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我国外汇储备16个月来首降 或与热钱流出有关

国家外汇储备在9月份减少608亿美元，为16个月来首次下降。尽管增速放缓，但当前3.2万亿美元的庞大外汇储备仍令市场担忧。业内人士认为，对外汇储备的管理应把握“多元化”这一关键词，以实现外汇储备投资结构的优化，加强风险管理。

据新华社电中国人民银行日前公布的三季度金融数据显示，截至9月末，国家外汇储备余额为32017亿美元。其中，7月、8月外汇储备分别增加478亿美元、172亿美元，但9月份减少了608亿美元，这是国家外汇储备16个月来首次出现单月下降现象。此前的单月外汇储备下跌出现于2010年5月，当时外储单月减少了510亿美元。

或与热钱流出、欧元贬值有关

“全球金融体系由于面临债务危机等重大不确定性，避险情绪增加，国际资本对新兴经济体的投资热潮降低的同时，也希望能够持有更多的流动性，可能短期有部分资金跨境流出。”中国人民大学经济学院院长杨瑞龙(微博)说。

国家外汇管理局在9月末公布的《2011年上半年中国国际收支报告》中称，下半年全球经济增长放缓将抑制外贸增长及贸易相关的融资活动，发达经济体债务危机可能进一步加剧全球金融市场动荡，短期内我国跨境资本流动的不确定性上升。

此外，分析人士认为，三季度欧元对美元贬值6.1%，我国外汇储备中的欧元区资产会因此出现汇兑损失，可能也是造成外汇储备单月净下跌的重要原因。

数据显示，2005年底，中国外汇储备为8189亿美元，如今已达3.2万亿美元，5年多内增长近3倍。

“外汇储备增加会导致人民币市场投放量增加，带来基础货币量的增长，成为本轮物价上涨的货币推手。”交通银行金融研究中心分析师陆志明表示。

随着外汇储备的快速增加，外汇占款投放量不断加大。央行行长周小川此前曾表示，外汇储备已超过我国需要的合理水平，导致市场流动性过多，也增加央行对冲工作的压力。

多元化投资加强风险管理

周小川在今年8月曾表示，外汇储备管理将继续坚持多元化投资原则，加强风险管理，最大限度减少国际金融市场波动对中国造成的负面影响。

分析人士认为，若要从根本上突破外汇储备增长困局，还应推进经济结构调整，扩大内部需求特别是最终消费，改变长期片面追求出口导向型经济增长模式。

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外贸顺差大增藏隐忧 人民币或面临升值压力

我国外贸进出口再度获得巨大的顺差，继7月份因顺并达到473亿美元之后，8月顺差更达到了498.3亿美元，创出月度顺差历史新高。然而，中国外贸顺差大增背后反映出中国内部需求的疲软，经济增长动力不强，同时，人民币汇率也许会因为外贸顺差的大增而面临升值的压力。

根据海关总署的数据，2014年8月我国进出口总值2.26万亿元人民币，增长3.9%。其中，出口1.28万亿元，增长9.2%；进口0.98万亿元，下降2.4%；贸易顺差3061亿元，扩大76%，按美元计价，贸易顺差498.3亿美元，扩大77.8%。

出口额大于进口额，是产生外贸顺差的根本原因。事实上，我国8月出口虽然仍然有9.2%的增长，外贸基本延续了回暖态势，但比较7月出口增长14.5%而言，增速已经有所放缓。其中最大的亮点就在于民营企业进出口5.83万亿元，增长3.4%，增速高于其他类型企业。近期我国一直采取包括提供信贷支持等多种措施扶持民营小微企业，民营企业取代了国营企业成为外贸进出口的生力军，更符合市场导向，同时也更有利于中国外贸的健康发展。然而，这一势头能否在未来得到延续，仍然有待观察。

总体来看，8月出口仍属强劲。这主要得益于中国对对欧盟、美国、东盟保持了较强的出口势头。美国经济进一步复苏，中美贸易继续增长在情理之中。令人意外的是，欧盟在经济相当疲软的时候，中国对欧盟的出口贸易保持了强劲的增长。欧元区7月份失业率出现了自2013年9月以来的首次上升，8月的通胀率更是创出0.3%的五年最低水平。疲软的经济表现，导致了欧洲央行日前再度降息。然而，8月份，中欧双边贸易总值达到2.48万亿元，增长9.9%，使欧盟成为中国主要贸易伙伴中双边贸易增长最快的地区。这究竟是为什么呢？这主要是中国向欧盟出口的货物大量是纺织品等日用品，即使是经济疲软，民众日常用品也不能不用。这就支撑了中欧双边贸易的增长。

进口方面的疲软令人忧虑。7月份，我国进口就呈现了1.6%的负增长，而8月进口负增长了2.4%，这表明我国内部需求的进一步疲软。有人认为，8月我国进口的下滑，是由于对大宗商品的进口减少而造成的，这并不符合事实。1~8月，中国进口国际大宗商品数量增加，但进口金额减少，这主要缘于国际大宗商品的价格下滑。从7月份经济数据看，我国经济增长下行的压力依然存在：规模以上工业增加值同比回落0.2个百分点，房地产投资增速大幅放缓，尤其是人民币贷款和存款同时大幅减少都出乎人们意料之外。当前，国内房地产处于稳中有降的态势当中，房地产投资以及相关产业的疲软，将会在较长一段时间内对我国经济产生影响。笔者担心，8月份的经济数据也将会不容乐观。

另一方面，近期中国外贸顺差的大幅增长，也将带来人民币汇率升值的压力。今年上半年，中国外贸顺差为1028.6亿美元，而7月、8月两个月的外贸顺差就高达971.3亿美元。其实，目前人民币汇率已经处于一个合理的区间，如果人民币承压而升值的话，将会对目前有回暖势头的出口贸易形成打击，这也不利于实现中国经济增长的目标。

当前，中国经济结构调整和改革都处于关键时期，只有加快改革步伐和坚持不搞有副作用的短期刺激，才能实现转型的目标。货币政策保持平衡，进一步改革分配制度，推动消费增长，才有利于中国经济的长期健康发展。