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揭秘二元期权“概率游戏”:发展代理下套投资者

据记者调查，目前二元期权平台与同样盛行的贵金属、原油现货投资模式类似，从开户到出入金，再到投资者交易均通过网上进行，同时也不乏通过YY喊单、QQ群客服、发展下线等“套路”来寻找投资者。

一场概率学的金钱游戏

“早在2014年时，便有客户咨询过二元期权，只是当时对它也不是很了解”，广东某公司人士告诉记者，后来大致查了下，才发现二元期权不过是借鉴了期权的交易机制，其本身并非合规交易。

这并非个案，多位期货公司人士向记者表示，此前并未听说二元期权。那么连专业人士都不了解的二元期权，为何能够吸引大量的投资者参与交易呢？

“入金100元，赠100元”、“单笔收益率达85%”、“0佣金、0手续费、最低25美元开户”，当记者打开某二元期权网站时便看到了上述一系列宣传语。

这对于一些没有投资经验、对资本市场了解甚少，又想迅速获得高额投资收益的人群来说，无疑具备致命吸引力。

据了解，目前二元期权所涵盖的交易标的包括商品、、股指等多个品种。以一家名为汇诚的平台为例，其交易品种便囊括了黄金、原油，以及香港恒生指数、美元/日元汇率等数十种投资标的。

同时，可选择的投资品种众多，按期权到期时间划分，短60秒、120秒，长则1小时、1天。这意味着，投资者一天内可以进行多次交易，加上较低投资门槛，吸引了大量的小型投资者参与其中。

“假如14：00时原油价格为40美元，投资者预计未来2分钟内原油价格将上涨，并买入120秒的原油看涨期权，当到了14：02时，原油价格高于40美元时，投资者便可以获得之前约定的收益，如本金的80%收益”，尚宇介绍称，但是当初投资者选择买入的是看跌期权，那么投资者的本金将全部损失。

值得注意的是，不同交易平台、不同品种所规定的“赔率”也不相同，一般是在65%-80%之间，部分可以达到70%-90%。

实际上，二元期权交易更像是一个概率学的金钱游戏，个中关键便在于其设置的“赔率”。

假设投资者出资1万元，按照100元的额度分成100次交易，全部买入看涨期权或看跌期权，其成功的概率在50%左右，即有50次盈利和50次亏损。

按照80%的“赔率”计算，50次盈利可以获得4000元的收益，50次亏损则须面临本金全部亏损，最终结果为本金从1万元变为9000元。

这意味着，投资者若想获得超额收益，其胜率必须维持在较高水平。而按《福布斯》杂志的测算，在同等规模的交易中，投资者需要赢得54.5%的交易才能盈亏相抵。

“赌博全凭运气，你无法控制色子的转动，除非你是老千。二元期权则和做股票、期货一样，同样是需要进行分析的”，某二元期权平台在微信公众号里如上表示。

正是将标的锁定为专业的投资工具，得以使二元期权披上了金融产品的外衣。但是在实际操作过程中，无论是股票还是期货，小周期内的涨跌多处于随机状态，想要准确判断的难度可想而知。

监管真空下的“猫腻”

“这些网络平台交易的二元期权是从境外博彩业演变而来……其实质是创造风险供投资者进行投机，不具备规避价格风险、服务实体经济的功能，与证监会监管的期权及金融衍生品交易有着本质区别，其交易行为类似于赌博”，证监会18日指出。

21世纪经济报道记者调查发现，目前网络上的很多二元期权平台，其服务器亦是设立在境外，部分平台网站在国内尚无备案信息。

以二元期权平台OPTIONCC为例，创建时间为2012年10月08日，域名服务器为whois.godaddy.com，备案网站名称为上海徽通金融信息服务有限公司。

“如果域名和服务器都在国外的话，那么国内肯定是无法监管的”，郑州一位IT行业人士告诉记者，而对于一些域名在国内备案了，但服务器不弄到国内的网站，其真实性、安全性和有效性也得不到保证。

