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工行梅州分行成功落地首笔零成本期权业务

6月27日，在国家外汇管理局梅州市分局的指导下，工行梅州分行成功为客户办理首笔零成本期权业务，实现该行外汇衍生交易品种的创新突破。

创新产品，为稳外贸注入“强心剂”

在全球经济波动加剧、汇率风险上升的背景下，工行梅州分行密切关注市场变化，紧抓市场契机，通过金融产品帮助企业规避汇率风险。

据了解，零成本期权是专为进出口企业量身定制，通过组合期权合约设计，帮助企业在无需支付期权费的前提下，灵活管理汇率风险，有效稳定外贸订单利润空间，降低汇率波动对进出口业务的冲击。相比传统避险工具，零成本期权不仅减轻了中小企业财务负担，更通过双向灵活对冲机制，助力企业在复杂的国际市场环境中稳健经营。

首单实践，金融创新护航企业出海

工行梅州分行在走访中了解到，某重点外贸企业长期深耕欧元区市场，但因近期汇率波动频繁，其订单利润承压。同时，企业即将面临70万欧元的付汇需求，对成本控制和避险效率提出了双重要求。为精准匹配企业需求，该行迅速行动，在国家外汇管理局梅州市分局指导下，依托零成本期权产品特性，设计“锁定成本+保留收益”的定制方案，企业通过买入欧元看涨期权锁定购汇价格上限，同时卖出欧元看跌期权抵消费用，实现“零成本”对冲汇率风险。从方案设计到业务落地，该行仅用2个工作日完成全流程操作。

“工行的零成本期权不仅解决了汇率波动的后顾之忧，更让我们在接单时更有底气！”企业负责人对该行高效、创新的金融服务给予了高度评价。工行梅州分行相关负责人表示，零成本期权业务的成功落地，满足了实体经济多样化的金融需求，为企业正常生产经营提供了有力保障，是该行金融服务稳外贸的生动实践。

接下来，该行将持续发挥跨境金融专业优势，聚焦制造业、外向型贸易企业，深化“一企一策”服务模式，以创新产品与高效服务筑牢企业汇率“防护网”，助力外贸企业轻装上阵、稳健发展，为地方经济稳外贸大局提供坚实支撑。

撰文 黄培强

通讯员 张媚 肖甜甜

【作者】 黄培强

人民币持续升值8个月对外贸影响几何

2月4日人民币对美元汇率中间价报6.4605，较前一交易日上涨64个基点。截至目前，人民币升值行情已持续8个月，这给我国外贸企业尤其是出口型企业带来较大成本压力。

专家认为，尽管部分出口型企业在人民币升值期间出现了一定的汇兑损失，但整体来看，人民币升值对实体经济的影响不大。企业要树立汇率风险中性的理念，做好汇率风险管理，从而实现稳健经营。

人民币汇率屡创新高对我国经济会产生怎样的影响？

植信投资首席经济学家兼研究院院长连平表示，从宏观层面来看，人民币升值有利于进口，不利于出口。而这种升值带来的不利影响存在时滞效应，一般是两个季度左右。因此，人民币升值的时滞效应可能会在2021年开始发生作用。

“然而疫情冲击下，全球的商品供应严重不足，主要经济体中，只有中国由于有效防控疫情，具备了较强的出口能力。我国出口大幅增长还将持续一段时间，从而可能在一定程度抵消升值对出口的抑制作用。”连平说，从短期来看，贸易企业仍有较好的业务拓展空间。

中银证券总裁助理兼首席经济学家徐高认为，目前来看，人民币升值对中国经济包括出口的影响都是比较小的。一方面是因为人民币升值仍然较为“温和”；另一方面，近期人民币对美元升值，部分原因是出口表现强劲，出口结汇较多，这是正常的市场反应，并不会对出口形成明显打压。

“人民币对美元汇率近期升值比较多，这背后更多是因为美元贬值幅度较大。如果看人民币对其他货币，比如说人民币对欧元，就看不到太强的升值走势。”徐高说。

对出口型企业来说，随着未来人民币汇率弹性进一步增强，做好汇率风险管理应当成为企业稳健经营的“必修课”。

“要树立汇率‘风险中性’的理念，做好汇率风险管理。”温彬建议，企业可以利用人民币远期、期权、掉期等衍生工具锁定汇率风险，从而确保企业稳健经营。

所谓“风险中性”，是指企业既不追求人民币升值、也不期待人民币贬值，无论汇率是升是降，都能正常看待。数据显示，2020年企业套保比率为17.1%，较2019年上升2.7个百分点，显示市场主体“风险中性”意识有所增强。

