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[银河期货]不负“期”许，再出发——银河期货服务实体典型案例纪实

2022年10月16日，中国共产党第二十次全国代表大会在北京人民大会堂开幕，习近平总书记在党的二十大报告中指出“要建设现代化产业体系，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上”“高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务”。

掷地有声、催人奋进二十大报告更为期货行业发展指明了方向。作为期货行业重要参与者，银河期货始终秉承“护航实体”的初心使命，800余名银河人扎根全国46家营业网点，踏遍大江南北、潜心深耕十七载，用期货智慧书写着服务实体经济、助力乡村振兴的美好画卷，以实际行动推动党的二十大精神在祖国各地落地生根。

一、银河期货辽宁分公司：党建引领发展，创新转型走出智慧路

辽宁分公司背靠东北腹地，依靠得天独厚的地理优势，多年来，以深耕农产品与黑色品种为发展核心，将坚持把党的领导和创新转型发展有机统一，以“服务实体”作为支部党建品牌，探索出一条创新发展的道路。

辽宁分公司始终坚持“商品期货走专业化、金融期货走规模化”的发展道路。在项目开展过程充分发挥党建引领作用，坚持项目建在支部上，抽调党员、业务骨干、积极分子组建项目组，以龙头企业、专精特新、中小微企业为重点服务对象，深入产业链条，了解、熟悉企业生产贸易过程中的各个环节，帮助企业提炼生产贸易过程中的风险，至今已为上百家企业量身定制了风险管理方案，助力企业稳定生产经营，增加贸易利润，实现行稳致远。从2016年至今，累计参与交易所“企风计划”及“保险+期货”项目30余个。曾荣获“中期协服务中小企业优秀案例”、“大商所服务上市公司/龙头企业优秀项目奖”等多个奖项。

同时，依托“保险+期货”模式，在贫困县黑龙江林甸县，成功的打通了农业保险最后一公里，在全国首批实现将价格险与产量险相结合的收入保险模式，兼顾了农户种植的产量风险和价格风险，大大提高了农户的种植收益保障。

几年来从小范围试点到全县域覆盖，由最初的“收入险” 到全产业链参与，辽宁分公司通过“保险+期货”项目累计服务27010户农户和10家合作社，覆盖投保面积36.4万亩，赔付超1300万元，为服务当地三农发展发挥着重要作用。

以党建引领发挥专业优势，扎根黑土地助力东北产业振兴，辽宁分公司走出了自己独具特色的发展道路，更培养出了一批批专业复合型人才，为期货行业勇担时代使命、护航实体持续贡献期货智慧。

二、银河期货宁夏分公司：专业铸就实力，助力实体产业谋新篇

在我国，50%以上的铁合金产量集中产自宁夏和内蒙地区，这里也是现货贸易的主要地区。铁合金企业大部分为民营企业，具有灵活的经营模式和较强的融资需求，而铁合金期货交割品种标准较高，这为铁合金厂家利用期现业务模式解决企业经营难题提供了有利条件。

银河期货宁夏分公司与风险管理子公司银河德睿高效协同，助力当地铁合金企业用“期货及衍生品工具箱”，提升风险管理水平、助力产业链提档升级。

在铁合金产业服务之初，面临着资质、仓储等多种难题宁夏分公司首先请银河德睿出资完成了铁合金所有的期现业务，依托风险管理子公司解决了业务开展资质问题。同时，银河德睿与中国外运华中宁夏分公司先后在宁夏和内蒙设立了4个自营库，共可容纳锰硅合金约13万吨，硅铁约5万吨，同时也发挥了贸易商厂库蓄水池作用，满足了现货仓储需求和监管要求。在此基础上，宁夏分公司团队通过积极走访调研上下游企业，介入生产、销售各个环节，足迹遍布全国各地，通过深度了解铁合金企业经营难题和需求，协同银河德睿灵活运用仓单质押、基价点差、含权贸易等创新业务模式，帮助企业提升风险管理水平。

