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黄金、铂金、白银：当前市场行情与2026年趋势展望

2025年的贵金属市场迎来历史性狂欢，黄金、铂金、白银三大品种集体突破纪录，年度涨幅均实现翻倍，成为全球资产配置中的焦点。

一、当前市场行情全景

黄金：四年牛市领跑，价格屡创峰值

现货黄金在2025年上演强势突破，年内47次刷新历史新高，12月22日盘中最高触及4409.17美元/盎司，年内累计涨幅超67%，三年累计涨幅更是高达138% 。这一波涨势已推动零售金店价格同步攀升，周大福、老铺黄金等品牌年内多次调价，部分畅销款涨幅超30%，银行也纷纷上调积存金起投门槛甚至暂停部分业务以应对市场热度 。资金面呈现强劲支撑，全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust持续录得资金流入，各国央行的持续购金行为进一步巩固了价格基石 。

白银：后发制人涨幅冠绝，工业与金融属性共振

白银在2025年上半年表现平淡，下半年却火力全开，12月22日盘中突破69美元/盎司，年内累计涨幅逼近140%，成为三大品种中涨幅最高的标的 。价格的迅猛上涨引发市场狂热，国投白银LOF大幅溢价超45%，基金公司连发十三道风险提示仍难降温 。供应端持续偏紧，2025年全球白银市场连续第五年出现约9500万盎司的供应缺口，而光伏产业的快速发展成为长期需求支撑，预计到2030年太阳能领域每年将新增近1.5亿盎司白银需求 。

铂金：估值修复行情爆发，替代需求与工业前景共振

铂金价格在2025年自2008年以来首次突破每盎司2000美元关口，年内涨幅超128%，显著跑赢黄金 。黄金价格高企催生的替代效应成为重要驱动力，2025年全球铂金首饰需求预计同比增长7%，中国市场铂金条币需求更是激增47%至16吨，创四年新高 。市场表现上，广期所铂金期货一度封死涨停板，股市中贵金属板块年内涨幅超80%，白银有色等相关标的表现活跃 。

二、核心驱动因素解析

本轮贵金属集体上涨是多重逻辑共振的结果：宏观层面，美联储降息预期升温、全球地缘政治不确定性持续、美元信用弱化与去美元化加速，共同强化了贵金属的避险属性与货币对冲功能 ；资金层面，宽松货币周期下大量资金涌入贵金属ETF，形成资金推动型上涨行情 ；供需层面，白银、铂金的工业需求刚性增长与供应端约束形成供需缺口，黄金则受益于央行购金的持续性支撑 。正如市场规律所示，黄金率先因信任塌陷启动涨势，白银随后因通胀预期与工业需求接力，工业金属的走强进一步确认了经济复苏预期向实体经济的渗透。

三、2026年未来行情趋势展望

黄金：高位震荡后仍有上行空间，支撑与风险并存

机构对黄金后市普遍乐观，高盛预计2026年金价将升至4900美元/盎司，摩根大通更是看到5000美元以上的目标位 。支撑因素包括央行购金需求维持高位、实际利率可能保持负值、地缘政治风险持续等 。但需警惕短期盘整风险，贺利氏预测2026年上半年金价将进入校正阶段，全球通胀超预期回落、地缘冲突缓和等因素可能引发回调。整体而言，黄金上行概率仍大于下行，长期趋势取决于全球货币信用体系与宏观经济走向。

白银：波动加剧，结构性机会与回调风险并存

白银的双重属性使其成为2026年最具分歧的品种。看多逻辑源于光伏产业需求的持续扩张与库存低位支撑，瑞达期货预计其将延续震荡偏强走势 。但看空声音同样强烈，贺利氏指出工业需求疲软可能导致银价波动加剧，预计交易区间在43-62美元/盎司，广发期货则警示超买后的回调风险与监管风控措施的潜在影响 。投资者需重点关注光伏政策调整与美联储政策动向，这两大因素将主导白银的工业需求与金融属性切换。

