Archive: 2025-11-26

股指期货的合约交易是什么？

股指期货的合约交易是什么？简单来说，股指期货合约就是一张“标准化的协议”，就像是一份合同，规定了你未来要买卖的东西。

股指期货的合约——这张合同是由期货交易所统一制定的，你不能自己改，大家都得按照这个规则来。

股指期货合约交易，是指投资者通过买卖标准化的股指期货合约，对标的股票指数未来价格变动进行预期和风险管理的金融衍生品交易。其本质是 “以股票指数为标的的标准化远期合约”，交易双方约定在未来特定时间（到期日），按约定价格（执行价格）买卖标的指数对应的 “虚拟股票组合”，但实际交易中极少进行实物交割，多以现金结算方式了结头寸。

股指期货合约是以特定股票指数为标的的标准化期货合约，其核心设计要素包括：

标的指数：全球主流股指期货合约均以代表性指数为标的，如中国的沪深300指数、中证500指数，美国的标普500指数、纳斯达克100指数等。以沪深300股指期货为例，其标的指数覆盖沪深两市市值大、流动性好的300只股票，反映A股市场整体表现。

合约乘数与价值：合约乘数决定每点指数对应的货币金额。例如，沪深300股指期货合约乘数为每点300元，若指数为4000点，则单份合约价值为120万元（4000点×300元/点）。这一设计使投资者能以较小资金参与大规模市场波动。

合约月份与到期日：合约月份通常包括最近三个连续月份及最近的两个季月（3月、6月、9月、12月）。例如，2025年11月可交易的合约包括11月、12月、次年1月（连续月份）及次年3月、6月（季月）。到期日为合约月份的第三个星期五，若遇法定节假日则顺延。

最小变动价位：沪深300股指期货的最小变动价位为0.2点，对应盈亏为60元（0.2点×300元/点）。这一设计平衡了市场流动性与价格精度。

交易时间与最后交易日

股指期货的交易时间不同于股票市场，它分为日盘和夜盘两部分。日盘交易时段通常设定在上午9:30至11:30，以及下午13:00至15:00。而夜盘交易时间则因交易所和合约种类而异。

最后交易日，指的是股指期货合约在到期月份中的最后一个交易日。通常，这一日期被设定为合约到期月份的第三个周五。例如，对于2024年11月的沪深300股指期货合约，其最后交易日便是2024年11月15日。在这一天，合约的买卖双方必须依据合约条款进行平仓或实物交割。

股指期货怎么交易？

开户：选择有资质的期货公司开立期货账户。需要提供身份证明、银行账户等相关材料，并通过期货知识测试。

入金：将资金存入期货账户，确保有足够的保证金来进行交易。

选择合约：根据市场分析和投资策略，选择合适的股指期货合约。股指期货合约有不同的到期日和标的指数，例如上证50、中证500等。

下单交易：通过期货交易软件或期货公司提供的交易平台，选择买入（多头）或卖出（空头）期货合约。下单时需要输入合约代码、价格、数量等信息。

保证金管理：交易所每日根据市场价格波动进行结算，调整保证金余额。投资者需注意保持账户内有足够的保证金，以防止被强制平仓。

平仓或交割：在合约到期前，投资者可以通过对冲交易（买入与卖出相反方向的合约）平仓，了结头寸。如果持有至到期日，交易所将进行现金交割，结算盈亏。

股指期货的实战策略

趋势跟踪策略：通过技术分析（如均线、MACD）或基本面分析（如宏观经济数据、政策变化）判断市场趋势，顺势开仓。例如，若指数突破关键阻力位且MACD金叉，可买入开仓；若跌破支撑位且MACD死叉，可卖出开仓。

套利对冲策略：利用股指期货与现货指数、不同合约间的价差进行套利。例如，当股指期货价格高于现货指数（升水）时，可卖出期货、买入现货，待价差收敛时平仓获利；或利用不同到期日合约的价差进行跨期套利。

