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猪业大会会前会| 广东省生猪期货系列培训（第二期）成功举办

7月29日下午，由广东省养猪行业协会、建信期货主办，中国建设银行、建行大学大湾区金融创新学院协办，大连商品交易所提供支持的广东省生猪期货系列培训（第二期）于清远恒大酒店举办。

本次培训延续了提高省猪协会员单位对生猪期货及相关金融工具的了解，充分应用现代金融工具的理念，旨在推进广东生猪产业转型升级和高质量发展，为即将召开的广东猪业创新发展大会增添了亮点。广东省养猪行业协会会员、相关行业企业代表等50余人参加培训。

建信期货广州营业部总经理倪志浩

建信期货广州营业部总经理倪志浩对嘉宾的到来表示了欢迎，并介绍了建信期货发展历程。倪志浩表示，建信期货成立于1993年，在2014年建行收购重组后经过短短几年时间，现已成长了一个客户保证金规模已经超过百亿元的头部的期货公司。

中国的期货市场发展非常迅速，去年缴纳期货交易保证金规模约4000~5000亿左右，到今年上半年已经到了近1.1万亿。而生猪期货属于今年1月份上市的新品种，是一个有助于企业规避和化解行情风险的工具，在生猪价格在大幅波动的情况下，企业通过套期保值可提前锁定利润。倪志浩指出，生猪期货市场潜力巨大，但企业参与度尚小，建议企业可根据自身的现货情况做套期保值，共同参与，共同成长，进一步推动生猪期货发展成熟，助力养猪业应对新形势、新局面。

建信期货研究发展部高级研究员林贞磊

建信期货研究发展部高级研究员林贞磊分析了生猪市场价格近期走势因素。林贞磊指出，随着能繁母猪存栏和生猪存栏恢复，以及受猪肉进口量增加等因素影响，2021年上半年猪价大幅下行，据农业农村部监测，6月份生猪养殖场户亏损面达62%，养猪高利润阶段已经结束。

林贞磊表示，从产量来看，今年1-6月份生猪出栏持续増加，6月份达到极值，7-8月份出栏量小幅下滑，9月份恢复增加一直持续到12月份，明年1月份短下滑后，2-3月份继续增加。即使明年能繁母数量保持在当前水平，生猪产量増长也有望达到至少15％以上。连续两年大量进口的改良种用猪2022年开始进入产能释放期，产能效率大幅提升的同时，2022～2024年我国生猪养殖或仍面临着供应过的危机，形势不容乐观。下半年主要波动区间可相对参考15-20/公斤，或将绕养殖成本线近窄幅波动为主，而目前只是阶段性的亏损，非周期性的亏损，明后年可能会陷入长期的低利润率甚至亏损时期。

由于2022～2024年我国生猪养殖业仍面临着供应过剩的危机，在猪下行周期远未结束以及期货高升水的背景下，林贞磊建议规模养殖企业关注生猪远月合约LH2203及LH2205的卖出套期保值机会，依旧以逢高布局远月空单积极卖出保值、锁定经营利润、控制风险为宜。

湛江科技学院生猪产业研究所所长张海峰博士

湛江科技学院生猪产业研究所所长张海峰博士指出，我国生猪行业一直饱受猪周期困扰，而2021年1月8日在大连商品交易所上市的生猪期货则为生猪产业从业者提供了一个新的风险管理工具。截止2021年4月底，我国围绕生猪期货所开展的套期保值，“保险+期货”，期货转现货均实现了生猪期货运用进行管理的功能，我国生猪期货已初步实现对生猪产业的服务能力。生猪期货能够向我国期货市场提供价格发展、风险管理的功能，不仅更好帮助政府进行宏观调控，也利于生猪产业链各环节实现风险管理，制定合理的生产计划，实现生猪行业长期健康稳定的发展，但生猪期货对于大部分生猪行业从业者来说仍然较为陌生。

张海峰博士提醒，虽然生猪期货的上市标志着我国生猪产业能够更好的管理生产经营中所面对的风险，然而生猪期货工具的应用依旧有一定的风险和局限性，需要引起市场参与者的注意。期货工具的应用需要一定的专业性，而以养殖企业、合作社、屠宰场为代表的产业从业者在此方面尚需提升，后续仍旧需要交易所和期货公司加大宣传和教育力度，提升生猪产业对期货工具的整体认知和运用水平。

