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南华期货赴港IPO：一季度营收大降，核心业务经纪手续费承压

12 月 11, 2025 通过 exness 0 评论 #南华期货, #境外业务, #期货公司, #营收下滑, #赴港IPO

在2024年及2025年一季度收入大幅承压的情况下，南华期货（603093.SH）向港交所递交了招股书，谋求A+H双上市，中信证券为独家保荐人。

据了解，南华期货是国内首家登陆A股市场的期货公司，此次若成功发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市，将成为继弘业期货（001236.SZ；03678.HK）之后，国内第二家“A＋H”上市期货公司。

营收持续下滑，境外业务收入增加

今年一季度，南华期货实现营业收入为5.34亿元，同比下降46.20%；归母净利润为8573.83万元，同比增长0.13%；扣非归母净利润为8564.97万元，同比增长0.74%；基本每股收益0.14元。

东吴证券研报分析，收入方面，南华期货一季度手续费及利息净收入下滑显著，投资收益同比扭正：1，手续费净为1.07亿元，同比下降22.7%；2，公司利息净收入为1.43亿元，同比下降20.5%，预计主要系客户保证金存款规模下降所致（一季度公司期货保证金存款197亿元，同比下降37%）；3，公司投资净收益（投资收益-对联营合营企业的投资收益+公允价值变动收益）为0.18亿元，同比扭正；4）其他业务收入，以基差贸易货物销售收入为主，一季度为2.71亿元，同比下滑61%。

相较于2024年全年收入的个位数下滑，一季度显然压力加剧。

2024年，南华期货实现营收57.12亿，同比下滑8.56%；归母净利润4.580亿，同比增长13.96%；扣非净利润4.544亿，同比增长8.04%。这已经是公司连续三年收入下降。

2022年和2023年，南华期货实现营收分别为 68.23亿、62.47亿，同比下滑分别为35.11%、8.45%。更长时间来看，在2029年及2021年公司收入持续创新高破百亿后，近三年则不断向下。

太平洋证券详细指出，（1）期货经纪业务：截至2024年末，公司境内期货经纪业务客户权益为315.61亿元，同比增长48.54%；但受竞争加剧、返佣减少等因素影响，期货经纪手续费净收入为4.46亿元，同比下滑11.33%；（2）风险管理业务:基差贸易业务实现期现销售收入49.90亿元，同比下滑9.17%；场外衍生品业务新增名义本金643.93亿元，同比下滑18.60%；做市品种数量同比增加8个至37个。（3）财富管理业务：截至报告期末，南华基金存续管理规模148.05亿元，同比下滑29.87%，公司资管产品规模1.59亿元，同比下滑87.61%；2024年公司证券投资基金代销金额为1.71亿元，同比下滑66.27%。

截至2024年末，南华期货境外经纪业务客户权益为137.97亿港币，境外资管业务总规模25.2亿港币，叠加海外高息环境持续，公司境外业务收入同比增长15.32%至6.54亿元。

南华期货A+H上市_南华期货营收下滑分析_期货经纪业务

赴港IPO基本面尚可，净投资收益连年大降

至于赴港上市方面，今年1月20日，南华期货发布公告称，拟发行H股并在港交所主板上市；2月6日，相关议案已获得临时股东大会审议通过。本次发行募集所得资金扣除发行费用后，将全部用于补充境外子公司资本金，以提升公司境外业务规模，优化境外业务结构，提升公司境外业务的市场竞争力和抗风险能力。

港股招股书显示，以2023年中国期货公司排名的话，南华期货排名第8，在所有非金融机构相关期货公司中排名第1位。

2023年，就经纪佣金收入而言，南华期货在所有期货公司中排名第12位，在所有非金融机构相关期货公司中排名第1位，总收入为人民币6亿元；就ROE而言，南华期货在所有期货公司中排名第3位，在所有非金融机构相关期货公司中排名第1位，ROE为11.4%。

2024年第一季度至第三季度，就ROE而言，南华期货在所有上市证券及期货公司中排名第2位，并在所有非金融机构相关期货公司中排名第2位，ROE为9.3%。

招股书介绍，利率会影响公司的利息收入，公司从存入期货交易所及商业银行的客户资金及自有资金赚取利息收入。于2022年、2023年及2024年（报告期内），净利息收入分别为3.27亿元、5.45亿元及6.82亿元。利率的变化直接影响该等存款的收益，从而影响整体财务表现。

