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美联储内部分歧激化，白银年内暴涨97％引关注，金价创新高的信号已现？｜大宗风云

12 月 6, 2025 通过 exness 0 评论 #大宗商品, #白银价格, #经济衰退, #美联储降息, #金价走势

今日美白银期货分析_美联储降息预期白银影响_白银价格走势

本报（chinatimes.net.cn）记者叶青 北京报道

近期国际白银引发投资者关注，其涨势远超黄金，成为年内表现最强势的资产之一。12月2日，伦敦银盘中一度触及58.84美元/盎司的历史新高，纽约期银同步攀升至58.43美元/盎司。据悉，今年以来纽约白银价格涨幅达97%，纽约金价涨幅达60%，白银大幅跑赢黄金。

“近期白银价格创历史新高，主要驱动因素为美联储降息预期升温，当前市场定价美联储12月降息概率已升至85.7%，而两周前仅为40%，这一变化助推贵金属反弹；此外，新任美联储主席名单即将出炉，支持大幅降息的哈塞特当选概率较大。”创元期货分析师何燚在接受《华夏时报》记者采访时表示。

三大因素支撑银价上涨

进入12月以来，国际银价屡创历史新高。对此，光大期货分析师赵复初在接受《华夏时报》记者采访时表示，国际银价创新高主要受三方面因素影响，一是宽松预期加持，虽然12月降息预期重回高位，但当前美国金融市场仍面临着流动性紧张的威胁，尤其是日本央行加息带来的流动性收紧影响。

“市场期待美联储释放更多流动性，同时市场预期新任美联储主席人选或带来明年一季度大幅降息的可能。实际利率下行削弱持有现金的收益，贵金属对冲价值凸显。二是供给缺口驱动，全球白银连续第5年短缺，2025年缺口约9,500万盎司，矿山供给几无增量，四季度光伏装机旺季进一步加剧现货紧张。三是金银比修复逻辑，当前金银比约85，仍高于长期均值，叠加白银ETF端资金持续流入，使得白银涨势更为猛烈。”赵复初称。

此外，有业内人士表示，芝商所宕机事件与银价上涨有一定关联。不过，赵复初表示，此次事件并非主要推手。11月29日CME因数据中心冷却故障停摆11小时，复市后COMEX白银主力6分钟拉涨6%，突破57美元。由于当时恰逢感恩节假期低流动性环境，宕机事件使得套保盘无法及时提交对冲交易，空头被动平仓进一步放大市场波动。技术失灵确实在“干柴”上点了火，属于短期催化剂，并非价格上涨的根源。

也有业内人士表示，相较于黄金的高保证金，投资者更倾向于成本低一些的白银，这也进一步刺激银价暴涨。对此，期货交易员李欣接受《华夏时报》记者采访时表示，对于散户来说，投资银价相较金价存在成本优势，参与门槛相对较低。但本轮增仓的主力是ETF和机构资金，交易的逻辑主要在于金银比修复与白银的工业需求增量，散户资金对于银价的推动作用相对有限。

美联储内部存在分歧

继银价创出历史新高后，金价能否再度刷新纪录，成为近期投资者关注的核心议题。对此，赵复初表示，近期金价未能突破前高的主要原因在于缺乏新的驱动因素，12月降息预期虽已回归，但这部分利好早在9月交易中提前定价，更多起到推动金价反弹的作用。

此外，李欣也表示，美元流动性紧张格局并未根本性扭转，在风险资产交易拥挤、日欧财政与货币政策差异等多重因素扰动下，美元指数具备一定反弹动能，对金价形成压制。另外，地缘政治方面，中东与俄乌和平进程整体向好，委内瑞拉局势僵持，避险需求暂时无法形成新的买盘浪潮。

“当前金价区域震荡的最直接原因在于美联储内部分歧巨大，导致11月降息预期经历大幅波动。美联储褐皮书显示，近几周美国经济活动整体变化不大。不过，在经济前景存在不确定性的情况下，消费者的自由支配支出较为谨慎。”赵复初称。

