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最新外汇储备数据，解读来了

12月7日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2023年11月末，我国外汇储备规模为31718亿美元，较10月末上升706亿美元，升幅为2.28%。

对于11月份我国外汇储备规模上升的原因，国家外汇管理局表示，2023年11月，受主要经济体宏观经济数据、货币政策预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。

值得一提的是，在11月份，人民币对美元即期汇率的升值幅度仅次于今年1月（升值2.79%），为年内次高。同时，整个11月，人民币对美元即期汇率累计升值1866点，累计升幅达到2.55%，月内最高升破7.12关口创下5个多月新高。

民生银行首席经济学家温彬对此指出，2023年11月，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。货币方面，美元汇率指数（DXY）下跌3.0%至103.5点，非美元货币总体升值。

在资产方面，以美元标价的已对冲全球债券指数（Barclays Global Aggregate Total Return Index USD Hedged）上涨3.4%；标普500股票指数上涨8.9%。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，外汇储备规模上升。

在温彬看来，随着三季度以来一系列支持政策持续落地，中国经济内生动力增强，出口状况改善，IMF于11月上调我国今明两年GDP增长预期，同时境外机构的净买入与增持债券呈现逐月明显增加趋势，表明外资对我国经济增长信心增强 。

“当前，世界经济增长动能不足，不稳定、不确定、难预料因素增多，国际金融市场延续高波动态势。但我国经济持续回升向好，经济韧性强、潜力足、回旋余地广，长期向好的基本面没有改变，将继续支持外汇储备规模保持基本稳定。”温彬称。

对于未来外汇储备的趋势展望，英大证券首席宏观经济学家郑后成预计，12月外汇储备大概率将继续上行。

“一方面，在美联储加息预期下降的背景下，10年期美债收益率和美元指数恐将继续承压，另一方面，我国外贸可能延续出口强、进口弱的格局，贸易顺差有望继续走阔。”郑后成称。

此外，在同日，央行公布的官方储备资产数据显示，11月末，中国黄金储备规模为7158万盎司，环比增加38万盎司，中国黄金储备连续第13个月增加。

外汇储备8年来首次重返3.3万亿美元以上，人民币或继续升值

国家外汇管理局统计数据显示，截至9月末，我国外汇储备规模为33164亿美元，较8月末上升282亿美元，为2016年来首次重返3.3万亿美元以上。

外汇局指出，9月，受主要经济体央行货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。

浙商证券分析师李超指出，9月，外储估值因素正面影响较大，对外储的影响约338亿美元。其一，美元指数下行，非美货币对美元相对升值，9月美元指数下跌约0.96%，英镑对美元升值约1.9%，欧元对美元升值约0.8%，测算下来9月非美货币汇率波动对外储规模影响约163亿美元。其二，主要经济体国债收益率继续下行，9月末，5年期美债收益率较8月末下行13个基点至3.58%，5年期英债收益率下行5个基点至3.74%，估计债券收益率波动对外储的综合影响约175亿美元。

他还表示，7月底至今人民币汇率升值幅度较大，最初是受国际资本阶段性套息交易缓解的影响，此后走势主要受两方面因素的驱动，其一，美元指数、美债收益率大幅回落，中美利差负值收敛；其二，实体部门对人民币汇率预期扭转，前期积累的大量外汇集中结汇，供需维度推升汇率形成正反馈。特别是，9月末我国政策大幅度转向为人民币汇率增加了我国国内内生逻辑。

“受9月末政策变化驱动，月内最后一周CFETS人民币汇率指数明显上行，月末收于98.5，全月增长0.6%。说明人民币相对一篮子货币开始升值，这是重要的边际变化，未来其持续性主要看财政政策后续出台力度。”李超说。

9月底，央行打出了一套超预期的政策组合拳，除下调存款准备金率0.5个百分点、降息0.2个百分点外，央行表示，年底前可能视情况再次降准0.25-0.5个百分点。此外，央行还推出了两项支持资本市场的结构性货币政策工具。

外汇局表示，我国经济运行总体平稳、稳中有进，经济韧性强、潜力大等有利条件没有改变，将继续为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

外储“瘦身” 人民币升值作用有限

多位专家在出席14日举办的第三届中国国际商务论坛时建议，鼓励人民币去境外投资，促进境外人民币市场的发展。专家认为，人民币升值对解决我国外汇储备规模过大问题作用有限，我国应当加快经济发展模式的转型，调整开放结构；加大服务业，特别是金融服务业的开放度。

升值难解决顺差过大问题

国家发展和改革委员会对外经济研究所所长张燕生表示，虽然今年一季度我国出现了10.2亿美元的贸易逆差，但外汇储备仍然大幅增长24.4%，其中很大一部分是由于人民币的升值预期带来的。从实际数据来看，人民币升值对解决贸易顺差过大问题、解决外汇储备规模过大问题帮助有限。

他同时指出，一季度中国出现贸易逆差，人们希望借此扭转贸易顺差过大局面，减少外汇储备余额增加。但是实际结果却是，即使是逆差，仍然有巨额的外汇储备增加，其中很大一部分是在对人民币升值的预期下，人民币跨境结算带来的。

他说，在这种形势下，“十二五”期间，我国的外贸和外资方面，要加快发展模式的转型。第一，加快中国制造的转型升级，从组装走向真正的制造，从低端产品进入到中高端；第二，推进企业为主体的科技创新体系，尤其是小企业的创新体系；第三，从代工走向自主生产体系。

防范人民币突然回流风险

中央财经大学金融学院院长张礼卿认为，即使人民币升值的作用是不完全的，但仍然应该使用这个杠杆，不要轻易忽略。他指出，名义汇率和实际汇率的改革应同步进行，防止要素市场带来的通货膨胀压力进一步失控。这两者同时进行，既解决短期的实际汇率升值问题，也解决长期导致失衡结构性问题。

他表示，中国贸易顺差过大、对外贸易失衡，主要是由于两个方面：一方面，是对就业和经济增长的过多关注；另一方面，大量的贸易顺差中，最大的赢家或是外资企业。

他还认为，在目前资本管制的情况下，人民币国际化的主要途径之一，是境外人民币市场的发展。但在境外人民币市场越来越大的同时，也要关注形成的风险，最大的风险就是人民币突然间大量流回国内。他认为，相关部门要尽快制定政策，扩大跨境贸易结算范围，逐步扩大人民币境外市场，允许离岸人民币市场继续有所发展。陈莹莹 张霞