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复盘A股三年借壳史：寻找下批借壳对象 谁是高手？

巨人网络等中概股集体回归，把A股因借壳引发的财富盛宴推向高潮。如同凤凰涅槃一样，在A股，有不少股票通过被借壳的方式实现重生，被借壳股票复牌后，大概率能一飞冲天；而押中被借壳的股票无疑是投资者财富大幅增值的重要方式。证券时报·莲花财经记者通过复盘2013年至2015年A股被借壳上市的公司，从其股东数据挖掘出押注重组的高手，以供投资者参考。

谁是押重组高手

据同花顺(300033)iFinD统计，按预案公告日计算，再剔除重复数据，2013年至2015年，A股市场有超过110家公司公告被借壳上市（含最终借壳失败的公司，因不少公司虽然最终借壳失败，但其股价可能在此前已大涨）。通过这些公司在公布预案日之前的一个报告期前十大股东数据，我们可以大致一窥谁才是A股押注重组的高手。

总体上看，上述三年间，押重组高手可按基金（含私募基金）、牛散、QFII等分类。基金方面，摩根士丹利华鑫多因子精选策略混合型证券投资基金（以下简称大摩多因子策略混合）押注中的借壳概念股多达5只;知名牛散方面，王萍押中了华东数控(002248)、置信电气(600517)、金丰投资等被借壳上市；沈付兴押中了大橡塑(600346)的被借壳；吴鸣霄押中了慧球科技(600556)借壳北生药业;QFII方面，BILL & MELINDA GATES FOUNDATION TRUST（比尔及梅林达盖茨信托基金会）押中了九芝堂(000989)、黄海机械(002680)、置信电气等3只个股的被借壳。

博弈重组各显其能

大摩多因子策略混合成立于2011年，原为股票型基金，历任基金经理包括张靖、刘钊、杨雨龙等。公开资料显示，该基金采用数量化模型驱动的选股策略为主导投资策略，结合适当的资产配置策略。业绩方面，截至目前，其成立以来收益率超过140%。

大摩多因子策略混合（包含其为股票型基金时的数据）押中过5只公告被借壳的公司，包括中联电气、啤酒花(600090)、汉麻产业(002036)、法因数控(002270)、大洲兴业(600603)等。从股价来看，大摩多因子策略混合押注汉麻产业与啤酒花较为成功，两者分别被联创电子、同济堂医药借壳，复牌后分别收出11个、9个一字涨停，且两者随后均继续上涨，最高涨幅均超过两倍。大洲兴业则被亚中物流借壳，截至上周五，仍未复牌。

从大摩多因子策略混合押中的上述5只个股来看，三只为中小板个股，包括中联电气（现为雅百特(002323)）、汉麻产业、法因数控；两只为沪市个股，包括啤酒花、大洲兴业。上述5家被借壳的公司主营业务也多为传统行业，有三家公司的实控人为自然人。业绩方面，从2012年至2014年的年报来看，这些公司有的业绩连年下滑，有的出现年度亏损，有两家公司连续三年归属于母公司所有者的净利润均仅1000余万元。

根据大摩多因子策略混合去年三季报的数据，其股票资产超过21亿元，占基金总资产比例超过83%；按行业分类，制造业资产占基金总资产比例超过五成。个股方面，占基金资产净值比例最高的前十只个股为，通葡股份、量子高科(300149)、宁波银行(002142)、新钢股份(600782)、光电股份(600184)、香溢融通(600830)、大洲兴业、博云新材(002297)、陕国投Ａ(000563)和大连圣亚(600593)。这些个股中，除宁波银行、陕国投Ａ、光电股份外，其余个股最新市值均在百亿元以下，其中5只个股低于50亿元。

公募基金中，除了大摩多因子策略混合，大成价值增长(090001)混合2013年至2015年也押中高金食品（被印纪传媒(002143)借壳）、联美控股(600167)等两家被借壳公司。其中，高金食品2014年4月公布印纪传媒借壳预案，股价随后收出7个涨停，此后继续震荡上行，最大涨幅超过2倍。