赵复初表示，制造业活动有所回升，但关税及关税政策的不确定性仍是主要阻力。同时，美国9月零售销售和耐用品订单数据环比放缓，显示消费动能减弱、制造业表现平淡。短期内消费与投资存在快速走弱风险，12月降息稳定市场信心的必要性继续增加。因此，12月降息概率在过去一个月内从95%跌至30%，此后再回升至90%，美元指数随之大幅波动，直接压制黄金的上涨趋势。

此外，何燚表示，俄罗斯与乌克兰和平协议短期难以达成，尽管美国方面释放了俄乌和平协议进展加速、有望达成停战协议的信号，但双方在核心议题上的分歧仍难以弥合。而且美国短期对委内瑞拉动武的概率上升，有望增加黄金的避险需求。不过，这些因素均导致金价走势趋于震荡——毕竟前期金价涨幅过大，即便基本面偏向看多，也需要通过震荡调整消化涨幅，这一走势符合市场规律。

金价还能看涨吗？

随着贵金属价格持续上涨，接下来影响其价格走势的因素引发外界关注。

对此，赵复初表示，美联储内部分歧仍在，但随着市场降息预期重新升温，市场流动性将有限改善，美元指数大概率维持高位震荡，而黄金大方向维持震荡向上，只是斜率趋缓。投资者需要继续关注美国经济走向，包括通胀数据、非农就业表现以及美国政府财政赤字与发债节奏等。

此外，赵复初表示，投资者还需要关注事件对于金价走势预期的影响，例如明年的中期大选进程、欧日央行的动向、美联储主席和理事人员更替以及地缘局势走向等。鲍威尔11月公开表态从“谨慎降息”到“视数据而定”的基本基调并不会改变，这也是特朗普对其进行多次抨击的直接原因。

针对国际金价后期走势，赵复初表示，美国经济衰退或再通胀迹象是黄金新一轮上涨的信号，从这一点来看，国际金价仍有可能创出新高，但可能存在三种基准情景。一是震荡调整，这主要是基于降息降低借贷成本、财政增支弥补家庭支出等措施可能使得居民消费与投资意愿快速修复的假设。美元指数阶段性修复，降息预期放缓对金价形成压制。

“二是温和上涨，这基于通胀缓步降温，且降息配合财政扩张降低融资成本，缓慢修复经济增长动能，美元因信用与货币扩张回落，对金价形成支撑。三是快速上行。若美国经济进入衰退，尤其是失业率大幅攀升，迫使美联储重新扩表救市，或地缘局势再度升级，将为金价上涨提供充足动能。”赵复初称。

何燚也表示，中长期仍然看好贵金属整体表现，其不仅具有很强的货币属性，价格本质上还具备汇率属性。当前全球处于大债务周期与地缘政治大周期叠加阶段，信用货币处于长周期贬值通道，贵金属受货币属性驱动进入长周期升值周期，中长期牛市将继续维持。短期来看，降息预期增加，地缘风险仍然存在，白银仍然维持看多观点。

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9月末中国外汇储备达33387亿美元

12 月 5, 2025 通过 exness 0 评论 #中美贸易谈判, #外汇储备, #美联储降息, #金融市场开放, #黄金储备

中新社北京10月7日电 (记者 夏宾)中国国家外汇管理局7日发布数据显示，截至2025年9月末，中国外汇储备规模为33387亿美元，较8月末上升165亿美元，升幅为0.5%，黄金储备为7406万盎司。按SDR(特别提款权)计，中国外汇储备为24352.47亿SDR。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，9月份，受就业数据疲软影响，美联储如期降息25个基点，全球资产价格整体上涨，美元则低位震荡。受资产价格变化与汇率波动综合影响，9月末中国外汇储备环比上涨。

黄金储备增持分析_中国外汇储备规模_中国外汇储备2025

对于黄金储备，国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟指出，从短期来看，9月份金价累计涨幅超10%，最新数据则显示，中国央行继续增持黄金，但9月份增持的规模略低于此前数月的水平，显示出央行继续在优化储备结构、扩大黄金储备规模和控制增持成本等目标间取得动态平衡，以更好地进行投资组合流动性管理，规避地缘政治不确定性和市场风险，对冲其他类别金融资产波动性。