Alpha对冲策略：通过构建股票组合并卖出股指期货对冲市场系统性风险，获取超额收益（Alpha）。例如，若股票组合预期年化收益为15%，市场预期收益为10%，则卖出股指期货对冲市场风险后，组合净收益为5%（15%-10%）。

波动率交易策略：利用期权与股指期货的组合，交易市场波动率。例如，买入跨式期权组合（同时买入看涨与看跌期权）并卖出股指期货，从市场波动中获利。

常见问题解答（Q&A）

问：股指期货合约交易的手续费如何计算？

答：手续费由 “交易所规费 + 期货公司佣金” 构成，以沪深 300 股指期货为例，交易所规费约为 0.23%%（按合约价值计算），期货公司佣金通常为 0.1%-0.3%%，1 张合约手续费约为（0.23%%+0.2%%）×120 万元（合约价值）≈51.6 元，具体可与期货公司协商降低佣金。

问：个人投资者可以参与股指期货交割吗？

答：可以。与商品期货不同，股指期货无 “个人投资者不得参与交割” 的限制，个人投资者持有合约至到期日，将与机构投资者一样参与现金交割，交割盈亏直接通过账户现金结算，无需额外操作。

问：股指期货交易可以对冲股票持仓风险吗？

答：可以，这是股指期货的核心功能之一。

股指期货是什么意思？

股指期货（Stock Index Futures）是由交易所统一制定的标准化合约，约定交易双方在未来某一特定时间（如合约到期日），以约定价格交割 “一定数量的股票指数”。

本质：不直接买卖股票，而是买卖 “指数价格涨跌的预期”。例如，投资者买入沪深 300 股指期货，本质是押注沪深 300 指数在未来会上涨，通过合约价差获利。

最后，以上个人观点仅供参考，不做为买卖依据，盈亏自负。

「环球财经」供需前景改善 国际油价9日上涨

新华财经纽约5月9电（记者 刘亚南）由于市场供需前景改善，截至9日收盘，纽约商品交易所6月交货的轻质原油期货价格上涨1.11美元，收于每桶61.02美元，涨幅为1.85%；7月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨1.07美元，收于每桶63.91美元，涨幅为1.70%。

PVM石油同仁公司分析师约翰•埃文斯（ John Evans）说，对贸易紧张局势降温的期望帮助推动布伦特原油期货价格上涨。

新加坡原油分析机构Vanda Insights分析师Vandana Hari表示，如果中美经贸会谈传来利好，市场将得以喘息，每桶原油价格可能再上涨2至3美元。

美国金融服务机构BOK金融公司负责交易的副总裁丹尼斯•基斯勒（Dennis Kissler）说，所有的目光都聚焦在本周末中美经贸高层会谈上，这一会谈应该会给全球贸易提供更多指引。

基斯勒还表示，美国对伊朗石油买家的更多制裁虽然对油价带来支撑，但印度与巴基斯坦的冲突也值得关注。如果双边冲突升级，印度石油需求可能会暂时受损。

美国财政部外国资产控制办公室在8日发布公告，宣布因购买伊朗石油而对中国地炼企业河北鑫海化工集团以及三家山东港口运营企业实施制裁。这是第三家中国地炼企业受到相关制裁，也是首次有港口终端运行机构被制裁。

路透社8日发布的调查显示，由于委内瑞拉原油供应因美国打压而减少以及伊拉克和利比亚原油产量小幅下降，4月份欧佩克石油产量下降3万桶／日。

油田服务公司贝克休斯在9日午后发布的数据显示，本周美国活跃石油钻机数量为474个，环比下降5个，同比降幅为22个；加拿大本周活跃石油钻机数量为68个，环比下降6个，同比增加8个。

