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华鑫股份：背靠上海国资委，最大潜力的最小盘券商

2016年11月，华鑫股份（600621）发布公告称，该公司拟重大资产置换及发行股份方式，作价49.26亿元，购买华鑫证券92%股权。此次交易完成后，华鑫股份（600621）不再从事房地产开发业务，同时，华鑫证券将成为华鑫股份（600621）的全资子公司；上市公司将转变为以证券业务为主、少量持有型物业出租管理及其他业务为辅的局面。尽管华鑫证券资产规模庞大，但本次交易不构成借壳。根据方案披露，该次交易前后，华鑫股份（600621）的控制权未曾发生过变更。至此，华鑫证券通过借道华鑫股份（600621），从而实现曲线借壳上市。

近期券商重组开始活跃，关于华鑫股份的重组可能性，主要基于以下几方面因素：

1. 政策推动行业整合：

– 从宏观政策角度看，监管层鼓励证券公司通过市场化并购重组等方式做优做强，推动将市值纳入央企国企考核评价体系。这为华鑫股份这样的国有控股券商的重组提供了政策支持和推动力量，在政策引导下，公司可能会更积极地寻求重组机会以提升自身竞争力和市值表现。

2. 行业竞争格局促使：

– 证券行业竞争日益激烈，头部券商的优势不断凸显，行业集中度逐渐提升。华鑫股份在行业中面临着较大的竞争压力，通过重组可以与其他券商实现资源整合、优势互补，扩大业务规模和市场份额，提升自身的综合实力和竞争力，以更好地应对行业竞争。

3. 股东背景与资源优势：

– 华鑫股份是上海市国有资产监督管理委员会控制的金融服务商。其国有股东背景为公司在重组过程中提供了一定的资源支持和保障，也符合上海国资委推动旗下金融企业做大做强的战略目标。在上海打造国际金融中心的背景下，华鑫股份有可能成为上海国资体系内证券业务整合的重要平台，通过重组来优化资源配置，提升上海金融企业的整体实力。

4. 自身业务发展需求：

– 华鑫股份一直坚持金融科技引领业务发展的战略。为了更好地实现业务转型和升级，公司可能需要通过重组来引入新的技术、业务模式或专业人才，以满足自身业务发展的需求。例如，与在金融科技领域具有优势的企业进行重组，能够加速公司的数字化转型进程，提升业务的创新能力和运营效率。

5. 市场预期和传闻：

– 在资本市场上，关于华鑫股份的重组传闻时有出现，这也反映了市场对公司重组的一定预期。虽然传闻并不一定代表实际的重组行动，但市场的关注和预期在一定程度上增加了公司重组的可能性

因此，作为背靠上海国资委的一个袖珍券商，华鑫股份还是值得期待的。只要牛市的逻辑没问题，那么华鑫股份作为背靠上海国资委的一个迷你券商，后势就值得期待

当所有人都以为看懂了美元，市场却悄悄换了剧本

汇通财经APP讯——2025年4月，全球外汇市场迎来一个转折点。当时，美国总统特朗普在一场被称为“解放日”的政策发布会上，宣布对几乎所有主要贸易伙伴实施“对等关税”。这一举措的税率水平远超市场普遍预期，瞬间搅动了全球风险情绪。

资金迅速从高波动、高回报的资产中撤离，转而涌向流动性强、安全性高的避险类配置。外汇市场上，主要货币对出现明显方向性调整，尤其是美元一度承受巨大抛压。许多人将此归因于“去美元化”趋势加速——但这种解释虽听起来宏大，却未必站得住脚。

事实上，美元的核心定价逻辑始终锚定在美联储的货币政策路径上。尽管全球央行确实在缓慢推进储备多元化，但这属于长期结构性变化，难以在短期内撼动美元主导地位。真正影响市场的，是那些更直接、可验证的因素：比如市场仓位的极端程度，以及对未来利率走势的预期变化。

美元下跌的真相：不是叙事，而是仓位与预期的合谋

回顾2025年上半年美元的走弱过程，表面看像是“去美元化”叙事升温所致，实则背后有两股更现实的力量在推动。其一是此前积累的极端做多美元仓位开始集中平仓；其二是市场对美联储降息的预期持续升温。

早在2024年，随着特朗普胜选带来的政策不确定性上升，市场重新评估通胀前景，一度将美联储的立场定价得更加“鹰派”，从而催生了一波强劲的美元多头行情。然而，当一种交易变得过于拥挤时，哪怕没有基本面逆转，也可能因风吹草动而引发剧烈回调。

进入2025年，关税政策带来的增长担忧逐渐发酵，“解放日”成了压垮骆驼的最后一根稻草。投资者开始担心贸易摩擦升级会抑制全球经济活动，进而迫使美联储提前转向宽松。于是，原本押注“高利率支撑美元”的逻辑被打破，大量资金选择获利了结，甚至反手做空。