南华期货表示，净利息收入由2023年的5.45亿元增加25.0%至2024年的6.82亿元，主要原因是自有资金和客户资金的利息收入增加。来自客户资金的净利息收入增加归因于2023年至2024年中国期货经纪及境外业务客户权益均增长。尽管2024年下半年境内及境外市场利率呈下行趋势，但公司采取了积极有效的利率管理措施，锁定了有利的利率，有助于减轻利率下调的影响。

报告期内，净投资收益分别为8625.8万元、3929.7万元和2847.4万元，净投资收益主要包括运用期货、衍生品及其他金融资产进行风险对冲的风险管理服务；自营投资，及境外业务或外汇业务的汇兑损益。2024年下降主要是由于投资策略及市况变动导致自营投资产生的净投资收益减少。在此期间，风险管理服务中的对冲交易产生的净投资收益增加部分抵消了下降的影响。

同一时期，南华期货净利润分别为2.46亿元、4.03亿元和4.58亿元，经营成本分别为65.27亿元、57.60亿元和51.94亿元，经营利润率分别为4.3%、7.8%和9.1%；净利润率分别为3.6%、6.4%和8.0%；经调整经营利润率分别为31%、37.6%和38.2%。

在2024年年报中，南华期货认为，期货经纪业务是公司其他各项业务的流量载体和业务载体。2025年，公司将坚持规模导向，继续深化业务之间协同，形成差异化竞争优势，为经纪业务赋能。通过坚持“以风险管理业务服务产业客户，以财富管理业务服务机构客户，以互联网业务服务个人客户”的经营方针，为客户提供差异化的服务，提升经纪业务效能。（港湾财经出品）

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国富期货武汉分公司因内控缺陷及客户记录问题 被暂停期货经纪业务新开户6个月

12 月 11, 2025 通过 exness 0 评论 #内控缺陷, #客户记录, #暂停开户, #期货公司, #监管措施

2025年11月25日，湖北证监局发布行政监管措施决定书，对国富期货有限公司武汉分公司（以下简称“国富期货武汉分公司”）采取责令改正并暂停期货经纪业务新开户6个月的监管措施。经查，该分公司存在内控管理缺陷及客户记录保存不完整等违规行为，严重危及稳健运行。

违规事项：内控管理存缺陷 客户记录保存不完整

湖北证监局在核查中发现，国富期货武汉分公司（社会统一信用代码：91420102MA9AJGR1X5）存在两项主要违规问题。

其一，经营场所、员工管理和互联网营销业务开展等方面的内控管理存在缺陷。公告指出，该分公司与外部单位合作关系密切，在独立性上存在缺陷，合规风控流于形式，上述问题“严重危及分公司的稳健运行”，违反了《期货公司监督管理办法》（证监会令第155号）第五十六条关于期货公司应当建立健全内控和合规制度的规定。

其二，未按规定完整保存客户营销及客户服务记录，这一行为违反了《期货公司监督管理办法》第六十条关于期货公司应当完整保存客户资料和交易记录的规定。

期货经纪业务_国富期货武汉分公司 内控管理缺陷 客户记录保存不完整

监管措施：责令30日内整改 暂停新开户6个月

根据公告，湖北证监局于2025年11月13日向国富期货武汉分公司送达《行政监管措施事先告知书》，11月14日收到分公司《回执》，该分公司未申请陈述、申辩。

基于上述违规事实，依据《期货和衍生品法》第七十三条第一款第（一）项及《期货公司监督管理办法》第一百零九条规定，湖北证监局作出两项监管决定：一是责令分公司在收到决定书之日起30日内完成整改，并提交整改情况报告；二是自收到决定书之日起6个月内，暂停其期货经纪业务新开户。公告明确，暂停期间届满后，湖北证监局将根据整改情况组织验收，验收通过前不得新增开户。

此外，公告提示，若分公司对该监管措施不服，可在60日内向中国证监会申请行政复议，或在6个月内向有管辖权的人民法院提起诉讼，但复议与诉讼期间，上述监管措施不停止执行。

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期货版“反内卷”新规征求意见 经纪业务或不再“赔本赚吆喝”

12 月 10, 2025 通过 exness 0 评论 #不正当竞争, #手续费管理, #投资者保护, #期货公司, #行业规范

近日，中国期货业协会（以下简称“中期协”）就《期货公司经纪业务不正当竞争行为管理规则（征求意见稿）》（以下简称《规则》）公开征求意见，此举旨在维护期货业公平有序的竞争环境，防止“内卷式”恶性竞争，保障交易者合法权益。