大成价值(090001)增长混合成立于2002年，目前其基金经理为石国武。公开信息显示，截至1月8日，该基金累积净值为3.8590元。根据大成基金官网资料介绍，大成价值增长混合在股票投资部分重点关注低PB值、具有可持续增长潜力、盈利水平超过行业平均水平、具有核心竞争力的优势企业。另外，去年三季报显示，占基金资产净值比例最大的前十只股票是，大亚科技(000910)、京投银泰(600683)、盛运环保(300090)、现代制药(600420)、兴业银行(601166)、永辉超市(601933)、东软集团(600718)、蓝色光标(300058)、九州通(600998)和长园集团(600525)。其中，现代制药目前因重大资产重组停牌。

此外，“华宝信托有限责任公司-单一类资金信托R2007ZX083”也押中过佳都新太、宝光股份(600379)等两家被借壳公司。不过，两者复牌后股价表现不算太好，分别收出3个、4个涨停，且宝光股份被恒信玺利借壳的预案随后也被终止，但宝光股份目前已再度重启重组。

牛散方面，王萍押中过华东数控、置信电气、金丰投资这三家被借壳公司，不过华东数控的被借壳随后遭终止，且受大盘暴跌等因素影响，公司去年9月复牌后连续跌停。股价表现较好的是金丰投资（目前为绿地控股(600606)），该股2014年3月18日复牌后连续收出7个一字涨停。

作为A股市场上的牛散，王萍此前在2014年6月份动用9亿元资金打新股而受到市场关注，当时在飞天诚信(300386)、龙大肉食(002726)、雪浪环境(300385)与联明股份(603006)等的有效报价名单当中，名为“王萍”的牛散入围全部四只新股，涉及资金高达9亿元。另外，上述王萍不排除是不同个人，但此处推测可能为同一人。

在去年三季报数据中，王萍现身精功科技(002006)、三维通信(002115)、贵州百灵(002424)、安彩高科(600207)等4只个股的前十大股东。其中，前三者均为中小板个股。值得注意的是，精功科技去年12月因重大事项停牌，后确认为重大资产重组，公司拟以发行股份并配套募集资金的方式收购某数据服务公司的旗下资产。三季报中，王萍持有精功科技350万股，为第八大股东。

其他的牛散中，沈付兴押中了大橡塑，公司被恒力股份借壳，拟变身化纤企业。而受大盘暴跌影响，大橡塑在去年9月22日复牌后曾一字跌停，不过次日即收复失地，股价随后也震荡上行。除了大橡塑，沈付兴去年三季报还现身兔宝宝(002043)第十大股东，持股超过250万股；兔宝宝去年也曾停牌重组，拟5亿收购多赢网络向电子商务领域转型。另一牛散吴鸣霄则押中了慧球科技，公司前身为北生药业，去年1月份才更名。需要说明的是，吴鸣霄对慧球科技的持股时间非常长，早在2008年，就现身其前十大股东。

统计显示，QFII中也有机构善于押注借壳公司，比如比尔及梅林达盖茨信托基金会，2013年至2015年，该基金会押中过九芝堂、黄海机械、置信电气等3家被借壳公司。其中，九芝堂、黄海机械股价表现较好，在去年复牌后均收出9个涨停。

比尔及梅林达盖茨信托基金会注册地为美国，截至去年12月25日，其累计获批额度为4亿美元。在去年三季报中，比尔及梅林达盖茨信托基金会现身7只个股的前十大股东，包括鄂武商A、新和成(002001)、广电运通(002152)、启明星辰(002439)、东安动力(600178)、百联股份(600827)、长城汽车等。

