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招商证券国际：料美国明年经济保持温和增长 港股将迈向盈利增长主导

智通财经APP获悉，招商证券国际发布研报称，在美联储降息、AI投资等因素支持下，预计美国经济明年保持温和增长，维持对美股的战略性看多，但需关注结构性分化和一季度短期风险。针对明年港股市场展望，该行表示，港股将从估值修复主导，迈向盈利增长主导。估值扩张可能减弱，但流动性宽松，不会形成拖累。2026年呈现盈利驱动与流动性托底相结合的格局，通过“新供给创造新需”，成为港股市场新动力。

该行又指，新经济支撑港股走向基本面驱动;内外部政策环境向好;中美流动性双宽松共振，外资和南向资金的新供给增加，转化为对港股配置的新需求;但港股估值不高。基于股东权益回报率(ROE)改善测算恒指盈利增速6%至10%，市盈率估值在12至13倍，则恒指明年的上行空间大概率在10%至15%。

在行业层面，招商证券国际认为，美股科技行业将更理性，AI仍是关键驱动力，而监管环境对并购有利;AI积极进展也将持续驱动中国互联网板块的云业务收入与估值回升;国内制药和创新药板块有望受益于大型跨国药企的并购交易重新加速以及市场涌现更多BD交易;医疗器械板块内多家公司有望在今年四季度至2026年一季度迎来业绩拐点，有望实现业绩增长与估值回升的共振。

该行又表示，预计明年汽车行业销量持平或微跌，市场情绪已经足够悲观，现在是逐步吸纳明年业绩增长确定性高的公司的机会;推荐预计明年量产加速的人形机器人和渗透率提升的智能驾驶子板块;消费板块复苏依然不均，建议采取“收益为锚，以增长为翼”配置策略;看好教育板块韧性增长及扩张机会。

招商证券国际明年年一季度首选推荐股为：Alphabet(GOOGL.US)、Meta(META.US)、Netflix(NFLX.US)、腾讯控股(00700)、阿里巴巴(BABA.US)、哔哩哔哩(BILI.US)、翰森制药(03692)、康诺亚-B(02162)、信达生物(01801)、和誉-B(02256)、迈瑞医疗(300760.SZ)、新产业(300832.SZ)、吉利汽车(00175)、比亚迪股份(01211)、小鹏汽车(09868)、优必选(09880)、地平线机器人-W(09660)、敏实集团(00425)、泡泡玛特(09992)、亞朵(ATAT.US)、雅诗兰黛(EL.US)、李宁(02331)。

该信息由智通财经网提供

金价，又涨了

本周五，由于美国联邦政府继续“停摆”，美国非农就业报告连续第二个月暂停发布，当天美国密歇根大学公布的最新报告显示，美国消费者11月信心指数创三年多来新低，加剧了投资者对美国经济放缓的担忧。再加上本周以来，大型科技股持续回调导致美股承压，多个因素影响下，美国三大股指涨跌不一，道指涨0.16%，标普500指数涨0.13%，纳指跌0.21%。标普500指数十一大板块九涨二跌，其中通信服务板块和科技板块分别下跌0.84%和0.33%。

科技股遭抛售

本周美国三大股指集体下跌

本周，投资者开始质疑人工智能板块泡沫化风险与盈利能力，全球股市科技股出现抛售潮，多家大型投行和金融机构称美股未来面临大幅回调风险，加剧股市下行压力，科技股和芯片股领跌，人工智能龙头股多日表现低迷，本周美国三大股指集体下跌，其中道指跌1.21%，标普500指数下跌1.63%，纳指下跌3.04%。

7日欧洲三大股指集体下跌

欧洲方面，科技股延续前一日跌幅，截至收盘，欧洲三大股指集体下跌，其中英国富时100指数跌0.55%，法国CAC40指数跌0.18%，德国DAX指数跌0.69%。数据面上，德国联邦统计局周五发布的数据显示，9月德国出口额环比意外获得增长超1%；9月进口额环比上升3.1%，分析认为这一增长可能表明德国国内市场需求有所回暖。

7日国际油价小幅上涨

本周累计下跌

原油期货方面，市场仍在权衡石油供应和需求前景，截至周五收盘，纽约商品交易所12月交货的轻质原油期货价格涨0.54%；明年1月交货的伦敦布伦特原油期货价格涨0.39%。本周，因美国原油库存激增，市场担忧石油需求疲软，国际油价在周五之前已连跌三日，本周累计下跌，纽约商品交易所轻质原油期货主力合约价格累计下跌2.02%，伦敦布伦特原油期货主力合约价格累计下跌2.21%。

7日国际金价小幅上涨

本周累计上涨0.33%

贵金属方面，美国就业市场疲软叠加市场对人工智能泡沫的担忧，以及美国政府“停摆”带来的不确定性加剧了市场避险需求，国际金价周五上涨。截至收盘，纽约商品交易所12月黄金期价收于每盎司4009.80美元，涨幅为0.47%。本周，纽约商品交易所黄金期货主力合约价格累计涨幅为0.33%。

金价，又涨了

本周五，由于美国联邦政府继续“停摆”，美国非农就业报告连续第二个月暂停发布，当天美国密歇根大学公布的最新报告显示，美国消费者11月信心指数创三年多来新低，加剧了投资者对美国经济放缓的担忧。再加上本周以来，大型科技股持续回调导致美股承压，多个因素影响下，美国三大股指涨跌不一，道指涨0.16%，标普500指数涨0.13%，纳指跌0.21%。标普500指数十一大板块九涨二跌，其中通信服务板块和科技板块分别下跌0.84%和0.33%。

科技股遭抛售

本周美国三大股指集体下跌

本周，投资者开始质疑人工智能板块泡沫化风险与盈利能力，全球股市科技股出现抛售潮，多家大型投行和金融机构称美股未来面临大幅回调风险，加剧股市下行压力，科技股和芯片股领跌，人工智能龙头股多日表现低迷，本周美国三大股指集体下跌，其中道指跌1.21%，标普500指数下跌1.63%，纳指下跌3.04%。

7日欧洲三大股指集体下跌

欧洲方面，科技股延续前一日跌幅，截至收盘，欧洲三大股指集体下跌，其中英国富时100指数跌0.55%，法国CAC40指数跌0.18%，德国DAX指数跌0.69%。数据面上，德国联邦统计局周五发布的数据显示，9月德国出口额环比意外获得增长超1%；9月进口额环比上升3.1%，分析认为这一增长可能表明德国国内市场需求有所回暖。

7日国际油价小幅上涨

本周累计下跌

原油期货方面，市场仍在权衡石油供应和需求前景，截至周五收盘，纽约商品交易所12月交货的轻质原油期货价格涨0.54%；明年1月交货的伦敦布伦特原油期货价格涨0.39%。本周，因美国原油库存激增，市场担忧石油需求疲软，国际油价在周五之前已连跌三日，本周累计下跌，纽约商品交易所轻质原油期货主力合约价格累计下跌2.02%，伦敦布伦特原油期货主力合约价格累计下跌2.21%。

7日国际金价小幅上涨

本周累计上涨0.33%

贵金属方面，美国就业市场疲软叠加市场对人工智能泡沫的担忧，以及美国政府“停摆”带来的不确定性加剧了市场避险需求，国际金价周五上涨。截至收盘，纽约商品交易所12月黄金期价收于每盎司4009.80美元，涨幅为0.47%。本周，纽约商品交易所黄金期货主力合约价格累计涨幅为0.33%。