也正是因为钻了监管的漏洞，所以目前整个二元期权平台鱼龙混杂，投资者遭遇“滑点”的情况也时有发生。

所谓“滑点”，即是在交易过程中，下单的点位或交割的点位，投资者与交易服务商所看到的数据不一致，造成这种情况的原因既有硬件方面的因素，也有人为因素。

“刚做的时候没感觉到有什么不对，但是随后便发现有时按照大盘的价格来看，已经交易成功，但是交易商提供的行情上价格就是不动。”有投资者在网上指出。

而据记者了解，目前存在的部分“黑平台”，实质上是交易商与投资者进行对赌，而交易商则可以利用自身可以控制行情软件等优势，从中获利。

大庆一位仍在进行现货交易的投资者便告诉记者，“滑点的情况较为普遍，甚至有部分‘黑平台’在客户盈利时，以各种理由阻止客户出金的情况。”

对比二元期权与现货平台的运行模式可以看出，二者现有的运行模式基本一致，多是通过网站展示、QQ群客服、YY喊单等营销手段来寻找客户。

以睿德二元期权平台为例，网站上不仅有相关分析师对黄金、原油等作出的投资分析，以及相关的学习资料，甚至还挂出了部分投资者的成功案例。

此外，部分二元期权平台还通过招商代理的方式来发展下线。而作为代理商，则可以监控到旗下客户的交易情况，并获得交易平台返佣收入。

4月19日，记者以投资者的身份加入了一个二元期权的交流群，随即便有相关客服人员主动搭话，“点击开户链接，注册完成后入金就可以了，当天就可以交易”。

盲目的投资者大有人在，虽然证监会已然做出风险提示，但是19日仍不断的有新人入群咨询二元期权。

老股民怒斥券商机构“杀熟”

A股持续震荡，股民“捂紧钱袋子”，对证券交易佣金费率更加在意，有投资者怒斥券商机构“装聋作哑”，因信息不对称产生不必要的高额佣金，更重要的是感觉被欺骗。

近期，70后普通投资者孙先生向《国际金融报》记者反映，在中泰证券开户至今的20年里，证券交易佣金费率呈现下降趋势，但因自己不知情，机构方也未主动告知沟通，其网络账户交易佣金费率一直按2.4‰收取，对比当下新客户收取的0.3‰，差价接近10倍。

证券行业人士也坦言，这种现象很常见，有很多像孙先生那样的投资者因为不知情被持续收取高额交易佣金。那么，机构有没有主动告知股民佣金费率下调的义务？期间多收取的交易佣金能否退还？

《国际金融报》记者就此事致电孙先生所指的中泰证券淄博市临淄区营业部相关工作人员，对方表示公司有规定，不方便接受采访。对于此事更多细节和事件处理进展，记者也给中泰证券方面发去采访函，但至今尚未收到回应。

对于此类“行业普遍”问题，数位资深律师告诉记者，目前我国相关法律法规规定了券商应当在其营业场所的显著位置标明收费项目、收费标准等重要信息，证券交易佣金实行最高上限向下浮动制度，但实际上券商并不会主动告知投资人佣金下调的信息。投资人据此要求退回此前的较高佣金费用目前没有充分的法律依据，建议尝试通过证券期货纠纷多元化解工作诉调对接机构提出相关合法合理诉求，但调解协议本身不具有强制执行力且需要双方公平自愿进行调解。

20年老客户深感“被欺骗”

孙先生在营业部交易被收取千分之三的交易佣金，在网上交易被收取千分之二点四的交易佣金，而当前中泰证券仅对新客户收取万分之三的交易佣金，之间相差十倍。

据上述投资者孙先生介绍，2002年他在中泰证券（此前叫“齐鲁证券”）淄博市营业部开账户，至今已有二十年，十五六年没有去营业部，期间也未与客户经理进行沟通，对市场交易佣金整体下调行情不知情。最近，他无意间了解得知，自己在营业部交易被收取3‰（千分之三）的交易佣金，在网上交易被收取2.4‰（千分之二点四），而当前中泰证券仅对新客户收取万分之三的交易佣金，之间相差十倍。

孙先生是上班一族，对于佣金从“千分之”下调至“万分之”的市场行情之前没有过多在意，开户所在机构一直没有主动进行告知，20年里一直被收取2.4‰的交易佣金。虽说资金不大，但他计算了2021年的佣金费用，900多万的成交量，中泰证券收取了他21929元，而如果按照0.3‰则应该收取2741元，之间的差价为19188元。

