Archive: 2026-01-13

创历史新高！金价持续上涨如何看→

金价持续上涨如何看

1月12日，现货黄金价格一度突破每盎司4600美元，创历史新高。2025年，国际金价年内涨幅约70%，创下自1979年石油危机以来年度最大涨幅。受国际金价影响，我国国内金价同样上涨明显，黄金饰品价格年内从每克800元左右上涨至每克1360元左右。如何看待金价的表现？记者采访了多位业内人士。

拉长时间来看，本轮国际金价上涨始于2019年下半年，当年涨幅约18%。2020年至2023年间，国际金价多次突破每盎司2000美元。2024年，国际金价突破每盎司2800美元，全年涨幅约27%。进入2025年，国际金价快速上涨，3月突破每盎司3000美元，10月突破每盎司4000美元，年末再创新高，逼近每盎司4600美元。

国际金价为何如此强势？业内人士分析，这不仅反映出全球避险需求的上升，同时也显示了美元信用的下降趋势。

作为避险资产，黄金价格通常在低利率环境以及不确定性上升时走强。“美联储进入降息周期，美元走弱降低了黄金的持有成本。同时美国纸币超发，美国联邦政府债务规模突破38万亿美元，投资者对美元资产信心下降，黄金作为‘非主权资产’的避风港价值凸显。”山东招金金银精炼有限公司副总经理梁永慧表示。

梁永慧分析，地缘政治风险加剧与全球经济不确定性上升是推升黄金价格的重要因素。市场避险情绪显著升温，黄金作为传统避险资产的配置需求激增，推动价格上涨。

为对冲美元风险，各国政府和全球主要央行近年来加快推动储备多元化，大规模增持黄金，成为推升金价的重要力量，黄金在各国外汇储备中所占的份额上升。

专家表示，从整体走势看，国内金价与国际金价长期趋势高度相关，但短期波动受汇率及国内市场独特的供需差异影响，形成独立于国际的波动节奏，显示出国内黄金定价影响力的提升。

在国际金价上涨的带动下，多种贵金属价格均出现了明显上涨。去年，国际现货白银、铂金价格上涨均超过140%，钯金上涨超100%。“黄金作为贵金属龙头，其强势行情激活板块轮动，带动贵金属价值整体估值上升，推动资金涌入白银、铂族金属等关联品种。”上海息壤实业黄金圈首席分析师蒋舒说，同时，部分贵金属的工业需求增加，也是支撑其价格上升的重要因素。比如，光伏和电动汽车产业的快速发展，数据中心和人工智能领域的爆发式扩张，对白银需求构成支撑。

新年以来，国际金价在高位震荡，市场各方对金价后市走势颇为关注。世界黄金协会美洲区首席执行官兼全球研究负责人安凯表示，展望2026年，黄金市场将进入多重力量交织、动态平衡的新阶段。

面对火热的黄金市场，专家提醒投资者应保持理性，充分认识市场风险。在投资黄金时，投资者需遵循分散化配置原则，采用定投策略平滑收益水平，及时关注市场宏观形势变化，动态调整优化资产配置结构。一定要结合风险及承受能力合理配置，避免追涨杀跌。

一文看懂如何构建稳健的永久投资组合

ChatGPT4.1，徒步君

二、为什么这样设计？

这种设计的目的是覆盖不同的经济情景，应对繁荣、通货膨胀、衰退和通货紧缩等不同经济情景。

①繁荣期：经济增长强劲，股票表现最佳，因企业盈利增加推动股价上涨。

②通货膨胀期：物价上涨，货币贬值，黄金因其保值属性而升值。

③衰退期：经济增长放缓，利率通常下降，长期债券价格因收益率降低而上涨。

④通货紧缩期：经济收缩，市场动荡，现金提供安全性和灵活性。

哈利·布朗认为，未来的经济走势不可预测，但通过平衡这些资产，可以确保投资组合在任何情况下都能有一定的保护和增长潜力。

该策略特别强调财富保护，而非最大化回报。

三、使用永久投资组合有哪些步骤？①将投资资本的25%分配给每种资产类别；

②选择合适的初始投资工具。结合个人偏好和可用性选择，例如：

• 股票：沪深300指数基金、纳斯达克100指数基金、标普500指数基金。

• 债券：10年国债指数基金或30年国债指数基ETF。

• 现金：货币基金or短债超短债券基金。

• 黄金：实物黄金或黄金ETF。

③定期（季度/半年/年度）平衡投资组合，以维持每种资产25%的占比。

这涉及卖出表现较好的资产，买入表现较差的资产，以恢复初始分配。

例如，如果股票涨至30%，则卖出部分股票，买入其他资产。

四、历史表现与未来展望

既然这么有逻辑的策略，实际表现如何呢？

根据Quantified Strategies，从1964年起的回测显示，年化回报约为8.5%，与60/40组合的8.8%接近，但波动性更低。

我也通过ETF基金工具，进行了两轮基金组合回测，结果显示效果还不错：

①纳斯达克100版本永久组合：

回测思路：股票部分用质地和成长性不错的纳斯达克100；

组合思路：易方达黄金ETF+国泰上证5年期国债ETF+华宝添益+国泰纳斯达克ETF

回测结果：近十年累计收益约135%，年化收益率8.89%，最大回撤8.57%，夏普比率1.39；

②沪深300版本永久组合：

回测思路：股票部分用稳健的A股主流指数，沪深300；

组合思路：易方达黄金ETF+国泰上证5年期国债ETF+华宝添益+沪深300ETF

回测结果：近十年累计收益率78%，年化收益率5.98%，最大回撤9.95%，夏普比率0.94；

五、永久组合使用时需要注意的地方

永久组合策略，设计为“永久”，意味着一旦设定，通常不需要频繁调整，适合不希望频繁交易的投资者。

根据Seeking Alpha，它被认为是安全的稳定策略。其适合偏好低风险、注重财富保值的投资者等优点，但这个组合也有其局限性。

①潜在局限：部分研究（如Business Insider）指出，在利率上升的环境下，长期债券可能表现不佳，可能影响整体表现。在经济长期繁荣期，股票可能大幅上涨，而黄金和现金的低回报可能导致组合整体表现落后。