另外，蝶彩1号也是押重组的高手，其押注的最成功例子是长城影视(002071)借壳江苏宏宝。由于契合当时的市场热点，江苏宏宝2013年8月9日复牌后，曾连续收出12个涨停，累计涨幅超过2倍；随后继续震荡上行，最大涨幅超过4倍。除了江苏宏宝，蝶彩1号也曾押注过*ST祥龙（现祥龙电业(600769)），在*ST祥龙2013年半年报至2014年一季报时现身。

寻找下批借壳对象

在中概股集体回归等背景下，A股市场的壳资源受到关注。总体上看，被借壳公司存在着市值较小、经营难以为继等特点；从行业上看，传统行业公司被借壳的概率更大；另外，实际控制人为自然人的公司也较容易被借壳，上述100余家被借壳的公司中，超过六成公司借壳前的实际控制人为自然人。

则富证券此前的研报称，近年来A股上市公司借壳上市成功家数逐步增多，2015年呈现爆发之势。从市场以往的借壳上市案例看，“壳资源”本身经营难以为继，但从主动“买壳”的角度讲，交易成本乃是首要的因素。从收购成本上看，市值规模为最重要的因素，另外，股权结构单一且大股东持股比例较小的上市公司有利于新股东对其集中收购而降低收购成本；从新股东借壳上市后的经营看，“壳资源”是否“干净”、是否还要考虑债务转嫁成本等也是重要的因素。除此之外，“壳资源”的商誉、诚信记录也很重要。

为了对整体市场进行量化考量，则富证券对全体上市公司（因政策原因，不含创业板公司）的市值规模、大股东持股比例、资产负债率等进行评估，并配以一定的权重（以市值为主要权重），筛选出60家“壳资源”公司，包括*ST博元、上海三毛(600689)等；但是，许多符合“壳资源”条件的公司，经营富有特色、公司发展前景良好，公司并无“卖壳”意愿。一些表面不符合综合筛选条件的公司，但如果买卖双方能达成意愿，反而是比较不错的“壳资源”公司。根据实际情况，建议投资者关注以下10家“壳资源”公司：宁波富邦(600768)、金宇车城(000803)、亚太实业(000691)、冀东装备(000856)、*ST新亿、国农科技(000004)、鑫茂科技(000836)、*ST皇台、信隆实业(002105)和荣华实业(600311)。

你知道A股的个股期权有哪些股票可以交易吗？

随着期权衍生品种的发展和创新，个股期权作为一种新兴的金融衍生品，逐渐受到投资者的关注和认可。个股期权是指在特定时间内，以特定价格买入或卖出特定数量的某只个股的权利。那么你知道A股的个股期权有哪些股票可以交易吗？

一、国内个股期权有哪些股票可以交易的？

在中国的A股市场中，个股期权的交易活动主要发生在上海证券交易所（简称上交所）和深圳证券交易所（简称深交所）。

依据上交所发布的资料，个股期权是以标准化的形式由上交所统一规划，这些合约赋予买方一个权利，允许他们在未来的某一确定时间，按照约定的价格购买或出售特定的股票或者基于股票指数的交易型开放式指数基金（ETF）等标的资产。

当前，上海证券交易所（上交所）推出了一系列可交易的个股期权，涵盖了如中国平安、贵州茅台、工商银行和中国石油等知名股票。深圳证券交易所（深交所）同样提供了包括五粮液、格力电器和万科A等在内的多种个股期权交易。郑州商品交易所（郑商所）也加入了个股期权的行列，推出了涉及中国建筑、中国中铁和中国铁建等公司的期权产品。

需要注意的是，场外个股期权交易需要投资者通过证券公司进行询价、下单和交易，并且需要通过风险测试，具备一定的期权交易经历和时间，同时还需要与证券公司签署风险揭示书。具体的交易手续费和权利金由通道公司报价说明。

