股指期货交易成本再降：3月20日起平今仓交易手续费标准降至万分之2.3，一手能省手续费百元左右

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股指期货交易成本再降：3月20日起平今仓交易手续费标准降至万分之2.3，一手能省手续费百元左右

2 月 9, 2026 通过 exness 0 评论 #交易成本, #市场活跃度, #手续费下调, #政策影响, #股指期货

昨日中金所发布通知称,自2023年3月20日（星期一）起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之2.3。之前股指期货平今仓交易手续费标准为成交金额的万分之3.45。平今仓手续费的下调将有助于提升股指期货交易的活跃度。

自2015年9月7日起，中金所曾将股指期货平今仓手续费大幅提高至万分之23，此举也较大程度的限制了股指期货的交易活跃度。以后多年，股指期货平今仓手续费持续下调，此次调整后，平今仓手续费仅为2015年9月时的1/10。不过业内人士认为，未来或仍有进一步的下调空间。

股指期货平今仓手续费进一步下降

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截图自：中金所官网

中金所发布通知称,自2023年3月20日起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之2.3。而之前股指期货平今仓交易手续费标准为成交金额的万分之3.45。

据某资深期货行业人士估算，“一手股指期货的市值能有上百万，此次平今仓交易手续费率下调，那么一手平今仓手续费就能少100来块钱，这个幅度还是不小的。”

在2015年年中市场发生异常波动之后，股指期货受到了一系列收紧措施的抑制。例如，自2015年9月7日起，中金所曾将股指期货平今仓手续费大幅提高至万分之23。此举也较大程度的限制了股指期货的交易活跃度。

此后多年，股指期货平今仓手续费持续稳步下调，相关下调时间节点包括2017年2月17日、2017年9月18日、2018年12月3日、2019年4月22日等。而发生在2019年4月22日的调整也是距离此次调整最近的一次。

平今仓手续费的下调无疑在一定程度上有助于提升股指期货交易的活跃度。那么股指期货交易如果趋于活跃的话，对A股市场又会带来什么影响呢？

某券商金工分析师向记者表示，股指期货交易活跃对A股市场的影响其实也没有那么直接，活跃以后方便做股指期货CTA、套利类、对冲策略等交易，但是对市场涨跌没有明显的影响。

不过某期货市场人士则认为，平今仓交易手续费要是恢复到2015年之前低到能做T+0的水平，那肯定会推动单边行情，指数大涨大跌的概率将加大。

仍然不支持T+0交易

2015年9月之后由于股指期货平今仓手续费的大幅提升，对股指期货T+0交易产生了较大的限制。

此次平今仓手续费下调后，股指期货各合约的平今仓手续费仅为2015年9月时的1/10。对此，上述期货市场人士表示，在此次调整之后，以上证50股指期货为例，开仓手续费约20元，平今仓手续费大约降至300元以下，还是做不了T+0，但多少增加了一点流动性。

上述金工分析师则认为，此次调整之后，平今仓手续费水平还是比较高的，日内的策略还是不划算。

某期货公司相关业务部门人士则表示，手续费调整降低了交易成本，之前在手续费标准较高的时候那些做日内交易的投资者会受到很大限制，现在则可以促进成交量增加。目前看，股指期货交易手续费标准还有进一步下降的空间。

近日，中信证券发布了研报《2022年股指期货市场盘点与展望–潮平海阔，发展当时》。据中信证券统计，2022年上证50、沪深300和中证500期指日均持仓量已达到2015年9月前水平的229.49%,133.95%和1113.01%。但是交易量仍然处于恢复过程中，2022年上证50、沪深300和中证500期指的日均成交量分别恢复至2015年9月前水平的17.88%、6.11%和 49.71%。

中信证券在上述研报中指出，发展格局上，2022年以来，《期货和衍生品法》的颁布完善A股衍生品市场发展法律基础，中证1000股指期货及多只场内期权的上市进一步完善了多层次对冲工具体系，但当前衍生工具相对基础资产规模仍有极大提升空间。展望2023年，政策及制度环境有利于市场规模和参与者范围进一步提升;市场行情回暖将改善超额收益获取，对冲产品将重获吸引力，对冲需求和对冲成本将回归常态。

每日经济新闻

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期权定价与希腊字母

2 月 8, 2026 通过 exness 0 评论 #Black-Scholes, #希腊字母, #投资咨询, #期权定价, #风险度量

本文梳理了期权的核心基础、定价模型、风险度量工具（希腊字母）及实际交易应用。详解了Black-Scholes定价公式的原理与参数应用，深入剖析了Delta、Gamma、Vega、Theta、Rho五大希腊字母的定义、性质及交易指导意义，为期权交易的定价分析、风险监控与策略构建提供了理论基础。

期权的定义与类型

期权是持有人在特定时间（欧式：到期日；美式：到期日前任意时间）以固定价格买卖资产的权利。分为看涨期权（Call）与看跌期权（Put），具体差异如下表：

看跌期权的期权费_期权基础理论_Black-Scholes定价模型

二、期权平价公式

对于同一标的、同一行权价K、同一到期日T的欧式期权（且标的资产在期权存续期内无股息支付），其认购期权（Call）价格c、认沽期权（Put）价格p、标的资产现价及行权价现值之间存在如下精确的无套利定价关系：c+Ke-rT=p+S

通过无套利定价和复制资产的方法推倒如下：

构建两个投资组合：

组合A：一份欧式认购期权加上在T时刻收益为K的零息债券

组合B：一份欧式认沽期权加上一单位标的资产S

认购期权、认沽期权的执行价格为K，期限为T。组合A当前的价值是欧式认购期权的价值c和零息债券的价值Ke-rT；组合B当前的价值是欧式认沽期权在当前的价值p和标的资产S。

