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黄金期货价格走势分析研究 财务管理专业.doc 原文免费试下载

ABSTRACT

Gold,asoneofthemostpreciousandraremetalsisalsoacommoncurrencyintheworld.Itsvalueismuchgreaterthanthepapermoneyandgoods.Withthedevelopmentofsocialeconomyera,inadditiontogoldisasymbolofwealthofsociety,itisacountryseconomymarketbackingissustainabledevelopmentandtoprovidethesourceofpower.Goldfromancientsocietytotheimportanttoolintodaysmodernsocialandeconomicdevelopmentoftheoldestcommoditytradingtools,isalsoacommoncurrencyintheworld,asthefirstofhardwareisthewealthofacountryoranindividualsymbols,isthefoundationoftodayssocialandeconomicdevelopment,steadyeconomicdevelopment,theimportantfactorsandgoldasapreciousmetalinindustry,hasagreateffectoneconomicdevelopment.Tohaveavarietyofpropertiestomakegoldbecameanindispensableroleinmodernsociety.Withthedevelopmentoffinancialindustrydiversificationofthetypesoffinancialderivatives,goldfuturesbecamethefoundationofacountrysfinancialindustryhealthydevelopment.Andthevolatilityoffinancialmarketsisthekeyprobleminfinance.Anumberoffactorsinthismarketvolatilityofgoldfuturespriceshadanimpact,andsomeofthesefactorsisitsowncausetoproducesomeoftheoutsideworld.Analysisofthesefactorssoastofindandexplainthereasonforthegoldfuturesprices,soyoucanpredictthefutureofgoldfuturesprices.

KEYWORDS：Goldfutures,influencingfactors,avarietyofproperties

目录

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TOCo1-3hz1黄金期货的概述 1

1.1黄金期货 1

1.2目前我国黄金期货的价格走势 2

1.3目前国际黄金期货的价格走势 2

2影响黄金期货价格因素的分析 5

2.1黄金供给 5

2.2黄金需求 6

2.3美元指数 8

2.4利率 8

2.5原油价格 9

2.6政治局势 9

2.7政策性因素 10

3影响黄金期货价格影响因素的未来变化分析 11

3.1黄金供给的未来变化 11

3.2黄金需求的未来变化 11

3.3美元指数的未来变化 12

3.4利率的未来变化 12

3.5原油价格的未来变化 12

3.6政治局势的未来变化 12

3.7政策性因素的未来变化 13

4黄金期货价格未来的走势分析 14

参考文献 15

后记 16

黄金期货的概述

黄金期货

说到黄金期货我们要从黄金这个金属本身来解释，在人类社会的产生到发展黄金是一种古老而珍贵的贵金属从古代开始黄金是一种金属货币对人类社会经济发展有着很大的作用，由于他本身就有多种属性使黄金在社会经济中有了重要的地位，从金本位制到现代社会黄金有着重要的三种属性。

一“黄金的商品属性”从以前开始黄金作为一种交易商品，具备一般商品所具有的属性，还有自己本身的使用价值。黄金是古代人类最早发现并利用的金属，早在一万年前黄金就被人类发现并利用，人们发现并利用黄金的时间，要比铜、铁、铝等常见金属要早很久。黄金因为稀缺而珍贵，相对来说黄金开采成本也非常高、本就具有很强稳定性，并便于长期保存，这些黄金本身的特点使得黄金得到了社会的格外青睐。黄金是社会地位和财富的象征，一般大量的黄金应用于珠宝首饰加的工业，也就是黄金首饰品的主要材料。黄金首饰行业对黄金的用量一直占据着黄金消费量绝大部分，近几年一直保持在百分之六十左右。

二“黄金的货币属性”黄金身为一种贵金属，古代开始被人类当做商品流通的一般等价物，随后随着人类经济社会的发展黄金有了货币的基本属性。自从原始社会后期，随着人类劳动生产力的发展产生商品之间的交易媒体货币。铁器时代开始的出现引起了人类社会的第二次分工，很多金属也成为商品参加到商品交换，黄金的货币属性从“金本位制”到以后的“布雷顿森林系”再到“牙买加协议”发展到了“央行售金协议”在不断的发展和改变，马克思说过“金银不是天然的货币，但货币天然就是金银,而在黄金本身的物理性质来讲已保存”金属稀缺性，单位价值的高，分割简单等属性使黄金自然成为了一种货币，成为了商品交易媒体，在西方工业时代使非洲，印度，中国等国家的黄金大量涌入西方国家而确立了黄金是货币的功能，而且国际贸易用黄金来结算。从以上看出黄金的货币属性。