至今，银河期货宁夏分公司已累计服务铁合金上下游客户500多家，2022年全年锰硅合金单边贸易量超40万吨，连续两年荣获郑商所“铁合金产业服务优秀营业部”称号。

三、银河期货原油部：强化投研驱动，直面变局中勇开新局

银河期货原油部开展油品业务可追溯至2004年，暨中国首个能源期货——180燃料油期货上市，至今已达十八年时间，是国内期货公司中唯一持续经营油品业务的团队。2018年10月原油正式成立，凭借“研究带开发”模式及坚持服务产业客户的理念，近年来为国内外超40多家涉油企业提供了全方位跟盘服务，3年累计代理客户的年均利润达20亿元，为国内涉油企业与国际接轨发挥了重要作用。

但随着2009年国家对燃料油品种征收消费税，以及天然气、煤等品种替代影响，燃料油期现货市场急剧萎缩，面对市场突变，团队下定决心积极转型，开拓服务在境外有成品油关联业务的客户，为客户参与海外油品期纸货市场  提供力所能及的服务。

2018年中国原油期货上市，为业务发展迎来了重大转机，依托公司的综合实力与平台资源优势，结合团队十多年经验建立起的市场研究体系和服务模式，原油部厚积薄发、打造口碑，获得了境内外大型油企的认可，业务持续大幅增长，近3年部门代理客户的年均利润达到20亿元。

除了传统的业务，原油部于2020年在行业内率先开展交易咨询业务，以团队形式贴身跟进客户的套保与投资需求，提供全面化的服务，这个业务也为客户创造了实实在在的收益。同时，原油部也是较早开展国际业务的团队，疫情前走访了新加坡80%以上的中大型石油公司，举办了超过200场专项路演，为交易所在海外推广中国期货市场、原油期货做了大量的工作，随着中国期货市场的不断开放，以及疫情后国门的打开，未来有望进一步加大国际业务的开拓。

从燃料油品种的变革到原油市场的稳健发展，市场瞬息万变，凭借着潜心扎根的坚守，原油部得以在变局中开新局，在直面挑战中抓住了走向国际化的发展机遇，在切实服务实体经济的过程中，助力国内涉油企业与国际接轨贡献了力量。

自2016年来，银河期货累计在全国19个省份130余县区开展“保险+期货”项目200余个，覆盖汇集农业经营主体30万户次。2022年，为包括中小微在内的超过500家实体企业提供期货及衍生品交易服务。护航实体，全新出发。银河期货将以学习贯彻二十大精神为新起点，继续坚持党建引领公司发展，践行金融报国初心使命，为国家战略注入“期货力量”，为期货行业注入“银河智慧”。

江西期货行业服务实体经济优秀案例 黑色产业篇

近年来，我省期货经营机构秉持服务实体的行业初心，积极发挥专业优势，有效运用期货价格发现和风险管理功能，不断深化与省内有色、养殖等重点特色产业的对接，通过“保险+期货”、场外期权等创新方式，助力实体企业加强价格和供应链风险管控，稳定生产经营，形成了一批典型案例和成功模式，为我省抗击疫情保障复工复产和保链强链建设提供了有效支持。2022年4月20日，《中华人民共和国期货和衍生品法》经第十三届全国人大常委会第三十四次会议审议通过，并将于2022年8月1日起施行，对促进期货和衍生品市场更好服务实体经济具有重要而深远的意义。现在总结近年来工作经验的基础上，按产业板块分享相关服务案例，为广大实体企业和其他市场主体更好运用期货及衍生品工具进行风险管理提供借鉴和参考。

瑞达期货积极创新业务模式

为钢贸企业树起风险抵御屏障

不少实体企业在参与期货市场时面临两难，不套保担心现货有风险，但套保后又担心遭遇基差风险特别是现金流风险，甚至如果处置不当，还可能出现期现双亏的情况。在对钢贸企业服务的过程中，瑞达期货江西分公司一方面引导企业恪守“期现一本账”的原则，强化风险识别能力，同时结合项目实践情况，针对企业的实际需求和钢贸产业实际，创新提出＂基差含权式套保＂的模式，较好解决了钢贸企业特别是中小微企业有效套保的难题，帮助企业在有效控制风险，有序扩大生产规模，实现稳健经营。

