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美联储降息预期下，手里的美元资产要继续持有吗？

进入2026年，多家机构预计美联储降息周期仍将持续，美元面临的贬值压力受到市场广泛关注。对于普通投资者而言，手里的美元资产要继续持有吗？是否需要将美元兑换为其他货币以规避贬值风险？

对此，渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰在媒体沟通会上表示，尽管美元利率下行，但其绝对利率水平仍相对较高，预计未来一段时间美元指数将窄幅波动，投资者可通过策略性安排来趋避贬值风险，例如采取以美元直接投资于非美资产等策略。

王昕杰同时建议在更广泛的资产类别中进行分散投资。据悉，渣打银行财富方案部日前发布《2026年全球市场展望》，建议投资者在基础投资组合中超配股票和黄金，对于中国资产则重点关注科技、健康护理和通信行业。

可通过策略性操作趋避贬值风险

渣打预测美联储将在今年降息三次，每次25个基点。美元利率将进一步下降，意味着美元资产的回报率将随之降低。

王昕杰提到，去年初4%~5%收益率的美元理财产品还比较常见，更早之前的2024年多只产品还能实现6%以上的回报。而进入2026年，在降息预期下，美元理财产品的收益空间也将收窄，或降至3%左右甚至更低。

“过去两年，一些投资者通过配置外币固收资产，如美元定存、美元理财等来增厚收益，而类似方式在2026年的效果可能会打折扣。”王昕杰表示，投资者在固收投资领域单一依靠货币来做分散已不足够，未来更需要从资产类别和投资策略两个维度进行分散配置。

此外，在降息背景下，美元预计将维持走弱趋势。渣打预计未来一段时间，美元指数将在96至100的区间内窄幅波动。

在此背景下，不少投资者正面临选择，手里的美元资产要继续持有吗？是否需要将美元兑换为其他货币以规避贬值风险？

对此，王昕杰认为，这并非必要操作。尽管美元利率下行，但相较欧元、日元等对美元可能升值的货币而言，美元的绝对利率水平仍维持高位。在预期的窄幅波动区间下，投资者可以通过策略性操作来趋避贬值风险，例如配置一些高息产品或具有升值潜力的资产，也可采取以美元直接投资于非美资产的策略，例如若看好亚太股票，可以美元申购相关基金，基金经理会将其转换为当地货币进行投资。这自然实现了货币的分散，若亚太货币相对美元走强，组合还可能获得汇兑收益。

超配股票和黄金

展望2026年，渣打建议投资者在基础投资组合中超配股票和黄金。

在股票配置方面，渣打的观点是仍然超配全球股票，偏好美国和亚洲（除日本）股票。美国股票的韧性得益于盈利增长强劲、地缘政治风险消退以及美联储放宽货币政策，支撑了经济软着陆预期。亚洲（除日本）股票的盈利增长有望位居主要地区之首，其中印度因盈利上行、增长强劲和估值改善被上调至超配；中国股票则有望获益于企业治理的改善，以及针对科技与创新的针对性政策支持。

渣打认为中国在2026年可能推出更果断且针对性刺激措施，“十五五”规划建议加快先进技术投资以提升自主能力和生产力，定向政策刺激以及人工智能主题相关的强劲盈利增长，将为中国经济提供强有力支持。

在投资组合构建上，王昕杰建议采取A+H股杠铃式配置策略，实现“增长+防御”双线布局。其中，增长端以科技为主导；防御端聚焦健康护理板块与高息股，国内对应红利低波相关领域，港股中的国企高股息板块具备较高配置价值。

此外，渣打维持超配黄金，3个月及12个月目标价分别为每盎司4350美元及4800美元。新兴市场央行持续的需求与有利的宏观环境，有望维持黄金涨势。

每日经济新闻

创历史新高！金价持续上涨如何看→

金价持续上涨如何看

1月12日，现货黄金价格一度突破每盎司4600美元，创历史新高。2025年，国际金价年内涨幅约70%，创下自1979年石油危机以来年度最大涨幅。受国际金价影响，我国国内金价同样上涨明显，黄金饰品价格年内从每克800元左右上涨至每克1360元左右。如何看待金价的表现？记者采访了多位业内人士。

拉长时间来看，本轮国际金价上涨始于2019年下半年，当年涨幅约18%。2020年至2023年间，国际金价多次突破每盎司2000美元。2024年，国际金价突破每盎司2800美元，全年涨幅约27%。进入2025年，国际金价快速上涨，3月突破每盎司3000美元，10月突破每盎司4000美元，年末再创新高，逼近每盎司4600美元。

国际金价为何如此强势？业内人士分析，这不仅反映出全球避险需求的上升，同时也显示了美元信用的下降趋势。

作为避险资产，黄金价格通常在低利率环境以及不确定性上升时走强。“美联储进入降息周期，美元走弱降低了黄金的持有成本。同时美国纸币超发，美国联邦政府债务规模突破38万亿美元，投资者对美元资产信心下降，黄金作为‘非主权资产’的避风港价值凸显。”山东招金金银精炼有限公司副总经理梁永慧表示。

梁永慧分析，地缘政治风险加剧与全球经济不确定性上升是推升黄金价格的重要因素。市场避险情绪显著升温，黄金作为传统避险资产的配置需求激增，推动价格上涨。

为对冲美元风险，各国政府和全球主要央行近年来加快推动储备多元化，大规模增持黄金，成为推升金价的重要力量，黄金在各国外汇储备中所占的份额上升。

专家表示，从整体走势看，国内金价与国际金价长期趋势高度相关，但短期波动受汇率及国内市场独特的供需差异影响，形成独立于国际的波动节奏，显示出国内黄金定价影响力的提升。