三“黄金的金融属性”在黄金的金融属性中最为突出和最重要的就是黄的避风险功能本身黄金就是一个稀缺的贵金属有着较高的商品价值，从1857年的第一次世界性经济危机到2008年经融危机可以看出来黄金的避风险作用也就是黄金的保值作用在经济稳定时期看不到黄金保值作用，当金融风暴来临时很多投资者会购买黄金来躲避风险就像有一句老话一样“盛世的珠宝，乱世的黄金”黄金不像其他的信用货币，不是建在信用上的不像纸币一样价值符号或者商品价值的符号，黄金本身就有自身的价值所以它具有良好的抗贬值作用。

黄金期货是当今世界期货市场比较成熟的期货品种之一。而黄金身为一种贵金属本身价值高，而黄金的质量高，交易量大，价格易波动，耐储藏，很适合作为期货交易品，也具有了悠久的历史。黄金期货是黄金交易的衍生而产生的。国际上纽约商品交易所是全球黄金期货交易最活跃的市场，它形成的价格最有影响力。而我国黄金期货的发展比较晚是在2008年1月9日，黄金期货在上海期货交易所挂牌，我国也首次走向了黄金期货市场，这体现了我国黄金投资的需求日益提升。

目前我国黄金期货的价格走势

在1970到1980年初，我国实行改革开放。而在1987年我国才正式提出了建立期货市场，在1990年十月12日，国务院的批准，中国第一个期货市场郑州粮食批发市场开业，而我国的黄金期货市场是真正以完全的的形成是在2007年9月，经国务院同意，在2008年1月9日中国证监会批准上海期货交易所上市黄金期货，真正的开启了中的黄金期货市场，在对外开放的推动下中国期货市场也慢慢跟国际期货市场接轨了，但毕竟中国黄金期货市场建立时间段也有一些不完善的方面在黄金市场和黄金期货市场的部没有很完善的结构，在交易体系方面也不是很完善，中国黄金期货价格尚未融入国际黄金期货市场价格体系。但我国对黄金的需求日益增大在2013年超过了印度，成为了最大的黄金消费国家，2014年2月16日成为了全球发展最快的黄金市场。我们中国是一个传统的文明国家每过春年时期黄金首饰品的需求会提升，从而影响黄金的需求，需求影响了黄金供给从而影响到黄金的价格黄金价格的变化影响着黄金期货价格的变化。而我国黄金供求日益增大，黄金产量也是世界前几。有着充足的黄金矿资源。而我国的黄金期货价格变化离不开国际黄金期货价格影响。

目前国际黄金期货的价格走势

黄金作为一种贵金属，从古代开始就把黄金当成一种商品间的交换媒体，金本位制还是布雷顿森林体系，黄金作为一种自然货币经济市场有着重要的作用和无可替换的角色地位。随着社会的发展科学的进步人们对黄金的需求没有减少而逐渐增大，而且黄金的用途越来越广泛，而且自身就有这很好的商品属性对黄金的消费需求日益增强而且从历史上看各大战争的爆发，全球性金融危的爆发充分的证明了黄金的重要性。黄金还有着金融属性和资产属性从历史上看无论是发生战争还是爆发金融危机黄金是最好的避风险工具，可以看出黄金可以作为一种投资组合来分散投资上的风险，所以黄金价格2008年以后有了很大的上涨，但最近也就是伊朗核问题和乌克兰问题上俄罗斯与欧美国家关系之间的紧张导致了黄金价格的跌下。而黄金期货是指国际黄金市场未来某时点的黄金价格确定为交易标的期货合同，投资人买卖黄金期货的盈亏，是由进场到出场两个时间的金价价差来衡量，契约到期后则是实物交割。目前国际上的黄金期货价格走势主要以为美国期货市场上的分析。而且国际黄金期货的大多数合约在美国纽约商业交易所上市交易，是全球最交易量最多的之一。美国自从布雷顿森林体系时期和以后年代美元价格的变动与国际黄金期货价格走势的有着很大的关系也就是说美国经济与国际黄金期货价格有着很大的关系。美元指数（USID）反映了美元与国际外汇市场之间汇率情况，USID与黄金期货有着反响关系。也就是USID下跌代表着美元贬值，黄金期货价格会上涨更多的投资会在黄金期货上进行投资，不会为美元上投资。下图是USID与黄金期货之间的反向关系。