个人投资者参与场外个股期权交易，通常是通过与证券公司合作的专业机构作为中介。这些机构将其交易权限提供给个人投资者使用，并收取一定的服务费用。

一般场外个股期权询价下单的费用在千分之三到千分之五左右，也就是下单买100万市值的个股期权持仓一个月需要支付3000-5000块钱的通道费，也就是服务费。

在获得报价并确认交易后，投资者需要按照协议向机构支付相应的费用，并等待交易确认函的发放。​无门槛开通上证50ETF期权-创业板ETF期权-科创50ETF期权-股指期权-商品期权！

二、你知道A股的个股期权有哪些股票可以交易吗？

A股有个股期权的，只不过A股的个股期权是在场外市场交易，不是在沪深证券交易所上市交易。个股期权属于非标准化合约，不管是个人还是机构参与个股期权的交易门槛还是比较高的。

个人投资者要参与个股期权交易需要满足5000万的金融资产而且还必须是专业合格投资者。符合监管要求的企业法人主体，与做市商签署完整的SAC协议，5000万净资产、2000万金融资产、三年证券投资经验。

正是由于参与个股期权交易的门槛比较高，所以现在99%以上的个人投资者都是通过借助机构交易通道来参与场外期权交易。

A股的个股期权市场中可以交易的股票主要包括以下几类：

蓝筹股：这是指市值较大、业绩稳定的大型上市公司股票，如中国平安、中国石油等。蓝筹股通常具有较高的流动性和市场影响力，是投资者进行期权交易的重要选择。

中小创股票：这类股票市值较小，但成长性较强，如美的集团、比亚迪等。中小创股票为投资者提供了更多的投资机会和潜在的收益空间。

创业板股票：创业板上市公司的股票也是个股期权市场中可以交易的重要标的，如科大讯飞、京东方等。创业板股票通常具有较高的成长性和创新性，吸引了大量投资者的关注。

个人参与场外期权交易的话是需要向机构支付一定的通道费用的，通道费分为前端和后端，前端是按照名义本金的最高千分之五来收取，后端是按照您单笔交易纯利润的不超过8%来收取，通道费是可以与券商服务经理协商调低的，具体能调低到多少得看您的交易量和交易频率。

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新年A股市场熔断机制正式登场 意在防止A股恶性震荡

央广网北京1月4日消息（记者刘祎辰 柴华）据中国之声《新闻纵横》报道，4天前的12月31号，2015年股市最后一个交易日以惨淡收绿结尾，相信所有投资者都在期待：2016年第一个交易日会开门红，会给股民发一个新年红包。

回望刚刚过去的2015年，大家对去年夏天沪深两市的大起大落应该还记忆犹新，“千股涨停”“千股跌停”的“过山车”行情，让投资者心惊胆战。不过，从今天起，当大盘上的数字再次跳动起来时，A股已经被默默地加了一条保险丝，这条保险丝就是被称为股市稳定器的熔断机制，今天正式开始工作。

所谓股市熔断机制，简单来说就是交易过程中，当价格的波动幅度达到某个区间时，交易将会被暂停。可能有人会问，熔断机制和目前已经有的个股涨跌停板机制有什么区别呢？

其实二者的作用对象和作用原理都不一样，涨跌停板制度规定了单只股票交易价格波动幅度，主要是防止单只股票价格的剧烈波动；而指数熔断机制是在市场基准指数波动超过一定幅度时，暂停整个市场交易一段时间；指数熔断机制触发后，熔断范围内的证券在熔断期间将暂停交易。

除了这一机制，跌宕起伏的2015年留给新年市场的还有什么新动向？还有哪些问题悬而未决？它们又将给新年行情带来怎样的影响？

熔断机制是指在交易过程中，当价格波动幅度达到某一限定目标时，交易将暂停一段时间，或者交易可以继续进行，但报价限制在一定范围之内。由于这种情况和保险丝在电流过量时会熔断，而令电器受到保护相类似，故称之为熔断机制。根据上交所、深交所、中金所正式发布指数熔断相关规定，机制于2016年1月1日起正式实施。证监会新闻发言人邓舸表示，此举有助于市场稳定，维护市场秩序。