这轮下跌更像是市场自我修正的过程——既清算了过热的仓位，也反映了利率预期的转变。与其说是美元地位动摇，不如说是一次典型的“预期驱动型”价格调整。

震荡中的等待：美元进入关键观察期

把时间拉长到月线级别来看，美元指数在2025年4月经历大幅下挫后，并未延续单边下跌，而是逐步转入区间震荡。当前美元指数已基本回到4月低点附近，显示出市场已完成一轮较为充分的仓位出清。

现在的外汇市场，正处于一种“等待新信号”的状态。一方面，关于美联储至少降息两次的预期已被广泛计入价格；另一方面，除非出现超出预期的新信息，否则仅靠“符合预期”的降息步伐，很难推动美元走出明确方向。

决定下一阶段走势的关键，在于市场是否会再次对美联储政策路径进行重估。有两种情形可能打破当前僵局：一是经济数据意外强劲，导致降息预期降温，甚至引发“鹰派反转”，从而带动美元多头回补；二是通胀或就业数据持续疲软，强化快速降息押注，进一步压缩美债收益率优势，给美元带来新一波压力。

目前来看，后者的可能性正在上升。近期公布的多项指标显示，美国经济增长动能正在温和放缓。例如，即将发布的12月ISM服务业PMI一致预期为52.3，较11月的52.6继续回落，将是自2024年9月以来的最低水平。虽然仍在扩张区间，但趋势上的减速不容忽视。

下一个引爆点：藏在一份服务业报告里的线索

在众多宏观经济数据中，服务业景气度往往具有更强的前瞻性。它不仅覆盖美国经济的大部分产出，还能反映企业需求、用工意愿和成本传导等多个维度的变化。因此，分析师普遍关注ISM服务业指数中的几个关键分项。

首先是新订单指数。最新调查显示，服务业企业获得的新业务增幅已降至约20个月来的最低水平，表明终端需求正在走弱。与此同时，就业指标也在12月陷入停滞，这是自当年2月以来首次未能录得增长。企业普遍提到成本控制、预算紧张和需求放缓是招聘冻结的主要原因。

这些细节释放出一个清晰信号：如果需求与就业同步趋弱，政策天平将更容易向“支持增长”倾斜，从而增强市场对美联储加快降息的期待。但这条路径能否成立，还要看通胀相关指标是否配合。

其中最受关注的是“支付价格”分项，即企业所感受到的投入成本压力。11月该数据从70.0骤降至65.4，跌幅为21个月来最大，虽仍高于历史均值，但已释放出降温迹象。若12月该指标继续保持下行或至少稳定在低位，市场将更有信心相信通胀正进入可持续回落通道。

不过，地区联储的调查提供了混合信号：纽约和费城的数据显示成本压力有所回升，只有达拉斯出现下滑。综合判断，12月支付价格更可能小幅反弹或企稳，形成对前一个月急跌的技术性纠偏。这意味着通胀黏性仍未完全消退，市场或将重新权衡“降息节奏”。

最终，美元的下一步走向仍将取决于数据对利率预期的边际影响。若服务业数据全面疲软且成本压力未反弹，降息押注可能再度升温，推动美元指数测试区间下沿；反之，若数据展现韧性，尤其是支付价格回升明显，则美元有望迎来阶段性反弹。

总的来看，2025年美元的波动并非源于宏大的地缘叙事，而是由仓位结构与货币政策预期共同塑造的结果。进入新的一年，外汇交易的重点不再是追逐口号式的概念，而是精准捕捉每一次数据发布所带来的预期差。

财经早报 | 7个资管计划被套 宝能离爆仓还有多远？

昨日沪深两市双双低开，市场成交较为清淡，随后沪指一路震荡下探但在10日线附近获支撑，午后小幅震荡回升。从盘面上看偶有个股封上涨停，但难以形成板块效应，临近尾盘两市再度放量跳水。

消息面上万科盘中创复牌以来新低，万科股价已经跌破宝能个别资管计划平仓线;在岸人民币兑美元近6年来首次跌破6.70;卢志强40亿再度增持民生银行持股比例突破5%。

操作上市场目前表现稳定，在下半年政策整体宽松取向的状况下资金流动性和市场人气有望提升，投资者可采取进二退一的波段操作思路。

——宏观要闻——

宝能7个资管计划被套，泰信1号距离爆仓仅一步之遥

据统计，在万科(02202.HK)的连续下跌中，宝能系买入万科的9个资管计划中已有7个被套。其中，泰信1号的买入价格区间在18.56元到24.43元之间，买入均价为20.39元上下，对应的平仓线约为16.31元，按照万科A(000002.SZ)的最新收盘价计算，只要再跌6.43%，即可触发平仓线。

一位知情人士表示该产品只是通道产品，这类资管计划发起时事先双方都有明确约定，基金公司肯定还是会严格按照事先约定进行处理，如果届时市场继续下跌，触及平仓线，而持有人没有及时补仓，有平仓的风险。

国开行否认“倡议暂停辽宁省政府和企业融资”