广东省养猪行业协会副秘书长陈哲夫

广东省养猪行业协会副秘书长陈哲夫通过生猪期货沙盘推演的方式，为参加培训的嘉宾深入浅出地讲解了生猪期货的交易方式、套期保值的作用及如何应用生猪期货等问题。陈哲夫表示，生猪期货本质上是一份交货合同，这份合同对商品的质量、规格、交货的时间、地点等都做统一的规定，唯一的变量就是价格。买卖者交纳一定的保证金后，按一定的规则就可以通过商品期货交易所公开地竞价买卖。

生猪期货的标准化合约由交易所设计，经国家监管机构审批上市，统一在交易所的系统内去公开交易，采取保证金、双向交易、交割与对冲了结制度，具有行情不易受影响、市场涨跌均有交易机会、市场规范有保障等市场特点。陈哲夫指出，生猪期货能让养殖企业规避市场信息差造成决策困境，有利于养殖企业优化资源配置，合理控制养殖规模，同时产业链企业可以利用生猪期货进行套期保值，规避价格波动风险，稳定利润，提升市场竞争力，对于生猪产业稳健发展具有重要意义。

金禄电子:关于开展2024年度套期保值业务的可行性分析报告

金禄电子科技股份有限公司

关于开展2024年度套期保值业务的可行性分析报告

金禄电子科技股份有限公司及子公司（以下统称“公司”）拟开展2024年度套期保值业务，现将有关情况报告如下：

一、开展套期保值业务的目的和必要性

公司出口业务占主营业务的比重约四成，主要采用美元进行结算，且部分生产设备需要境外采购，当市场汇率出现较大波动时，汇兑损益对公司的经营业绩会造成一定的影响。为更好地规避和防范相关业务的汇率风险，增强财务稳健性，促进公司主营业务的发展，公司拟与经监管机构批准具有外汇衍生品交易业务经营资质的金融机构开展外汇衍生品交易业务。

公司开展外汇衍生品交易业务系以套期保值为目的，用于锁定收入或成本、规避汇率风险。公司将选择与主营业务经营密切相关的外汇衍生品，并控制衍生品在种类、规模、方向及期限上与需管理的风险敞口相匹配。

二、2024年度外汇套期保值计划

1、交易品种：与公司生产经营所使用的主要结算货币相同的币种，主要币种包括但不限于美元、欧元、日元等。

2、交易工具：公司拟开展的外汇衍生品交易包括远期结售汇、外汇掉期、货币互换、外汇期权及其他外汇衍生品等。

3、预期管理的风险敞口：公司开展套期保值业务预期管理的风险敞口不高于因外汇等特定风险引起的与公司经营业务相关的风险敞口总额。

4、套期保值预计可实现的效果：公司拟选用的外汇衍生品与上述风险敞口存在风险相互对冲的经济关系，且合约期限与基础交易期限相匹配，能起到锁定收入或成本、规避汇率波动风险的作用，从而达到套期保值的目的。

5、交易场所/对手方：经监管机构批准具有外汇衍生品交易业务经营资质的金融机构。

6、交易金额：根据经营及业务需求情况，公司将结合对相关外币汇率走势的研判

适时适量开展外汇套期保值业务，该业务预计动用的交易保证金和权利金上限（包括为交易而提供的担保物价值、预计占用的金融机构授信额度、为应急措施所预留的保证金等）不超过2,000万美元或等值其他外币金额；预计任一交易日持有的最高合约价值不超过2,000万美元或等值其他外币金额。在经审批的有效期内任一时点的衍生品交易金额（含前述交易的收益进行再交易的相关金额）不超过上述额度。该额度在经审批的有效期内可循环滚动使用。

7、期限及授权：自公司股东大会审议通过之日起12个月内有效。董事会提请股东大会在本次审议通过的年度套期保值计划范围内，授权经营管理层在上述额度和期限内行使相关投资决策权并签署相关合同文件，具体事项由财务部门负责组织实施。

8、资金来源：公司开展套期保值业务的资金来源为自有资金，不涉及募集资金。三、套期保值的风险分析及其防控措施

（一）风险分析

公司进行的外汇套期保值业务均遵循合法、审慎、安全、有效的原则，不以投机为目的，所有外汇套期保值交易均以正常生产经营为基础，但仍会存在一定的风险：

1、汇率波动风险：汇率变化存在较大的不确定性，在外汇汇率走势与公司判断汇率波动方向发生大幅偏离的情况下，公司锁定汇率后支出的成本可能超过不锁定时的成本支出，从而造成公司损失；