温彬认为，中美贸易谈判稳步推进，国际贸易环境的不确定性有所收敛，叠加中国贸易伙伴多元化、出口商品结构优化，出口继续发挥稳定跨境资金流动的基本盘作用。中国稳步扩大金融市场开放，拓宽跨境投融资渠道，人民币多元化资产配置功能凸显，境内证券市场对外资吸引力有望继续增强。中国经济保持总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，有利于外汇储备规模保持基本稳定。(完)

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黄金短期波动，长期根基稳固方为“大趋势”？

12 月 1, 2025 通过 exness 0 评论 #ETF, #地缘政治, #投资分析, #美联储降息, #黄金价格

国庆前后，黄金价格不断突破历史高位，成为市场关注的焦点。Wind数据显示，在经历4月下旬至8月中旬的横盘后，COMEX黄金期货在8月底突破3500美元/盎司，随后10月7日突破4000美元/盎司的历史大关。此后黄金继续加速上涨，续创历史新高。

不过，10月下旬至今，黄金价格剧烈震荡，在10月21日单日暴跌超5%之后，继续回落至4000美元/盎司左右。即便如此，这轮黄金牛市已经牢固写进投资者认知里。

多家机构认为，地缘局势缓和、技术性抛售及美国政策动向引发了这轮调整，短期来看，金价波动或加大，但中长期而言，黄金上涨仍有如美联储进入降息周期、通胀对冲、全球地缘政治局势紧张、美国债务问题恶化以及央行储备多元化需求等多重支撑，黄金价格或仍将稳健上行。

多重利好因素仍然没有改变

黄金此轮调整的直接诱因或是地缘政治风险的短期缓和。市场对于冲突缓和的预期削弱了黄金的避险需求，触发了投资者获利了结，但是支持黄金牛市的多重利好因素可能仍然没有改变。

年初时，COMEX黄金期货价格尚不足2800美元/盎司，但不久后的2月中旬，便一举突破3000美元/盎司的历史大关，随后又在4月下旬涨破3500美元/盎司。后持续横盘至8月底，才开始新一轮攻势。

8月下旬，COMEX黄金期货攻下3500美元/盎司，仅短短一个多月后，再度于10月7日突破4000美元/盎司。

为何本轮黄金价格急涨、快涨、大涨？

首先，与市场对美联储降息的预期有关。当地时间10月29日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4%之间。这是美联储继9月降息25个基点后再次降息，也是自2024年9月以来第五次降息。

美联储降息通常会压低美元和实际利率，从而对金价形成一定的支撑，目前市场关于降息的预期并没有改变。其次，美国债务占GDP比重达120%，财政赤字连续23年扩张，美债可持续性担忧冲击全球货币体系。美国对冲基金大佬瑞·达利欧指出，黄金在央行及大型机构投资组合中部分替代美债，成为低风险资产，全球央行增配黄金的动力没有改变。且新兴市场黄金储备占比偏低，增持空间显著。

IMF数据显示，2025年第二季度全球外汇储备资产在全球总储备资产中的比例，较10年前下降了14.16个百分点，而黄金储备的比重上升了8.4个百分点。三季度，全球央行依然加快了购金步伐，净购金量总计220吨，较二季度增长28%，较上年同比增长10%，为金价上涨提供了动力。

世界黄金协会研究表示，尽管黄金今年创下45次历史新高，但期货市场的投机性持仓、净多头头寸尚未达到历史峰值，而且全球央行的购金趋势仍在持续，可能仍有增量资金入场空间。

总而言之，短期内黄金因被超买，金价可能会有所震荡，但长期来看，金价上涨仍有诸多利好因素支撑。黄金的“避险+抗通胀”属性在经济不确定性上升的环境下，仍具备持续吸引力，因此或不宜单纯以短期涨幅判断市场是否过热。

配置黄金可关注黄金或黄金股ETF

黄金价格走势分析_COMEX黄金期货历史高位突破_黄金期货报告

站在投资者的角度，一方面，金价仍有上涨动力，或可为投资者带来不菲的收益；另一方面，黄金资产与各类资产相关性较小，配置黄金不仅有助于抗通胀，还可分散资产配置的风险，提升整体投资组合的稳定性。