铂金：强势格局延续，下半年或现分化

铂金的基本面优势使其成为机构眼中的潜力标的，国泰君安期货预计2026年上半年铂金将继续上涨，价格区间在1500-2800美元/盎司 。长期来看，氢能与燃料电池技术的发展将打开铂金的工业需求空间，而相对黄金的估值优势仍将吸引资金流入 。但下半年需警惕行情分化，若现货供需矛盾缓解，价格可能出现回落，工业需求疲软与全球经济衰退风险是主要下行压力 。

四、总结与提示

2025年贵金属市场的狂欢行情源于宏观、资金、供需的多重共振，2026年市场将进入更复杂的博弈阶段：黄金凭借最强支撑属性有望延续龙头地位，铂金受益于替代需求与新兴产业前景值得期待，白银则因高波动特性呈现高风险高收益特征。

需要注意的是，当前贵金属价格已处于历史高位，上海期货交易所已针对白银期货出台风险防范措施，市场波动风险显著上升 。任何宏观数据超预期、政策转向或地缘局势变化都可能引发剧烈回调，上述内容仅为市场分析，不构成投资建议，投资者需结合自身风险承受能力理性决策。

白银杀疯了！现货逼近59美元 年内涨幅盘中突破103%

21世纪经济报道记者 叶麦穗白银杀疯了，12月3日，亚洲早盘，避险情绪再度升温，现货白银再度刷新历史新高，盘中最高触及58.945美元/盎司，涨幅 一度逼近1%，今年以来涨幅更是达到103%，远远超过现货黄金涨幅，今年以来现货黄金已大涨60%，至此白银也成为最好的投资品没有之一。COMEX白银盘中突破59美元/盎司，日内涨1.47%；上海期货交易所的白银主力合约价格涨至13866元/公斤，涨幅2.7%，月线上已经连续上涨8个月，上述两个品种也同时刷新历史新高。

目前市场的目光都聚焦在将出炉的诸多经济数据。其中，“美联储最青睐的通胀指标”——美国9月个人消费支出（PCE）报告将于周五公布，预计9月整体PCE同比涨幅将微升至2.8%，核心PCE价格指数同比涨幅预计将维持在2.9%不变。

据CME“美联储观察”：美联储12月降息25个基点的概率为89.2%，维持利率不变的概率为10.8%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为66.6%，维持利率不变的概率为7.7%，累计降息50个基点的概率为25.7%。

高盛表示，美联储将在12月9—10日议息会议上下调利率，几乎已无悬念。当前市场对25个基点降息的定价概率已达到约85%—86%。高盛固定收益团队指出，就业市场走弱与政策风险管理需求，是促使美联储提前转向的关键因素，且无重大数据预期将改变方向，本次降息几乎板上钉钉。

今年，白银可谓后发制人，9月第一天现货白银就突破40美元/盎司，随后“势不可挡”，随后10月9日突破50美元/盎司，一个多月的时间，涨幅超过20%。此后虽然出现调整，但是白银很快就收复了失地，12月3日白银现货盘中最高触及58.945美元/盎司。

与此同时，12月3日上海期货交易所的白银主力合约价格涨至13866元/公斤，涨幅一度超过2.7%，月线上已经连续上涨8个月。

瑞达期货研究院研究员廖宏斌表示，从基本面来看，据白银协会预测，2025年全球白银市场仍将出现约9500万盎司的结构性供应缺口，为白银连续第五年呈供不应求格局。具体原因有以下三方面。

供应方面，2025年全球矿产银供应预计约8.13亿盎司，同比大致持平，回收供应小幅增长1%左右，整体供应增幅仅约1%。

需求方面，全球总需求预计同比下降约4%至11.2亿盎司，其中工业需求下降约2%，尽管需求有所回落，但供应端缺口依然突出。光伏产业用银需求成为长期支撑因素，国际能源署（IEA）预计，从2024年到2030年，新增太阳能装机容量将达到4000吉瓦。这表明了到2030年，仅太阳能一项就将推动白银需求每年增加近1.5亿盎司，即在2024年11.69亿盎司的实物需求基础上再增加13%。

库存方面，中国交易所库存已降至近十年低位。10 月中国对白银出口超 660 吨创纪录，大量金属运往伦敦以缓解当地挤仓，同时光伏组件和首饰消费走强，令国内库存被迅速抽空，上期所期货价格出现近月升水的紧张格局，也进一步加剧了银价短期迅速飙升所推动的逼仓行情。