“三五十”等待周一加仓

周五晚间突如其来的消息突袭，周一开盘怕是 A股和港股少不了上下震荡。

此刻，也只能被动应对，正如 4 月 7 日那样。

若有巨震，既来之，则“加仓”之。

这里顺便结合每个月的“三五十指增”跟投盘点，聊聊这个话题。

三五十指增，是我在雪球基金上跟投的一款投顾产品，通过沪深300、中证500 和中证1000 三个宽基指数指数增强类基金各三分之的持仓，来获得一个透明的 Beta，再附加指增的超额。

月度表现复盘

九月，A股延续八月的狂热。

这种狂热行情，对于指增基金，是个糟糕的时段。

“三五十指增”组合九月上涨3.13%，相比我拟合的三五十 95%基准指数(三个指数逐日等权重再平衡占 95%比重+5%中证货基指数)同期 3.36%的涨幅，跑输 0.23 个百分点。这是 8 月之后，又一个跑输的交易月。不过相比万得全A九月2.8%的涨幅，还是有些许超额的。

九月的过去，意味着三季度的结束。以季度表现来看，在连续三个季度实现正超额之后，三季度跑输 1.44 个百分点。这走势，有点类似与去年的三季度，因为“9·24”行情的大涨，同样是跑输。

某种程度上，大牛行情，并不是指增类基金喜欢的。

指增追求的是慢慢变富，在长时间中逐步累计超额。但 A股要大涨，也拦不住，只能在享受贝塔的同时，承受阿尔法的回吐。

调仓分析

9 月初，“三五十指增”做了一次调仓。

看了下调仓的对象，主要还是提升超额的稳健度。

主要包含两个操作：

在沪深300 方面，引入目前费率最低的易方达沪深300 联接 C 这只指数基金，在沪深300 指增超额越来越难和波动的前提下，一定仓位交给纯指数，可以降低波动。从用了 C 来看，应该是应对市场波动的权宜，下一步可能还会有调仓。

调入了一些更稳健的指增产品，很多与我之前做的三五十优秀指增的复盘很匹配，比如《300指增，常胜不易，谁本分，谁下沉》中提到的中泰沪深300指增。比如《1000指增，哪些连胜，哪些本分，哪些“深潜”》提到的天弘中证1000。

接下来我也会继续跟踪，看看这些新调入的，是否会有更强的稳定性。

减持与等待加仓

之前也说过，我是以“价值平均”策略来跟投“三五十指增”组合，也就是要求每个月净值增加 5000 元，“多退少补”。

9 月的最后一天，我赎回了 2%的净值也就是 1 万元不到，让市值回归到我设定的44.5 万元。

上表是月度合并的，要更清晰的可以看下面这张图，是去年 7月最后一波赶底迄今，我跟投三五十指增组合的加仓减仓记录，我的宗旨就是锚定目标净值，大跌大买，大涨就卖，行情越曲折，我能做的波段越多。所以 1 月、4 月两次大跌，都抓住了加仓机会。

如果 10 月再来一次逢低加仓，那是极好。

但愿著名的 TACO 策略继续靠谱。

当然，这一次不同 4 月，前期涨幅较大，真的市场出现动荡，或许横向盘整的时间也会更长。

但对于指增策略，这不是坏事，慢慢悠悠的上涨或横盘，反而是有利于超额的慢慢累积。

弹药充足

看了下截至周五的三五十指增持仓，净值 44.99 万元。此外因为之前逢高减持，还有 12.167 万元的现金储备，这个比率，意味着能够应对极大比率的回撤，而力保三五十指增仓位的不变。手中有粮，心中不慌，这是“价值平均策略”的好处，他不是追求收益率的最大化，而是在加加减减中，让心情闻下跌则喜，不因上涨而贪婪。

回看了一下，这个基金投顾成立于 2023 年 3 月 8 日，“熊市中场”的时候，迄今年化收益 9.79%，还算过得去的水平。

我将我所有的加仓减仓现金流导出，算了一个 XIRR，年化收益 17.65%，这说明我的低位加仓等操作，对于收益还是有显著贡献的——当然主要还是几次重要低位的加仓。