Archive: 2025-11-18

钱荒倒逼美联储将启技术性购债各方观点

观点内容：黄金、比特币等非主权资产配置比例已升至15%，用以对冲美元体系不确定性。与此同时，产业资本向人工智能、绿色能源集中，东南亚与墨西哥因近岸外包和区域协定吸引大规模FDI流入，全球资本格局正在重构。

观点组3: 美联储重启购债是技术性操作，旨在维持流动性管理而非政策宽松。

观点作者：威廉姆斯

观点内容：美联储可能很快需要重启债券购买，作为维持对短期利率控制的技术性措施。此类资产购买不会改变当前货币政策基调，而是为确保利率目标的有效传导和货币市场正常运转。一旦准备金触及充足水平，我们将启动渐进式资产购买以维持储备充裕。

观点作者：作者

观点内容：此次购债被定义为‘准备金管理式购债’，本质是修复货币市场功能的技术性调整，目的在于应对银行体系准备金逼近危险阈值的压力，并非开启新一轮量化宽松或刺激经济的信号。

观点组4: 市场流动性压力加剧正倒逼美联储提前介入以避免系统性风险。

观点作者：道明证券利率策略主管根纳季·戈德堡

观点内容：从近期市场压力来看，部分投资者认为美联储政策响应节奏偏慢，这或将难以规避银行准备金缺口扩大的风险。SOFR与准备金利率利差走阔至8个基点，显示资金面紧张态势持续升级，亟需央行干预防止重演2019年‘钱荒’事件。

观点作者：信贷观察美国投资级债券与宏观策略主管扎卡里·格里菲斯

观点内容：2019年的流动性危机堪称灾难性事件。当前银行准备金规模已普遍回落至缩表临界点附近，虽然尚在可控区间，但若不及时采取行动，美债收益率上升可能触发加杠杆机构的被动平仓潮，冲击全球定价基准市场。

这10只A股大热门股，哪家更值得投资？

2020年04月11日 16:00:15

假期在家闲着没事，我看了一下各个股票软件和股吧中的热门股，按照讨论热度和关注度，找出了这10只最热门的股票。

在之前的认知里，我一直认为热门股都是短期涨幅巨大的个股，但是通过这次统计数据来看，还真并非完全如此。里面个别股票其实并不存在高估，甚至具备较高的长期投资价值。我们一起来看一下。

以下分析均为个人看法，不构成投资建议。

1.鱼跃医疗

鱼跃医疗这只股票在过去几年表现十分平平无奇，公司倒也经营稳健，奈何不受资本市场喜欢。最近之所以成为大牛股完全是因为跟肺炎挂上了钩，尤其是在国外呼吸机紧缺的情况下。

其实长期来看，鱼跃医疗还是一家比较不错的公司，公司年净利润能够保持在7亿元以上，作为一家有成长性的公司，合理市值应该在200至250亿元。目前被市场炒得有点离谱了。

2.道恩股份

道恩股份之前也是一家寂寂无名的小公司，由于口罩紧缺导致熔喷布价格暴涨，因此这家公司股价短短两个月涨了6倍。

但是从目前国内口罩供需来看，口罩价格已经出现了大幅下滑，随着国外各家企业投入口罩生产，预计再过3个月左右，全球范围内口罩都将不再是紧缺资源。

口罩以及其原材料并不是什么高新技术，也不存在什么技术壁垒，价格上涨完全是因为短期供需不平衡导致。

因此从长期来看，道恩股份并不具备长期投资价值。

3.中国平安

中国平安这只股票是近期才重新热门起来的，原因可能是因为中国平安本身是一家比较优秀的公司，著名的白马股和价值股，最近这段时间下跌又比较多，估值具备较强的吸引力，引起了市场的重视。

从经营管理角度看，中国平安确实是一家不错的公司，短期股价下跌主要有两部分因素，一是肺炎导致展业受限，进而影响公司业绩增长，其二是前期市场兑换流动性，导致外资抛售较多。

个人认为中国平安目前的价位具有较好的长期投资吸引力，但是短期关注度上升，可能并不利于公司股价短期走高，毕竟散户关注度过高就意味着目前参与的个人投资者比较多，机构投资者一般不愿意介入散户多的股票。

如果不在意短期股价表现，中国平安还是可以重点关注的，如果在乎短期股价波动，建议过一段时间在考虑。

4.金健米业

金健米业主要是受粮食问题影响导致的短期股价暴涨，这公司历史上也容易被当做概念股进行炒作。个人对这个公司不感冒，如果真的关心粮食问题，还不如看看隆平高科和登海种业这种公司。

