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上证50股指期货贴水转升水 有望吸引对冲套利资金入场

三大股指期货两年来一直处于贴水的格局悄然改变。在沪深300股指期货（IF）和中证500股指期货（IC）仍被贴水困扰之时，上证50股指期货（IH）率先发力。7月中旬以来，IH的4个合约多次出现升水。分析人士指出，IH率先改变长期贴水格局且远月合约强于近月合约，说明市场依然看好上证50的中长期走势。近期50ETF和50ETF期权也吸引资金流入，佐证了资金热情。

“漂亮50”受青睐

7月14日至8月4日的收盘数据显示，16个交易日内，IH1708合约出现7次升水，IH1709合约出现7次升水，IH1712合约出现7次升水，IH1803合约出现6次升水。截至8月4日收盘，IH1708、IH1709分别小幅贴水1.2点、0.2点，IH1712、IH1803则升水5.4点、10.2点。

“从升贴水情况看，IH近期盘中及收盘经常出现升水的局面，而且在7月24日收盘时4个合约全面小幅升水，这是2015年7月6日以来时隔两年难得的情形。”中信期货研究部副总经理刘宾指出，升水体现市场做多热情明显提升。

与IF、IC的近强远弱的反向市场状况不同，IH的四个合约中，远月强于近月，属于正向市场，表明投资者对中长期的情绪乐观。

除上证50股指期货外，50ETF、50ETF期权也备受投资者青睐。50ETF方面，7月13日，50ETF份额处于月内低点，只有111.53亿份。到25日，份额扩大至119.81亿份。其后虽有小幅回落，但到8月3日，50ETF份额又增至122.34亿份的阶段高位，较7月中旬增加逾10亿份。按照近期2.65元左右的价格估算，15个交易日50ETF资金净流入已超过28亿元。

50ETF期权方面，7月期权成交量明显攀升，日均成交量接近100万手。7月17日成交量突破160万手，创166.57万手的历史新高。8月以来，期权的日成交量维持在85万手以上。波动率从年初的8%放大至18%以上。有投资者说：“期权成交放量主要与50ETF大涨有关。有朋友做多50ETF认购期权，少则有1-2倍收益，多则高达7-8倍。”

与市场情绪和资金仓位契合的是上证50指数走势。5月8日以来，上证50指数涨13.24%，创两年来新高。

从上证50指数行业权重分布看，金融行业占比达65%，其中银行占35%，非银金融占30%，建筑、地产、汽车、机械、采掘等周期性行业合计占16%，非周期行业仅占约10%。业内人士表示，上证50股指期货由贴水转为升水，体现了市场对金融、周期等权重板块的情绪逐步转好。

相聚资本总经理梁辉表示，金融及周期行业走强始于6月底、7月初，其核心驱动力是市场对经济增长悲观预期的修复。二季度以来，市场对经济前景的判断一度比较悲观，但6月下旬开始，一系列宏观、微观数据显示经济增长存在较强的内在动力，市场对经济前景的判断由“增长放缓、流动性偏紧”转向“增长平稳回升、流动性偏紧”的格局。以银行为代表的周期性行业受益于这种大环境。

“原来IH贴水主要是因为市场担心金融风险，日前召开的全国金融工作会议消解了这种担忧，所以IH从之前的贴水向正常合理的估值水平回归。”景泰利丰董事长张英飚表示，全国金融工作会议召开后，市场对防范金融风险有了足够的信心，金融股的估值得到了修复。

短期或有调整

“股指期货更贴近机构对市场的预期，因为多数参与股指期货的交易者是机构投资者。”北京盈创世纪投资管理有限公司总裁韩冬表示，IH升水从侧面印证了资金对“漂亮50”热情高涨。

不过，也有业内人士将IH升水视作反向信号。方正中期期货研究员彭博表示，期货升水可能有两种情况：一是牛市初期，看多后市的力量不断增强，逐渐扭转熊市的贴水状况；二是反弹筑顶阶段，现货抛压增强，而期货由于较为乐观的预期依然惯性看涨。

“从目前的基本面情况来看，IH升水更像是短期反弹见顶的征兆。毕竟，3300点这一位置很难不调整。”彭博说，“当然，调整只是中短期的。中长期看，上证50指数走牛是没有问题的。”

展望后市，清和泉资本策略师赵宇亮认为，对于周期行业来说，行情持续性存疑且未来将分化，主要原因是未来需求不是反转，而是“L”型趋势。在经济转型背景下，周期品的核心是从产能过剩到供给出清，同时市场化并购重组，行业集中度提升，导致强者恒强。对于消费品行业来说，当前最大的变量和驱动力来自于三四线城市升级带来的机会。借鉴发达国家的经验，保险、消费电子、汽车和家电等板块值得看好。

关于行情能否扩展至中小盘股，梁辉表示，未来中小盘成长股的走势取决于两个核心要素。从估值来看，中小盘成长股正在分化，一部分优秀公司通过业绩增长消化估值压力，目前已经进入价值区间；一部分公司的业绩增长不达预期，估值仍有一定泡沫。从利率来看，其走势仍需持续观察，利率水平出现一定回落是成长股出现行情的重要条件。

对冲策略迎机遇

对于“做多股票、做空期指”的alpha对冲类策略来说，2015年后股指期货转入长期贴水状态，意味着需要付出对冲成本。在贴水较深的阶段，IH、IF、IC三个品种进行对冲的年化成本分别达到约5%、10%、20%左右，高昂的成本使alpha对冲策略实现超额收益难度明显增加。

