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理性看待外汇储备投资业绩

对于我国外汇储备投资经营管理业绩需要理性看待。一方面，我国外汇储备总量庞大，投资管理难度极高。另一方面，外储投资收益并非越高越好，外汇储备管理的核心是维护国际收支平衡和汇率稳定、维护国家金融安全。在保证安全性和流动性基础上，我国外汇储备实现了长期、稳健的经营收益。

日前，我国首次公布了外汇储备投资经营管理情况，同时还首次公开了外汇储备的投资收益情况。数据显示，2005年至2014年期间，我国外汇储备年均收益为3.68%。

有人认为，这一收益不高。的确，与人们日常购买的稳健型银行理财产品相比，3.68%的收益率不算高。但对一个全球最为庞大的外汇储备来说，能够在这样长的时间跨度内保持3%以上的收益实属不易。

因此，对于我国外汇储备投资经营管理业绩需要理性看待。

首先，我国外汇储备总量庞大，投资经营管理的难度极高。截至2018年底，我国外汇储备已经连续13年稳居世界第一。改革开放以来，我国经济连续快速增长，对外贸易、利用外资规模迅速扩大，国际收支持续出现顺差，外汇储备随之增加。1992年初，我国外汇储备只有217亿美元，到2006年末，我国外汇储备突破1万亿美元大关，超过日本居世界第一位。此后，外汇储备迅猛增长，到2014年6月份，我国外汇储备达到了3.99万亿美元。

正因为有大量外汇储备，我国才得以抵御国际金融危机、欧债危机等历次市场冲击和挑战。可以说，这些外汇储备起到了经济“稳定器”作用。但是，如此庞大的外汇储备边际成本已经超过边际收益，如何经营管理不是一件容易的事。

其次，外储投资收益并非越高越好。我国外汇储备的经营管理目标是“安全、流动、保值增值”，排在第一位的是安全，最后一位才是保值增值。这意味着外汇储备管理的核心是维护国际收支平衡和汇率稳定、维护国家金融安全。

那么，安全如何保障？就像老百姓理财懂得“不把鸡蛋放在同一个篮子里”一样，我国外汇储备始终坚持多元化、分散化投资理念。根据市场情况灵活调整、持续优化货币和资产结构，利用不同货币、不同资产类别之间的此消彼长关系，控制总体投资风险，保障外汇储备保值增值。这也是全球外汇储备经营机构多年来的共同选择。

即便在难度极大的情况下，我国外汇储备投资经营管理仍然实现了相当不错的收益。这一水平与其他发达国家相比也毫不逊色。横向比较，2005年至2014年期间，我国外汇储备年均收益率为3.68%。截至2014年底，七国集团（G7）国家政府债负利率占比接近15%，全年平均收益率仅为0.97%。此外，3.68%的年均收益率比巴克莱全球债券指数收益率高0.34%，比G18的CPI还要高0.91%。

总的来看，在保证安全性和流动性基础上，我国外汇储备投资经营管理实现了长期、稳健的收益，收益率在全球外汇储备管理机构中处于较高水平。接下来，我国外汇储备投资经营管理仍然需要继续将风险防范放在首位，通过不断加强对重大风险事件的前瞻性分析和预警，保持外汇储备资产的总体安全和流动，继续为我国经济发展和改革开放、打好防范化解重大风险攻坚战作出积极贡献。

如何理解金融术语敞口头寸？敞口头寸对金融风险有何影响？

在金融领域，敞口头寸是一个至关重要的术语，它与金融市场的风险管理紧密相连。敞口头寸指的是金融机构或投资者在特定金融产品或市场中，尚未进行对冲或平仓的头寸。简单来说，就是在某一时刻，投资者持有的某种金融资产的买入和卖出数量的差额。

敞口头寸可以分为多种类型。例如，单币种敞口头寸，它反映了投资者在单一货币上的风险暴露情况。其计算方式涉及到即期净敞口头寸、远期净敞口头寸、期权敞口头寸和其他敞口头寸等多个方面。即期净敞口头寸是指即期资产减去即期负债的余额；远期净敞口头寸则是远期买入减去远期卖出的余额。

以下通过表格来更清晰地展示敞口头寸的计算要素： 敞口头寸类型计算方式

即期净敞口头寸

即期资产 – 即期负债

远期净敞口头寸

远期买入 – 远期卖出

期权敞口头寸

根据期权合约具体情况计算

其他敞口头寸

特定业务产生的敞口

敞口头寸对金融风险有着显著的影响。一方面，正向的敞口头寸意味着投资者在市场上涨时有获利的机会。当市场走势与投资者的预期相符时，敞口头寸会带来丰厚的收益。例如，投资者持有大量股票的多头敞口头寸，在股票市场上涨时，其资产价值会随之增加。另一方面，敞口头寸也带来了巨大的风险。如果市场走势与预期相反，敞口头寸会导致投资者遭受损失。比如，在外汇市场中，如果投资者持有大量某种外币的多头敞口头寸，而该外币汇率突然下跌，投资者将面临资产缩水的风险。