②黄金持有：如果选择实物黄金，需要考虑存储安全和保险成本。根据Bogleheads，哈利·布朗明确反对用通胀保值债券（TIPS）替代黄金，认为黄金在货币危机中的作用不可替代。

③利率风险：若利率持续上升，长期债券价格可能下跌，影响组合收益。

④投资者心理：部分投资者可能难以坚持该策略，尤其是在某资产类别（如股票）长期表现优异时，可能会倾向于增加其比例。

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指数择时：5月19日晚：无信号。

指数择时信号说明：择时信号综合了多个指标，综合考虑动量因子（如价格与成交量等）、质量因子（如ROE、ROA等）、价值因子（市盈率、市净率）等，其中动量因子占比更高。

动量因子，主要考虑量价关系，判断一个行业的赚钱效应和市场情绪，然后通过数据回撤出对应的行业动量指标。

质量因子，对指数筛选的核心指标，通过ROE、ROA和业绩增长预期，直接淘汰低质行业和缺乏护城河的行业指数。

价值因子，通过估值指标的排序，确定重点布局的方向。

此外，还会考虑当前指数资金面和流动性因素，进行double+check。

②A股恐贪指数：58，主线酝酿中，观望氛围浓厚。

什么是股指期货的强行减仓制度？

对股指期货基础知识了解的都知道，强行平仓是指交易所按照有关规定对客户持仓实行平仓的一种强制措施。会客户出现违规超仓、未按照规定及时追加保证金、违约行为等情况时，交易所有权对相关会员或客户采取强行平仓措施，那么什么是股指期货的强行减仓制度？

一、股指期货的基本制度：

1.保证金制度：期货合约的买卖不需要付合约价值的全部金额，只要交纳合约价值的一定比例，作为履约的保证。这一制度确保了期货市场的高度流动性，可以在化解风险方面提供更高的效率。

2.涨跌停板制度：中金所对股指期货产品实行涨跌停板制度，上证50、中证500和沪深300股指期货合约的涨跌停板幅度均为上一交易日各股指期货结算价的±10%。我国股票现货市场目前设置了每日±10%的涨跌停板，因此各股指期货产品均设置了与现货市场相同的±10%的涨跌停板幅度。

3.持仓限额制度：持仓限额是指交易所规定或者客户对某一合约单边持仓的最大数量，通过设置持仓限额制度，交易所可以分散单个合约的持仓集中度，防范某些客户利用持仓优势操纵市场价格。

4.大户报告制度：根据多个股指期货产品的情况，中金所对大户报告制度进行了适当的调整，通过采用分产品、多产品合并等不同形式的报告标准，细化报告要求，及时了解投资者在所有股指期货产品总体持仓的情况，做好风险的预研预判，切实防范系统性风险的发生。

5.强行平仓制度：强行平仓制度是交易所在监测到会员或客户已经发生风险时采取的措施，强行平去会员、客户持有的股指期货头寸，以避免因市场波动而导致风险进一步扩大，防范出现股指期货严重违约事件，将不稳定因素消灭在初始阶段。

6.强制减仓制度：强制减仓是当市场出现重大风险，如连续两个及两个以上交易日的同方向涨跌停等情况时，中金所为迅速、有效化解市场风险，防止会员大量违约而采取的措施。

二、什么是股指期货的强行减仓制度？↑你懂得（0门槛）

股指期货的强制减仓与强制平仓是两个不同的概念。

股指期货的强制平仓制度针对的是单个投资者或期货公司的持仓违规或保证金不足而采取的个案处理方式；而强制减仓制度针对的是持有合理持仓头寸、不存在违规或保证金不足的市场全体投资者的风险控制手段。

股指期货的强制减仓制度，是指当市场出现连续两个交易日的同方向涨（跌）停板单边市况等特别重大的风险时，中金所为迅速、有效化解市场风险，防止会员大量违约而采取的紧急措施。

具体到国内股指期货，强制减仓的做法是：在连续的同方向涨（跌）停的第二个交易日收市后，按当天交易日的涨跌停板价格，将已在交易系统中以涨（跌）停板价申报的未成交平仓报单,以当日涨跌停板价格与该合约净持仓盈利客户按照持仓比例自动撮合成交。

要强调的是，强制减仓的执行是在当日收市后，价格是涨跌停板的价格。同一客户双向持仓的,其净持仓部分的平仓报单参与强制减仓计算，其余平仓报单与其反向持仓自动对冲平仓。

因此，对于亏损客户而言，强减的前提是要报单，没有报单就不会有强制减仓的资格，也就无法有平仓的机会以减小风险。

总结：股指期货的强行减仓制度是期货市场风险控制的重要手段之一，通过在极端市场条件下强制减少持仓规模，防止系统性风险的扩散，保障市场稳定运行。