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方正中期期货-聚烯烃及苯乙烯期货期权日度策略

1、现货市场：聚乙烯上游厂商出厂价涨跌不一，贸易商随行出货，北方市场下游部分开始逢低备货，国内LLDPE市场主流价格在8000-8650元/吨；PP市场，部分上游厂商上调出厂价格，贸易商小幅探涨，下游采购积极性一般，华北拉丝主流价格在7240-7330元/吨，华东拉丝主流价格在7300-7420元/吨，华聚烯烃及苯乙烯期货期权日度策略南拉丝主流价格在7310-7470元/吨。

2、【重要资讯】（1）供给方面：聚乙烯装置检修增加，供应小幅下滑，PP部分装聚烯烃及苯乙烯期货期权日度策略置重启，供应小幅增加。

3、截至3月6日当周，PE开工率为8263%，周环比-144%，PP开工率聚烯烃及苯乙烯期货期权日度策略8298%，周环比+313%。

4、（2）需求方面：聚烯烃及苯乙烯期货期权日度策略下游需求继续修复回暖。

5、截止3月6日当聚烯烃及苯乙烯期货期权日度策略周，农膜开工率47%（+2%），包装52%（-1%），单丝41%（+1%），薄膜44%（持平），中空41%（持平），管材38%（+3%）；塑编开工率47%（持平），注塑开工率49%（+1%），BOPP开工率5549%（-181%）。

6、（3）库存端：2025-03-10，两油库存8650万吨，较前一交易日环比+6聚烯烃及苯乙烯期货期权日度策略50万吨。

7、截止3月7日当周，PE社会贸易库存18141万吨（-0068万吨），PP社会贸易库存4966万吨（-聚烯烃及苯乙烯期货期权日度策略0104万吨）。

8、（4）成本端：美国延缓对加拿大和墨西哥加征关税，且有消息称美国计划补充原油战略储备，油价止跌聚烯烃及苯乙烯期货期权日度策略小幅反弹，对下游化工品稍有提振。

升水意味着什么？这种情况如何影响交易决策？

在期货市场中，升水是一个重要的概念，它不仅影响市场参与者的交易决策，还反映了市场供需关系和预期。升水，简单来说，是指期货价格高于现货价格的现象。这种情况通常发生在市场对未来商品供应存在担忧，或者预期未来需求将大幅增加的情况下。

升水的出现，首先反映了市场对未来商品价格的乐观预期。当市场参与者认为未来的供应将减少或需求将增加时，他们会愿意以更高的价格购买期货合约，以锁定未来的购买成本。这种行为推高了期货价格，使其高于当前的现货价格，从而形成了升水。

升水对交易决策的影响是多方面的。首先，对于生产商和供应商来说，升水意味着他们可以通过卖出期货合约来锁定未来的销售价格，从而规避价格波动的风险。例如，一个农产品生产商可以在升水的情况下卖出期货合约，确保在收获季节能够以较高的价格出售产品。

对于投资者和交易者来说，升水提供了套利的机会。他们可以通过买入现货并卖出期货合约来实现无风险套利。这种策略被称为“正向套利”，即在现货市场买入商品，同时在期货市场卖出相同数量的合约。当期货合约到期时，投资者可以交付现货，从而锁定升水带来的利润。

然而，升水并不总是意味着无风险套利的机会。市场参与者还需要考虑仓储成本、资金成本以及市场流动性等因素。例如，如果仓储成本过高，或者市场流动性不足，可能会抵消升水带来的利润。因此，在做出交易决策时，市场参与者需要综合考虑各种因素。

为了更直观地理解升水的影响，我们可以通过以下表格来比较不同市场条件下的升水情况及其对交易决策的影响：

市场条件升水情况交易决策

供应紧张，需求稳定

高升水

生产商卖出期货，投资者正向套利

供应充足，需求增加

中等升水

生产商观望，投资者考虑套利

供应过剩，需求下降

低升水或贴水

生产商减少卖出，投资者避免套利

总之，升水是期货市场中一个重要的价格信号，它反映了市场对未来供需关系的预期。市场参与者在做出交易决策时，需要仔细分析升水情况，并结合其他市场因素，以制定合理的交易策略。通过理解升水的含义及其对交易决策的影响，市场参与者可以更好地把握市场机会，规避风险。

先锋期货：2025年8月19日国内螺纹市场报价及行情综合分析

一、现货报价（8月19日数据）

1、根据主流市场监测，主要产区报价如下：

表 1【泛询专享】每日钢材现货成交汇总

今日钢材现货成交整体一般偏弱，环比昨日略有好转，期现出货，低价刚需拿货，投机较弱。

二、期货行情

上海期货交易所螺纹钢2510合约8月19日呈现震荡偏强走势，开盘价3161元/吨，收盘价3126元/吨，较前一交易日下跌1.48%，持仓量160.8万手（日减1207手）。

三、供需基本面

1、供应端：限产博弈与成本支撑

唐山环保限产：部分钢厂收到口头通知，8月25日-9月3日烧结机限产30%，8月31日-9月3日高炉限产40%，预计影响铁水产量约5万吨/日。但当前高炉开工率仍维持83.8%高位，库存累积加速，实际执行力度需观察后续政策落地情况。

成本端：铁矿石港口库存回升至1.2亿吨，PB粉矿价格769.5元/吨，环比下跌0.84%；焦炭开启第七轮提涨，焦企利润收缩至50元/吨，但废钢采购价下调（沙钢降30元/吨），成本支撑力度减弱。

2、需求端：淡季疲软与政策对冲

成交萎缩：8月18日全国237家贸易商建筑钢材成交仅9.36万吨，环比减10.9%，高温淡季叠加工地刚需不足。

终端承接力弱：房地产政策未现新增表述，市场对需求修复预期谨慎；华中地区仅低价资源有零星成交。

季节性因素：8月中旬建材成交量日均值降至14.35万吨（历史30分位），较7月峰值下降30%，传统淡季特征显著。

四、宏观政策与成本支撑

1、宏观政策与外部风险

国内政策：央行降准降息预期升温，但若房地产政策未超预期放松，流动性传导至实体经济的效率受限。

国际贸易：美国对中国输美钢材加征关税，直接出口占比不足5%，但间接影响家电、汽车等下游制品需求，板材价格承压更明显。

汇率波动：人民币兑美元汇率贬值至7.35，进口铁矿石成本增加约30元/吨，钢厂利润空间进一步压缩至-50元/吨。

五、后市展望

1、短期：现货延续稳中偏弱，期货受需求压制或继续震荡探底，关注螺纹主力3100附近。

政策变量：关注8月25日唐山限产实际执行力度、美联储议息会议对大宗商品流动性的影响。

2、中期：9月“金九”旺季若需求不及预期，库存拐点可能提前出现。

政策变量：若专项债资金加速落地、房地产“因城施策”力度加大，推动螺纹价格向上。

3、总的来说，当前螺纹钢市场处于供需弱平衡，弱现实（需求淡季+高库存）与弱预期（政策真空+成本松动）共同压制螺纹钢价格，政策博弈主导的阶段，建议密切跟踪限产执行、库存变化及宏观政策动向，灵活调整策略。

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吴晓倩，期货投资咨询证号：Z0018298朱陈元，期货投资咨询证号：Z0015182

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