可以看出美国的经济情况会跟国际黄金期货价格有很大的联系。在政治，美元走势，原油价格，央行活动和各国各种宏观调控的关系下国际黄金期货价格不断地变化。我们上面说过黄金有着避险功能，在战争政治动荡严重的年代黄金价格会上涨。比如说1991年的苏联解体，黄金价格就在短短的一个小时长了10美元，还有海湾战争再来的911事件是黄金期货的价格一直往上长数据显示2001年9月11日当天黄金价格上涨了17美元，比前日涨幅达6.22%，而最近的中东叙利亚问题的出现使黄金价格再有了波动，欧洲国家多次发生恐怖事件使黄金期货价格不断地上涨。而最近的国际黄金期货价格在过去的两周年时间内下跌了5%，是由于未来全球经济增长前景和未来的通货膨胀的担忧发生了下的的情况。总体来说目前国际黄金期货价格处于在一种波动性比较强烈的环境中在这样国际经济情况不确定国际政局不稳定的局势中国际黄金期货价格有着比较不稳定的价格变化。

影响黄金期货价格因素的分析

黄金身为一种贵金属从古代开始就有着特殊的属性和多样化的用途，在经济学中黄金有着商品属性，货币属性,资产属性等黄金最基本三种属性，而且黄金有着良好的躲避风险的功能，从金本位制到布雷顿森林体系无论布雷顿体系以后充分体现了黄金在经济高速发展的时代中的重要性，使黄金走向市场化黄金价格也变得比较复杂在经济全球化的时代中黄金价格不仅跟世界第一经济体美国——美元指数有关还跟利率，通货膨胀，政治因素，政策性因素，石油价格，世界黄金储备，通货膨胀率，最为重要的对黄金的供求因素等而我们可以把这些因素分成两个主要影响因素和其他影响因素。

黄金供给

影响黄金期货价格的最主要因素就是黄金供给，而黄金的供给分析黄金的供给

外汇汇率的主要影响因素有哪些？

外汇汇率是两种货币之间的兑换比率，反映一国货币相对于另一国货币的价值水平，是全球经济互动中关键的价格指标。了解其影响因素，有助于理解国际经济关系与市场动态。

利率水平是影响汇率的核心因素之一。当一国中央银行调整基准利率时，会直接影响国际资本流动方向。若利率上升，该国货币对国际投资者的吸引力增强，资本流入增加，市场对该货币需求上升，推动货币升值；反之，利率下降可能导致资本外流，货币需求减少，汇率贬值。

通货膨胀率差异对汇率有显著影响。货币购买力是其价值的基础，若一国通货膨胀率高于其他国家，货币实际购买力下降，相对价值降低，汇率可能贬值；而低通胀国家的货币购买力更稳定，汇率往往呈现升值趋势。

国际收支状况是关键宏观指标。国际收支记录一国与他国的全部经济交易，包括贸易、服务及资本项目。顺差时外汇收入大于支出，货币需求增加，升值压力上升；逆差时外汇支出大于收入，货币可能面临贬值压力。

货币政策与财政政策间接作用于汇率。中央银行调整货币供应量、公开市场操作等，会改变货币数量：货币供应量增加可能导致贬值，反之则可能升值。财政政策如支出规模、税收调整，影响经济增长、通胀及赤字状况，间接影响汇率。

市场心理预期驱动短期汇率波动。参与者基于经济数据、政策走向等判断形成预期，若普遍预期货币升值，投资者提前买入推动实际升值；预期贬值则抛售导致汇率下跌，这种预期交易是短期波动的重要原因。

地缘政治与突发事件也会冲击汇率。地区冲突、自然灾害等非经济因素改变市场对经济前景的判断，引发资本避险或投机行为。例如，地缘冲突时避险货币需求上升，受影响国家货币可能贬值。

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1.3　影响期权价格的因素

1.3　影响期权价格的因素

影响期权价格的因素共有6项，具体如下：

（1）标的物的价格；

（2）期权自身的执行价格；

（3）离期权到期的时间；

（4）标的物的波动率；

（5）当前的无风险利率（例如，90天的政府债券）；

（6）如果标的物是股票，那么还要考虑股票的股息率。

前4项是决定一个期权价格的主要因素，后两项一般不是那么重要（次要因素）。但对红利（股息）高的股票来说，股息率可能会有相当的影响。影响期权价格的因素，如图1.11所示。