场外期权助力钢贸企业平安“冬储”

每到春节，钢材贸易商都面临“冬储”被动库存不断增加的“痛点”，不套保现货的风险很大，典型如2020年新冠疫情爆发后，钢材现货价格大幅下跌而且又无法实现销售，钢贸企业承受了很大的经营风险。即使在没有新冠疫情影响的2017年、2018年，“冬储”后也都出现了钢材价格大幅下跌、库存亏损严重的情况。但企业参与套保后，往往又可能面临期货价格上涨但现货短期无法销售的情况。企业一方面现货库存高、资金占用很大，同时还面临追加期货保证金的可能，一旦处理不当，很有可能导致期现双亏。针对这一实际难题，瑞达期货江西分公司积极协同公司总部风险管理子公司，引导钢贸现货企业通过场外期权工具进行风险管理。具体项目模式是：不用期货套保而是通过“买保险”的方式对库存进行套保。

2021年初，某钢贸现货企业在“冬储”后，针对被动增加的超量库存，没有使用常规的期货套保的方式，而是采取了购买权利金约为50元/吨的虚值看跌期权，用“保险”的方式防范库存下跌风险。春节以后，钢材现货在一个月左右的时间涨幅超过1000元/吨，该企业虽然付出了“保费”（权利金），但一方面实现了现货经营的大幅盈利，同时又有效规避了期货同步大幅上涨带来了的不断追加保证金的压力，达到了既有效进行风险管理又实现企业盈利的经营目的。

“期货+期权”平抑钢材加工企业成本上涨风险

某钢材终端加工企业，其生产模式为采购带钢加工成建筑钢管后进行销售，其产品主要销售对象为生产工地，原料采购渠道是上游钢厂。2021年为了落实“碳中和、碳达峰”政策，上游钢厂进行了严格限产，钢材价格强势上涨，但上游钢厂无法对一个月以上的订单进行锁价。为帮助该企业平抑原材料价格上涨带来采购成本增加的风险，瑞达期货江西分公司联合风险管理子公司，为客户设计了一套综合锁定采购成本的方案。一是辅导企业开展“单单对锁”的套期保值操作。由于上游钢厂无法锁价而下游是订单保证金采购模式，如果直接进行现货全款采购将大大占用企业的现金流影响正常经营，因此，对钢厂无法锁价的下游订单业务，开展“接订单时对应买期货锁定采购成本”，而当“钢厂现货锁价时，对应平期货头寸”的单单对应的期现操作；二是针对企业不买怕涨，但买了以后也怕跌的顾虑，除“单单对锁”的套保操作外，还进一步指导该企业采用“买入热卷虚值看涨期权”的方式。企业支付“保费”防范价格上涨的风险，涨价时获得风险管理子公司的赔付，跌价时除权利金支出外不用承担下跌的亏损。后续钢材期货价格大幅上涨，最终该企业获得瑞达期货风险管理子公司赔付，有效对冲了采购成本的增加，有效规避了钢材原料价格大幅上涨带来的经营风险。

用好期权工具应对行情波动，有效锁定经营利润

近几年，受新冠疫情、地缘政治等多重因素叠加影响，大宗商品价格波动剧烈。如果单纯利用期货工具进行风险管理，买入套保及卖出套保都蕴含了一定的持仓管理风险。2021年5月初，钢材价格大幅上涨，某钢贸现货企业希望锁定经营利润，但常备库存由于经营需要无法真正降低库存，该企业一方面想套保锁定经营利润，另一方面又担心期货价格继续上涨导致因套保而丧失后续利润。瑞达期货江西分公司在充分了解客户的诉求后，由公司风险管理子公司设计了场外期权的风险管理方案。该企业针对公司的常备库存，最终采用了买入一万吨热卷虚值看跌期权的方式锁定经营利润。之后由于国家宏观政策的调控，钢材期现货价格在短期之内暴跌超过1000元/吨，该企业通过场外期权获得了接近1000万的赔付，有效达到了锁定经营利润的目的。

