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清华教授田轩：投资者在股市赚不到钱就变成了做公益 是不可持续的

近日，清华大学五道口金融学院副院长、金融学教授田轩在《经济大家说》栏目中表示，有些经济学家、学者提出“股市要从一个融资市场向投资市场转变”，我挺同意这个观点，这也很重要。原来，股市应该是个融资市场，最早帮助国有企业脱困，然后是通过融资来帮助企业发展壮大，是实体经济，这个逻辑没有问题。但是，如果投资者在股市上赚不到钱，没有财富效应，就会变成做公益，这是不可持续的。

以下为文字实录：

从逻辑上讲，一个国家的资本市场应该是底层经济水平的晴雨表，是正相关的。股指理论上应该能跑赢国家GDP的增长速度，因为GDP包括这个国家所有的资产，好的、不好的，先进的、落后的，但是资本市场、上市公司应该代表的是国家最优质资产，最能产生未来现金流、未来科技发展的好企业。中国有成千上万、上亿的企业，最后只有5000多家能上市，那这些都应该是最好的企业，指数按理应该跑赢得GDP增长，但没有。

简单的一个全球数据统计显示，像美国、英国在本世纪初到2023年，他们基本上是匹配的（指GDP增长和股指增长）；而日本，虽然处于经济萧条、衰退时期，但它的GDP水平是本世纪初的90%，跌了10%，但股指还涨了1.4倍；邻国印度的GDP是涨了4倍，股指涨了7倍，它的股票指数是大幅度领先GDP的。

而我们国家，从2000年到2023年年末，GDP涨了14倍，股指只涨了一倍（从1500多点翻到了不到3000点）。因此可以看出，我们的经济快速发展下，股指并没有跟上速度。

第二个问题，它的原因是什么？是周期性的还是结构性的？

我认为肯定是结构性的问题。中国的股市长期不涨，和资本市场存在的一些顽疾和痼疾高度相关的。

当然，我们过去一直在不断改革，但确确实实资本市场还是存在很多问题，从发行制度到交易制度，到并购重组制度，到退市制度，我觉得还有很多改进的空间。

包括投资者结构、投资者保护、政府和市场的关系等等，到底监管的这只看得见的手和市场看不见的手应该怎么配合，它的边界在哪里？当然，上市公司的质量、公司的治理也都存在很多改进空间。

有些经济学家、学者提出“股市要从一个融资市场向投资市场转变”，我挺同意这个观点，这也很重要。

原来，股市应该是个融资市场，最早帮助国有企业脱困，然后是通过融资来帮助企业发展壮大，是实体经济，这个逻辑没有问题。

但是，如果投资者在股市上赚不到钱，没有财富效应，就会变成做公益，这是不可持续的。

股市必读：江海股份（002484）10月29日主力资金净流入1.01亿元

截至2025年10月29日收盘，江海股份(002484)报收于31.36元，上涨3.09%，换手率4.69%，成交量38.52万手，成交额12.02亿元。

当日关注点交易信息汇总资金流向

10月29日主力资金净流入1.01亿元；游资资金净流出1636.76万元；散户资金净流出8483.43万元。

公司公告汇总

中信证券股份有限公司发布关于南通江海电容器股份有限公司详式权益变动报告书之2025年第三季度持续督导意见。2024年3月12日，浙江经投与亿威投资签署《股份转让协议》，约定以19元/股受让江海股份127,578,590股，占比约15%。2024年12月24日双方签署补充协议，亿威投资承诺放弃其持有的59,536,675股表决权，占比约7%。2025年1月13日，股份过户完成，浙江经投合计持有江海股份134,207,090股，占比约15.78%，控股股东变更为浙江经投，实际控制人变更为浙江省国资委。本持续督导期内，浙江经投未对上市公司主营业务、资产、业务、员工聘用、分红政策等进行重大调整，未违反公开承诺及规范运作要求。上市公司已修订《公司章程》，取消监事会，由董事会审计委员会行使监事会职权。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

股市必读：大智慧三季报 – 第三季度单季净利润同比增长58.85%

截至2025年10月29日收盘，大智慧(601519)报收于14.97元，上涨2.6%，换手率3.47%，成交量68.93万手，成交额10.26亿元。

当日关注点交易信息汇总

资金流向

10月29日主力资金净流入9699.77万元，占总成交额9.46%；游资资金净流出2542.18万元，占总成交额2.48%；散户资金净流出7157.59万元，占总成交额6.98%。

股本股东变化

股东户数变动

截至2025年9月30日，公司股东户数为16.6万户，较6月30日增加3.24万户，增幅24.23%；户均持股数量由1.49万股下降至1.2万股，户均持股市值为19.38万元。

业绩披露要点

财务报告

大智慧2025年前三季度实现主营收入5.64亿元，同比增长8.78%；归母净利润为-2956.24万元，同比上升85.3%；扣非净利润为-6316.46万元，同比上升67.68%。第三季度单季主营收入1.85亿元，同比增长0.72%；单季归母净利润为-2609.23万元，同比上升58.85%。负债率为23.47%，投资收益为3249.88万元，财务费用为-1064.67万元，毛利率为61.64%。

公司公告汇总

2025年第三季度报告

2025年第三季度，公司营业收入为1.85亿元，同比增长0.72%；前三季度累计营业收入为5.64亿元，同比增长8.78%。归母净利润前三季度为-2956.24万元，同比减亏85.3%。扣非净利润前三季度为-6316.46万元，同比改善67.68%。经营活动产生的现金流量净额为-8872.91万元。总资产为17.72亿元，较上年末下降8.66%；归属于上市公司股东的所有者权益为13.56亿元，较上年末下降5.38%。非经常性损益中，金融资产公允价值变动及处置收益为3269.87万元。

第五届董事会2025年第九次会议决议公告

第五届董事会第九次会议于2025年10月28日召开，审议通过《2025年第三季度报告》和《关于公司及子公司租赁办公场地的议案》，表决结果均为6票同意，0票反对，0票弃权。会议由董事长张志宏主持，程序合法合规。

关于公司及子公司租赁办公场地的公告

公司拟租赁上海陆家嘴金融服务广场一期第17层部分区域、第21层及第22层整层，总建筑面积9,010.23平方米，租期自2027年7月1日至2031年6月30日，交房日为2025年11月1日。租金总额约4,985.19万元（含税），物业费总额约1,693.60万元，仓库部分租金及物业费全免。租赁押金为主3个月租金及物业费，子公司为6个月。该事项不构成关联交易或重大资产重组，已获董事会批准，无需提交股东大会审议。

关于召开2025年第三季度业绩说明会的公告

公司将于2025年11月14日15:00-16:30通过上证路演中心以网络互动方式召开2025年第三季度业绩说明会。参会人员包括董事长兼总经理张志宏、副总经理兼董秘兼财务总监申睿波、独立董事方国兵。投资者可于11月7日至13日16:00前通过上证路演中心或公司邮箱IR@gw.com.cn提前提问。会议联系部门为董事会办公室，电话021-20219261，邮箱IR@gw.com.cn。

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