那么，普通投资者该如何投资黄金市场？持有实物金条、积存金等是一种方式，但流动性更好、保管及运输成本更低的莫过于黄金ETF及黄金股ETF。

其中，黄金ETF紧贴现货金价，波动温和，或是“一键”跟上金市行情、又不失稳健的配置首选。以工银黄金ETF(518660)为例，截至9月30日，该基金近一年涨幅达45.93%。截至10月末，工银黄金ETF(518660)规模已超50亿元，流动性相对充分，能满足投资者交易需求。

据悉，工银黄金ETF主要通过投资于上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约的方式达到跟踪黄金价格的目的，风险管理目标是追求日均跟踪偏离度不超过0.2%。此外，从费率来看，工银黄金ETF的管理费加托管费合计为0.2%，费率是同类产品的最低档水平，方便投资者以更低成本参与黄金投资。

场外投资者可以通过持有工银黄金ETF联接(008142)来紧密跟踪黄金现货价格走势，该基金A类份额近一年收益率为44.73%。

而黄金股ETF不直接投资黄金，投资黄金产业链上的各类公司，因此，其表现不仅看金价，还要看基本面、企业成本和利润等，虽然波动更大，但弹性也更强。

截至9月30日，工银中证沪深港黄金产业股票ETF(159315)过去一年以来已涨56.15%，为投资者参与黄金投资提供另一种思路。

综合来看，黄金板块在政策支持、供需改善、资金流入等多重因素驱动下，展现出较强的配置价值，投资者或可根据资产配置需求及风险收益目标，通过适当配置黄金ETF或黄金股ETF，力争把握黄金行情带来的长期机遇。但也需要理性看待短期波动，注重长期资产平衡。

数据说明：

1.工银黄金ETF成立于2020.04.24，基金经理赵栩自基金成立日起开始管理至今。该基金2020-2024年各年度、近一年净值增长率分别为-0.53%、-4.97%、8.71%、15.68%、27.17%、45.93%，同期业绩比较基准收益率分别为2.96%、-4.14%、9.80%、16.83%、28.19%、46.47%。基金净值增长率及业绩比较基准收益率来自基金年报、季报，截至2025.09.30。

2.工银黄金ETF联接成立于2020.05.21，基金经理赵栩自基金成立日起开始管理至今。该基金A类份额2020-2024年各年度、近一年净值增长率分别为-1.70%、-6.14%、8.23%、14.34%、24.39%、44.73%，同期业绩比较基准收益率分别为-1.57%、-3.89%、9.34%、15.98%、26.68%、43.80%。基金净值增长率及业绩比较基准收益率来自基金年报、季报，截至2025.09.30。

3.工银中证沪深港黄金产业股票ETF成立于2024.05.30，基金经理史宝珖、李锐敏自基金成立日起开始管理至今，基金经理杨广钊自2025年6月19日开始管理至今。该基金A类份额2024年、近一年净值增长率分别为-12.08%、56.15%，同期业绩比较基准收益率分别为-20.09%、55.59%。基金净值增长率及业绩比较基准收益率来自基金年报、季报，截至2025.09.30。

风险提示：基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。工银黄金ETF为交易型开放式基金，主要投资黄金现货投资品种，投资目标为紧密跟踪黄金现货价格走势，预期风险和预期收益水平与黄金价格相似。工银黄金ETF接基金以工银瑞信黄金交易型开放式证券投资基金为主要投资品种，投资目标为紧密跟踪黄金现货价格走势，预期风险和预期收益水平与黄金价格相似。本基金为ETF联接基金，通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。投资者将面临基金的投资组合与国内黄金现货价格之间产生偏离的风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险。本基金属于股票型基金，风险与收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。工银中证沪深港黄金产业股票ETF为指数基金，主要采用完全复制策略，跟踪标的指数市场表现，具有与标的指数、以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。本基金还可投资港股通投资标的股票，还需承担汇率风险和港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资于权益类基金存在较大收益波动风险。基金有风险，投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等基金法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，基金投资须谨慎。