该企业在事后总结这一操作时，非常有感触地表示：如果不是采用了期权而是期货的方式，很有可能由于担心期货继续暴涨形成浮亏，要么根本不敢操作、要么即使操作量也会非常有限，根本无法满足企业的需求；而通过付出“保费”（权利金）的方式，下跌时可以获得赔付锁定经营利润，但如果期货继续暴涨，企业除“保费”的支出外，既能够继续获得价格上涨带来的利润，又避免了期货保证金不断追加的压力；对企业而言，在参与期货市场的方式上简单直接，经营上又达到“进可攻、退可守”的目的。

期现融合焦炭期货给力行业企业

由江苏省冶金行业协会主办、江苏苏物期货承办的“把握期货投资新机遇——焦炭产业论坛”日前在南京举行。本次论坛召开时值焦炭期货上市在即，如何把握焦炭产业发展趋势，以及焦炭期货推出给市场带来的机遇，成为“煤—焦—钢”产业链企业共同关心的话题。

行业企业看好焦炭期货

“焦炭期货推出，无疑是焦化行业面临的重大机遇。”江苏省冶金行业协会副会长洪兴华在论坛上表示，焦炭期货上市交易后，将会给煤—焦—钢产业链上众多相关企业提供规避价格风险工具。目前国内焦化行业面临产能相对过剩、节能减排压力加大等问题，在行业结构调整、淘汰落后产能大背景下，谁能够率先把握好焦炭期货这一新兴工具，谁就能在市场竞争中快人一步，抢占先机。

作为江苏省内焦化龙头企业代表，镇江焦化煤气集团副总经理、总工程师万红根在接受记者采访时表示，目前焦炭行业企业面临着来自政府调控、市场竞争等多方面的压力，其中企业对价格波动风险最为敏感。焦炭期货的上市将会在缩短焦炭市场调整周期、平抑价格非理性波动等方面发挥重要作用，如何利用好焦炭期货，为企业采购、生产和销售等经营决策行为服务将成为“煤—焦—钢”行业重点研究的课题。

焦炭期货的应用之道

焦炭期货上市在即，如何正确认识期货市场，更好把握焦炭期货合约交易规则等问题也是与会代表较为关心的问题。为此，大商所相关部门负责人就焦炭期货合约设计、套保管理制度、交割事宜等多方面问题进行了详细解读，帮助焦炭相关企业了解、熟悉期货市场，引导企业根据自身生产经营需要，理性参与期货市场，用好期货工具，为企业稳健运营服务。

资深焦炭行业人士、大商所特邀嘉宾讲师刘强向与会代表介绍了焦炭市场供求价格关系的分析方法，并对影响价格的各项因素进行分析点评。他建议，在全球经济复苏进程加快，钢铁企业产能释放之下，焦化企业需要密切关注焦煤等上游原材料价格快速上涨给企业带来的冲击，妥善利用期货工具规避焦炭价格波动风险。

期现融合服务实体经济

“焦炭期货的推出，完善了钢铁产业链企业套保工具体系，使相关企业利用焦炭、钢材期货实现上下游双向保值成为可能。”沙钢集团煤焦化有限公司总经理王谨在接受记者采访时表示，焦炭作为钢材生产环节中的重要成本支出，近年来其价格波动对钢企的稳定经营造成不少压力。焦炭期货上市后，一方面其价格发现和套期保值功能将有助于钢企稳定经营成本，另一方面与钢材期货结合运用，钢企可以实现更加灵活的套保操作。

苏物期货总经理夏穗宁在接受记者采访时表示，焦炭期货的上市交易，对于“煤—焦—钢”产业链企业对冲价格波动风险，提升企业运管水平，保持稳健发展具有重要意义。为了迎接焦炭期货上市，苏物期货前期在研发、技术等方面已进行了积极准备。此次与行业协会联合举办焦炭产业论坛，得到了江苏省内外产业链企业的积极响应，同时也增进了苏物期货与行业企业的沟通联系，坚定了公司服务实体经济，为国民经济服务的决心。接下来，苏物期货将进一步推动为现货企业服务力度，实地了解掌握焦化产业链企业生产经营实际，帮助企业制定切实可行的套保方案，科学理性地参与期货市场，促使焦化产业链上的实体企业用好金融衍生品工具。