“从2017年中期开始，随着投资者情绪逐步转好，三大期指的贴水幅度逐步收窄，目前IH已转为升水；IF虽仍处于贴水，但叠加分红的影响，贴水幅度实际已处于很低水平；IC的贴水也已收窄至年化10%左右的水平。这种状况无疑减轻了alpha对冲策略的压力。”梁辉表示，相对于2013-2014年“中小盘结构行情+期指升水”的alpha对冲黄金阶段，今年的金融股、周期股行情中，做较高的alpha收益比较困难。

据刘宾测算，以7月31日收盘计算的IH当月合约无风险套利区间上沿是升水17.06点。以近期最高升水9点的情况看，距离上沿仍有差距。如果未来升水进一步扩大，套利策略有效。

美尔雅期货期指分析师王黛丝表示，股指期货升水到一定程度将吸引套利资金进入，上证50股指期货的套利工具包括ETF、期权、个股融券等，相对其他品种更为丰富，成熟度更好。目前来看，更多的操作可能集中在日内短线量化套利，这有助于增强市场活跃性和流动性。

一位公募基金量化业务负责人表示，股指期货基差改善会吸引部分资金入市。按照当前的股指期货交易规则，如果未来升水幅度扩大，预计将吸引百亿元级别的资金入场。

二元期权不仅看涨跌 还需两个要点

这几年二元期权风风火火，进入我们的眼界，现在在网上很多地方都可以看到有关二元期权的各式各样的广告和各种宣传。通过各种宣传，很多投资者都能了解到二元期权是通过买涨买跌来得到高额利润，但是仅仅通过看涨跌就能获得盈利么？

其实，二元期权并不是买涨买跌那么容易。

毋庸置疑，二元期权交易操作简单便捷，只需通过预测资产的价格走势变化，无需考虑涨跌的幅度，如预测正确便可获得高额收益，反之就会损失该笔投资额。但是，投资者只想简单的通过看涨跌来达到盈利赚钱的目的似乎不太靠谱，因为简单的看涨跌跟赌博有什么区别呢？也许你的运气好，短期内会赚钱，但是你想要长期盈利，就必须具备以下两个要点：

第一要点：个人自身条件要“硬”

毫无疑问，有着专业素质的人远远比一知半解的人强百倍。投资二元期权也不例外，有学过专业的知识，包括投资技术、策略、技巧等等，那么，靠自己投资二元期权盈利就不在话下。

第二要点：投资平台要正规、安全、可靠

正规、安全、可靠的二元期权平台不仅是投资者安全投资的基础保障，更是给予投资者更高回报、更优质的交易环境。33option汇诚二元期权是伦敦证交所上市公司Techfinancials（股票代码TECH）旗下品牌，受塞浦路斯证监会（Cysec许可证号：216/13）和塞舌尔金融局（许可证号：SD006）双重监管。汇诚二元期权一直致力于让客户享受到更好的投资体验，让客户放心投资，安心赚钱，与客户实现共赢。

总之，自身条件也好，选择投资平台也罢，两者缺一不可，两者合一才是王道，才会达到1+1>2的效果。

揭秘外汇赠金背后的潜在风险及策略

01赠金模式风险揭示

外汇和期货平台常通过赠金活动争夺客户，尤其在中国市场上普遍。 然而，这类活动隐藏着巨大的风险，例如IronFx（铁汇）近期因拒绝出金而引发的关注。

为了争夺客户，外汇和期货平台常常会推出赠金活动。特别是在中国市场上，这种赠金策略尤为普遍，仿佛已成为行业惯例。然而，在IronFx（铁汇）近期发生的拒绝出金事件后，这一现象开始发生显著变化。若想深入了解铁汇事件的始末，不妨上网查询相关报道。

由于铁汇是一家对赌平台，无论是正规还是非正规平台，其本质都属于黑平台，散户在其中多数会亏损。正因如此，铁汇才敢肆无忌惮地推出100%赠金活动，因为即使赠金再多，最终也会流向平台。然而，投资者却巧妙地利用两个平台对冲的方式刷取赠金，这一策略最终让平台无法承受，导致拒绝刷赠金客户的出金请求，从而引发轰动。张六指出，尽管这个行业不乏能力出众者，但无论如何，散户终究难以抵挡平台的种种伎俩，毕竟主动权始终掌握在对方手中。

赠金活动例析

市场中仍有许多平台开展赠金活动，但赠金比例各不相同，有的甚至高达50%以上。可以肯定的是，这类高比例赠金的平台往往都是黑平台。

然而，也有少数平台为了吸引客户开设账户并注入资金，会推出10%至20%的赠金活动。但这类赠金通常需要客户达到一定的操作手数后才能兑现，例如每操作一手黄金外汇可兑换1美金的赠金。这种做法在某种程度上是合理的，因为大多数灰色的外汇平台在客户操作一手黄金外汇时，都会收取十几美金的手续费作为利润。因此，如果平台的赠金比例控制在较低水平（低于20%），并且监管措施正规有效（请注意，我国仅承认本国监管，包括香港监管），那么这样的平台并不一定是骗局。当然，对于赠金比例过高的平台，我们需要更加谨慎地区分和判断。

02结论与建议

结论：

赠金虽诱人，但切莫因小失大，冒险进入黑平台。 须知，平台所提供的赠金，实则是为了吸引你的本金。在黑平台上，你几乎不可能盈利。即使平台偶尔愿服输，大多数情况下，它们会通过让你深陷亏损或狂刷手数赚取手续费的方式，最终卷款跑路。届时，你账面上的资金再多也难以挽回损失。

评级：

风险系数：

诈骗系数：

需明确，并非所有赠金平台都是黑平台，监管和赠金幅度是关键。若外汇交易过度依赖平台赠金盈利，那可能并不适合此类投资。事实上，绝大多数散户都不适合外汇投资。若对此难以分辨或已遭损失，建议联系专业人士（如张六，律令维权flwq911），以协助辨别、追回损失。