Tag: 科技股

金价，又涨了

本周五，由于美国联邦政府继续“停摆”，美国非农就业报告连续第二个月暂停发布，当天美国密歇根大学公布的最新报告显示，美国消费者11月信心指数创三年多来新低，加剧了投资者对美国经济放缓的担忧。再加上本周以来，大型科技股持续回调导致美股承压，多个因素影响下，美国三大股指涨跌不一，道指涨0.16%，标普500指数涨0.13%，纳指跌0.21%。标普500指数十一大板块九涨二跌，其中通信服务板块和科技板块分别下跌0.84%和0.33%。

科技股遭抛售

本周美国三大股指集体下跌

本周，投资者开始质疑人工智能板块泡沫化风险与盈利能力，全球股市科技股出现抛售潮，多家大型投行和金融机构称美股未来面临大幅回调风险，加剧股市下行压力，科技股和芯片股领跌，人工智能龙头股多日表现低迷，本周美国三大股指集体下跌，其中道指跌1.21%，标普500指数下跌1.63%，纳指下跌3.04%。

7日欧洲三大股指集体下跌

欧洲方面，科技股延续前一日跌幅，截至收盘，欧洲三大股指集体下跌，其中英国富时100指数跌0.55%，法国CAC40指数跌0.18%，德国DAX指数跌0.69%。数据面上，德国联邦统计局周五发布的数据显示，9月德国出口额环比意外获得增长超1%；9月进口额环比上升3.1%，分析认为这一增长可能表明德国国内市场需求有所回暖。

7日国际油价小幅上涨

本周累计下跌

原油期货方面，市场仍在权衡石油供应和需求前景，截至周五收盘，纽约商品交易所12月交货的轻质原油期货价格涨0.54%；明年1月交货的伦敦布伦特原油期货价格涨0.39%。本周，因美国原油库存激增，市场担忧石油需求疲软，国际油价在周五之前已连跌三日，本周累计下跌，纽约商品交易所轻质原油期货主力合约价格累计下跌2.02%，伦敦布伦特原油期货主力合约价格累计下跌2.21%。

7日国际金价小幅上涨

本周累计上涨0.33%

贵金属方面，美国就业市场疲软叠加市场对人工智能泡沫的担忧，以及美国政府“停摆”带来的不确定性加剧了市场避险需求，国际金价周五上涨。截至收盘，纽约商品交易所12月黄金期价收于每盎司4009.80美元，涨幅为0.47%。本周，纽约商品交易所黄金期货主力合约价格累计涨幅为0.33%。

金价，又涨了

本周五，由于美国联邦政府继续“停摆”，美国非农就业报告连续第二个月暂停发布，当天美国密歇根大学公布的最新报告显示，美国消费者11月信心指数创三年多来新低，加剧了投资者对美国经济放缓的担忧。再加上本周以来，大型科技股持续回调导致美股承压，多个因素影响下，美国三大股指涨跌不一，道指涨0.16%，标普500指数涨0.13%，纳指跌0.21%。标普500指数十一大板块九涨二跌，其中通信服务板块和科技板块分别下跌0.84%和0.33%。

科技股遭抛售

本周美国三大股指集体下跌

本周，投资者开始质疑人工智能板块泡沫化风险与盈利能力，全球股市科技股出现抛售潮，多家大型投行和金融机构称美股未来面临大幅回调风险，加剧股市下行压力，科技股和芯片股领跌，人工智能龙头股多日表现低迷，本周美国三大股指集体下跌，其中道指跌1.21%，标普500指数下跌1.63%，纳指下跌3.04%。

7日欧洲三大股指集体下跌

欧洲方面，科技股延续前一日跌幅，截至收盘，欧洲三大股指集体下跌，其中英国富时100指数跌0.55%，法国CAC40指数跌0.18%，德国DAX指数跌0.69%。数据面上，德国联邦统计局周五发布的数据显示，9月德国出口额环比意外获得增长超1%；9月进口额环比上升3.1%，分析认为这一增长可能表明德国国内市场需求有所回暖。

7日国际油价小幅上涨

本周累计下跌

原油期货方面，市场仍在权衡石油供应和需求前景，截至周五收盘，纽约商品交易所12月交货的轻质原油期货价格涨0.54%；明年1月交货的伦敦布伦特原油期货价格涨0.39%。本周，因美国原油库存激增，市场担忧石油需求疲软，国际油价在周五之前已连跌三日，本周累计下跌，纽约商品交易所轻质原油期货主力合约价格累计下跌2.02%，伦敦布伦特原油期货主力合约价格累计下跌2.21%。

