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风险管理 复习辅导：市场风险计量(5)

4.3.2 市场风险监测$lesson$

1. 市场风险报告的内容和种类

市场风险报告应当包括如下全部或部分内容：

① 按业务、部门、地区和风险类别分别统计的市场风险头寸;

② 按业务、部门、地区和风险类别分别计量的市场风险水平;

③ 对市场风险头寸和市场风险水平的结构分析;

④ 盈亏情况;

⑤ 市场风险识别、计量、监测和控制方法及程序的变更情况;

⑥ 市场风险管理政策和程序的遵守情况;

⑦ 市场风险限额的遵守情况，包括对超限额情况的处理;

⑧ 事后检验和压力测试情况;

⑨ 内部和外部审计情况

⑩ 市场风险经济资本分配情况

⑪ 对改进市场风险管理政策、程序以及市场风险应急方案的建议;

⑫ 市场风险管理的其他情况。

从国外的市场风险管理实践看，市场风险报告具有多种形式和作用。

① 投资组合报告

② 风险分解“热点”报告

③ 最佳投资组合组织报告

④ 最佳风险规避策略报告

2. 市场风险报告的路径和频度

①在正常市场条件下，通常每周向高级管理层报告一次;在市场剧烈波动的情况下，需要进行实时报告，但主要通过信息系统直接传递。

②后台和前台所需的头寸报告，应当每日提供，并完好打印、存档、保管。

③风险值和风险限额报告必须在每日交易结束之后尽快完成。

④应高级管理层或决策部门的要求，风险管理部门应当有能力随时提供各种满足特定需要的风险分析报告，以辅助决策。

4.3.3 市场风险控制

1. 限额管理

常用的市场风险限额包括交易限额、风险限额和止损限额等。

①交易限额是指对总交易头寸或净交易头寸设定的限额。

②风险限额是指对采用一定的计量方法所获得的市场风险规模设置限额，例如对采用模型法计量得出的风险价值设定的风险价值限额，对期权性头寸设定的期权性头寸限额等。

③止损限额是指所允许的最大损失额。

2. 市场风险对冲

4.4　市场风险经济资本配置

4.4.1 市场风险经济资本的计算与配置

巴塞尔委员会在1996年的《资本协议市场风险补充规定》中，对市场风险内部模型主要提出了以下定量要求：置信水平采用99%的单尾置信区间;持有期为10个营业日;市场风险要素价格的历史观测期至少为1年;至少每3个月更新一次数据。在此基础上，计量市场风险监管资本的公式为：

市场风险监管资本=(附加因子+最低乘数因子3)×VaR

同时，《资本协议市场风险补充规定》要求采用内部模型计算市场风险资本的银行对模型进行事后检验，以检验并提高模型的准确性和可靠性。

4.4.2 经风险调整的收益率和经济增加值在市场风险管理中的应用

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股指期货为什么可以对冲风险

股指期货交易主要用于对冲股票市场的风险。股票市场的价格波动较大，投资者在进行股票交易时面临着较大的风险。股指期货交易可以通过同时进行相反方向的期货交易来锁定价格，从而降低股票市场的风险，下文为大家科普股指期货为什么可以对冲风险？

一、股指期货交易主要用于对冲什么风险啊？

股指期货合约是以股票指数为标的物的期货合约，当投资者持有股票现货仓位时，可以通过卖出股指期货锁定资产价值，未来股票价格下跌或上涨，可以通过股指期货的盈利或损失对冲现货持仓的市场风险暴露，从而实现锁定投资组，既然系统性风险不能消除，那就通过在股指期货上做对冲。

具体来说，股指期货交易可以用于对冲以下几种风险：

1. 市场风险：股票市场的价格波动较大，投资者在进行股票交易时面临着市场风险。股指期货交易可以通过同时进行相反方向的期货交易来锁定价格，从而降低市场风险。

2. 行业风险：不同行业的股票价格波动存在差异，投资者在进行股票交易时面临着行业风险。股指期货交易可以通过选择不同的期货品种来对冲不同行业的风险。

3. 单只股票风险：单只股票的价格波动较大，投资者在进行股票交易时面临着单只股票风险。股指期货交易可以通过同时进行相反方向的期货交易来锁定价格，从而降低单只股票的风险。

4.股指期货最低2万一手保证金即可交易上证50，沪深300，中证500和中证1000股指期货，日内平今手续费一手200元可隔夜锁仓。

二、股指期货为什么可以对冲风险？↑你懂得（0门槛）

股指期货之所以可以对冲风险，主要是因为它作为一种金融衍生工具，能够通过建立与现货市场相反的头寸来抵消市场波动带来的风险。具体来说，股指期货可以对冲风险的原因可以从以下几个方面进行解释：

