期限为6个月的远期购汇。这种常用的掉期就称为“即期对远期掉期交易”。外汇掉期一般用掉期点表示价格，掉期点就是远端汇率与近端汇率的差值。以人民币对美元为例，在即期对远期掉期交易中，掉期点就等于10000*（远期汇率-即期汇率）。

举例来说，假设现在即期汇率为7.11，某企业与银行签订了一笔期限为6个月、掉期点为-700点、金额为100万美元的“近结远购”外汇掉期。企业在当期以即期汇率7.11卖出100万美元，拿到711万人民币，在6个月后再以远期汇率7.04（即期汇率+掉期点/10000）买入100万美元，付出704万人民币。这里需要说明的是，掉期的前后两笔交易都交割完成后，看上去企业手持美元数量不变，获得了7万元人民币的“差价”。而实际上，这是来自于两种货币的利差；在没有开展掉期交易的情况下，企业也会获得相应的美元利息。

由此可见，外汇掉期能够帮助企业调节本外币资金的期限结构，提升资金筹措与管理的灵活性。

本期介绍了外汇远期、外汇期权、外汇掉期这三类外汇衍生品的基本情况，下期将继续介绍如何选择和使用这三类衍生品。

中国外汇储备减少965亿！全球半年抛9454亿美债，印度却狂买美元

今年3月以来，由于美联储极低利率与无限量QE措施已经大幅削弱美元储备货币的地位，迫使各国央行不得不压缩美元储备额度避险，我国也不例外。

据中新社最新报道，11月7日国家外汇管理局公布的数据显示，截至10月末，我国外汇储备规模为31280亿美元，较9月末下降146亿美元（约合965亿元人民币），降幅为0.46%。即便如此，我国10月外汇储备规模仍较年初上升201亿美元，总规模连续6个月位于3.1万亿美元之上。

对此，相关负责人表示，受疫情、货币及财政政策预期等因素影响，美元指数上涨，主要国家资产价格有所下跌。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模有所下降。

虽说，一国外汇储备的增加不仅可以增强综合国力和抵抗风险的能力，还有助于拓展国际贸易、吸引外国投资、降低国内企业融资成本等等。但是这不代表外汇储备越多越好，因为持有外汇储备是要付出代价的，尤其是美元加速贬值时期。

一方面，美联储加码QE与美国财政部持续巨额举债，令美元泛滥成灾流向世界；另一方面，在美元贬值导致通胀压力升温的情况下，10年期美债实际收益率屡屡创下历史低点，这让海外投资机构纷纷抛售美债、加速美元贬值。

根据美国财政部数据显示，今年8月，全球各国持有的美债规模为70832亿美元，但在2月份这个数字为72262亿美元，也就是说半年内全球各国抛售美债共计1430亿美元（约合9454亿元人民币）。

然而，全球“去美元化”浪潮愈发汹涌之际，印度却反其道而行狂买美元。根据印度央行公布的最新数据显示，截至10月2日，印度央行外汇储备达5456.38亿美元（约合3.7万亿元人民币），相比一周前增加36.18亿美元，创历史新高。

因此有舆论指出，印度此举也可以理解为：正把“买入美元”当作经济复苏的一大突破口。

由于印度疫情逐渐走向失控，印度经济的复苏之路也显得举步维艰。今年第二季度，印度经济以23.9%的创纪录速度萎缩；印度储备银行还预测，从今年4月到明年的财政年度内，印度GDP将缩减9.5%。

那么印度大量购买美元使得外汇储备创新高，就能拯救岌岌可危的印度经济吗？不见得。毕竟和印度庞大的外债规模相比，印度持有逾5000亿美元的外汇储备所能抵御的风险极其有限。据经济学人杂志报道，截至2019年底印度公共债务就已经达到1.17万亿美元，占外储的250%，完全资不抵债。

需要一提的是，美国的三大评级机构以非市场手段使得印度需要支付远远数倍高于其它国家的利息，正常外债利息一般在3%以内，印度外债的利息却高达8%，所以印度每年要还的利息就在1120亿美元左右，占其财政收入的26%左右。

陷入美元债务危机的印度，则需要不断借新债来还旧债，同时每年还要支付大量的利息。在此背景下，印度的所有行动都显得有心无力。

景顺长城MSCI中国A股国际通指数增强A连续4个交易日下跌，区间累计跌幅1.61%

11月1日，景顺长城MSCI中国A股国际通指数增强A（006063）下跌0.04%，最新净值1.36元，连续4个交易日下跌，区间累计跌幅1.61%。

据了解，景顺长城MSCI中国A股国际通指数增强A成立于2018年7月，基金规模0.47亿元，成立来累计收益率36.12%。从持有人结构来看，截至2024年上半年，景顺长城MSCI中国A股国际通指数增强A的基金机构持有0.00亿份，占总份额的0.00%，个人投资者持有0.34亿份，占总份额的100.00%。

公开信息显示，现任基金经理徐喻军先生:中国国籍,硕士研究生、理学硕士。2010年7月至2012年3月任职于安信证券,担任风险管理部风险管理专员。2012年3月加入景顺长城基金管理有限公司,担任量化及ETF投资部ETF专员职务;自2014年4月起担任量化及指数投资部基金经理,现担任量化及指数投资部总监助理兼基金经理。2018年8月7日至2019年11月18日任景顺长城中证TMT150交易型开放式指数证券投资基金基金经理。自2018年5月16日至2019年11月18日任景顺长城MSCI中国A股国际通交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金经理。2018年8月7日至2019年11月8日任景顺长城中证TMT150交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金基金经理。2020年3月10日离任景顺长城MSCI中国A股国际通交易型开放式指数证券投资基金基金经理。2017年3月至2020年4月17日任景顺长城中证500行业中性低波动指数型证券投资基金基金经理。2017年3月1日至2020年4月17日担任景顺长城研究精选股票型证券投资基金基金经理。2017年12月5日至2020年4月17日担任景顺长城睿成灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2020年7月2日起任景顺长城 MSCI中国A股国际通指数增强型证券投资基金基金经理。2020年7月25日起不在担任景顺长城公司治理混合型证券投资基金基金经理。曾任景顺长城支柱产业混合型证券投资基金基金经理。曾任景顺长城中证沪港深红利成长低波动指数型证券投资基金基金经理。曾任景顺长城优质成长股票型证券投资基金基金经理。2017年6月10日至2022年2月18日担任景顺长城领先回报灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。2022年2月19日起任景顺长城量化成长演化混合型证券投资基金的基金经理。曾任景顺长城泰恒回报灵活配置混合型证券投资基金基金经理。曾任景顺长城中证500增强策略交易型开放式指数证券投资基金基金经理。

截止2024年9月30日，景顺长城MSCI中国A股国际通指数增强A前十持仓占比合计18.71%，分别为：贵州茅台（5.09%）、宁德时代（2.15%）、中国平安（1.79%）、恒瑞医药（1.55%）、京沪高铁（1.53%）、兴业银行（1.39%）、京东方Ａ（1.37%）、广发证券（1.30%）、邮储银行（1.29%）、华泰证券（1.25%）。