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降了！下周国内成品油价迎下调：汽油零售价下跌0.15元/升

近日，国际油价大幅回调。6月22日，纽约商品交易所WTI原油期货价格下跌3.04%，报收106.19美元/桶，盘中一度下跌7%，失守102美元/桶，创下5月12日以来新低；伦敦布伦特原油期货价格下跌2.54%，报收111.74美元/桶，盘中触及107.03美元，为5月19日以来最低。

截至6月23日发稿，伦敦布伦特原油期货价格进一步下跌1.99%至 109.52美元/桶，纽约商品交易所WTI原油期货价格进一步下跌2.06%至104美元/桶。

第一财经记者注意到，国际油价的上一次趋势性大幅回调还是在上周五。

6月17日，美联储宣布加息75个基点，创下自1994年以来幅度最大的单次加息。受全球多国央行“加息潮”及经济可能陷入衰退等恐慌情绪的影响，截至当日收盘，纽约商品交易所WTI原油期货价格下跌8.03美元，收于109.56美元/桶，跌幅为6.83%；伦敦布伦特原油期货价格下跌6.69美元，收于113.12美元/桶，跌幅为5.58%，宣告了纽约油价与布伦特油价的“七周连涨”态势的“终结”。

ICIS全球原油分析师巴尼·格雷（Barney Gray）在接受第一财经记者采访时表示：“上周国际油价价格大幅下跌主要是受到加息影响，不仅美联储大幅加息（自1994年以来加息幅度最大），英国及其他一些欧洲央行也先后宣布加息。”

兴业投资（英国）在其最新的原油日评中认为，6月22日国际油价新一轮的下挫是由于投资者担心央行大幅加息和新冠肺炎可能导致的经济衰退抑制了对于燃料的需求。

美国总统拜登推动汽油税减免和美国石油学会（API）每周原油库存意外增加也是推动本轮国际油价的下行的驱动因素。6月22日，拜登在白宫发表讲话，呼吁国会批准暂停征收联邦汽油税90天，同时希望各州采取相应的汽油税减免举措。第一财经记者查阅美国石油协会（API）的最新数据发现，截至6月17日当周，API原油库存增加560.7万桶至4.11亿桶，为2022年4月8日当周以来的最大增幅。

“只有炼油能力不足和其他供应方面的问题得到解决后，汽油价格飙涨趋势才能得到长期缓解。”摩根大通分析称，美国人为压低汽油价格的干预措施，将抵消抑制消费的部分因素，反而推高汽油价格。目前正在讨论的干预措施包括削减汽油税、调整生物燃料混合要求以及限制燃料出口，这些措施反而鼓励人们多开车，只有需求下降，汽油价格才会下降。

值得注意的是，6月23日凌晨（北京时间），美国能源信息署（EIA）发表声明称，不会按计划在6月23日发布每周原油库存报告，原因是发生了“系统问题”，原定公布的每周石油库存数据将至少推迟到下周。

“目前国际原油市场‘供需缺口’是否有所缓解是一个很难评估的问题。” ICIS全球原油分析师巴尼·格雷（Barney Gray）在接受第一财经记者采访时表示：“目前国际原油市场主要的担忧情绪是在对俄制裁的影响下，市场每天将损失多达300万桶的俄罗斯原油。但是情况并非如此，市场供应面趋紧可能被‘夸大’了。随着中国和印度大量买入低价的俄罗斯原油，俄罗斯的原油产量得到支撑，反倒是西方正从其他地方采购额外的原油。”

“从国际原油的供给面看，‘欧佩克+’增产的空间不大，因为只有沙特和阿联酋有一些闲置产能。” 格雷告诉第一财经记者：“一些成员国的产量远低于配额，最近几周我们从利比亚暂时损失的原油供给多达100万桶/天。在最近的整个油价‘危机’中，我认为‘欧佩克+’的角色非常被动，几乎没有能力或意愿‘介入’。”

中钢经济研究院首席研究员胡麒牧今天在接受第一财经记者采访时表示：“此轮国际油价大幅的回调主要是因为在美联储6月份的大幅加息，美元流动性收紧，投机资金从大宗商品市场中撤出。现在国际油价虽然有所回调，但是相较于本轮上涨的起点依旧处于高位。”

“供给端看，受俄乌冲突持续影响，供给冲击的因素还没有解决；需求端看，尽管有说法称美国经济可能会陷入衰退，但是随着中国需求的进一步恢复，有可能再一次拉动国际原油等大宗商品的价格。所以从供给需求角度来看，预计国际油价还有可能会反弹。” 胡麒牧称。

按照《石油价格管理办法》相关规定，国际原油的持续下跌将直接导致国内成品油价的相应调整。

目前确定的本轮国内成品油油价调整时间为6月28日24时。根据油价调整周期第7个工作日统计，预测累积下调油价190元/吨，折合成升后，预计汽油、柴油零售价下跌0.15元/升至0.16元/升。

国家发改委有关负责人此前公开表示：“按照《石油价格管理办法》相关规定，国内成品油（汽油、柴油）高零售价格根据国际市场原油价格的变化情况，每10个工作日调整一次。每次价格的调整情况主要根据调价前10个工作日国际油价平均值与再之前10个工作日平均值的比较情况而定。”

第一财经记者注意到，今年以来，国内成品油价格已经历11次调整，其中10次上调，1次下调，距离上一次国内油价下调（4月15日），已经过去了两个多月。

日元委靡不振 全球货币宽松预期升温

125.28

5月19日以来，日元开启连跌模式，美元对日元汇率从119一路上涨至125以上，上周五曾创出近13年以来的新高。截至北京时间6月8日19时30分，该汇率仍高达125.28。