今日有媒体报道称，国开行要求银行间交易商协会全面暂停辽宁省企业发行债务融资工具并公开谴责东北特钢，并提请证监会、银监会、发改委暂停辽宁省政府及企业融资。对此，国开行相关人士表示，此消息不实。

澄清公告还称，未来，国开行将一如既往，发挥开发性金融作用，支持辽宁省及东北地区经济发展。同时，国开行作为东北特钢债券主承销商之一，将继续尽职履责，督促有关部门和东北特钢尽快履行偿债义务，尽最大可能保障债券投资人合法权益，维护区域金融生态安全。

深化投融资体制改革意见印发：金融机构可持有企业股权

国务院关于深化投融资体制改革的意见包括六大部分，其中，开展金融机构以适当方式依法持有企业股权的试点受到重点关注。

业内人士认为，这句话有两层意思。一则在于债转股试点的悄然启动;一则在于投贷联动试点的持续推进。前者针对存量，后者强调增量，由此进行企业降杠杆及结构调整。此前有大行人士表示，债转股试点将跟投贷联动试点配合，由此银行可以获得投资子公司的牌照。

在岸人民币跌破6.7关口，为2010年11月以来首次

7月18日17：00左右，在岸人民币兑美元跌破6.7关口，为2010年11月以来首次。

今日，人民币中间价调降156个基点报6.6961，创超5年半新低。从6月下旬至今，人民币中间价出现至少6次下调超过100基点的情况。二季度以来，人民币中间价已累计下调2349个基点。

卢志强40亿再度增持民生银行（600016.SH；01988.HK），持股比例突破5%

港交所7月18日披露信息显示，泛海控股(000046.SZ)董事长卢志强7月14日再度大手笔增持民生银行A股，共计增持约4.49亿股，耗资约40亿，至此卢志强共计持有民生银行股权比例突破5%至5.69%。自7月11日至14日，卢志强共计耗资75亿增持民生银行股份。

业界普遍认为，卢志强巨资增持的背后，是为即将举行的董事会换届选举铺路，以一己之力，维持民生银行相对分散的股权结构，避免民生银行以及董事会被任何一家大股东控制。卢志强目前同时任职民生银行副董事长。

再注流动性，央行今日开展MLF操作共2270亿元

央行微博7月18日发布消息，为保持银行体系流动性合理充裕，结合7月下旬MLF(中期借贷便利)到期2185亿元，今日央行对14家金融机构开展MLF操作共2270亿元，其中3个月530亿元、6个月1345亿元、1年期395亿元，利率与上期持平，分别为2.75%、2.85%、3.0%。

——市场预期——

@钱坤投资：

3097点前期高点有压力存在。

@广州万隆：

市场似乎又要回到数星星的行情当中，市场大涨大跌的可能性均不大：在盘中出现急跌下探时，可以积极介入，逢低建仓;当盘中指数被拉高时，可以适当调仓减仓，把利润袋进口袋里。

@海通证券荀玉根：

目前国内外政策望再次阶段性偏松，且改革在推进，市场走在上涨途中。

@广发证券陈杰：

目前市场似乎又进入了存量资金仓位较高的阶段，且快速的热点轮动又在阻碍场外增量资金的入场，一个没有“投资主线”的市场反弹是不持久的，未来也许又会出现一个所有人都没有想到的方式来结束本次反弹。

——全球纵览——

243亿英镑收购ARM，软银孙正义的物联网雄心

7月18日，软银(SoftBank)宣布，以243亿英镑(1英镑约合人民币8.872元)收购英国半导体知识产权提供商ARM Holdings ，收购价较上周五的收盘价11.89英镑高出约43%。多位半导体专家认为，对于软银而言，这是一笔富有远见的财务投资，瞄准的是未来5年即将到来的物联网时代。

传欧盟考虑采用“雷霆手段”逼迫梅启动脱欧谈判

北京时间18日彭博称，由于这位英国新首相迟迟没有就英国脱欧事务展开谈判，欧洲大陆的官员们开始考虑祭出他们称为“雷霆手段”的行动逼迫梅来到谈判桌前：暂停英国在欧盟机构中的表决权。

——重要公告——

阳谷华泰(300121.SZ)：实际控制人减持4.98%公司股份。

诺力股份(603611.SH)：拟5.4亿收购拓展智能物流领域。

海正药业(600267.SH)：与美国Nascent公司签技术转让协议。

海南航空(600221.SH)：拟3000万欧元增持葡萄牙TAP航空股权。

光大银行(601818.SH;06818.HK)：光大集团拟增持不少于1000万股。

绿地控股(600606.SH)：上半年营收逾千亿，净利增16.6%。

第一创业(002797.SZ)：三名董监事辞职。

美国股市

道指上涨0.09%，报18533.05点

标普500指数上涨0.24%，报2166.89点

纳指上涨0.52%，报5055.78点

国际油价

美国WTI原油8月期货下跌1.55%，收于每桶45.24美元

布伦特原油9月期货下跌1.37%，收于每桶46.96美元

国际金价

纽约黄金8月期货上涨0.1%，收于每盎司1329.30美元