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国际观察丨国际黄金价格波动背后有何深意

新华社北京2月10日电　题：国际黄金价格波动背后有何深意

新华社记者汪平

2026年伊始，国际贵金属市场上演“过山车”行情。国际金价在延续前两年涨势基础上，1月底一度飙升至超过每盎司5600美元的历史巅峰，随后在短短数日内大幅跳水，累计跌幅一度超过20%。目前，国际金价重回每盎司5000美元之上。

市场分析人士表示，尽管地缘政治、美元汇率、利率水平等通常是影响金价的主要因素，但在不同历史周期，这些因素对金价的影响力也在发生变化。当前黄金持续受到追捧，本质上反映全球市场对国际货币体系和地缘政治局势的重估。黄金已不仅是投资资产和临时避险工具，而是应对长期不确定性的战略储备。

金价驱动因素发生权重变化

历史数据显示，国际金价波动长期受到避险需求、美元信用及实际利率等主要因素影响。但在不同历史时期，主导因素的权重存在显著差异。

上世纪70年代，受石油危机和高通胀影响，物价稳定成为市场首要考量，抗通胀是彼时推升金价的主导力量。而在上世纪80年代至21世纪初，随着全球通胀得到控制、经济进入长增长周期以及美元地位稳固，持有黄金的机会成本上升，经济增长与强势美元成为主导因素，金价经历了长达20年的低迷期。

本轮金价上涨周期呈现出新特征。瑞银集团贵金属策略师乔尼·特维斯在最新报告中认为，市场正处于结构性转变节点，过去主导金价的实际利率逻辑效力减弱，避险属性与信用重估成为双重驱动力。全球资产管理公司贝莱德分析认为，在全球债务规模处于历史高位的背景下，黄金作为不依赖主权信用承诺的资产，其抗风险属性被放大，定价机制正从成本定价转向风险定价。

世界黄金协会研究部门负责人胡安·卡洛斯·阿蒂加斯认为，2026年以来黄金价格的波动反映了宏观共识预期的“共振”。随着全球债务规模突破关键阈值，黄金与传统资产的低相关性使其成为机构投资者结构性配置的重要一环，而非单纯的应急工具。

黄金定价走向新动态平衡

进入2026年，国际市场呈现出“强美元”与“强黄金”并存的现象。在传统理论中，美元走强通常抑制金价，但今年以来两者相关性明显减弱。分析人士认为，这表明金价正在多重因素作用下寻找新的动态平衡。

道富环球投资管理公司黄金策略师阿卡什·多希指出，市场定价机制正在适应新的现实，黄金表现出更强的独立资产属性。他认为，即便美联储维持当前货币政策，只要全球宏观环境中的不安全因素依然存在，金价的底部支撑就依然稳固，市场正在形成一种“防御性增长”的配置策略。

高盛商品研究团队在近期报告中也表示，来自私营部门和新兴市场的多元化需求正在对冲政策风险。高盛分析师达恩·斯特鲁伊文指出，当前买盘不仅是基于价格交易，更多是针对全球政策不确定性的对冲。该机构上调了2026年年底的金价预期，认为只要全球政策风险未见明显消退，这种由多方力量博弈形成的动态平衡将推动价格重心继续上移。

官方战略性增持支撑金价

除市场投资逻辑变化外，全球央行在黄金市场中的角色转变也是支撑本轮金价的重要因素。多项数据显示，近年来全球央行已从过去的黄金净卖方转变为净买方，且购金行为呈现出长期化趋势。

摩根大通大宗商品研究数据显示，2026年全球央行购金量预计将维持在约755吨的高位，这一水平远高于2022年之前的历史均值。该机构大宗商品研究主管格雷戈里·希勒分析说，官方层面持续买入为金价提供了有力支撑。这种转变反映了各国在当前地缘政治背景下对储备资产安全性的重新考量，增加黄金储备已成为一种战略性防御手段。