“最近我联系到工作人员，对方坦言这其实是普遍现象，还有很多跟我一样，只是这些投资者没来询问沟通。同时，该工作人员也明确表示他们没有告知义务，如果投资者不主动沟通，也不会主动变更佣金费率，更不会退还此前多收取的费用，现在可以给我下调费率（降至0.2‰）。”孙先生直言特别生气，感觉被欺骗。

行业普遍不主动提示

机构方面基本不会主动告知投资者，更不会不经过同意变更佣金费率。这其实算是常见的“行业灰色事件”，除非投资者跟证券经纪人“关系好”。

资本市场发展迅猛，截至2022年2月25日，中国证券市场投资者数量突破2亿大关，交易活跃度和交易量直接关系券商“钱袋子”。近年来，券商机构之间经纪业务大战愈演愈烈，股票交易佣金不断下调。

A股投资结构中，普通投资者（散户）占比很大，上述孙先生事件或反应行业普遍现象。对于开户时间较长的老股民而言，如果自己没有主动关注佣金费率变化，机构也没有主动进行沟通告知变更，很多时候都被“蒙在鼓里”，因信息“盲区”产生了不必要的交易佣金费用。

对此，某中小券商经营部负责人刘丰（化名）向《国际金融报》记者坦言，按照签署的佣金收费协议书基本是“永久”的，投资人没有申请调整佣金，机构方面基本不会主动告知，更不会不经过同意变更佣金费率。这其实算是常见的“行业灰色事件”，除非投资者跟证券经纪人“关系好”，工作人员或许会主动提示投资者费率下调的事。尤其在如今的经纪大战下，为了吸引新客户，券商机构纷纷压低费率，费率降低幅度其实是“可商量”的。

刘丰进一步表示，券商经纪业务竞争激烈，成本是万分之零点九，现在佣金普遍降到万分之一点五至二点五，佣金利润其实在不断压缩，其所在的机构也正在积极向财富管理转型，与客户更要维护好关系，以“引流”基金等其他业务，实现公司收入提高的目标，但转型的背后需要的是优质的服务及产品。

“一般不提示的，甚至是故意的，很多老的存量营业部就是靠这种高存量费率生存，投资者也难以要求赔偿。”一位业内人士陈超（化名）也向记者表示，相比而言，以前这种案例更多，现在投资者也更“精”了，可以通过互联网等渠道获取佣金费率下调的信息，经过沟通后变更费率。孙先生碰到的此类事情更多体现在一些非常老的营业部或者年纪较大的股民身上。一般现在券商机构开发客户，都会说清楚费率。

能否退回相关费用

根据相关规定，证券经营机构有责任履行好对投资者的相关告知义务，严格按照双方约定标准，充分保障好证券投资者的合法权益，这是诚信执业的基本要求。

从法律法规来看，证券交易佣金普遍下调，券商机构有没有告知投资人的义务？因为机构的“不主动”告知情况，投资人能否要求退回此前的较高佣金费用？

北京盈科（上海）律师事务所合伙人熊文律师在接受《国际金融报》记者采访时表示，目前我国的相关法律法规规定了券商应当在其营业场所的显著位置标明收费项目、收费标准等重要信息，但是实际上券商并不会主动告知投资人佣金下调的信息。“如果券商故意告知投资人佣金的虚假情况，或者故意隐瞒真实收费标准的，致使投资人基于错误认识而支付佣金的，投资人可以要求券商退回，也可以请求法院或仲裁机构撤销佣金条款”。

北京德和衡（上海）律师事务所合伙人白耀华律师告诉《国际金融报》记者，根据《关于调整证券交易佣金收取标准的通知》（证监发〔2002〕21号），证券交易佣金实行最高上限向下浮动制度，证券公司向客户收取的佣金不得高于证券交易的3‰，也不得低于代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等。而在实际操作中，证券交易佣金费率一般是由客户与证券公司在上述规定的幅度内自由协商后通过开户文件确定。

在目前佣金费率不断下调的背景下，券商等金融机构有义务履行对股民的告知义务，这既是《国务院办公厅关于加强金融消费者权益保护工作的指导意见》（国办发〔2015〕81号）明确规定保障金融消费者知情权的要求，也是《证券公司监督管理条例》第四十条所规定的“证券公司向客户收取证券交易费用，应当符合国家有关规定并将收费项目、收费标准在营业场所的显著位置予以公示”。根据相关规定，证券经营机构有责任履行好对投资者的相关告知义务，严格按照双方约定标准，充分保障好证券投资者的合法权益，这是诚信执业的基本要求。同时，应该做好手续费收取范围的告知工作。