国家外汇管理局副局长王春英表示，人民币汇率以市场供求为基础，双向波动是非常自然的特征。企业的经营决策人员，要认清人民币汇率市场化改革的大方向，把汇率波动纳入日常财务决策中考虑。

连平认为，外贸企业一方面应该考虑多使用人民币作为结算货币，努力规避汇率风险。当前的国际贸易环境是中国商品供不应求，这给了外贸企业在选择结算币种上更多话语权。另一方面，外贸企业可以安排以欧元和日元等货币进行结算，适度抵消美元贬值带来的损失；还可以采用“锁汇工具”，通过远期等工具将远期汇率锁定，以降低汇率风险。同时，要注意到在全球供给能力复苏之后，人民币升值抑制出口的作用放大，外贸企业也可能面临订单下降的风险，建议外贸企业合理调配采购和销售节奏，使得购销两端适配。姚 进

辩证看待人民币跨境收付占比上升

人民币跨境收付占比上升有助于提升人民币国际支付功能。但是，作为第五大国际支付货币，人民币占比与排名前二的美元、欧元占比仍有较大差距。我国外币结算币种的分散化、多元化依然任重道远。

国家外汇局统计显示，今年3月份，境内非银行部门（包括企业、个人和非银行金融机构）跨境收付中，人民币占比升至48.6%，首次超过了美元（46.7%）。有观点称其为人民币国际化的一个重要里程碑。对此，我们应保持清醒头脑。

人民币早已是非银行部门重要跨境收付币种。从2009年年底启动跨境贸易人民币计价结算试点开始，仅用了不到两年时间，人民币就于2011年超越欧元成为境内第二大跨境收付货币。人民币跨境收付占比经历了2016年和2017年连续回调后重抬升势，于2020年突破2015年前高，2022年占比达到42.5%。今年一季度，该项占比为45.3%，同比上升4.8个百分点；美元占比49.4%，同比下降5.1个百分点。3月份，人民币占比赶超美元是前期上升势头的延续，但从一季度看占比仍低于美元。

人民币跨境收付占比上升有助于提升人民币国际支付功能。但是，作为第五大国际支付货币，人民币占比与排名前二的美元、欧元占比仍有较大差距。这与人民币跨境收付主要发生在中外之间的双边交易，而第三方交易使用人民币结算较少有关，人民币国际化的网络效应有待完善。同时，今年一季度，人民币跨境收付占比虽有所上升，但在国际支付中的月均占比为2.12%，同比回落0.42个百分点。这表明全球以人民币办理国际结算的规模增加，但其他币种可能增加更多。当季，美元月均占比同比上升1.04个百分点，日元占比上升0.87个百分点。

不宜因用人民币跨境收付而忽视汇率波动风险，因为这不等于跨境贸易人民币计价结算。据人民银行统计，2021年，人民币跨境收付中，货物贸易占比较2015年下降37.0个百分点至15.8%；资本项目占比上升38.1个百分点至78.3%，其中证券投资占比较2017年上升37.4个百分点至58.0%。这表明近年来我国跨境人民币收付占比上升主要来自跨境组合投资，主要反映了股票通、债券通、两地基金互认、人民币境外合格机构投资者等双向金融开放安排的影响。

即便货物贸易以人民币跨境收付，但原始合同仍可能是以外币计价，人民币仅是结算货币，境内企业仍需承担人民币汇率波动风险。当境内人民币汇率相对境外偏强时，企业在境外结汇，然后出口收入以人民币调回；当境内人民币汇率相对境外偏弱时，企业直接以人民币汇出在境外购汇，再对外进口支付。2015年“811”汇改之前，汇率长期单边升值环境下，境内结汇、境外购汇的跨市场套利行为一度非常盛行，人民币曾经是最佳利差交易货币。

资本项目下的跨境人民币收付情况更为复杂。一方面，境内机构和个人以人民币直接汇出后，若在境外不能投资人民币计价的金融资产，则需要在境外兑换成外汇（如港股通），同样要承担汇率风险。另一方面，即便境外机构和个人直接汇入人民币，投资境内人民币金融资产，境内主体没有货币错配，但境外投资者仍有负债是外币、资产是人民币的货币错配。国际清算银行研究表明，虽然新兴经济体大力发展本币债券市场，但外部投资者是以美元或其他发达经济体的货币来评估损益，这类资本流动在面临压力时可能更加反复无常。

此外，我国外币结算币种的分散化、多元化依然任重道远。近年来境内非银行部门跨境外币收付款中，美元占比仍有九成多。今年一季度该比例为90.2%，较2022年全年下降0.6个百分点，却较2015年高出3.4个百分点。这意味着自“811”汇改参考一篮子货币调节人民币汇率走势以来，境内跨境外币收付对美元集中度不降反升。因此，我们还需久久为功，有序推进人民币国际化。