廖宏斌认为，展望未来，12月重启降息已成为当前市场的主流预期，有望继续提振市场看多情绪。然而，考虑到白银年内累计涨幅已超过100%，且月线RSI指标显示市场已进入严重超买区间，短期内投资者对宏观消息的敏感度可能显著上升。任何不及预期的宏观数据或消息，均可能放大贵金属市场的回调风险。当前金银比已回落至10月初约78的水平，虽较年初逾100的高位明显下行，但仍高于约68的历史均值，显示其仍存在一定的修复空间。若本轮降息预期能够持续兑现，市场围绕金银比修复的交易逻辑或将继续强化。综合来看，在降息预期升温、白银库存持续处于低位以及工业需求保持韧性的多重因素共振下，预计白银价格将延续震荡偏强走势。

截至最新一个交易日，全球最大的白银ETF——SLV最新的持仓量为15863.15吨，相比前一日增加60.79吨，继续维持在高位。

Moneta Markets外汇:黄金白银牛市加速 关注避险趋势

10月10日，黄金与白银价格在周三美盘时段大幅攀升，12月黄金期货触及新合约及历史高位，白银则创下14年来新高。Moneta Markets外汇表示，随着美国政府陷入停摆及全球地缘政治不确定性升温，市场避险情绪显著增强，推动贵金属成为投资者的主要避险资产。Moneta Markets外汇认为，在当前宏观不确定性持续的大背景下，黄金与白银的上行动能仍具延续性，短线波动料将进一步放大。

目前，美国政府停摆已成为现代史上第四长的一次，多数过往停摆仅持续数小时或数日。本次停摆导致多地机场运作受阻，据美国联邦航空局通报，芝加哥与达拉斯航班延误严重，达拉斯-沃斯堡国际机场平均延误达30分钟。Moneta Markets外汇认为，这种情况可能迫使政界尽快寻求妥协，以免影响更多民生及市场信心。虽然部分关键岗位人员仍在无薪工作，但若僵局延续，市场恐再度加剧避险需求，从而进一步推高贵金属与美元的波动幅度。

与此同时，英国央行在最新季度金融稳定报告中警告，股市估值偏高，尤其是人工智能概念股的估值已显拉伸。英国央行认为，美联储独立性面临挑战，加上AI公司估值过度膨胀，市场或有急剧修正的潜在风险。Moneta Markets外汇认为，若全球投资者对AI前景转趋谨慎，科技板块可能成为率先承压的领域。此外，知名交易员保罗·都铎·琼斯也表示，美股或正进入顶部阶段。这与Moneta Markets外汇的观察一致，即全球股市的高估值阶段或已进入敏感区间。

汇市方面，美元指数连续第三周强势上涨，创九周新高，欧元则因法国政治危机下跌至两个月低位。Moneta Markets外汇表示，美元受避险需求支撑，同时新西兰联储意外大幅降息并释放进一步宽松信号，也为美元提供额外动能。与此同时，原油价格稳步走高，10年期美债收益率维持在4.1%左右。Moneta Markets外汇表示，多重宏观因素叠加，促使资金流向避险与稳健资产，美元与黄金因此形成正向联动格局。

从技术面来看，12月黄金期货多头占据明显优势，短期目标为突破关键阻力位。若失守支撑，短线或出现获利回吐。当前阻力位位于近期高点及关键技术位，支撑位则在重要低点附近。Wyckoff市场评分显示多头强势。12月白银期货亦保持强势，上行目标为突破关键阻力位，支撑区间位于近期低点附近。Moneta Markets外汇认为，金银的技术走势仍处于多头主导阶段，但若市场避险情绪缓和，高位波动风险将随之上升。

总体来看，Moneta Markets外汇认为，当前黄金与白银处于成熟牛市的加速阶段，价格创纪录上涨显示市场避险动能强劲。但从时间周期上看，主要顶部或将较预期提前出现，而从价格结构上看，上行空间仍未完全释放。短期内，投资者应关注美政府停摆进展、美债收益率变化以及美元走势，这些因素都将直接影响贵金属价格的延续性趋势。Moneta Markets外汇建议，交易者可结合技术面与避险情绪动态，谨慎布局黄金与白银多头机会。

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