金融机构和投资者通常会采取各种措施来管理敞口头寸，以降低金融风险。常见的方法包括对冲交易，即通过建立相反的头寸来抵消现有敞口头寸的风险。例如，投资者可以同时买入和卖出相同数量的同一金融产品，以锁定价格，减少市场波动对资产价值的影响。此外，合理的资产配置也是管理敞口头寸风险的重要手段，通过分散投资不同类型的金融资产，可以降低单一资产敞口头寸带来的风险。

敞口头寸是金融市场中一个不可忽视的概念，它既蕴含着获利的机会，也伴随着潜在的风险。金融机构和投资者需要深入理解敞口头寸的含义和影响，采取有效的风险管理措施，以在复杂多变的金融市场中实现稳健的投资收益。

外汇储备运营首亮成绩单 2005年至2014年年均收益率3.68%

国家外汇管理局昨日公布《国家外汇管理局年报（2018）》（下称《年报》），首次披露了外汇储备经营业绩、货币结构等数据，并介绍了外汇储备的投资理念、风险管理、全球化经营平台等情况。

《年报》显示，面对复杂多变的国际金融市场，外汇储备实施分散化投资，实现了稳定收益，2005年至2014年的10年平均收益率为3.68%。截至2014年末，我国外汇储备中美元占比58%，非美元占比42%。

国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英指出，进一步披露外汇储备经营管理情况，符合我国全方位扩大对外开放的需要，也有利于提升国际社会对我国经济金融的信心。我国外汇储备收益率在全球外汇储备管理机构中处于较好水平。

外储货币结构日趋多元

比全球平均水平更加分散

我国是全球最大的外汇储备持有国，截至2019年6月末，我国外汇储备规模为31192亿美元。根据国际货币基金组织2018年的统计，我国外汇储备规模占全球外汇储备规模的近30%。

王春英指出，我国外汇储备始终以“安全、流动、保值增值”为经营目标，核心职能是维护国际收支平衡和汇率稳定、维护国家金融安全，实现了长期、稳健的经营收益，收益率在全球外汇储备管理机构中处于较好水平。

至于投资理念，王春英介绍说，我国外汇储备始终坚持多元化、分散化的投资理念，根据市场情况灵活调整、持续优化货币和资产结构，利用不同货币、不同资产类别之间的此消彼长关系，控制总体投资风险，保障外汇储备保值增值。

具体到货币结构方面，《年报》披露，截至2014年末，我国外汇储备中美元占比58%，非美元占比42%。而同时期，全球外汇储备中美元占比65%，非美元占比35%。

王春英表示，随着我国经济贸易不断发展，我国外汇储备货币结构日趋多元，比全球外汇储备的平均水平更加分散。这既符合我国对外经济贸易发展及国际支付要求，也与国际上外汇储备货币结构的多元化趋势相一致，有助于降低我国外汇储备的汇率风险。

自20世纪90 年代开始，外汇储备经营管理团队着手搭建全球化经营平台，先后在新加坡、中国香港、伦敦、纽约、法兰克福等国际金融中心设立驻外机构，实现了24小时全球不间断经营，大幅提升了外汇储备跨时区、跨市场的投资运营能力，做到了与国际金融市场同时同步。

增持黄金储备

调节和优化组合的风险收益

《年报》显示，我国已成为世界第一大黄金生产国，同时也是黄金消费大国。截至2018年末，我国黄金储备规模达到1852吨，位居全球第六。

回顾历史数据，2005年末至2008年末，我国黄金储备规模维持在600吨；2009年末至2014年末维持在1054吨；2015年末增至1762吨；2016年末和2017年末为1842吨；再至去年年末，则增加到1852吨。

至于我国增持黄金储备的主要原因，王春英解释称，黄金储备一直是各国国际储备多元化构成的重要部分。黄金兼具金融和商品的多重属性，有助于调节和优化国际储备组合的整体风险收益特性。外汇局从长期和战略的角度出发，根据需要动态调整国际储备组合配置，保障国际储备的安全、流动和保值增值。

《年报》称，外汇储备始终将风险防范放在经营管理工作的首位，立足“保值增值”和“不发生重大操作风险事件”双重底线。

王春英介绍说，我国外汇储备经营不断完善风险管理和内部控制框架，增强风险识别、评估和管理能力，丰富和提升风险管理工具及手段，建立健全风险管理体系。通过不断加强对重大风险事件的前瞻性分析和预警，我国外汇储备灵活妥善应对了国际金融危机、欧债危机等历次市场冲击和挑战，不仅保持了外汇储备资产的总体安全和流动，还为服务我国经济发展和改革开放、打好防范化解重大风险攻坚战作出了积极贡献。（记者 李丹丹）