1.市场风险：股指期货可以用于对冲市场风险，即由于整个市场的波动和不确定性所带来的风险。股指期货的价值与相关指数（如标普500指数、道琼斯工业平均指数等）挂钩，通过建立相应的头寸，投资者可以在市场下跌时获得盈利或减少损失。

2.多头头寸的风险：持有股票或其他股票衍生品的投资者面临着多头头寸的风险，即市场下跌时资产价值的减少。通过建立相应的空头头寸，股指期货允许投资者对冲多头头寸的价值下降风险，从而降低整体投资组合的风险。

3.配对交易风险：配对交易是一种利用股票和相关股指期货之间的价差来获利的策略。通过同时建立股票和股指期货的相反头寸，投资者可以利用价差收益，而不依赖市场整体的方向。这种策略可以帮助投资者对冲特定股票和整个市场的波动风险。

需要注意的是，股指期货虽然可以提供风险对冲的可能性，但并不能消除风险。对冲策略的成功还取决于实施的时机、头寸的选择和市场的波动情况。因此，在进行股指期货交易之前，投资者应该充分了解期货市场的特点、交易规则和风险管理方法。

总结，股指期货之所以可以对冲风险，是因为它通过建立与现货市场相反的头寸，利用其与股票市场的高度相关性、做空机制、高流动性、杠杆效应和灵活性，为投资者提供了一种有效的风险管理工具。

理性看待外汇储备投资业绩

对于我国外汇储备投资经营管理业绩需要理性看待。一方面，我国外汇储备总量庞大，投资管理难度极高。另一方面，外储投资收益并非越高越好，外汇储备管理的核心是维护国际收支平衡和汇率稳定、维护国家金融安全。在保证安全性和流动性基础上，我国外汇储备实现了长期、稳健的经营收益。

日前，我国首次公布了外汇储备投资经营管理情况，同时还首次公开了外汇储备的投资收益情况。数据显示，2005年至2014年期间，我国外汇储备年均收益为3.68%。

有人认为，这一收益不高。的确，与人们日常购买的稳健型银行理财产品相比，3.68%的收益率不算高。但对一个全球最为庞大的外汇储备来说，能够在这样长的时间跨度内保持3%以上的收益实属不易。

因此，对于我国外汇储备投资经营管理业绩需要理性看待。

首先，我国外汇储备总量庞大，投资经营管理的难度极高。截至2018年底，我国外汇储备已经连续13年稳居世界第一。改革开放以来，我国经济连续快速增长，对外贸易、利用外资规模迅速扩大，国际收支持续出现顺差，外汇储备随之增加。1992年初，我国外汇储备只有217亿美元，到2006年末，我国外汇储备突破1万亿美元大关，超过日本居世界第一位。此后，外汇储备迅猛增长，到2014年6月份，我国外汇储备达到了3.99万亿美元。

正因为有大量外汇储备，我国才得以抵御国际金融危机、欧债危机等历次市场冲击和挑战。可以说，这些外汇储备起到了经济“稳定器”作用。但是，如此庞大的外汇储备边际成本已经超过边际收益，如何经营管理不是一件容易的事。

其次，外储投资收益并非越高越好。我国外汇储备的经营管理目标是“安全、流动、保值增值”，排在第一位的是安全，最后一位才是保值增值。这意味着外汇储备管理的核心是维护国际收支平衡和汇率稳定、维护国家金融安全。

那么，安全如何保障？就像老百姓理财懂得“不把鸡蛋放在同一个篮子里”一样，我国外汇储备始终坚持多元化、分散化投资理念。根据市场情况灵活调整、持续优化货币和资产结构，利用不同货币、不同资产类别之间的此消彼长关系，控制总体投资风险，保障外汇储备保值增值。这也是全球外汇储备经营机构多年来的共同选择。

即便在难度极大的情况下，我国外汇储备投资经营管理仍然实现了相当不错的收益。这一水平与其他发达国家相比也毫不逊色。横向比较，2005年至2014年期间，我国外汇储备年均收益率为3.68%。截至2014年底，七国集团（G7）国家政府债负利率占比接近15%，全年平均收益率仅为0.97%。此外，3.68%的年均收益率比巴克莱全球债券指数收益率高0.34%，比G18的CPI还要高0.91%。

总的来看，在保证安全性和流动性基础上，我国外汇储备投资经营管理实现了长期、稳健的收益，收益率在全球外汇储备管理机构中处于较高水平。接下来，我国外汇储备投资经营管理仍然需要继续将风险防范放在首位，通过不断加强对重大风险事件的前瞻性分析和预警，保持外汇储备资产的总体安全和流动，继续为我国经济发展和改革开放、打好防范化解重大风险攻坚战作出积极贡献。