5.贵州茅台

贵州茅台这个股票这几年一直是热门股，从最早大家对白酒消费的担心，逐步认可白酒的投资理念。从产品角度看，贵州茅台确实是整个A股中独一无二的，而且很难找到能与之媲美的。公司产品其实已经上升到高端社交层面，这个是无解的，而且存货永远不会贬值，长期来说只会增值。

虽然茅台管理层面存在一些瑕疵，但是总体来说是瑕不掩瑜，股票确实具有较高的投资价值，但是公司目前的股价还是略高，个人认为透支了3年左右的业绩，建议等公司估值得到消化或者股价下跌之后再考虑投资。

6.分众传媒

分众传媒曾经是价值投资群体比较关注的个股，个人也一直对其进行着长期跟踪，但是一直没下手买其股票。

近期受到关注主要是因为瑞幸咖啡、神州租车和宝沃汽车的问题。一方公司是否参与了造假，另一方面这几个客户一旦出现问题，对公司未来营收可能会造成影响。

之前还有很多人担心新潮传媒的竞争，叠加受肺炎影响，公司股价最近也是跌了不少。其实个人更担心随着物业公司的崛起，分众对上游的话语权是否会动摇，因为分众的基本盘是楼宇资源。

从目前分众传媒的股价来看，倒是不存在太大风险，但是上行空间有多大，可能需要好好评估。

7.正邦科技

最近这一年，整个养猪板块的个股热度都挺高，从牧原股份到新希望，从温氏股份到正邦科技。其实这个版块的主要逻辑就是猪肉涨价，而猪周期相对较长，预计猪肉的供需需要到2021年底才会得到缓和。

个人认为，周期股始终是周期股，短期业绩的暴涨是因为供需关系的不匹配，不能用短期逻辑做长期投资。如果参与短期的博弈，可以考虑，但是注意风险，如果从长周期来看，目前猪肉股的价格并不具备吸引力，一个新希望的市值远超酒企中的泸州老窖和洋河股份，但是生意模式又远不及酒企，个人认为猪肉股目前股价高估了。

8.格力电器

格力电器这几年也是频频上热门股票榜单，主要是这几年格力经营和股东层面动作频繁，加上估值一直很低，因此备受关注。

关于格力的主要争议其实就是董明珠和空调行业天花板问题。个人认为这两个问题已经在当前的股价中有所反应，就是已经price in，目前的估值具有比较高的安全边际。

但是空调行业必然要经历一轮行业洗牌，在洗牌过程中，股价可能很难有好的表现，毕竟利润可能不会很“美丽”，但是一旦洗牌结束，留下的企业将成为行业寡头，届时完全可以通过提价策略做大利润。

9.中兴通讯

中兴通讯自从18年底以来一直就是资本市场关注的重点。主要原因有几个，一是公司自带话题，特别是国产自主问题；第二是公司股价在跌去近70%以后，连创新高，目前股价相比下跌之前都涨了70%，从底部起来更是涨了5倍多；第三是公司是正宗的5G概念股。

实事求是的说，中兴通讯这家公司还是一家不错的公司，虽说在某些领域，特别是一些芯片受制于人，但是公司的整体技术实力还是很高的，在通信领域，公司的技术实力并不比华为差多少，而且中兴微电子在芯片领域也很有作为。

中兴通讯这家公司给个1200亿左右的市值还是很公允的，目前的市值偏高估。

10.海天味业

海天味业这家公司简直是神一般的存在，一家卖酱油的常年估值在40倍以上，股价还在近期创出了新高，达到了70倍市盈率。

如果对海天味业这几年股价上涨因素进行归因，主要原因是估值上涨，业绩的贡献则十分有限。个人认为海天味业已经被一些公募基金集体抱团了。

海天味业确实是一家好公司，但是这个估值实在是太离谱了，再涨涨市值就赶上五粮液了，这样的股票在我看来没有什么投资价值。

在分析十大热门股的过程中，我发现一个很有意思的现象，最近热门的科技股在里面居然只有一支，这究竟意味着什么？

汉朔科技：国泰海通证券-汉朔科技-301275-2025年半年报点评：北美客户拓展顺利，静待需求释放-250912

1、财务摘要(百万元)2023A2024A2025E2026E2027E营业总收入3,7754,4864,9535,9497,046(+/-)%31984%2015%净利润(归母)678710汉朔科技-301275-2025年半年报点评7539201,149(+/-)%2262%48%60%221%249%每股净收益(元)160168178218272净资产收益率(%)339%262720%市盈率(现价&最新。