2、履约风险：在合约期限内，若合作金融机构出现经营问题、市场失灵等重大不可控风险情形或其他情形，将导致公司合约到期时不能以合约价格交割原有外汇合约，即存在合约到期无法履约而带来的风险；

3、内部操作风险：外汇套期保值业务专业性较强，复杂程度较高，可能会由于内控不完善或操作人员水平不足而造成风险。

（二）风险控制措施

1、为控制风险，公司制定套期保值业务专项管理制度，对公司外汇套期保值业务的管理机构、审批权限、操作流程、风险控制等进行明确规定，公司将严格按照套期保值业务专项管理制度的规定进行操作，保证制度有效执行，严格控制业务风险。

2、公司基于规避风险的目的开展外汇套期保值业务，禁止进行投机和套利交易。

3、为控制履约风险，公司仅与具备合法业务资质的大中型银行等金融机构开展外

汇套期保值业务，规避可能产生的履约风险。

4、为避免汇率大幅波动风险，公司将加强对汇率的研究分析，实时关注国际市场环境变化，适时调整策略，最大限度的避免汇兑损失。

5、公司拟在境外开展套期保值交易的，应当审慎评估交易必要性和在相关国家和地区开展交易的政治、经济和法律等风险，充分考虑结算便捷性、交易流动性、汇率波动性等因素。公司拟开展场外套期保值交易的，应当评估交易必要性、产品结构复杂程度、流动性风险及交易对手信用风险。

6、公司审计部将按季度对公司套期保值业务交易情况进行审计并向董事会审计委员会进……

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为什么甲醇期货存在升水？升水对期货市场有何影响？

甲醇期货升水现象的成因及影响

在期货市场中，甲醇期货有时会出现升水的情况。升水，简单来说，是指期货价格高于现货价格。那么，为什么甲醇期货会存在升水呢？这背后有着多方面的因素。

首先，市场预期是一个关键因素。如果市场普遍预期未来甲醇的供应会减少，或者需求会大幅增加，那么投资者就会愿意以高于现货的价格买入期货合约，从而导致升水。例如，当有新的政策出台，可能限制甲醇的生产，或者下游产业如化工、能源等对甲醇的需求预期大幅上升时，这种预期就会推动期货价格上涨，形成升水。

其次，资金面的影响也不容忽视。当大量资金涌入甲醇期货市场，尤其是多头资金占据主导时，会推动期货价格上涨，产生升水。资金的流动往往受到宏观经济环境、货币政策等多种因素的影响。

再者，仓储成本和运输成本的变化也可能导致升水。如果仓储和运输成本增加，现货价格相对会受到一定压制，而期货价格可能因不受这些即时成本的影响而相对较高，形成升水。

那么，甲醇期货的升水对期货市场有着怎样的影响呢？

从套期保值的角度来看，升水可能会影响企业套期保值的效果。对于生产企业，如果期货处于升水状态，卖出套期保值的效果可能会受到一定影响，因为期货价格高于现货价格，可能无法完全对冲现货价格下跌的风险。

对于投资者而言，升水可能会改变投资策略。如果升水幅度较大且持续，可能会吸引更多的套利资金进入市场，通过现货和期货之间的价差进行套利操作。

从市场整体来看，升水可能反映出市场的乐观情绪，但也需要警惕过度乐观导致的价格泡沫。如果升水是基于不合理的预期或资金炒作，当市场回归理性时，价格可能会出现大幅回调，给投资者带来损失。

下面通过一个简单的表格来对比甲醇期货升水和贴水的情况：

状态定义影响

升水

期货价格高于现货价格

可能吸引套利资金，影响套期保值效果，反映市场乐观预期但可能存在价格泡沫

贴水

期货价格低于现货价格

可能促使生产企业增加库存，投资者可能更倾向于买入期货合约

总之，甲醇期货的升水现象是由多种因素共同作用的结果，其对期货市场的影响也是多方面的。投资者和相关企业需要密切关注市场动态，合理分析升水现象，制定科学的投资和风险管理策略。