看跌期权的期权费_Black-Scholes定价模型_期权基础理论

结论：无论在何种市场情形下，组合A与组合B在到期日T的价值均为 max(ST, K)。根据无套利原则，它们当前的构建成本（即现值）必须相等：c+Ke-rT=p+S

它表明欧式认购期权的价值可根据相同行权价格和到期日的欧式认沽期权的价值推导出来；反之，欧式认沽期权的价值也能通过相同行权价和到期日的欧式认购期权推导出来。

三、Black-Scholes定价公式

1、欧式看涨期权定价公式：

C=S0N(d1)−Ke-rTN(d2)

2、欧式看跌期权定价公式：

P=Ke-rTN(−d2)−S0N(−d1)

其中：N (・)：标准正态累积分布函数；d1、d2为推导得出的中间变量，与 S、K、r、σ、T 相关

C，P：看涨、看跌期权理论价格

S0：标的资产当前价格

K：行权价

T：到期时间

r：无风险利率

σ：标的资产年化波动率

3、定价原理与价值构成

核心逻辑：Black-Scholes公式可以理解为期权到期损益在风险中性概率测度下的期望，即C=e-rTE，P=e-rTE。

价值构成：

内在价值：立即行权的收益，看涨为max(S-K,0)，看跌为max (K-S,0)。

时间价值：期权价格超出内在价值的部分，受波动率、到期时间影响，波动率越高、到期时间越长，时间价值越高。

四、希腊字母：期权风险的量化指标

希腊字母用于衡量 “标的价格、波动率、时间、利率” 等因素变动对期权价值的影响，核心指标如下表：

期权基础理论_看跌期权的期权费_Black-Scholes定价模型

许妍（投资咨询证号：Z0020627） 作者单位：兴业期货

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沪指站上4100点 A股“一人一户”全面解禁激活市场

2 月 8, 2026 通过 exness 0 评论 #A股, #政策, #期货, #股市, #金融

国际在线报道（记者 陈雨）：13日，深沪两市表现强势。其中沪指盘中冲上4100点关口，最终报收4121.71涨2.17％；深成指报14149.5涨0.97％；创业板指涨0.98％报2577.78。盘面上，高速公路、交运设备、银行等板块涨幅居前。而受Ａ股今起市场全面放开“一人一户”限制影响，券商板块走低。

从上周再次站上4000点后，13日沪指继续多日的蓄势，冲上4100点关口，最高报4128.07，再创逾7年新高。对于这样的结果，财经评论员林耘认为，是受近期一系列政策因素影响推动,“我觉得本轮行情它还是政策推动的结果，从两年前停止ＩＰＯ，到现在一系列创新业务的加快的推出，像宏观方面降低存准率、降息、对房地产调控的调整等等对市场产生政策做多的效应，使市场看到了希望。因为现在有一点很难改变，中国经济增速下台阶，传统行业普遍遇到发展瓶颈，所以如果我们只盯着宏观经济数据，会觉得这轮行情上涨缺乏基本面的支持。但我们盯着更为宏大的设想，和改善市场政策的话就会发现这轮上涨合情合理，是政策对股市扶持的一个必然结果。”

与林耘持同样观点的还有深旺宏远证券北京首席投资顾问唐永刚。在他看来，国家出台的一系列政策都对股市发展产生了积极影响，“现在市场形成的一个共识，就是国家对于股市或者资本市场的发展上升到国家战略的高度，这是前所未有的重要作用。所以我们能看到一系列积极的股市政策在不断推出。”

深成指涨0.97%_期指 解禁_沪指冲上4100点

盘面看，高速公路、交运设备、银行等板块涨幅居前。而受Ａ股今起市场全面放开“一人一户”限制影响，券商板块走低。市场普遍认为，“一人一户”解禁给投资者带来开户便利的同时，也将直接冲击券商的业务模式，倒逼证券公司降低佣金，提升服务。不过，林耘认为，解禁“一人一户”激活了股市，也将对券商带来正面作用，“对近期股市的影响，我想还是会起到激活市场的作用。因为这个规则出来之后，相当于给整个证券市场松绑，对客户来讲有更充分的选择券商，客户现在可以通过一码通多开账户，使得客户有溢价的能力，同时客户在选择当中，有可能会参与一些特色的市场业务，所以我觉得对市场激活是有帮助的，另外对券商来讲也有正面的作用。”

诚如这位分析师所说，自3月30日地产新政以来，稳增长政策加码。伴随着一季度经济数据发布，业内人士认为，场对于政策进一步大幅放松的预期正在快速酝酿。在低通胀条件下，新的降准或降息的时间窗口正在快速打开。包括地方债置换在内的一系列政策正在快速推动市场的风险评价阶段性快速改善。

需要注意的是本月16日，上证50、中证500股指期货将上市交易，这是中金所继2010年4月16日上市沪深300期指后时隔5年推出的新品种。参照沪深300股指期货上市时前涨后跌的市场情形，有分析认为，届时市场很可能发生大震荡。深旺宏远证券北京首席投资顾问唐永刚分析说：“对短期来看，上证50、中证500期指这一块推出对市场无论是做多做空形成一个工具，这个工具是很难改变这个市场。大家可能担心短期会对小盘股造成影响，长远看，代表新兴产业能够在大的升级创新这个层面有非常好的增长前景的公司依然会受到追捧，短期波动随时可能出现，但不会改变真正具有盈利增长能力的公司的大的上升格局。”