2、股本摊薄)34233266308025222018资料来源：Wind，国泰海通证券研究-22%-6%27%44%60%2025/32025/52025/72025/952周股价走势图汉朔科技深证成指432652汉朔科技(301275)财务预测表资产负债表(百万元)2023A2024A2北美客户拓展顺利025E2026E2027E利润表(百万元)2023A2024A2025E2026E2027E货币资金1,7。

3、332,6384,0695,0746,259营业总收入3,7754,4864,9535,9497,046交易性金融资产05555营业成本2,5452,92静待需求释放53,3673,9994,686应收账款及票据5131,0121,0781,1401,483税金及附加81191215存货7987481,0681,1651,333销售费用216283312378451其他流动资产415228275270299管。

4、理费用1732402583汉朔科技-301275-2025年半年报点评03366流动资产合计3,4594,6326,4967,6569,378研发费用168198208247303长期投资1010101010EBIT6848058159861,232固定资产5556585962其他收益122021614在建工程01223公允价值变动收益177000无形资产及商誉1110243443投资收益-471810-139其他非流动资产24647178。

5、0754742财务费用-1313-61-96-120非流动资产合计322547874860859减值损失8-43-15-15-15总资产3,7805,1797,3708,51510,237资产处置损益00000短期借款00000营业利润7858278771,0831,353应付账款及票据1,4272,1212,4492,6833,3北美客户拓展顺利17营业外收支-20-1-1-1一年内到期的非流动负债352328。

6、2828所得税106116123162203其他流动负债249205261326359净利润6787107539201,149流动负债合计1,7112,3482,7383,0373,703少数股东损益00000长期借款00000归属母公司净利润6787107539201,149应付债静待需求释放券00000租赁负债2661718191主要财务比率2023A2024A2025E2026E2027E其他非流动负债。

7、4353575757ROE(摊薄,%)339%262720%非流动负债合计69115128138148ROA(%)1839063%总负债1,7802,4632,8663,1753,852ROIC(%)287%247241%实收资本(或股本)380380422422422销售毛利率(%)326%汉朔科技-301275-2025年半年报点评348%320%328%335%其他归母股东权。

8、益1,6202,3364,0814,9185,963EBITMargin(%)1819565%归属母公司股东权益2,0002,7164,5045,3406,385销售净利率(%)1808253%少数股东权益00000资产负债率(%)471%476%389%373北美客户拓展顺利%376%股东权益合计2,0002,7164,5045,3406,385存货周转率(次)3。

9、038373638总负债及总权益3,7805,1797,3708,51510,237应收账款周转率(次)5659485454总资产周转周转率(次)1010080708现金流量表(百万元)2023A2024A2025E2026E2027E净利润现金含量0915101211经营活动现金流6361,0327611,1361,316资本支出/收入静待需求释放18%投资活动现金流-22254-3。

10、78-52-31EV/EBITDA——222717551341筹资活动现金流-32-39973-79-101P/E(现价&最新股本摊薄)34233266308025222018汇率变动影响及其他12-37500P/B(现价)1160854515434363现金净增加额3931,0431,4321,0051,184汉朔科技-301275-2025年半年报点评P/S(现价)614517468390329折旧与摊销3753485240EPS-最新。

11、股本摊薄(元)160168178218272营运资本变动-92250-53129114DPS-最新股本摊薄(元)000015016020025资本性支出-69-77-42-39-40股息率(现价,%)00%资料来源：Wind，国泰海通证券研究汉朔科技(301275)表1：可比公司PE估值表证券简称证券代码股价（元）市值(亿元）EPS（元）P北美客户拓展顺利E（倍）20242025E2026。

12、E20242025E2026E萤石网络688475SH333726279064080096524235石基信息002153SZ107029202-007003007–157涂鸦智能-W23静待需求释放91HK1831111900060580723123125平均1823772汉朔科技301275SZ549123194168178218333125数据来源：Wind，国泰海通证券研究注：汉朔科技盈利预测来自国。

13、泰海通证券，其余公汉朔科技-301275-2025年半年报点评司来自Wind一致预测；股价、市值采用2025年9月11日收盘价。

14、汉朔科技(301275)本公司是本报告所述萤石网络(688475)的做市北美客户拓展顺利券商。

15、本报告系本公司分析师根据萤石网络(688475)公开静待需求释放信息所做的独立判断。