图1.11　影响期权价格的因素

1.3.1　期权的价格曲线

对期权价格影响最大的是标的物的价格，这是因为如果标的物的价格远远高于或者低于期权自身的执行价格，其他因素就几乎没有影响。在期权过期的那一天，它的决定性作用，更是显而易见。在那一天，决定期权价格只有标的物的价格和期权的执行价格，其他4个因素，都不起一点作用。这一天，期权价格就是它的内在价值。

例如，在到期的那一天，不再有时间剩余，认购期权X购12月30的每一个价值都取决于当时的标的物价格，即X股票的价格，如表1.1所示。

表1.1　认购期权X购12月30在到期日的价值

续表

下面来绘制认购期权价格曲线。

认购期权价格曲线是相对于标的物的不同价格而绘制的一条期权价格曲线。图1.12所示为绘制这样的图像所需的轴线。

图1.12　期权在到期日时的价值及其内在价值

在图1.12中，重直轴是期权价格，水平轴是标的物的价格，这是一个内在价值图像。当期权是虚值或执行价格等于标的物交易价格时，内在价值为0。

一旦标的物价格超过执行价格，它就会随着标的物的价格上涨而上升。由于一手认购期权的价格在任何时候都至少等于它的内在价值，所以图1.12代表了一个认购期权可能有的最低价格。

对于一手期权还含有到期日之前所余的时间价值时，它的总价格就包括内在价值加上时间价值权利金。由此产生的认购期权曲线就呈现出沿着标的物价格轴线向上弯折的形状，如图1.13所示。

图1.13　认购期权价格曲线

认购期权价格曲线表现出两个特征，具体如下：

第一，时间价值权利金在标的物价格等于执行价格时最大。

第二，当标的物价格远远高于或低于执行价格（靠近曲线的终端）时，期权的价格就接近于其内在价值。

需要注意的是，随着离到期日时间的缩短，认购期权价格曲线会越来越低，直到在期权生存的最后一天，完全融入它的内在价值，如图1.14所示。

图1.14　3个月、6个月、9个月的认购期权的价格曲线

1.3.2　时间价值权利金的减值

通过图1.14可以看到，9个月的认购期权的价格并不是3个月认购期权价格的3倍，这是什么原因呢？

原因在于时间价值权利金减值并不是一条直线，也就是说，一手期权的减值比率不是线性的。一手期权的时间价值权利金的减值在最后几个星期（也就是紧接着到期日之前的那几个星期）里，比在前几个星期里要迅速得多。

减值比率实际上与所余时间的平方根相关。因此，一手3个月期权的减值（它所丧失的时间价值权利金）是一手9个月认购期权比率的2倍。同样，一手2个月期权的减值是一手4个月期权比率的2倍

。图1.15所示为标的物价格不变时时间价格权利金的减值。

图1.15　标的物价格不变时时间价格权利金的减值

1.3.3　标的物的波动率

图1.15所示的图形，是理论下绘制出来的，即不应认为9个月期权的销售价格一定是3个月期权的2倍，这是因为在这两个认购期权的实际价格关系之间还有其他因素在起作用。

在这些其他因素中，影响最大的就是标的物的波动率。

一般来说，标的物的波动率越大，期权价格就越高，这是因为，如果标的物具有运动到距离相对远的价格的能力，认购期权的买家就愿意为它们的认购期权支付更高的价格。

总之，影响期权价格的4个主要因素（标的物的价格、期权自身的执行价格、离期权到期的时间、标的物的波动率）的相互作用相当复杂。虽然标的物价格的上涨会推动认购期权价格的上升，与此同时，出现的时间消逝则可能将它推向相反的方向。因此，即使标的物的价格上涨，虚值认购期权的买家还可能面临亏损的结局，因为时间侵蚀了期权的价值。

1.3.4　两个次要因素

无风险利率，通常是指当前90天的政府债券的利率。较高的利率意味着较高的期权权利金，较低的利率则意味着较低的权利金。

一般情况下，股票的股息率越高，则它的认购期权价格就越低，这是因为股票的股息率越高，买进的人得到的股息越高，这样就会减少认购期权的权利金。