中粮期货党委书记、总经理吴浩军向《证券日报》记者表示，《规则》有利于规范期货公司经纪业务不正当竞争行为，维护公平有序的竞争环境，保障交易者合法权益，促进期货行业高质量发展，未来将推动行业从多方面突破经纪业务发展瓶颈。

剑指经纪业务恶性竞争

期货经纪业务作为期货公司的基础性业务，是期货公司主要的收入来源。中期协表示，长期以来，期货公司经纪业务面临市场严重饱和、竞争同质化白热化的局面，为争夺客户，期货公司之间价格战愈演愈烈。《规则》的出台是为引导期货公司公平有序竞争，推动行业形成以客户服务为核心的竞争秩序，全面提升行业综合服务水平。

“《规则》将推动期货业从多方面破局经纪业务发展瓶颈。”吴浩军表示，一是使佣金率回归合理区间，终结“赔本赚吆喝”现象；二是严惩低价竞争、虚假宣传与同行诋毁，重塑行业形象；三是引导服务能力全面系统性升级，推动“通道服务”向“综合解决方案”转型。

浙商期货相关负责人告诉《证券日报》记者，《规则》的出台为期货公司经纪业务未来发展指明了重点和方向，有利于经纪业务形成良性竞争格局，促进长远平稳发展，提升期货公司的投资者专业服务能力，进一步保障投资者合法权益，主要表现在：一是促进期货行业由简单的价格竞争向服务竞争转型；二是推动行业增强服务透明度，丰富投资者保护内容，提高投资者对期货行业的认可度。

据了解，当前期货经纪业务“内卷”愈演愈烈。一方面，部分期货公司通过“零手续费”、向客户承诺返还手续费等手段招揽客户，扰乱市场竞争秩序；另一方面，期货公司为抢占市场份额，过度压低手续费，严重影响了交易者体验。

中期协维护期货业公平竞争环境_期货经纪业务_期货公司经纪业务不正当竞争行为管理规则

吴浩军向记者介绍说，现阶段，期货业“内卷”主要集中在三方面：一是手续费恶性竞争扰乱市场秩序，部分公司在开发客户时给予低手续费甚至“0手续费”，使竞争偏离服务本质；二是低费率损害产业服务质效，部分期货公司以超低费率开发产业客户，导致实体企业过度聚焦费率，无法享受专业且贴近实际需求的服务，加剧行业和实体经济经营风险；三是行业盈利能力下滑制约高质量发展，部分期货公司低价开发客户，导致全行业陷入低价竞争局面，削弱期货行业服务国家战略和实体经济的能力。

机构将贯彻落实要求

《规则》主要内容共19条，包括明确经纪业务不正当竞争行为的内涵，规范期货经纪业务手续费管理及明确期货经纪业务活动的禁止性行为等。

上述浙商期货相关负责人表示，公司未来将从几方面落实《规则》要求：一是完善手续费相关制度体系，修订手续费管理制度，制定可操作的费率成本计算方法，保障手续费定价的科学性与合理性；二是加强手续费信息公示管理，在经营场所做好手续费公示，完善费率申请、设置及修改工作；三是优化客户回访与员工管理，加强重点客户回访频次，确保客户知晓手续费收取标准及期货交易风险；四是加强费率相关检查工作，及时核查手续费管理执行情况，建立与客户良好沟通管道，推动经纪业务合规有序发展。

“中粮期货将通过多方面举措贯彻落实要求。”吴浩军也表示，一是刚性制度约束，不断完善优化手续费管理等制度建设，建立“成本核算、客户分级、价格审批、回访留痕”四重管控；二是服务能力再造，从价格战向服务能力建设提升和服务质量转变，为产业客户提供“顾问式”服务，涵盖交割业务全流程服务；三是合规文化筑基，对全员开展“反内卷”培训，强化互联网开户客户回访与风险告知。

中期协同时表示，为促进《规则》平稳实施，维护市场稳定，在调研的基础上，《规则》自发布日至实施日预留1个月，期间期货公司需完成手续费内控制度建设、经纪业务服务成本测算、客户分类及手续费差异化定价等准备工作。同时，《规则》正式实施后，设置2个月过渡期，过渡期内新增客户严格执行《规则》要求，存量客户不符合要求的应积极整改。