7日国际金价小幅上涨

本周累计上涨0.33%

贵金属方面，美国就业市场疲软叠加市场对人工智能泡沫的担忧，以及美国政府“停摆”带来的不确定性加剧了市场避险需求，国际金价周五上涨。截至收盘，纽约商品交易所12月黄金期价收于每盎司4009.80美元，涨幅为0.47%。本周，纽约商品交易所黄金期货主力合约价格累计涨幅为0.33%。

怕回调，也怕踏空，华尔街开始用这种“高级玩法”对冲风险了

在美股屡创新高的背景下，华尔街投资者正转向更复杂的场外期权工具来管理风险。

面对市场自满情绪蔓延以及迷因股（meme stocks）狂热再现，华尔街策略师们开始讨论从高点回调的保护性交易。分析师推荐回顾型看跌期权（Lookback Put Options）和可重设看跌期权（Re-settable Put Options）等奇异期权产品，以应对传统期权在上涨市场中快速失效的问题。

传统对冲策略在牛市中面临挑战

在持续上涨的市场中，传统期权对冲策略面临挑战。

普通的看跌期权会随着指数上涨而迅速变为价外期权，迫使投资者不断调整仓位以维持所需的下行保护水平。

瑞银策略师Kieran Diamond表示，从历史数据看，处于高位的市场更有可能继续上涨而非逆转，这增加了传统看跌期权变得更深度价外的可能性（保护失效）。

回顾型看跌期权（Lookback Put Options）等OTC期权产品则不存在类似问题。

根据规则，回顾型看跌期权的执行价格是基于期权有效期内的最高市场价来设定的，投资者可以“回顾”历史的最高点来确定执行价格。这意味着即使市场继续上涨，期权的执行价格也会随之上调，从而增加期权的有效性。

回顾型期权的价值是隐含波动率的函数，而隐含波动率目前很低。目前标准普尔500指数的持续上涨已将大多数隐含波动率和已实现波动率指标推至数月来的最低水平。

极低的波动率指标使得回顾型看跌期权变得更加有吸引力，投资者可以以相对较低的成本获得比普通期权更高的风险保护。

瑞银统计显示，在过去10年中，当市场处于高点时，如果回顾型期权的执行价格设定为现货价格的95%（即当前市场价格的95%），则回顾型期权的执行价格在期权有效期内会根据市场的波动上调3.4%。

换句话说，如果市场价格上涨了，回顾型期权的执行价格会随之上调（提供保护），而投资者付出的额外成本仅为传统期权的0.4%。

科技股成热门标的

分析师们表示，回顾型看跌期权的最佳使用场景是市场先上涨然后暴跌的情况。在这种情形下，相比传统期权，额外回报可能相当可观。

UBS全球波动率策略主管Pete Clarke表示：

今年早些时候现货价格接近高点、波动率跌向低点时，市场对回顾型期权对冲回报出现了一波兴趣。

随着最新一轮上涨和波动率重置，我们再次看到它们被积极报价。

分析师介绍，目前对回顾型期权的兴趣主要来自对冲基金以外的账户，如纯多头资产管理公司和私人银行。

纳斯达克和科技股普遍成为期权的热门标的。ASYM 300创始人Rocky Fishman表示，纳斯达克100指数的10日已实现波动率已降至2021年以来的最低水平：

纳斯达克和科技股普遍成为热门标的，因为那里的波动率被特别压制。

市场环境推动保护性交易需求

随着美联储利率决议、美国就业和GDP数据、关税最后期限以及大型科技股财报季的到来，市场将面临新的考验。

而Cboe波动率指数通常在第三季度从7月低点上升的季节性趋势，以及即将到来的财报季和关税截止日期，都可能推动对冲交易获得更多关注。

本月美股迷因股票野蛮波动的重新出现也可能促使机构投资者寻求保护性交易，而非追逐进一步收益。

在2021年，散户狂热推动的涨势标志着股市的一轮欣快情绪，但这种走势很快消退。

当前市场环境下，投资者既担心错过进一步上涨机会，又担心潜在的回调风险，这种矛盾心理正推动着对更精密风险管理工具的需求。