在国际金价上涨的带动下，多种贵金属价格均出现了明显上涨。去年，国际现货白银、铂金价格上涨均超过140%，钯金上涨超100%。“黄金作为贵金属龙头，其强势行情激活板块轮动，带动贵金属价值整体估值上升，推动资金涌入白银、铂族金属等关联品种。”上海息壤实业黄金圈首席分析师蒋舒说，同时，部分贵金属的工业需求增加，也是支撑其价格上升的重要因素。比如，光伏和电动汽车产业的快速发展，数据中心和人工智能领域的爆发式扩张，对白银需求构成支撑。

新年以来，国际金价在高位震荡，市场各方对金价后市走势颇为关注。世界黄金协会美洲区首席执行官兼全球研究负责人安凯表示，展望2026年，黄金市场将进入多重力量交织、动态平衡的新阶段。

面对火热的黄金市场，专家提醒投资者应保持理性，充分认识市场风险。在投资黄金时，投资者需遵循分散化配置原则，采用定投策略平滑收益水平，及时关注市场宏观形势变化，动态调整优化资产配置结构。一定要结合风险及承受能力合理配置，避免追涨杀跌。

一文看懂如何构建稳健的永久投资组合

ChatGPT4.1，徒步君

二、为什么这样设计？

这种设计的目的是覆盖不同的经济情景，应对繁荣、通货膨胀、衰退和通货紧缩等不同经济情景。

①繁荣期：经济增长强劲，股票表现最佳，因企业盈利增加推动股价上涨。

②通货膨胀期：物价上涨，货币贬值，黄金因其保值属性而升值。

③衰退期：经济增长放缓，利率通常下降，长期债券价格因收益率降低而上涨。

④通货紧缩期：经济收缩，市场动荡，现金提供安全性和灵活性。

哈利·布朗认为，未来的经济走势不可预测，但通过平衡这些资产，可以确保投资组合在任何情况下都能有一定的保护和增长潜力。

该策略特别强调财富保护，而非最大化回报。

三、使用永久投资组合有哪些步骤？①将投资资本的25%分配给每种资产类别；

②选择合适的初始投资工具。结合个人偏好和可用性选择，例如：

• 股票：沪深300指数基金、纳斯达克100指数基金、标普500指数基金。

• 债券：10年国债指数基金或30年国债指数基ETF。

• 现金：货币基金or短债超短债券基金。

• 黄金：实物黄金或黄金ETF。

③定期（季度/半年/年度）平衡投资组合，以维持每种资产25%的占比。

这涉及卖出表现较好的资产，买入表现较差的资产，以恢复初始分配。

例如，如果股票涨至30%，则卖出部分股票，买入其他资产。

四、历史表现与未来展望

既然这么有逻辑的策略，实际表现如何呢？

根据Quantified Strategies，从1964年起的回测显示，年化回报约为8.5%，与60/40组合的8.8%接近，但波动性更低。

我也通过ETF基金工具，进行了两轮基金组合回测，结果显示效果还不错：

①纳斯达克100版本永久组合：

回测思路：股票部分用质地和成长性不错的纳斯达克100；

组合思路：易方达黄金ETF+国泰上证5年期国债ETF+华宝添益+国泰纳斯达克ETF

回测结果：近十年累计收益约135%，年化收益率8.89%，最大回撤8.57%，夏普比率1.39；

②沪深300版本永久组合：

回测思路：股票部分用稳健的A股主流指数，沪深300；

组合思路：易方达黄金ETF+国泰上证5年期国债ETF+华宝添益+沪深300ETF

回测结果：近十年累计收益率78%，年化收益率5.98%，最大回撤9.95%，夏普比率0.94；

五、永久组合使用时需要注意的地方

永久组合策略，设计为“永久”，意味着一旦设定，通常不需要频繁调整，适合不希望频繁交易的投资者。

根据Seeking Alpha，它被认为是安全的稳定策略。其适合偏好低风险、注重财富保值的投资者等优点，但这个组合也有其局限性。

①潜在局限：部分研究（如Business Insider）指出，在利率上升的环境下，长期债券可能表现不佳，可能影响整体表现。在经济长期繁荣期，股票可能大幅上涨，而黄金和现金的低回报可能导致组合整体表现落后。

②黄金持有：如果选择实物黄金，需要考虑存储安全和保险成本。根据Bogleheads，哈利·布朗明确反对用通胀保值债券（TIPS）替代黄金，认为黄金在货币危机中的作用不可替代。

③利率风险：若利率持续上升，长期债券价格可能下跌，影响组合收益。

④投资者心理：部分投资者可能难以坚持该策略，尤其是在某资产类别（如股票）长期表现优异时，可能会倾向于增加其比例。

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指数择时：5月19日晚：无信号。

指数择时信号说明：择时信号综合了多个指标，综合考虑动量因子（如价格与成交量等）、质量因子（如ROE、ROA等）、价值因子（市盈率、市净率）等，其中动量因子占比更高。

动量因子，主要考虑量价关系，判断一个行业的赚钱效应和市场情绪，然后通过数据回撤出对应的行业动量指标。

质量因子，对指数筛选的核心指标，通过ROE、ROA和业绩增长预期，直接淘汰低质行业和缺乏护城河的行业指数。

价值因子，通过估值指标的排序，确定重点布局的方向。

此外，还会考虑当前指数资金面和流动性因素，进行double+check。

②A股恐贪指数：58，主线酝酿中，观望氛围浓厚。