日元“跌跌不休”已经引起市场广泛关注。分析人士指出，与日本贸易关系密切的几个亚洲经济体将首先受到日元贬值带来的输入型通缩影响，货币政策或更趋宽松。通缩风险可能随后传递至欧美，如果通缩信号愈发明显，不排除几乎确定迈向加息周期的美联储会延后收紧货币政策的可能。

输入型通缩风又起

人民币走势成关键

分析人士指出，日元汇率走软将引发一场输入型通缩，而中国和韩国等作为日本的重要贸易伙伴，可能率先受到冲击。

法兴银行知名策略师阿尔伯特·爱德华兹日前表示，日元走软可能引发新一轮货币宽松。爱德华兹强调，日元已全面跌破30年支撑位，这意味着新一轮的崩跌已经开始。虽然跌破122一线较其预计时间长一些，但疲软的日元无疑将成为近期市场和经济的主要影响因素之一。爱德华兹是业内第一个预测日元将跌破122这一关键支撑位的外汇策略师，他此前甚至称日元将跌至2002年的水平。不过，爱德华兹曾于去年11月表示，日元将于2015年3月底之前大幅贬值至145。目前看来该预测过于激进。

韩联社的评论指出，日元大幅贬值将迫使整个亚洲地区发生货币贬值，并导致一波通缩大潮，韩国经济已经遭受明显冲击。据韩国商工会议所对与日本竞争明显的300家韩国企业调查结果显示，一半以上企业表示，由于日元持续走软出口已经蒙受了损失，其中表示蒙受损失巨大的占接受调查企业总数的21%。韩国商工会议所专家指出，日元贬值的趋势在短期内难以扭转，韩元对日元汇率已经超过了企业可以承受的水准，预计今年七成依赖出口的相关韩企将陷入困境。此外，日元汇率走软、低价进口商品的流入将加大韩国的通缩风险。

爱德华兹指出，与韩国类似，中国也可能是最先遭受日元贬值所带来的输入型通缩冲击的经济体之一。中国目前已经具有很大的通缩隐患，面对日元走软中国会显得尤为“脆弱”。

人民币走势成关键

分析人士指出，此轮日元贬值带来的输入型通缩最终很可能演变成一场宽松潮。中国如何应对日元贬值非常关键，政策制定可能会陷入两难。

爱德华兹指出，中国可能非常希望人民币目前保持强势，至少是稳定，特别是在当前IMF评测将人民币纳入特别提款权SDR货币篮子的关键时点。但是，随着日元贬值对美元等其它货币产生明显影响，加之本来就有的通缩苗头，中国国内经济压力开始增加，因此中国或将开始引导人民币对美元汇率下跌，人民币被迫卷入竞争性贬值。随后通缩很快在暂时出现缓解的欧美地区重燃，而它们能应对的方法也仅仅是加码宽松而已。

瑞信分析师强调，目前美国和欧元区离彻底通缩还有段距离，但如果人民币汇率走软，则可能再次将它们推到通缩边缘，届时不排除美联储大幅延后加息时点的可能性。素来看空美国乃至全球经济前景的经济学家麦嘉华预测，美联储将不得不启动新一轮的量化宽松政策。

华尔街日报的评论指出，日元现在的贬值状态就像1997年亚洲金融危机前后时一样。在上世纪90年代中期，被低估的亚洲国家货币当时还在与美元挂钩，这些国家经济增长强劲，拥有大规模国际收支盈余。然而，随着通缩来临，一切都发生了逆转，亚洲国家实际汇率狂飙，竞争力受损，国际收支从盈余变成赤字。部分经济体在双边汇率保持稳定的情况下，实际贸易加权汇率仍持续上升。由于当前全球化程度比以往任何时候都高，一旦日元发生不受控的贬值，将迫使亚洲多国加入货币宽松行列，进而出现长期资本外流风险。

日元尚存下跌空间

目前不容乐观的是，多数机构预计，日元汇率存在继续下行的空间。

法兴银行外汇策略师朱克斯表示，日本央行虽然不再过多谈论日元贬值，但在美元对日元汇率升至130之前维持“超级宽松”的政策立场基本不存在变数。西太平洋银行最新研报指出，欧元反弹行情结束，近期仍看涨美元对日元汇率，日本央行延续大规模的量化宽松措施将为日元走弱提供动能。

法国农业信贷银行分析师预计，日本央行扩大量化宽松的行动将延至2016年，依旧持看空日元，但预计日元下跌步伐有所放缓。该行指出，在过去的一个月中，日本央行货币政策的制定者也在表达着类似的观点，即需要有更多的时间来观察当下的刺激政策对通胀目标的作用。因此，预计日本央行在2016年1月之前不会扩大QQE规模，而非像之前预期的那样在2015年的10月扩大宽松。该行认为，日本央行延后扩大量化宽松，应该能部分缓解日元2015年下半年的下行压力。但更重要的是，日本央行货币政策倾向的改变或许不是美元对日元在此期间的主要驱动因素。相反，美国经济表现及因此导致的美联储货币政策前景或许是主导美元对日元走势的关键。

市场人士开始担忧，美联储该如何应对美元较日元等其他主要币种大幅升值的影响。由于美联储是主要经济体中有可能在短期内加息的央行，美元指数已创下近12年以来的新高。麦嘉华认为，美国经济并没有得到很大改善，市场不应对加息抱太高期望。