世界黄金协会此前发布的调查结果也印证了这一趋势，多数受访央行表示计划在未来一年内增加或维持黄金储备。分析人士认为，在多边贸易体系面临不确定性的环境下，黄金作为无对手盘风险的实物资产，其战略价值被重新评估。

综合来看，2026年国际金价高位运行，是全球经济治理体系转型期的一种市场映射。美国银行分析报告预测，在全球地缘政治格局和主权信用体系进入新的稳定期之前，黄金的溢价效应不会迅速消退。当前金价走势表明，黄金的功能正从单纯的金融投资工具向国家经济安全的战略基石回归。在新的全球增长引擎确立或国际合作达成新共识之前，黄金将继续作为对冲不确定性的重要工具，其价格波动也将持续反映全球政治经济格局的变化。

2022年，我国采购的俄罗斯原油多少钱一桶？

“俄乌战争”开始后，外网一直报道中印衬美欧制裁俄罗斯的当口，低价进口俄罗斯原油。而国内网络却传言：为支持俄罗斯，我国高价采购俄产原油，损失巨大。

那么到底是我们衬俄乌冲突之即，占了俄罗斯便宜，利用低价原油补充了战略储备。还是出于国际战略考虑，高价采购俄罗斯原油，以换取战略生存空间呢？

归根结底，可以归接为一个问题：“2022年，我国采购的俄罗斯原油到底多少钱一桶？”

当然，这种核心数据是不大可能直接查到了，只能通过多渠道信息的交叉验证得出。

根据国家能源官员接受采访时答记者问的说法：“中石油与俄石油就长期原油贸易的合同价格机制”是“俄方向中国出口原油价格为纳霍德卡油价减去斯科沃罗季诺到纳霍德卡的运费。给出的价格公式是P=N-T。”。

当然，这个纳霍德卡油价，也不是能直接查到的。所以还是需要根据公开信息计算。根据隆众资讯的数据，在直接进口的原油成本中，国际原油价格占77.15%，原油增殖税占12.34%，运费加其它占10.51%。

根据中国石化2021年年报第18页：“采购原油费用为人民币 6,895 亿元，同比增长 43.9%。2021 年外购原油加工量为 21,255万吨（未包括来料加工原油量），同比增长 7.9%；外购原油平均单位加工成本人民币 3,244元/吨，同比增长 33.3%。”。扣掉原油采购中税费和运费等成本，纯原油价格应该是2502.75元/吨。按2021年人民币与美元的平均汇率6.364和每吨原油约7.2桶（因我国进口多为轻质原油）计算，折合54.62美元/桶。为2021年国际布伦特原油均价68.63美元/桶的69.6%。

2022年年报目前还没出来，但根据国家海关总署的统计数据显示，2022年1-5月，中国原油进口量21671.4万吨，同比减少1.7%；进口金额9671.8亿元人民币，同比增长53.0%。按上述计算方法折算成本为72.79美元/桶，占2022年1-5月份国际布伦特原油均价108.09美元/桶的67.34%。

当然，这是我国从全世界进口原油的均价，并不能直接等同于从俄罗斯的进口原油的价格，但肯定是上限。

近日彭博社的报道，最近中印以4折购买俄罗斯乌拉尔原油，每桶价格低至33.28美元，这相当于国际布伦特原油价格40%。而根据俄罗斯官方的数据，俄罗斯政府确定的本国原油边际生产成本为44美元/桶。所以俄罗斯肯定不会赔本卖油，33.28美元这个价格应该有夸大的成份，44美元应该是下限。

12月2日，欧盟成员国达成一致，同意对俄罗斯海运出口的原油设置60美元的价格上限。欧盟之所以设置这个上限，其中一个目的是给了中印与俄罗斯杀价的筹码，所以可以猜测之前中印采购俄罗斯的原油价格应该就在60美元左右，低于60美元的可能性要大，60美元可以看做是近似上限。

综上，我国采购俄罗斯原油的价格应该在44-60美元之间，考虑到目前俄罗斯原油议价为买方市场，价格应略低于上限。所以最后，预估2022年我国采购俄罗斯原油的平均价格为55美元/桶。