至于投资人能否据此要求退回此前的较高佣金费用，白耀华坦言，目前没有充分的法律依据，投资人根据证券行业的惯例，对佣金支付标准有异议而要求调整的，由投资人向证券公司提出书面申请，按照双方商定调整后的标准执行。“我们建议投资人可以尝试通过证券期货纠纷多元化解工作诉调对接机构提出相关合法合理诉求，但调解协议本身不具有强制执行力且需要双方公平自愿进行调解”。

自身保持关注与学习

投资者自身要与时俱进；持续关注证券立法、司法解释的动态；最好“货比三家”，了解不同券商的收费标准、收费项目，选择适合自己的投资项目。

随着金融科技的发展，投资和获取相关信息的方式也有所变化，尤其对于互联网使用不太擅长的老股民而言，投资方面有哪些建议？

熊文提出三点建议：

一是投资者自身要与时俱进。互联网时代也是信息共享时代，这些老股民要慢慢学会与时代融合，加入互联网时代潮流。

二是持续关注证券立法、司法解释的动态，多去了解证券投资新政策，不仅要关注证券立法，也要关注行业规范文件。证监会已经设置了市场诚信信息查询平台、电子化信息披露平台，也有专门的《非法证券期货风险警示》专题。

三是在选投资项目的时候最好“货比三家”。了解不同券商的收费标准、收费项目，选择适合自己的投资项目。

白耀华认为，近年来，随着互联网券商的崛起和中小型券商的积极转型，老股民要不断加强自我学习，同时还要擦亮眼睛，否则原以为拿到的是“馅饼”，实际上却踏进了“陷阱”。

“投资者选择券商提供的服务时，要综合考虑平台口碑、服务细节而定。”白耀华还指出，有些券商名义上打出低佣金甚至“零佣金”的口号，实际上却有诸多条件限制，比如仅限特定的活动期，或是买入便宜、卖出要提高收费，或者强制搭售收费的增值服务。许多券商以低佣金吸引投资者开户，向投顾业务、资管业务引流，从而撬动更大的业务。

监管引导保护股民利益

证券公司应明确告知客户不同服务内容、服务标准所对应的证券交易佣金标准。证券营业部在证券交易佣金管理中还应遵守住所地证券业协会的有关自律规则。

针对各种因素导致的信息不对称问题，从法律监管角度而言，券商机构应该如何友善对待老股民，真正提高证券服务质量？

“通过监管措施的方式公示公开佣金的收费信息；同时，对于券商隐瞒佣金收费标准或者欺诈收取高额佣金的行为，可以设置投诉退款机制，计入券商的诚信档案。”熊文表示。

白耀华认为，根据《国务院办公厅关于加强金融消费者权益保护工作的指导意见》（国办发〔2015〕81号）的要求，证券经营机构有义务确保老股民作为金融消费者的知情权、公平交易权和选择权，如果佣金费率在新股民开户过程中已显著低于老股民的费率，券商机构本着公平对待所有客户的原则，应建立充分保障老股民合法权益的服务机制，通过交易平台主动向老股民发送可以申请调整佣金费率的告知信息，充分保障好证券投资者的合法权益，遵守诚信执业的基本要求。

“另外，《证券公司监督管理条例》和《关于加强证券经纪业务管理的规定》对于证券公司加强客户服务工作也提出了明确要求。”白耀华也提出建议，首先，证券公司应公平对待所有客户，按照“同类客户同等收费”、“同等服务同等收费”的原则，制定证券交易佣金标准。

其次，证券公司应明确告知客户不同服务内容、服务标准所对应的证券交易佣金标准。证券营业部在证券交易佣金管理中还应遵守住所地证券业协会的有关自律规则。

最后，证券公司和证券营业部证券交易佣金、服务费用收取标准应分别向证券公司住所地、证券营业部所在地证监会派出机构及地方证券业协会备案，并在营业场所公布。证券公司改变证券交易佣金收取标准，必须在完成备案、公布程序后方可执行。