邓舸说，境内资本市场是“新兴加专轨”的市场，投资者以中小散户为主，市场波动较大，引入指数熔断机制，为市场在大幅波动时提供“冷静期”，有助于市场稳定，维护市场秩序，保护投资者权益，促进资本市场的长期稳定健康发展。

而根据此前的通知内容，正式实施后，熔断机制将主要以沪深300指数为基准，设置5%、7%两档熔断阈值，并且涨跌都将触发熔断。当触发5%熔断阈值时，暂停交易15分钟，熔断结束时进行集合竞价，之后继续当日交易；午后两点45之后触发5%熔断阈值，以及全天任何时段触发7%熔断阈值，将暂停交易至收市；如果开盘指数点位触发7%的阈值，将于9时30分开始实施熔断，暂停交易至收市。

触发熔断时，除国债期货照常进行外，其他沪、深交易所的股票、基金、可转债、可分离债、股票期权等与股票相关品种的交易都将暂停；中金所除国债期货正常交易外，股指期货三大合约产品将同步暂停交易。资深投资者于浩东形象地将这种“冷静期”说成是给市场“喘息”的机会，他表示，特别是在极端行情下，作用不可小觑。在极端的行情下，需要有一个类似于熔断机制的保护措施，使市场能够有一个喘息，或者从投资者的情绪层面上来看，能有一个缓冲的作用。

此次拟实施的指数熔断机制，是在公开征求意见方案基础上完善而成。2015年9月7日至9月21日，三家交易所曾就指数熔断相关规定公开征求意见，市场各方给予高度关注，向三家交易所反馈了各类意见和建议4861条。

其中，反映比较集中的问题被采纳。如投资者普遍认为30分钟的熔断时间过长，对此三家交易所将触发5%熔断阈值暂停交易30分钟缩短至15分钟，但保留了其他熔断安排。邓舸表示，从境外经验看，熔断机制的引入也不是一步到位的理想化过程，而是在实践中逐步探索、积累经验、动态调整。

邓舸说，例如美国市场1987年发生股灾后引入了指数熔断机制，后续调整过熔断阈值、暂停交易的时间；2010年发生“闪电崩盘”后引入个股熔断机制。指数熔断机制对于我国市场是一项新的制度安排，也是一项新的探索实践，目前的方案综合考虑了规则复杂性、可操作性、市场习惯和相关业务处理等综合因素，争取立足我国国情，借鉴国际经验，取得较好的市场效果。

据了解，上交所方面已经于11月14日进行了指数熔断项目全网测试，效果良好。

如果说，熔断机制是大波动的2015年留给2016年的一个稳定器，那么限售股解禁则可以说是2015年给2016年留下的一个悬念。2015年的7月8日，证监会一纸公告要求6个月内，上市公司控股股东和持股5%以上股东及董监高不得通过二级市场减持。分板块来看，中小板、创业板减持压力大于主板。禁令将在2016年1月8日到期，成为2015年留给下一年最先到来的担忧。

开源证券高级策略分析师杨海说，这个减持的压力主要不是来源于主板，主要是来源于创业板和中小板，这些公司整体估值偏高。还有一些是高估值的，比如现在市场上有些1000倍市盈率的股票很多，这些股票危险比较大。

熔断机制是否真的能防止A股恶性震荡呢？有业内人士认为，熔断机制的确可以缓和市场的非理性波动，但同时，当市场处于调整期，熔断机制无法改变其方向和趋势，只会拉长调整的时间。另外，更为重要的是在停市期间，政府能否及时并全面的发布信息，平息市场的过敏反应，并帮助投资者重新理性评估市场走向。

一个健康的股市，股票的升跌主要还是取决于宏观经济、政策影响、市场流动性以及企业自身等基本因素。熔断机制来了，但股市的风险仍在那里。希望广大投资者理性判断，理性投资，收获新年股市的大红包。